5.4 全球发展与合作（课件）-【教学帮】2024-2025学年七年级地理上册同步精品课件（粤人版2024）

中物理 第四节 广东教育出版社 全球发展与合作 七年级地理上册 第五单元 人文地理环境 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 __________________________________________________ 开始 暂停 幸运之星 刘俊良 返回 ljl 刘俊良 学无止境 勤则可达 志存高远 恒亦能成 本页只能是office打开，wps下不用 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 广东北江实验学校 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 埃塞俄比亚城镇 有 些 城 镇 是 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 广东北江实验学校 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 有 些 城 镇 是 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 广东北江实验学校 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 有 些 乡 村 是 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 广东北江实验学校 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 有 些 乡 村 是 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 广东北江实验学校 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 新知学习 一、国家发展差异 联合国现有193个会员国和4个观察员国 梵蒂冈 巴勒斯坦 纽埃 库克群岛 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 广东北江实验学校 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 科索沃我国不承认，共235个国家和地区 7 活动探究 教材P112：比较国家的发展差异 说出两国在发展水平方面存在的差异 高 低 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 广东北江实验学校 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 活动探究 教材P112：比较国家的发展差异 比较两国发展水平差异的主要表现 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 广东北江实验学校 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 一般认为，人均GDP超过了2万美元属于发达国家，2～4万美元为中等发达国家，4万美元以上为高度发达国家。 经济和社会发展水平 划分依据： 01 新知学习 发达国家和发展中国家 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 2023年人均GDP（万美元） 发达国家 发展中国家 世界 5.62 0.64 1.34 你知道这些国家主要分布在哪个大洲吗？ 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 你知道这些国家主要分布在哪个大洲吗？ 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 分布 02 发达国家和发展中国家分布有什么特点？ 读图活动 教材P113图5-4-4 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 欧元区 奥地利 比利时 克罗地亚 塞浦路斯 爱沙尼亚 芬兰 法国 主要发达经济体 加拿大 法国 德国 其他发达经济体 安道尔 澳大利亚 捷克共和国 丹麦 德国 希腊 爱尔兰 意大利 拉脱维亚 立陶宛 卢森堡 意大利 日本 马耳他 荷兰 葡萄牙 斯洛伐克共和国 斯洛文尼亚 西班牙 美国 英国 以色列 韩国 澳门特区2 新西兰 香港特区1 冰岛 挪威 波多黎各 圣马力诺 新加坡 瑞典 瑞士 中国台湾省 数据来源：2023年国际货币基金组织 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 人均GDP超过2万美元 欧洲29个 北美2个 大洋洲2个 亚洲4个 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 广东北江实验学校 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 发达国家和发展中国家分布特点 发达国家：主要分布在欧洲、大洋洲和北美洲北部 发展中国家：主要分布在亚洲、非洲、拉丁美洲和 大洋洲的一些岛屿上 分布 02 大部分位于北半球 主要分布在南半球和北半球南部 北方国家 南方国家 读图活动 教材P113图5-4-4 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 阅读思考 阅读教材P113，思考发展中国家和发达国家的差异有哪些？ 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 发达国家以生产高新技术产品为主，例如大型客机 发展中国家以初级加工制成品为主，例如：服装 一架波音777-9售价 4.422亿美元 2023年一件衣服出口的平均价格6.64美元 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 发达国家农业 以大规模机械化为主 发展中国家农业 多为传统农业为主 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 发达国家教育 发展中国家教育 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 发达国家国民 教育普及，教育水平高 发展中国家国民 受教育机会少，教育水平低 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 发达国家： 资金雄厚、科技先进；工农业生产发达，高科技产业规模大，农业机械化水平高，服务业占国内生产总值比重大，人民收入高，生活环境好。 发展中国家： 工农业生产落后，服务业占国内生产总值比重小，人民收入较低。 差异： 03 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 为了尽快使发展中国家摆脱经济落后面貌，发展中国家应该做些什么？发达国家应该承担什么责任和义务 课堂探讨 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 南北对话：发展中国家与发达国家之间有关经济、 政治等方面问题的商谈 南南合作：发展中国家之间的合作 “南北对话”和“南南合作” 合作 04 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 新知学习 经济全球化 经济全球化是商品、技术、信息、服务、货币、人员、资金、管理经验等生产要素跨国跨地区的流动，也就是世界经济日益成为紧密联系的一个整体。 经济全球化是当代世界经济的重要特征之一，也是世界经济发展的重要趋势。 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 是什么促进了经济全球化？ 手提肩扛 机械运输 牲畜驮运 公路运输 铁路运输 水路运输 航空运输 管道运输 经济发展的“先行官” 广东北江实验学校 刘俊良 ljl “一带一路”（The Belt and Road，缩写B&R） 通过促进相关国家的交通设施建设，为经济全球化铺路搭桥，让中国以及“一带一路”共建国家融入了世界经济。 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 截至2023年6月底，中国与150多个国家、30多个国际组织签署了230多份共建“一带一路”合作文件。 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 中欧班列 是往来于中国与欧洲及沿线各国的铁路货运列车。中欧班列运输的货物，通关监管互认，信息共享，运输全程只需一次申报、一次查验、一次放行。 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 人口问题 资源问题 环境问题 国际合作 新知学习 国际合作 广东北江实验学校 刘俊良 ljl 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 刘俊良 国际组织亦称国际团体或国际机构，是两个或两个以上国家为实现共 同的政治经济目的，建立的有一定规章制度的常设性机构。 国际组织分为政府间组织和非政府间组织。政府间的国际组织有联合 国，欧盟，北非联盟，东盟，世贸组织等。非政府间的国际组织有国际足 联，国际奥委会，国际环保协会，国际红十字会等，各种国际组织在当今 世界发挥着重要的作用。 国际组织 联合国是一个世界性、综合性的政府间国际组织，现有193个会员国。 联合国的宗旨：维护国际和平与安全。联合国安全理事会常任理事国：中国、法国、俄罗斯、英国、美国。 总部在美国纽约。 工作语言：汉语、英语、法语、俄语、西班牙语、阿拉伯语。 联合国 国际组织 1994年4月15日在摩洛哥决定成立更具全球性的世界贸易组织简称“世贸组织”WTO 。 世贸组织是一个独立于联合国的永久性国际组织。 1995年1月1日正式开始运作，负责管理世界经济和贸易秩序，总部设在瑞士日内瓦莱蒙湖畔。 中国于2001年12月正式加入世界贸易组织，成为其第143个成员。 世贸组织 国际组织 国际奥林匹克委员会，简称为国际奥委会，是一个国际性的、非政府的、 非赢利的组织，是奥林匹克运动的领导机构。总部位于瑞士洛桑。 它组织的首届夏季奥运会于1896年于希腊雅 典举行，首届冬奥会于1924年在法国霞慕尼举行。 2008年首次在中国北京举办夏季奥运会。2022年在中国举办冬季奥运会。 奥林匹克组织 国际组织 亚太经济合作组织 亚太经济合作组织是亚太地区最具影响的经济合作论坛，成立于1989年。 1991年11月中国以主权国家身份，中国台北和中国香港以地区经济体名义正式加入亚太经合组织。 国际组织 欧洲联盟 简称欧盟（EU），总部设在比利时首都布鲁塞尔，是由欧洲共同体发展而来的，创始成员国有6个，分别为德国、法国、意大 利、荷兰、比利时和卢森堡。现拥有27个会员国。 国际组织 WORLD ECONOMIC OUTLOOK (CHINESE) APRIL 2023 世 界 经 济 展 望 2023年 4月 IMF 2023年4月 国 际 货 币 基 金 组 织 本期内容： 第一章 全球前景与政策 第二章 自然利率：驱动因素和政策影响 第三章 脚踏实地：如何应对飙升的公共债务 第四章 地缘经济割裂和外国直接投资 世界经济展望 坎坷的复苏 2023年4月 世界经济展望 国 际 货 币 基 金 组 织 坎坷的复苏 ©2023年国际货币基金组织 Cover and Design: IMF CSF Creative Solutions Division Composition: Absolute Service, Inc.; and AGS, An RR Donnelley Company Cataloging-in-Publication Data IMF Library Names: International Monetary Fund. Title: World economic outlook (International Monetary Fund) Other titles: WEO | Occasional paper (International Monetary Fund) | World economic and financial surveys. Description: Washington, DC : International Monetary Fund, 1980- | Semiannual | Some issues also have thematic titles.| Began with issue for May 1980.| 1981-1984: Occasional paper / International Monetary Fund, 0251-6365 | 1986-: World economic and financial surveys, 0256-6877. Identifiers: ISSN 0256-6877 (print) | ISSN 1564-5215 (online) Subjects: LCSH: Economic development—Periodicals.| International economic relations— Periodicals.| Debts, External—Periodicals.| Balance of payments—Periodicals.| International finance—Periodicals.| Economic forecasting—Periodicals. Classification: LCC HC10.W79 HC10.80 ISBN：979-8-40023-986-1（印刷版） 979-8-40023-880-2（中文Web PDF） 免责声明：《世界经济展望》（WEO）是国际货币基金组织工作人员撰写的 概览，每年发布两次，分别在春季和秋季。《世界经济展望》由国际货币基 金组织工作人员撰写，并吸取了执行董事在2023年3月30日讨论报告后提出的 意见和建议。该出版物仅代表基金组织工作人员的观点，不一定代表基金组 织执行董事或其国家当局的观点。 建议引用辞：国际货币基金组织，2023年。《世界经济展望：坎坷的复苏》 华盛顿特区。4月。 可通过网络、传真或来函方式订购出版物，联络信息： International Monetary Fund, Publication Services P.O.Box 92780, Washington, DC 20090, USA 电话：(202) 623-7430 传真：(202) 623-7201 电子邮箱：publications@imf.org www.bookstore.imf.org www.elibrary.imf.org 国际货币基金组织|2023年4月 iii 目录 假设和惯例 ix 更多信息 xi 数据 xii 前言 xiii 序言 xiv 概要 xvi 第一章：全球前景与政策 1 坎坷的复苏 1 充满挑战的前景 6 下行风险占据主导地位 14 政策优先事项：在狭窄的政策路径上谨慎前行 17 专栏1.1. 房价：今不如昔 23 专栏1.2. 货币政策：传导速度、异质性和不对称性 25 专栏1.3. 围绕《世界经济展望》基线预测的风险评估 27 大宗商品专题：市场形势和化石燃料开采下降的宏观经济影响 30 参考文献 42 第二章：自然利率：驱动因素和政策影响 45 引言 45 实际利率的长期趋势 47 衡量自然利率 48 自然利率的驱动因素 52 自然利率的前景 55 政策影响 57 结论 59 专栏2.1. 自然利率与绿色转型 60 专栏2.2. 地缘经济割裂与自然利率 62 专栏2.3. 对新兴市场和发展中经济体的溢出影响 64 参考文献 66 第三章：脚踏实地：如何应对飙升的公共债务 69 引言 69 债务率的宏观经济驱动因素 71 世界经济展望：坎坷的复苏 iv 国际货币基金组织|2023年4月 债务重组及其影响 76 细节探究：债务重组的案例研究 81 结论和政策启示 84 专栏3.1. 促进经济增长和提高债务可持续性的市场改革 86 专栏3.2. 货币与财政政策之间的相互作用 87 参考文献 88 第四章：地缘经济割裂与外国直接投资 91 引言 91 FDI割裂的早期迹象 94 哪些接收国更易受到FDI区位转移的影响？ 98 FDI对接收国的溢出效应 100 基于模型定量研究FDI割裂的损失 102 政策影响 105 专栏4.1. 不断加剧的贸易紧张局势 107 专栏4.2. 各国资产负债表对全球割裂的风险敞口 109 专栏4.3. 地缘政治紧张、供应链和贸易 110 参考文献 112 统计附录 115 假设 115 最新更新 116 数据和惯例 116 国家说明 117 国家分类 118 《世界经济展望》国家分类中各组的一般特征和组成 119 表A. 《世界经济展望》的分组及各组在GDP、货物和服务出口及 人口总量中的比重，2022年 120 表B. 发达经济体的细分 121 表C. 欧盟 121 表D. 新兴市场和发展中经济体：按地区和出口收入主要来源划分 122 表E. 新兴市场和发展中经济体：按地区、净外部头寸、重债穷国和人均收入分类 123 表F. 具有特殊报告期的经济体 125 表G. 重要数据的记录 126 专栏A1. 对若干经济体进行预测时的经济政策假设 136 表目录 141 产出（表A1–A4） 142 通胀（表A5–A7） 149 财政政策（表A8） 154 对外贸易（表A9） 155 经常账户交易（表A10–A12） 157 目录 国际货币基金组织|2023年4月 v 国际收支与外部融资（表A13） 164 资金流动（表A14） 168 中期基线预测（表A15） 171 《世界经济展望》的部分论题 173 国际货币基金组织执董会关于世界经济前景的讨论，2023年3月 183 表格 表1.1. 《世界经济展望》预测概览 9 表1.2. 《世界经济展望》预测概览，按市场汇率权重衡量 11 附件表1.1.1. 欧洲经济体：实际GDP、消费者价格、经常账户差额和失业 36 附件表1.1.2. 亚太经济体：实际GDP、消费者价格、经常账户差额和失业 37 附件表1.1.3. 西半球经济体：实际GDP、消费者价格、经常账户差额和失业 38 附件表1.1.4. 中东和中亚经济体：实际GDP、消费者价格、经常账户差额和失业 39 附件表1.1.5. 撒哈拉以南非洲经济体：实际GDP、消费者价格、经常账户差额和失业 40 附件表1.1.6. 世界实际人均产出概览 41 表2.1. 不同情景下所需的财政调整 58 表3.1. 减债期间的平均名义有效利率和通胀率 73 表3.2. 结构向量自回归符号限制 74 表3.3. 减债的历史分解 75 表3.4. 债务重组汇总统计 78 表3.5. 减计面值的债务重组 80 表3.6. 债务重组和财政整顿的影响 81 表3.7. 案例研究总结 82 表4.1. 模拟的各种割裂情景 103 在线表格——统计附录 表B1. 发达经济体：失业、就业和实际人均GDP 表B2. 新兴市场和发展中经济体：实际GDP 表B3. 发达经济体：制造业的小时工资、生产效率和单位劳动成本 表B4. 新兴市场和发展中经济体：消费者价格 表B5. 财政和金融指标概况 表B6. 发达经济体：广义和中央政府的净贷款／借款以及社会保障计划除外 表B7. 发达经济体：广义政府的结构性差额 表B8. 新兴市场和发展中经济体：广义政府的净贷款／借款和总体财政余额 表B9. 新兴市场和发展中经济体：广义政府的净贷款／借款 表B10. 部分发达经济体：汇率 表B11. 新兴市场和发展中经济体：广义货币总量 表B12. 发达经济体：出口额、进口额以及货币和服务的贸易条件 表B13. 按地区划分的新兴市场和发展中经济体：货物贸易总额 表B14. 按出口收入来源划分的新兴市场和发展中经济体：货物贸易总额 世界经济展望：坎坷的复苏 vi 国际货币基金组织|2023年4月 表B15. 经常账户交易概况 表B16. 新兴市场和发展中经济体：对外债务和债务清偿概况 表B17. 按地区划分的新兴市场和发展中经济体：按期限划分的对外债务 表B18. 按分析标准划分的新兴市场和发展中经济体：按期限划分的对外债务 表B19. 新兴市场和发展中经济体：外债占GDP的比例 表B20. 新兴市场和发展中经济体：债务清偿比例 表B21. 新兴市场和发展中经济体，中期基线情景：部分经济指标 图 图1.1. 部分主要经济体的广义股票和银行股票指数 2 图1.2. 2023年初经济活动指标走强，但信心仍然低迷 2 图1.3. 通胀下降还是趋于平稳？ 3 图1.4. 若干经济体的货币政策迅速收紧 3 图1.5. 部分发达经济体的劳动力市场收紧 4 图1.6. 工资-价格螺旋式上升的风险目前似乎可控 4 图1.7. 锚定的通胀预期 4 图1.8. 市场隐含的美国政策利率预期的变化，按年份和重新定价风险列示 5 图1.9. 新兴市场和发展中经济体的主权利差收窄 5 图1.10. 中国经济的重新开放和复苏 6 图1.11. 2021年对华出口占各经济体出口总额的比重 7 图1.12. 关于货币和财政政策立场的假设 7 图1.13. 经济增长前景：乏力且不均衡 8 图1.14. 发达经济体的失业率预计将上升 8 图1.15. 2023-2024年很可能出现的替代情景中的实际GDP水平 12 图1.16. 通胀率随时间下降 12 图1.17. 通胀缓慢回到目标水平 13 图1.18. 《世界经济展望》预测中的五年之后实际经济增速预测值 13 图1.19. 经常账户和国际投资头寸 14 图1.20. 新兴市场和发展中经济体的外债脆弱性很高 16 图1.21. 地缘政治和贸易紧张局势日益加剧 17 图1.22. 部分发达经济体的实际政策利率 18 图1.23. 美国的低失业率是否反常？ 18 图1.24. 粘性通胀和过早放松：1980年代美国的经历 19 图1.25. 尽管步伐有所放缓，但美元仍然坚挺 20 图1.26. 欧洲的能源危机：2022-2023年财政支持的现状和成本 20 图1.27. 对粮食安全问题的脆弱性：以小麦为例 21 图1.1.1. 全球平均实际房价指数 23 图1.1.2. 住房市场风险指标 23 图1.1.3. 部分经济体的家庭负债率 24 图1.2.1. 价格对货币政策收紧作出反应并降至波谷的年份数 25 图1.3.1. 世界经济增长和通胀预测的不确定性分布 27 目录 国际货币基金组织|2023年4月 vii 图1.3.2. 下行情景对GDP和核心通胀的影响 29 图1.SF.1. 大宗商品市场形势 30 图1.SF.2. 欧盟天然气存储和期货合约价格 31 图1.SF.3. 在净零排放的情景下，全球化石燃料产量下降60% 32 图1.SF.4. 按化石燃料产量和净出口占GDP的比例排名前20位的国家 33 图1.SF.5. 开采量下降的时期 33 图1.SF.6. 宏观经济变量对开采量下降冲击的反应 34 图1.SF.7. 制度质量与制造业规模相互作用对开采量下降冲击的反应 34 图2.1. 实际利率的趋势 47 图2.2. 发达经济体以及新兴市场和发展中经济体的（事后）实际利率 48 图2.3. 部分发达经济体的自然利率的卡尔曼滤波估计值 49 图2.4. 实际利率和自然利率：部分发达经济体的同期和当前估计值 50 图2.5. 衡量自然利率：国际溢出效应的作用 51 图2.6. 自然利率估计值：模型比较 54 图2.7. 部分经济体自然利率变化的驱动因素 54 图2.8. 自然利率的模拟路径：基线与各种情景 55 图2.1.1. 全球自然利率与绿色转型 60 图2.2.1. 贸易割裂情景的地区影响 62 图2.2.2. 金融割裂情景的地区影响 63 图2.3.1. 自然利率在不同时间跨度的溢出效应 64 图2.3.2. 资本开放度对美国溢出效应强度的估计影响 65 图3.1. 公共债务趋势 70 图3.2. 减债期间对债务率变化的贡献 72 图3.3. 财政整顿对债务率的影响 74 图3.4. 发达经济体对GDP的1个百分点的基本财政余额冲击的脉冲响应 75 图3.5. 影响财政整顿降低债务率概率的因素 77 图3.6. 基本财政余额占GDP正向变化的观测值比例 78 图3.7. 在开展重组和不开展重组的减债期间，对债务率变化的贡献 79 图3.8. 债务重组风险 79 图3.9. 债务重组对债务率的影响 80 图3.10. 债务率累积变化的分解 83 图3.1.1. 结构性改革的实证脉冲响应 86 图3.2.1. 有效实际利率的估计响应 87 图4.1. 全球化减缓（slowbalization） 92 图4.2. 地缘政治紧张局势加剧和外国直接投资割裂 92 图4.3. 对生产回流的兴趣和企业特征 93 图4.4. 外国直接投资割裂 95 图4.5. 外国直接投资跨地区重新配置（2020年第二季度至2022年第四季度期间与 2015年第一季度至2020年第一季度期间的对比） 95 世界经济展望：坎坷的复苏 viii 国际货币基金组织|2023年4月 图4.6. 美国对外直接投资的变化（2020年第二季度至2022年第四季度期间与 2015年第一季度至2020年第一季度期间的对比） 96 图4.7. 地理上和地缘政治上接近的国家之间的外国直接投资 96 图4.8. 立场点距离法和外国直接投资的引力模型 97 图4.9. 脆弱性指数 98 图4.10. 地缘政治指数和战略指数 99 图4.11. 脆弱性指数和监管质量 100 图4.12. 外商直接投资与增长：横向与纵向对比 101 图4.13. 企业层面的外国直接投资溢出效应：行业内与跨行业对比 101 图4.14. 投资流动壁垒对GDP的影响 104 图4.15. 长期GDP损失，未结盟经济体面临不确定性 104 图4.16. 对集团成员国GDP的影响：三极世界和未结盟国家加入集团 105 图4.17. 对集团成员国GDP的影响：未结盟国家加入集团 105 图4.1.1. 中美贸易紧张局势的时间表 107 图4.2.1. 割裂、资产和负债的总风险敞口 109 图4.3.1. 地缘政治距离降低一个标准差对关税等值贸易壁垒的影响 110 图4.3.2. 割裂导致的实际人均收入变化 111 国际货币基金组织|2023年4月 ix 假设和惯例 《世界经济展望》提出的预测使用了若干假设。这些假设是：实际有效汇率保持在2023年2月15日 至3月15日的平均水平上，参加欧洲汇率机制II（ERM II）的货币除外（对于这些货币，假设它们对欧 元的名义汇率保持不变）；各国当局继续执行既定政策（部分经济体的财政和货币政策的具体假设见 统计附录专栏A1）；石油的平均价格2023年为每桶73.13美元，2024年为每桶68.90美元；美国三个月 期政府债券收益率2023年平均为5.1%，2024年为4.5%；欧元区三个月期政府债券收益率2023年平均为 2.8%，2024年为3.0%；日本三个月期政府债券收益率2023年平均为-0.1%，2024年为0.0；美国10年期政 府债券收益率2023年平均为3.8%，2024年为3.6%；欧元区10年期政府债券收益率2023年平均为2.5%， 2024年为2.8%；日本10年期政府债券收益率2023年和2024年平均皆为0.6%。当然，这些都是研究假 设，不是预测，而且与这些假设有关的不确定性不可避免地会扩大预测的误差范围。本报告的估计和预 测是根据2023年3月28日所掌握的统计信息。 《世界经济展望》使用了如下惯例表示法： • ...表示没有数据或数据不适用； • – 在年份或月份之间（例如2022-2023年或1-6月），用以表示覆盖的年份或月份，含起止年月； • / 在年份或月份之间（如2022/2023），用以表示财政或财务年度； • “十亿”表示1,000个百万；“万亿”表示1,000个十亿。 • “基点”指一个百分点的1/100（例如，25个基点相当于一个百分点的¼）。 • 数据使用日历年，但一些国家的数据使用财年。请参见统计附录中的表F，该表列出了采用特殊报告 期报告国民账户和政府财政数据的每个经济体。 • 一些国家2022年及之前的数据是基于估计值而非实际值。请参见统计附录中的表G，该表列出了每个 国家的国民账户、价格、政府财政和国际收支指标的最新实际结果。 本期新增内容： • 从2023年4月《世界经济展望》开始，东盟五国由五个东南亚国家联盟创始成员国组成：印度尼西 亚、马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国。 • 2023年1月1日，克罗地亚成为第20个加入欧元区的国家。现在克罗地亚的数据被包括在欧元区、发达 经济体和相关分组的总值中。 • 由于正在进行的规划讨论，厄瓜多尔的财政部门预测值不包括在2023-2028年的报告出版物中。 表格和图适用以下惯例： • 在本报告中，以“IMF工作人员的计算”或者“IMF工作人员的估计”为来源的图表的数据来自《世 界经济展望》数据库。 • 如果国家未按字母顺序列示，则它们按经济规模排序。 • 各个数字的合计与总数之间的微小差异是由四舍五入造成的。 世界经济展望：坎坷的复苏 x 国际货币基金组织|2023年4月 • 报告提供了各组国家的合成数据，分组依据的是经济特点或地区分布。除非另有说明，国家组合成数 据的计算是基于组别数据的90%或90%以上的权重。 • 地图中所示边界、颜色、称谓和其他信息不代表基金组织对任何领土法律地位的判断，亦不代表基金 组织对上述边界等信息的支持或认可。 本报告使用的“国家”和“经济体”一词并非总是指国际法和惯例中被认为是国家的领土实体。这 里使用的“国家”一词还指一些单独和独立列示统计数据的非国家领土实体。 国际货币基金组织|2023年4月 xi 更多信息 更正与修订 《世界经济展望》中的数据和分析是由国际货币基金组织工作人员在出版时编写的。工作人员尽力 确保出版物得以及时、准确、完整地出版。如有错误，我们将在数字版中进行更正与修订。本报告的数 字版可从国际货币基金组织网页和国际货币基金组织电子图书馆获取（见下文）。在线目录表列出所有 实质性变动。 印刷版和电子版 印刷版印刷版 本期《世界经济展望》印刷版可以从基金组织书店订购，网址是imfbk.st/525724。 电子版电子版 《世界经济展望》的多种数字版本，包括ePub、增强型PDF和HTML，可访问国际货币基金组织电 子图书馆获取，网址是http://www.elibrary.imf.org/APR23WEO。 从国际货币基金组织网站（www.imf.org/publications/weo）免费下载PDF版报告和其中每个图的数 据集，或通过扫描下面的二维码直接访问《世界经济展望》网页： 版权和引用 有关引用本出版物内容的条款和条件信息，请浏览：www.imf.org/external/terms.htm。 xii 国际货币基金组织|2023年4月 数据 本期《世界经济展望》报告可以从国际货币基金组织的电子图书馆（www.elibrary.imf.org）和国际 货币基金组织网站（www.imf.org）获取。网站还提供《世界经济展望》数据库的更多数据，这些数据 比报告本身包括的数据丰富，包括含有读者通常最需要的时间序列数据的文件。这些文件可以下载，用 于多种软件包。 《世界经济展望》中的数据由基金组织工作人员在撰写报告时编纂。历史数据和预测是基于基金组 织国别主管工作人员在访问成员国时收集的数据以及对成员国发展情况的不间断持续分析。随着获得更 多信息，持续对历史数据进行更新，而且经常要使用拼接和其他技术对数据中的结构性间断进行调整， 以得出平滑的数据系列。当无法获得完整信息时，仍旧使用基金组织工作人员的估算作为历史序列的 替代。因此，《世界经济展望》的数据可能不同于其他官方数据来源，包括基金组织的《国际金融统 计》。 《世界经济展望》在“不经处理”和“目前可获得”基础上提供数据和数据诠释。我们尽力确保数 据的及时性、准确性和完整性，但这无法得到保证。当发现错误时，我们通过共同的努力在适当和可行 的情况下纠正错误。出版之后做出的任何更改和修订均纳入电子版。电子版可从基金组织的电子图书馆 （www.elibrary.imf.org）和基金组织网站（www.imf.org）获取。所有重大修正详见网上目录。 有关《世界经济展望》数据库的使用条款和条件的详细信息，参阅基金组织版权政策网站：www. imf.org/external/terms.htm。 有关《世界经济展望》内容和数据库的询问，可通过信件、电子邮件或传真的方式发送（不受理电 话咨询），联系方式如下： 世界经济研究处 研究部 国际货币基金组织 美国华盛顿特区西北区19街700号 邮编：20431 论坛网址：www.imf.org/weoforum 国际货币基金组织|2023年4月 xiii 前言 《世界经济展望》的分析和预测是基金组织对其成员国的经济发展和各项政策、对国际金融市场发 展以及对全球经济体系的监督工作的有机组成部分。前景和政策概览是基金组织各部门对世界经济发展 综合分析的结果，主要依据是基金组织工作人员通过与成员国磋商获得的信息。这些磋商具体由基金组 织地区部门（非洲部、亚洲及太平洋部、欧洲部、中东和中亚部以及西半球部）负责，其他参加部门有 战略、政策与检查部，货币与资本市场部，以及财政事务部。 本报告中的分析是在经济顾问兼研究部主任Pierre-Olivier Gourinchas的总体指导下由研究部协调完 成。主持该项目的是研究部副主任Petya Koeva Brooks和研究部处长Daniel Leigh。研究部处长兼溢出效 应工作组负责人Shekhar Aiyar监督第四章的撰写工作。 本报告的主要撰稿人是JaeBin Ahn、Sakai Ando、Mehdi Benatiya Andaloussi、Tamon Asonuma、 John Bluedorn、Philip Barrett、Rachel Brasier、Benjamin Carton、Giovanni Ganelli、Ashique Habib、 Niels-Jakob Hanson、Christoffer Koch、Toh Kuan、Chiara Maggi、Davide Malacrino、Prachi Mishra、 Dirk Vaughn Muir、Jean-Marc Natal、Diaa Noureldin、Nikhil Patel、Adrian Peralta Alva、Josef Platzer、 Andrea Presbitero、Andrea Pescatori、Alexandre Balduino Sollaci和Martin Stuermer。 其他撰稿人包括Silvia Albrizio、Michal Andrle、Carlos Angulo、Gavin Asdorian、Jared Bebee、 Nina Biljanovska、Lukas Boehnert、Christian Bogmans、Zhuo Chen、Shan Chen、Moya Chin、Yaniv Cohen、Gabriela Cugat、Allan Dizioli、Wenchuan Dong、Rebecca Eyassu、Angela Espiritu、Pedro Henrique Gagliardi、Giovanni Ganelli、Sergio Garcia、Francesco Grigoli、Shushanik Hakobyan、Ziyan Han、Jinjin He、Youyou Huang、Nicole Jales、Eduard Laurito、Jungjin Lee、Yang Liu、Rui Mano、 Sergii Meleshchuk、Carlos Morales、Futoshi Narita、Cynthia Nyanchama Nyakeri、Emory Oakes、 Augustus Panton、Ilse Peirtsegaele、Clarita Phillips、Carlo Pizzinelli、Rafael Portillo、Ervin Prifti、 Evgenia Pugacheva、Damien Puy、Tianchu Qi、Aneta Radzikowski、Shrihari Ramachandra、 Francisco Roch、Max Rozycki、Ariadne Checo de Los Santos、Muhammad Ahsan Shafique、 Nicholas Tong、Petia Topalova、Christoph Ungerer、Isaac Warren、Yarou Xu、Chao Wang、 Fujie Wang、Jiaqi Zhao、Canran Zheng和Robert Zymek。 信息交流部的Gemma Rose Diaz领导本报告的编辑小组，Michael Harrup提供了出版和编辑支持， Lucy Scott Morales、James Unwin、Nancy Morrison、David Einhorn、Grauel Group和Absolute Service公 司提供了额外协助。 本报告的分析得益于基金组织其他部门工作人员的评论和建议，以及执行董事在2023年3月30日讨 论该报告后提供的意见和建议。然而，估计、预测和政策评价均出自基金组织工作人员，不代表执行董 事或其所在国当局的意见。 xiv 国际货币基金组织|2023年4月 序言 前路料难一帆风顺 从表面上看，全球经济似乎将从新冠疫情和 俄罗斯对乌克兰发起的无端战争的沉重打击中逐 步复苏。中国经济在重新开放后正在强劲反弹。 供应链扰动正在缓解，战争导致的能源和粮食市 场混乱正在消退。与此同时，大多数央行同步大 幅收紧货币政策的成效应将开始显现，通胀将逐 渐回归目标水平。 根据我们的最新预测，今年的全球增速将在 2.8%的水平上触底回升，2024年将小幅上升至 3.0%。全球通胀率将从2022年的8.7%降至今年的 7.0%和2024年的4.9%，尽管下降速度比最初预期 的要慢。 值得注意的是，许多新兴市场和发展中经济 体已处于强劲增长之中，其增速（按第四季度 同比计算）将从2022年的2.8%大幅升至今年的 4.5%。经济放缓主要集中在发达经济体，尤其是 欧元区和英国——预计二者今年的增速（按第四 季度同比计算）将分别降至0.7%和-0.4%，并于 2024年回升至1.8%和2.0%。 但表面之下却是暗流涌动，形势相当脆弱， 正如最近一波银行业动荡所提醒我们的那样。 与哪怕仅几个月前的预期相比，目前的通胀 问题已变得棘手得多尽管全球通胀率有所下降， 但这主要反映了能源和粮食价格的大幅回落。许 多国家的核心通胀（不包括波动较大的能源和粮 食价格）尚未见顶。预计全球核心通胀率今年将 降至5.1%（按第四季度同比计算），较我们今年 1月的预测大幅上升了0.6个百分点，远高于目标 水平。 经济活动也呈现出韧性迹象，因为多数发达 经济体的劳动力市场紧张程度仍处于历史高水 平。在当前的紧缩周期阶段，我们本预计产出和 就业会更多的走弱迹象。然而，过去两个季度的 产出和通胀估计值均已被上调，表明需求强于预 期——而这可能需要进一步收紧货币政策，或是 在更长时间内保持紧缩。 我们是否应该担心工资与价格螺旋式上升失 控的风险？从当前来看，我还不确信存在这种情 况。名义工资通胀仍远滞后于价格通胀，这意味 着实际工资正在经历一个空前的急剧下降过程。 鉴于劳动力市场的紧张状态，这种情况不太可能 持续下去，实际工资应该会恢复。近年来，企业 利润率大幅上升，这是因为价格大幅上涨但工资 仅略有增长。这从平均来看应能吸收劳动力成本 的上涨。只要通胀预期继续得到良好锚定，这一 过程应不会失控。但这可能需要一些时间。 更令人担忧的是，过去12个月中政策的大幅 收紧正开始对金融部门产生严重的副作用，正 如我们一再警告的那样（2022年10月《全球金 融稳定报告》；2023年1月《世界经济展望》更 新）。在经历了很长一段时期的低通胀和极低利 率之后，去年货币政策的快速收紧引发了长期固 定收益资产的大幅损失。任何一个金融体系的稳 定性都取决于其在不依赖纳税人资金的情况下吸 收损失的能力。去年秋天，英国的金边债券市场 出现动荡。最近，美国的银行体系经历了波动， 几家区域性银行倒闭。这些情况表明，银行和非 银行金融机构都存在着巨大的脆弱性。英国和美 国当局都采取了迅速而有力的行动，目前来看， 其有效遏制了危机的蔓延（2023年4月《全球金 融稳定报告》）。然而，金融体系很可能再次受 到考验。 下行风险重新占据了主导地位。紧张的投资 者往往会寻找下一个最薄弱的环节，就像瑞信银 行（一家具有全球系统性但陷入困境的欧洲银 行）曾发生的情况。如果一家金融机构的杠杆 率、信用风险或利率风险过高，过度依赖短期资 金，或是所处辖区财政的空间有限，那么其可能 成为下一个目标。经济基本面较弱的国家也是如 此。全球金融环境急剧收紧（一种“避险”冲 击）可能对信贷环境和公共财政产生巨大影响， 这在新兴市场和发展中经济体尤其如此。这会引 起资本大量外流，风险溢价突然上升，资金涌向 安全资产从而导致美元升值，全球经济活动因信 心下降、家庭支出收缩和投资减少而显著下滑。 在这种严重的下行情景中，全球人均GDP增长恐 将接近由正转负——这种情况出现的概率估计为 15%左右。 因此，我们正在进入一个危险的时期。在这 个阶段，经济增速按历史标准看持续处于低位， 金融风险有所上升，但通胀形势尚未彻底转危为 安。政策制定者比以往任何时候都更需要沉稳应 对，清晰沟通。应采取何种适当措施，取决于金 融体系的状况。只要金融体系像现在这样保持基 本稳定，货币政策就应坚持以降低通胀为重心。 乌云之下的一丝希望是：银行业的动荡将促使总 体经济活动放缓，因为银行的融资成本在上升， 且它们需要更谨慎地开展业务，从而会削减贷款 规模。就其本身而言，这应该会在一定程度上降 低进一步收紧货币政策的必要性。但任何关于央 行将不再对抗通胀的预期都会产生相反的效果： 其将降低收益率，为经济提供过度的支持，并使 央行的工作变得更加复杂。收紧财政政策也可以 发挥积极作用。财政政策的收紧可以使经济活动 降温，从而支持货币政策，使实际利率更快回归 较低的自然利率水平（2023年4月《世界经济展 望》第二章）。设计合理的财政整顿也有助于 重建亟需的财政缓冲，并有助于加强金融稳定 （2023年4月《世界经济展望》第三章；2023年4 月《财政监测报告》）。 如果系统性金融危机迫在眉睫，则需要谨 慎、及时地重新调整政策，保护金融体系和经济 活动。必须强调的是，我们当前尚未处于这种危 机之中，即使还会发生更多的金融震荡也是如 此。监管机构现在就应采取行动，通过积极管理 市场压力和加强监管，确保金融震荡不会演变成 一场全面的金融危机。对于新兴市场和发展中经 济体而言，这也意味着要确保其能够适当使用 全球金融安全网（包括IMF的预防性安排）；同 时，还应确保它们能够使用美联储为外国和国际 货币当局提供的回购工具，或是在存在央行互换 安排的情况下予以使用。根据我们的“综合政策 框架”，汇率应在最大程度上作出调整，除非这 样会增加金融稳定风险或威胁价格稳定。 最后，我们的最新预测还显示，中期增长将 总体放缓。未来五年的经济增速预测值已从2011 年的4.6%连续下降至2023年的3.0%。这种下降 在一定程度上是因为中国、韩国等一些过去快速 增长的经济体增长的放缓。这一点是可以预见到 的：在有关国家实现趋同的过程中，经济增速将 放缓。但最近经济增长的放缓也可能反映了一些 更为不利的因素：疫情给经济带来了长期创伤； 结构性改革步伐放慢；地缘经济割裂的威胁不断 加剧，引发了更多的贸易矛盾；直接投资减少； 全球分裂为不同的“集团”，且在这种环境下开 展创新和采用技术的速度放慢（2023年4月《世 界经济展望》第四章）。在一个相互割裂的世界 中，我们将很难实现惠及所有人的进步，或是成 功应对气候变化或疫情防范等全球性挑战。我们 必须不惜一切代价，避免走上那条道路。 经济顾问 皮埃尔-奥利维耶·古兰沙 序言 国际货币基金组织|2023年4月 xv xvi 国际货币基金组织|2023年4月 2023年初，世界经济曾一度出现有望实现 “软着陆”——即通胀下行、增长企稳——的初 步迹象。但在通胀居高不下、近期金融部门动荡 的环境下，这些迹象已经消退。随着各国央行实 施加息以及粮食和能源价格下跌，通胀已有所下 降，但潜在的价格压力呈现出粘性，且一些经济 体的劳动力市场吃紧。快速加息的副作用正日益 明显，银行业的脆弱性已成为各方关注的焦点， 人们对风险在更广泛金融部门（包括非银行金融 机构）蔓延的担忧也有所加剧。政策制定者已经 采取了有力措施来稳定银行体系。正如《全球金 融稳定报告》深入讨论的，金融环境正随着市场 情绪的变化而波动。 与此同时，影响2022年世界经济的其他主要 因素看来会持续到今年，但其强度将有所变化。 债务水平依然高企，这限制了财政政策制定者应 对新挑战的能力。大宗商品价格在俄罗斯入侵乌 克兰后一度大幅上涨，目前其有所回落。但这场 战争仍在继续，地缘政治紧张局势依然严峻。去 年，传染性较高的新冠毒株引发了广泛的疫情， 但受到重创的经济体（尤其是中国）似乎正在复 苏，这使供应链扰动得以缓解。尽管粮食和能 源价格下降以及供应链运行改善对经济提供了支 持，但随着近期金融部门动荡带来了更多不确定 性，风险明显偏向下行。 我们的基线预测假设最近的金融部门压力将 得到控制。根据这一预测，全球经济增速将从 2022年的3.4%下降到2023年的2.8%，此后则将 缓慢上升，并于五年后稳定在3.0%——这是几十 年来最低的中期预测。发达经济体的增速放缓预 计将尤为明显，从2022年的2.7%下降至2023年的 1.3%。另一个可能的情景是金融部门将进一步 承压。在这一情景下，2023年全球经济增速将降 至约2.5%。如果不包括2020年新冠疫情危机初 期和2009年全球金融危机期间，那么这将是2001 年以来最为疲弱的增长表现。发达经济体的经济 增速将降至1%以下。造成经济前景疲软的原因 包括：为降低通胀需要采取紧缩的政策立场，近 期金融环境恶化带来的影响，持续不断的乌克兰 战争，以及地缘经济割裂的日益加剧。在大宗商 品价格下跌的背景下，全球总体通胀率预计将从 2022年的8.7%降至2023年的7.0%，但基础（核 心）通胀的下降速度可能会更慢一些。多数国家 的通胀不太可能在2025年之前回到目标水平。一 旦通胀率回归目标水平，更深层次的结构性因素 很可能会使利率降至疫情前的水平（第二章）。 经济前景面临的风险显著偏向下行，“硬着 陆”的可能性急剧上升。金融部门的压力可能会 放大且可能出现传染效应，这将导致实体经济因 融资环境急剧恶化而走弱，并迫使央行重新考虑 其政策路径。在借款成本上升和经济增长放缓的 背景下，局部的主权债务压力可能蔓延开来，成 为更加系统性的问题。乌克兰战争有可能加剧， 这将导致粮食和能源价格进一步飙升，从而推高 通胀。核心通胀可能比预期更加持久，从而需要 进一步收紧货币政策加以应对。全球若分裂成若 干地缘政治集团，有可能造成巨大的产出损失， 包括因外国直接投资受到影响而造成的损失（第 四章）。 政策制定者面前的道路十分狭窄：它们既要 改善经济前景，又要尽可能减少风险。各国央行 需要坚持实施对抗通胀的紧缩政策立场，但同 时，它们也需做好准备，根据形势变化调整并运 用其全部政策工具，包括以此应对金融稳定问 题。在货币和金融政策制定者采取措施降低通胀 至目标水平、同时维护金融稳定的过程中，财政 政策制定者应给予支持。在多数情况下，政府应 着眼于维持整体紧缩的政策立场，同时为那些受 生活成本危机影响最大的群体提供有针对性的支 持。如果经济出现严重下滑，各国应让自动稳定 概要 器充分发挥作用，并在财政空间允许的情况下根 据需要采用临时性的支持措施。为了保持中期债 务可持续性，各国需要适时开展财政整顿，某些 国家还需要进行债务重组（第三章）。应允许汇 率根据经济基本面的变化作出调整；不过，在已 经发生危机或危机迫在眉睫的情况下，可能需要 实施资本流动管理措施来应对资本外流，但其不 能取代必要的宏观经济政策调整。采取措施消除 阻碍供给的结构性因素，可以改善中期增长。加 强多边合作，包括加强全球金融安全网、降低气 候变化成本以及减轻地缘经济割裂的不利影响， 对推动建设更具韧性的世界经济至关重要。 概要 国际货币基金组织|2023年4月 xvii 国际货币基金组织|2023年4月 1 全球前景与政策 坎坷的复苏 全球经济再次陷入高度的不确定中。过去三 年，各种不利冲击——尤其是新冠疫情和俄乌战 争——不断累积，其影响正以不可预见的方式显 现出来。在需求被压抑、供给持续扰动和大宗商 品价格飙升的刺激下，去年许多经济体的通胀达 到了数十年来的最高水平，这促使央行加快收紧 政策，以使通胀回归目标水平并保持通胀预期的 良好锚定。 尽管央行开展了政策沟通，但为降低通胀而 实施的快速加息和预期中的经济活动放缓，再加 上监管缺口以及特定银行风险的显现，加剧了局 部金融体系的压力，引发了各方对金融稳定的担 忧。银行的流动性和资本实力普遍较强，这表明 它们有能力吸收货币政策收紧的影响并顺利调整。 然而，一些金融机构的经营模式严重依赖过去几 年持续存在的极低名义利率，它们目前面临着极 大压力——事实证明，这些银行要么准备不足， 要么无法适应快速加息。 2023 年 3 月中旬，美国两家专业化的区域性 银行意外倒闭，以及市场对全球重要性银行瑞信 银行的信心崩溃，引发了金融市场动荡。银行储 户和投资者重新评估其资产的安全性，并从他们 认为存在脆弱性的机构和投资中撤资。市场对瑞 信银行丧失了信心，最终导致该机构被收购。主 要市场的广义股指已跌破此次动荡前的水平，而 银行股面临着极大压力（图 1.1）。政府采取了有 力措施来支持银行业并安抚市场，但部分储户和 投资者对外界消息极为敏感，他们竭力分辨银行 和非银行金融机构的脆弱性有多广泛，以及这些 脆弱性对近期经济前景会造成何种影响。金融环 境已经收紧，如果这种状况持续下去，很可能会 导致贷款的下降和经济活动的减弱（另见 2023 年 4 月《全球金融稳定报告》第一章）。 在最近的金融部门动荡之前，世界经济活动 已在经历去年不利冲击后，于 2023 年初显现出初 步企稳的迹象（图 1.2，小图 1 和 2）。俄罗斯入 侵乌克兰和战争的持续带来了大宗商品和能源价 格的巨大冲击和贸易扰动，促使许多经济体开始 推行重大转变和调整。更具传染性的新冠毒株出 现并广泛传播，对人口免疫水平较低且实施严格 封控措施的经济体（如中国）的经济活动造成了 尤其显著的影响。尽管这些情况危及了经济复苏， 但许多经济体 2022 年下半年的经济表现仍好于预 期，这普遍反映出其国内状况好于预期。发达经 济体（尤其是美国）的劳动力市场一直保持强劲， 失业率处于历史低位。即便如此，与 2022 年初俄 罗斯入侵乌克兰和新冠疫情在第二季度卷土重来 之前相比，所有地区的信心仍相对低迷（图 1.2， 小图 3）。 近期金融市场波动加剧，不同指标相互矛盾， 在这种情况下，全球经济前景浓雾弥漫。不确定 性处于高位，且在金融部门企稳前，风险将始终 偏向下行。2022 年影响世界的各种主要因素—— 包括央行为应对通胀采取的紧缩货币政策立场， 在空前债务下用于吸收冲击的有限财政缓冲，俄 乌战争导致的大宗商品价格飙升和地缘经济割裂， 以及中国经济的重新开放——看来很可能会持续 到 2023 年。但新出现的金融稳定问题已与这些因 素叠加并相互作用。“硬着陆”（尤其是对发达经 济体而言）的风险显著增大。政策制定者可能面 临艰难的权衡取舍，即在降低顽固的通胀并保持 经济增长的同时，维护金融稳定。 第一章 世界经济展望：坎坷的复苏 2 国际货币基金组织|2023年4月 快速加息已推动通胀下行，但在金融部门承 压的情况下，通胀仍处于高位 自 2022 年年中以来，从三个月季调折年率看， 全球的总体通胀一直在下降（图 1.3）。燃料和能 源大宗商品价格的下跌（特别是在美国、欧元区 和拉丁美洲）是导致全球总体通胀率下降的重要 原因（见图 1.SF.1）。为了抑制需求并降低基础（核 心）通胀，自 2021 年以来，全球大部分央行一直 在实施加息。与上一次全球金融危机前的全球货 币政策收紧相比，本轮加息速度更快、更加同步 （图 1.4）。这种更为紧缩性的货币政策已开始产生 影响，表现为许多国家新房建设放缓（见专栏 1.1）。 自 2022 年年中以来，大多数（但非全部）主要经 济体的 3 月期核心通胀率（不包含波动较大的食 品和能源价格）一直在下降——尽管速度低于总 体通胀率。 即便如此，总体和核心通胀率平均来看仍约 为 2021 年前的两倍，几乎所有采用通胀目标制国 家的这两个指标都远高于目标水平。此外，各经 济体之间的差异反映了它们对潜在冲击的不同风 险敞口。例如，欧元区的总体通胀率（同比）约 美国标准 普尔500指数 美国标准普尔 银行精选指数 欧元区欧洲 斯托克50指数 欧元区欧洲 斯托克银行指数 日本东证指数 日本东证银行指数 图1.1. 部分主要经济体的广义股票和银行股票指数 （指数，2023年1月1日=100） 来源：Bloomberg Finance L.P.；以及IMF工作人员的计算。 注释：最新数据截至2023年3月28日。 70 80 90 100 110 120 130 2023年 1月 2023年 2月 2023年 3月 世界 AEs EMDEs 世界 AEs EMDEs 世界 美国 欧元区 中国 图1.2. 2023年初经济活动指标走强，但信心仍然低迷 （指数） 40 45 50 55 60 1. 制造业产出PMI （数值在50以上表示扩张，50以下表示收缩） 2. 服务业商业活动PMI （数值在50以上表示扩张，50以下表示收缩） 3. 消费者信心 （2021年9月=100） 2021年 9月 2022年 1月 2022年 5月 2022年 9月 2023年 2月 40 45 50 55 60 2021年 9月 2022年 1月 2022年 5月 2022年 9月 2023年 2月 2021年 9月 2022年 1月 2022年 5月 2022年 9月 2023年 2月 80 90 100 110 来源：Haver Analytics；IHS Markit；以及IMF工作人员的计算。 注释：对于小图1中的AE，样本包括澳大利亚、奥地利、加拿大、瑞 士、德国、丹麦、西班牙、法国、英国、希腊、意大利、爱尔兰、日 本、荷兰、新西兰和美国。对AE制造业GVA的贡献作为权重。对于小图 1中的EMDE，样本包括阿联酋、巴西、中国、捷克、哥伦比亚、埃 及、加纳、印度、印尼、肯尼亚、黎巴嫩、马来西亚、墨西哥、尼日 利亚、菲律宾、波兰、俄罗斯、沙特、泰国、土耳其、越南和南非。 对于小图2中的AE，样本包括澳大利亚、德国、西班牙、法国、英国、 意大利、爱尔兰、日本、新西兰和美国。对AE服务业GVA的贡献作为权 重。对于小图2中的EMDE，样本包括巴西、中国、捷克、哥伦比亚、 埃及、加纳、印度、印尼、肯尼亚、黎巴嫩、马来西亚、墨西哥、尼 日利亚、菲律宾、波兰、俄罗斯、沙特、泰国、土耳其、越南和南 非。经济体列表使用国际标准化组织（ISO）的国家代码。AE=发达经 济体；EMDE=新兴市场和发展中经济体；GVA=总增加值。PMI=采购经 理人指数。 第一章 全球前景与政策 3国际货币基金组织|2023年4月 为 7%，部分成员国接近 15% ；英国的总体通胀 率则高于 10%——这使家庭预算捉襟见肘。 先前的成本冲击和从历史上看处于紧张水平 的劳动力市场也导致底层价格压力更为持久、通 胀更具粘性。劳动力市场紧张在一定程度上反映 了疫情后劳动力供应的缓慢复苏，特别是参与劳 动的老年劳动者人数的减少（Duval 等人，2022 年）。在 2022 年底，美国和欧元区的职位空缺与 失业人数之比处于数十年来的最高水平（图 1.5）。 与此同时，尽管劳动力市场紧张，但工资成本压 力目前尚且可控，没有迹象表明已经出现了工资 - 价格的螺旋式上升（即工资和物价在一段时间内 同步加速上涨）。事实上，从平均来看，发达经 济体的实际工资增速一直低于 2021 年底的水平， 这与大多数先前类似时期（即与 2021 年物价加 速上涨、实际工资增速下降相类似的时期）不同 （图 1.6）。 到目前为止，通胀预期仍然保持锚定，专业 预测者将未来五年的通胀预测值维持在疫情前的 水平附近（图 1.7）。为确保通胀持续得到锚定， 主要央行在就所需采取的紧缩性货币政策立场进 行沟通中，普遍保持了坚定的态度，表示与先前 预期相比它们将在更长时间将利率维持在较高水 平，以应对极具粘性的通胀。 然而，截至 2023 年初，金融市场预计所需 的政策收紧幅度少于央行预计的水平，这种分歧 增加了市场大幅重新定价的风险。这种情况在美 国最为明显（图 1.8，蓝线与黑色虚线）。3 月初， 美国市场出现重新定价，随着市场对通胀消息做 出反应，市场隐含的政策路径上移，缩小了与美 欧元区 美国 中位数 图1.3. 通胀下降还是趋于平稳？ （百分比，三个月移动平均；SAAR） 1. 总体CPI通胀 –10 –5 0 5 10 15 –4 –2 0 2 4 6 8 10 12 2. 核心CPI通胀 2019年 1月 2019年 7月 2020年 1月 2020年 7月 2021年 1月 2021年 7月 2022年 1月 2022年 7月 2023年 1月 2019年 1月 2019年 7月 2020年 1月 2020年 7月 2021年 1月 2021年 7月 2022年 1月 2022年 7月 2023年 1月 来源：Haver Analytics；以及IMF工作人员的计算。 注释：本图显示了18个发达经济体和17个新兴市场和发展中经济体的 总体和核心CPI通胀发展变化的分布。核心通胀是商品和服务消费者价 格指数的百分比变化，但不包括食品和能源（或最接近的可用指 标）。对于欧元区（以及有数据可查的其他欧洲经济体），能源、食 品、酒精和烟草不包括在内。阴影带表示所示通胀指标的跨经济分布 的第25至75百分位数。上图样本中的35个经济体约占2022年世界产出 的81%。CPI = 消费者价格指数；SAAR = 经季节性调整的年化率。 四分位距 中位数 购买力平价GDP加权的平均速度 –0.5 0.5 1.5 2.5 3.5 4.5 5.5 0.0 GFC前的AE GFC前的EMDE 新冠疫情后 的AE 新冠疫情后的 EMDE 来源：Haver Analytics；以及IMF工作人员的计算。 注释：该图显示了以下两个时期前后各经济组别政策利率年化平均百 分比变化的分布（第25至75百分位数、中位数和加权平均数)：2004年5 月至2007年7月（GFC之前）以及2022年1月至2023年1月（新冠疫情之 后）。AE = 发达经济体；EMDE = 新兴市场和发展中经济体；GFC = 全 球金融危机；PPPGDP = 以购买力平价国际美元计算的名义国内生产总 值。 图1.4. 若干经济体的货币政策迅速收紧 （各时期的逐年百分点变化，按经济体组别列示的分布情况） 世界经济展望：坎坷的复苏 4 国际货币基金组织|2023年4月 联储宣布的预期政策路径的大部分差距（图 1.8， 绿线）。但最近的金融部门动荡以及相关的信贷环 境收紧推动了市场隐含政策利率路径的回落，使 美国市场与联储预期差距再次扩大（图 1.8，红线）。 这可能在一定程度上源于在金融市场波动下流动 性和安全性溢价的上升，而不仅仅反映了政策预 期。尽管如此，由政策利率预期变化导致的突然 重新定价带来的金融市场风险（2023 年 1 月《世 界经济展望》更新也强调了这一点）仍然值得高 度关注（另见 2023 年 4 月《全球金融稳定报告》 第一章）。 2010年第一季度至2020年第一季度 2020年第二季度至2022年第四季度 2010年1月至2020年3月 2020年4月至2023年1月 1. 欧元区 （季度职位空缺率，百分比） 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 2022年 第四季度 6 7 8 9 10 11 12 13 1 3 5 7 9 2023年1月 2. 美国 （月度职位空缺率，百分比） 来源：Eurostat；美国劳工统计局；以及IMF工作人员的计算。 注释：该图显示了新冠疫情开始前后，所示经济体中贝弗里奇曲线的演 变情况。上述关系描述了职位空缺率（空缺职位占就业职位和空缺职位 之和的比例，y 轴）如何随失业率（失业人数占劳动力的比例，x轴）而 变化。离原点更远的曲线可能表明劳动力市场的摩擦更大。当失业率 低、职位空缺率高时，劳动力市场趋紧。 图1.5. 部分发达经济体的劳动力市场收紧 2 4 6 8 10 12 14 16 美国，1979年第二季度 = 0 新冠疫情期间的平均值， 2021年第四季度 = 0中位数 第10至90百分位数区间 历 史 情 形 开 始 以 来 的 百 分 点 变 化 –6 –4 –2 0 2 4 6 8 10 历史情形开始以来的季度数 来源：国际劳工组织；经济合作与发展组织；美国经济分析局；以及 IMF工作人员的计算。 注释：该图显示了与2021年类似的历史情形随时间的演变，其中历史 情形发生前的四个季度中有三个季度(1)物价通胀上升，(2)实际工资 下降，(3)失业率稳定或下降。从1960年到2021年，本研究在30个发达 经济体的样本中发现了22次这样的情形。请参见2022年10月《世界经 济展望》第二章了解更多信息。新冠疫情线显示了样本中的经济体从 2021年第四季度开始的平均情况变化。 图1.6. 工资-价格螺旋式上升的风险目前似乎可控 （与今天类似的历史情形的实际工资增长分布） –3 0 3 6 9 11 疫情前（2019年）调查结果 最新调查结果（2023年1月） 图1.7. 锚定的通胀预期 （百分数，五年之后平均CPI通胀预期） 0 1 2 3 4 5 6 来源：Consensus Economics；以及IMF工作人员的计算。 注释：该图显示了调查年份中所示经济体组别的五年之后平均通胀预 期。样本涵盖了Consensus Economics调查可覆盖的指定经济体组别中的 经济体。疫情前的调查来自2019年的长期共识预测。AE=发达经济体； CPI= 消费者价格指数；EMMIE = 新兴市场和中等收入经济体；LIDC = 低 收入发展中国家。 AE EMMIE LIDC 第一章 全球前景与政策 5国际货币基金组织|2023年4月 负债率仍处高位 由于过去三年的新冠疫情和经济动荡，大多 数经济体的私人和公共债务已达到数十年来未见 的水平且持续保持高位——尽管在新冠疫情后经 济反弹和通胀上升的背景下，其于 2021 至 2022 年有所下降（见 2023 年 4 月《财政监测报告》第 一章和本报告第三章）。货币政策收紧（尤其是 在主要发达经济体）已经导致借贷成本急剧上升， 引发了对部分经济体债务可持续性的担忧。在新 兴市场和发展中经济体，主权利差的平均水平和 分布在 2022 年夏季显著上升，随后在 2023 年初 下降（图 1.9）。到目前为止，最近一轮金融市场 动荡对新兴市场和发展中经济体主权利差的影响 有限，但如果全球金融环境进一步收紧，其在未 来数月中意外上升的风险是切实存在的。从历史 水平看，面临较高债务困境风险的经济体的比例 仍然很高，在这种情况下，若不采取政策行动， 许多经济体很容易受到不利财政冲击的影响（见 第三章）。 俄乌战争虽在持续，但大宗商品冲击却在缓解 2022 年 2 月俄罗斯入侵乌克兰，其带来的冲 击持续影响着世界各地。战争和相关经济制裁使 欧洲的贸易条件大幅恶化，但其在 2022 年的经济 活动比预期的更具韧性。针对家庭和企业的大规 模财政预算支持措施（在欧盟，这些措施的净预 算成本约为 GDP 的 1.3%）的实施，帮助家庭和 企业度过了能源危机。价格的急剧上涨刺激了天 然气流向的重新调整，通过非俄罗斯管道运输流 向欧洲的天然气和液化天然气数量显着增加；同 时，欧洲适逢暖冬，加之各行业开展调整替代天 然气并在可行情况下改变生产工艺，使天然气需 求得到了压缩。石油和天然气价格也从 2022 年中 期的峰值开始呈现下降趋势。这些措施和渠道共 2023年1月24日 2023年3月8日 2023年3月27日 联邦基金目标水平，2023年底 图1.8. 市场隐含的美国政策利率预期的变化，按年份和 重新定价风险列示 （年化百分数） 2023年 3月 2023年 4月 2023年 5月 2023年 6月 2023年 7月 2023年 8月 2023年 9月 2023年 10月 2023年 11月 2023年 12月 3 4 5 6 来源：美国联邦储备委员会；以及Haver Analytics。 注释：三条实线按年份绘制了未来几个月美国市场隐含的联邦基金利 率预期（如图例所示）。预期是根据联邦基金期货和远期隔夜指数掉 期计算的。黑色虚线是2023年底联邦基金利率目标水平中位数，取自 美联储2023年3月22日的经济预测摘要。 2021年8月 2022年8月 2023年3月 图1.9. 新兴市场和发展中经济体的主权利差收窄 （基点，按经济体组别列示） 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 来源：Bloomberg Finance L.P.；以及IMF工作人员的计算。 注释：该图显示了按经济体组别和主权利差日期划分的分布情况（箱 须图）。中间的线是中位数，方框的上限是第三个四分位数，方框的 下限是第一个四分位数。箱须分别显示距离上四分位数和下四分位数 1.5倍四分位距范围内的最大值和最小值。一个国家的主权利差是一个 国家剩余期限超过一年的所有债券的票面价值的加权平均值。Y 轴的上 限为2500个基点。2023年3月的箱须图是使用截至2023年3月17日的每 日数据计算的。LAC = 拉丁美洲和加勒比；ME&CA = 中东和中亚；SSA = 撒哈拉以南非洲。 亚洲EMDE LAC SSAME&CA欧洲EMDE 世界经济展望：坎坷的复苏 6 国际货币基金组织|2023年4月 同抑制了欧洲能源危机的负面影响，使其 2022 年 第三季度的消费和投资好于预期。 在欧洲以外，2022 年第四季度各地的粮食和 能源价格普遍下跌（尽管价格仍然处于高位），这 缓解了消费者和大宗商品进口国的压力，推动了 总体通胀的下降。今年物价是否能够持续走低， 将取决于是否不再出现进一步的负面供给冲击。 中国经济重新开放 2022 年，传染性极强的 SARS-CoV-2 变异毒 株的传播引发了全球新冠感染病例的激增。最终， 这些变异毒株传播到了中国——此前，中国在很 大程度上避免了新冠疫情，部分原因是实施了严 格的疫情防控措施。随着该国最终取消了防疫封 控措施，疫情出现多次大规模暴发，导致 2022 年 第四季度的人员流动和经济活动下降（图 1.10）， 这源于疫情对人体健康的直接影响以及民众的恐 惧。供给扰动虽然是暂时的，但也再次成为了各 方的焦点，导致供应商交货时间延长。感染人数 的激增加剧了中国房地产市场压力的不利影响。 房地产销售和房地产投资的下降拖累了去年的经 济活动。仍有大量积压的预售未完工住房有待交 付，这给房价带来了下行压力，而迄今为止一些 地区仍对房价下限实施限制。 作为应对，中国当局采取了多种措施，包括 出台额外的货币宽松政策、推出企业税收减免、 制定新的老年人疫苗接种目标，以及采取措施鼓 励完成和交付未完工的房地产项目。随着今年 1 月新冠疫情的消退，人员流动恢复正常，零售销 售量和旅行订单等高频经济指标已开始回升（图 1.10）。由于中国吸收了亚洲约四分之一的出口， 以及其他地区出口的 5% 至 10%，中国的重新开 放和经济增长很可能产生积极的溢出效应（图 1.11；另见 Srinivasan、Helbling 和 Peiris，2023 年）， 与中国贸易联系更紧密、更依赖中国游客的国家 将受到更大的溢出效应。 充满挑战的前景 世界经济重回 2022 年一系列冲击和近期金融 部门动荡前增速的难度正不断增大。在俄罗斯入 侵乌克兰和更具传染性的毒株疫情暴发一年多后， 许多经济体仍在受到这些冲击的影响。最近全球 金融环境的收紧也阻碍了经济复苏。因此，在失 业率上升的情况下，许多经济体在 2023 年的收入 增长很可能会放缓。此外，即使央行实施加息来 降低通胀，要恢复物价稳定可能道阻且长。从中 期来看，当前的经济增长前景似乎比过去几十年 都更加黯淡。 本章首先介绍了全球经济的基线预测以及这 些预测的假设。基线情景假设最近的金融部门动 荡得到控制，不会对全球经济活动造成重大干扰 并引发广泛衰退（即通常持续数月以上的经济活 动的广泛收缩）。在全球需求放缓的情况下，燃 料和非燃料大宗商品价格预计将在 2023 年普遍 下降（见“大宗商品专题”）。预计 2023 年原油 价格将下跌约 24%，2024 年将进一步下跌 5.8%， 而非燃料大宗商品价格预计将基本保持不变。这 些预测还基于以下假设，即全球利率维持在高位 的时间将比 2022 年 10 月《世界经济展望》发布 人员流动性指数 零售额 计划的国际航班（右轴） 来源：中国国家统计局；Wind数据服务；以及IMF工作人员的计算。 注释：蓝线显示了农历2017年至2019年全国平均人员流动性指数的七 天移动平均值与其平均情形的百分比偏差。红线显示了全国零售额指 数与其2017年至2019年线性趋势的百分比偏差。金线显示了计划进出 中国的国际航班数的七天移动平均值。所有数据序列截至2023年2月16 日。 图1.10. 中国经济的重新开放和复苏 （偏离趋势的百分比；右轴是每天的国际航班数） 2022年 1月 2022年 4月 2022年 7月 2022年 10月 2023年 2月 –25 –20 –15 –10 –5 0 5 0 50 100 150 200 250 300 第一章 全球前景与政策 7国际货币基金组织|2023年4月 时的预测更长，因为各国央行仍然专注于让通胀 回归目标水平，同时也在根据需要使用工具维持 金融稳定（图 1.12）。总体来看，各国政府预计 将逐步退出财政政策支持，包括在大宗商品价格 下跌时，缩减旨在保护家庭和企业免受 2022 年 燃料和能源价格飙升影响的一揽子计划。 同时，考虑到近期全球金融市场动荡带来的 高风险和高度不确定性，本章还着重强调了一种 很可能出现的替代情景，以说明下行风险实现的 影响。 乏力且不均衡的经济增长 基线情景基线情景 基线预测估计，2022 年全球产出增速为 3.4%， 2023 年将降至 2.8%——比 2023 年 1 月《世界经 济展望》更新（表 1.1）的预测值低 0.1 个百分点—— 2024 年则将升至 3.0%。对未来几年全球产出增速 的预测值远低于 2022 年初以来不利冲击发生前的 预测值。与 2022 年 1 月《世界经济展望》更新的 预测值相比，2023 年全球经济增速将下降 1.0 个 百分点，预计这一增速缺口将在未来两年逐步缩 小（图 1.13）。这一基线预测从历史标准来看也很 乏力。在疫情前的两个十年中（2000-2009 年和 2010-2019 年），世界经济的年均增速分别为 3.9% 和 3.7%。 发达经济体的经济增速预计将在 2023 年下降 一半至 1.3%，随后在 2024 年上升至 1.4%。尽管 对 2023 年增速的预测值略高于 2023 年 1 月《世 界经济展望》更新的预测值（0.1 个百分点），但 其远低于 2022 年 1 月 2.6% 的预测值。预计约 四分位距 中位数 平均值 图1.11. 2021年对华出口占各经济体出口总额的比重 （占出口总额的百分比，按经济体组别列示） 0 5 10 15 20 25 30 35 40 东亚及 太平洋 经济体 撒哈拉 以南非洲 经济体 拉丁美洲 和加勒比 经济体 美国和 加拿大 欧洲和 中亚 经济体 南亚 经济体 中东和 北非 经济体 来源：联合国Comtrade数据库；世界银行；以及IMF工作人员的计算。 注释：该图显示了2021年按地区划分的对中国出口总额占比的分布 （箱须图）。方框内的线段和菱形分别表示中位数和简单平均值；方 框的上限是第三个四分位数，方框的下限是第一个四分位数。箱须分 别显示距离上四分位数和下四分位数1.5倍四分位距范围内的最大值和 最小值。地理上的分组方式来自世界银行。 美国 欧元区 日本 2022年10月WEO 2022年1月WEO更新 经周期调整的基本余额（占GDP的百分比） 图1.12. 关于货币和财政政策立场的假设 1. 部分AE的政策利率 （百分比，年化；虚线为2022年10月《世界经济展望》的预测） –2 0 2 4 6 8 2022年 第一季度 2023年 第一季度 2024年 第一季度 2025年 第一季度 2026年 第一季度 2027年 第一季度 2. 财政政策立场，2021年至2024年 （结构性基本财政余额的变化，占潜在GDP的百分比） –10 –8 –6 –4 –2 0 2 4 6 2021 22 23 24 2021 22 23 24 AE EMDE 来源: IMF工作人员的计算。 注释：在小图2中，经周期调整的基本余额是针对经济周期调整的广义 政府余额（不包括利息收入或支出）。结构性基本财政余额是指考虑 到更广泛的非周期因素（如资产和大宗商品价格变化）之后的经周期 调整的基本余额。AE=发达经济体；EMDE=新兴市场和发展中经济体； WEO=《世界经济展望》。 世界经济展望：坎坷的复苏 8 国际货币基金组织|2023年4月 90% 发达经济体的增速将在 2023 年放缓。随着 经济急剧放缓，预计发达经济体的失业率将上 升：从 2022 至 2024 年平均上升 0.5 个百分点（图 1.14）。 新兴市场和发展中经济体的经济前景平均而 言强于发达经济体，但不同地区的前景差异很大。 平均而言，预计 2023 年的经济增速将为 3.9%， 2024 年将上升至 4.2%。对 2023 年的预测值略低 于 2023 年 1 月《世界经济展望》更新中的预测 值（0.1 个百分点），并远低于 2022 年 1 月 4.7% 的预测值。在低收入发展中国家，预计 2023 至 2024 年的 GDP 增速平均为 5.1% ；但同期，人均 收入增速平均仅为 2.8%，低于中等收入经济体的 平均水平（3.2%），也因而低于使其生活水平向 后者趋同所需的水平。 很可能出现的替代情景很可能出现的替代情景 近期的事件揭示了美国等地区部分银行体系 超预期的脆弱性能如何导致金融部门动荡。脆弱 性来自于未实现的损失（反映了货币政策收紧的 速度和规模）以及对未保险储蓄或批发融资的依 赖。这种脆弱性有可能引发进一步的冲击，并对 全球经济产生重大影响。本节使用 IMF 的二十国 集团（G20）模型来分析在相关且很可能出现的 风险发生时的经济后果。 这种可能的替代情景假设信贷环境会进一步 适度收紧。信贷环境收紧源于个别银行的进一步 压力，这些银行在以下两个指标上都很脆弱：一 是非零售融资或未保险储户的比例，二是未实现 的损失。由于对银行偿付能力和整个金融体系潜 在风险敞口的担忧加剧，所有银行的融资环境都 收紧了。更加严格的监管也使得银行行为更为谨 慎。其总体影响是信贷供给减少，非金融企业和 家庭的息差上升。该情景假设，2023 年美国实际 银行贷款存量将相对于基线情景下降 2%（约为 2008 至 2009 年降幅的十分之一），相当于 2023 年 企业息差平均增加 150 个基点。此外，假设信贷 收紧将在 2023 年后逐渐消散；欧元区和日本也出 现了类似的信贷供给减少和息差上升的现象，其 他国家也经历了金融环境的收紧，其程度与各自 金融环境与美国的紧密程度有关。各国也会受到 贸易溢出效应和全球大宗商品价格冲击的影响。 该情景假设货币政策对由此产生的经济活动 下降和通胀压力做出反应，使得政策利率低于基 线水平。在财政政策方面，该情景假设各国的自 动稳定器发挥了作用，但不会立法出台额外的刺 世界 发达经济体 新兴市场和发展中经济体 图1.13. 经济增长前景：乏力且不均衡 （百分比；虚线来自2022年1月《世界经济展望》更新中的预测） 0 1 2 3 4 5 6 7 来源：IMF工作人员的计算。 注释：该图显示了所示经济体组别实际GDP增长的预测演变分情况。 2021 22 23 24 25 发达经济体 英国 美国 日本 欧元区 加拿大 图1.14. 发达经济体的失业率预计将上升 （与2022年水平的百分点差异） 2022 23 24 25 26 27 28 –0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 来源：IMF工作人员的计算。 第一章 全球前景与政策 9国际货币基金组织|2023年4月 表1.1.《世界经济展望》预测概览 （百分比变化，除非另有注明） 预测 与2023年1月WEO 更新的差异1 与2022年10月 WEO的差异1 2022 2023 2024 2023 2024 2023 2024 世界产出 3.4 2.8 3.0 –0.1 –0.1 0.1 –0.2 发达经济体 2.7 1.3 1.4 0.1 0.0 0.2 –0.2 美国 2.1 1.6 1.1 0.2 0.1 0.6 –0.1 欧元区 3.5 0.8 1.4 0.1 –0.2 0.3 –0.4 德国 1.8 –0.1 1.1 –0.2 –0.3 0.2 –0.4 法国 2.6 0.7 1.3 0.0 –0.3 0.0 –0.3 意大利 3.7 0.7 0.8 0.1 –0.1 0.9 –0.5 西班牙 5.5 1.5 2.0 0.4 –0.4 0.3 –0.6 日本 1.1 1.3 1.0 –0.5 0.1 –0.3 –0.3 英国 4.0 –0.3 1.0 0.3 0.1 –0.6 0.4 加拿大 3.4 1.5 1.5 0.0 0.0 0.0 –0.1 其他发达经济体2 2.6 1.8 2.2 –0.2 –0.2 –0.5 –0.4 新兴市场和发展中经济体 4.0 3.9 4.2 –0.1 0.0 0.2 –0.1 亚洲新兴市场和发展中经济体 4.4 5.3 5.1 0.0 –0.1 0.4 –0.1 中国 3.0 5.2 4.5 0.0 0.0 0.8 0.0 印度3 6.8 5.9 6.3 –0.2 –0.5 –0.2 –0.5 欧洲新兴市场和发展中经济体 0.8 1.2 2.5 –0.3 –0.1 0.6 0.0 俄罗斯 –2.1 0.7 1.3 0.4 –0.8 3.0 –0.2 拉丁美洲和加勒比地区 4.0 1.6 2.2 –0.2 0.1 –0.1 –0.2 巴西 2.9 0.9 1.5 –0.3 0.0 –0.1 –0.4 墨西哥 3.1 1.8 1.6 0.1 0.0 0.6 –0.2 中东和中亚 5.3 2.9 3.5 –0.3 –0.2 –0.7 0.0 沙特阿拉伯 8.7 3.1 3.1 0.5 –0.3 –0.6 0.2 撒哈拉以南非洲 3.9 3.6 4.2 –0.2 0.1 –0.1 0.1 尼日利亚 3.3 3.2 3.0 0.0 0.1 0.2 0.1 南非 2.0 0.1 1.8 –1.1 0.5 –1.0 0.5 备忘项 按市场汇率计算的世界经济增长率 3.0 2.4 2.4 0.0 –0.1 0.3 –0.2 欧盟 3.7 0.7 1.6 0.0 –0.2 0.0 –0.5 东盟五国4 5.5 4.5 4.6 0.2 –0.1 0.0 –0.3 中东和北非 5.3 3.1 3.4 –0.1 –0.1 –0.5 0.1 新兴市场和中等收入经济体 3.9 3.9 4.0 –0.1 –0.1 0.3 –0.1 低收入发展中国家 5.0 4.7 5.4 –0.2 –0.2 –0.2 –0.1 世界贸易量（货物和服务） 5.1 2.4 3.5 0.0 0.1 –0.1 –0.2 进口 发达经济体 6.6 1.8 2.7 –0.1 0.2 –0.2 –0.1 新兴市场和发展中经济体 3.5 3.3 5.1 0.2 0.7 0.3 0.4 出口 发达经济体 5.2 3.0 3.1 0.4 0.2 0.5 –0.3 新兴市场和发展中经济体 4.1 1.6 4.3 –0.6 –0.4 –1.3 –0.2 大宗商品价格（美元） 石油5 39.2 –24.1 –5.8 –7.9 1.3 –11.2 0.4 非燃料商品（根据世界大宗商品进口权重计 算的平均值） 7.4 –2.8 –1.0 3.5 –0.6 3.4 –0.3 世界消费者价格6 8.7 7.0 4.9 0.4 0.6 0.5 0.8 发达经济体7 7.3 4.7 2.6 0.1 0.0 0.3 0.2 新兴市场和发展中经济体6 9.8 8.6 6.5 0.5 1.0 0.5 1.2 来源：IMF工作人员的估计。 注释：假设实际有效汇率保持在2023年2月15日至2023年3月15日的水平不变。经济体按照其经济规模进行排序。加总的季度数 据经过季节调整。WEO=《世界经济展望》。 1差异是基于当期、2023年1月WEO更新和2022年10月WEO预测的四舍五入后的数字。 2不包括七国集团（加拿大、法国、德国、意大利、日本、英国、美国）和欧元区国家。 3对于印度，数据和预测按财政年度列示，2011年及以后年份的GDP基于按市场价计算的GDP，2011/2012财年作为基年。季度数 据未经季节调整，与2023年1月WEO更新和2022年10月WEO数据的差异无法获取。 4印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国。 世界经济展望：坎坷的复苏 10 国际货币基金组织|2023年4月 表1.1.《世界经济展望》预测概览（续）（续） （百分比变化，除非另有注明） 第四季度同比8 预测 与2023年1月WEO 更新的差异1 与2022年10月WEO 的差异1 2022 2023 2024 2023 2024 2023 2024 世界产出 2.0 2.9 3.1 –0.3 0.1 0.2 . . . 发达经济体 1.2 1.1 1.6 0.0 0.0 –0.2 . . . 美国 0.9 1.0 1.3 0.0 0.0 0.0 . . . 欧元区 1.9 0.7 1.8 0.0 –0.3 –0.7 . . . 德国 0.9 0.2 1.8 0.2 –0.5 –0.3 . . . 法国 0.5 0.8 1.4 –0.1 –0.4 –0.1 . . . 意大利 1.4 0.4 1.1 0.3 0.1 –0.1 . . . 西班牙 2.7 1.3 2.1 0.0 –0.7 –0.7 . . . 日本 0.6 1.3 1.0 0.3 0.0 0.4 . . . 英国 0.4 –0.4 2.0 0.1 0.2 –0.6 . . . 加拿大 2.1 1.4 1.8 0.2 –0.1 0.1 . . . 其他发达经济体2 1.0 1.9 1.8 –0.2 –0.4 –0.4 . . . 新兴市场和发展中经济体 2.8 4.5 4.4 –0.5 0.3 0.6 . . . 亚洲新兴市场和发展中经济体 3.8 5.8 5.3 –0.4 0.4 1.6 . . . 中国 3.0 5.8 4.7 –0.1 0.6 3.2 . . . 印度3 4.5 6.2 6.4 . . . . . . . . . . . . 欧洲新兴市场和发展中经济体 –1.7 2.4 2.5 –1.1 –0.3 –2.1 . . . 俄罗斯 –4.0 0.9 1.4 –0.1 –0.6 –0.1 . . . 拉丁美洲和加勒比地区 2.5 1.2 2.1 –0.7 0.2 –1.0 . . . 巴西 2.3 0.9 2.0 0.1 –0.2 0.2 . . . 墨西哥 3.7 1.2 1.9 0.1 0.0 0.0 . . . 中东和中亚 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 沙特阿拉伯 5.5 3.1 3.2 0.4 –0.3 –0.6 . . . 撒哈拉以南非洲 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 尼日利亚 3.1 3.0 3.7 –0.1 0.8 0.7 . . . 南非 1.3 1.1 1.7 0.6 –0.1 0.1 . . . 备忘项 按市场汇率计算的世界经济增长率 1.7 2.4 2.6 –0.1 0.1 0.3 . . . 欧盟 1.8 1.0 1.9 –0.2 –0.1 –1.0 . . . 东盟五国4 4.7 4.3 5.3 –1.4 1.3 –1.3 . . . 中东和北非 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 新兴市场和中等收入经济体 2.7 4.5 4.3 –0.5 0.2 0.6 . . . 低收入发展中国家 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 大宗商品价格（美元） 石油5 8.8 –17.3 –3.4 –7.5 2.5 –9.0 . . . 非燃料商品（根据世界大宗商品进口权重计 算的平均值） –0.7 3.5 –0.5 2.1 –0.3 3.8 . . . 世界消费者价格6 9.2 5.6 3.7 0.6 0.2 0.9 . . . 发达经济体 7.7 3.2 2.2 0.1 –0.1 0.1 . . . 新兴市场和发展中经济体6 10.5 7.6 5.0 1.0 0.5 1.5 . . . 来源：IMF工作人员的估计。 注释：假设实际有效汇率保持在2023年2月15日至2023年3月15日的水平不变。经济体按照其经济规模进行排序。加总的季度数 据经过季节调整。WEO=《世界经济展望》。 5英国布伦特、迪拜法塔赫和西得克萨斯中质原油价格的简单平均值。2022年以美元计算的石油平均价格为96.36美元/桶；根据 期货市场情况，假设2023年和2024年石油价格分别为73.13美元/桶和68.90美元/桶。 6不包括委内瑞拉。对委内瑞拉的具体说明，见统计附录中的“国家说明”部分。 72023年、2024年的通胀率分别如下：欧元区为5.3%和2.9%；日本为2.7%和2.2%；美国为4.5%和2.3%。 8对于世界产出，季度估算和预测涵盖按购买力平价权重计算的世界年产出的90%左右。对于新兴市场和发展中经济体，季度估 算和预测涵盖按购买力平价权重计算的新兴市场和发展中经济体年产出的85%左右。 第一章 全球前景与政策 11国际货币基金组织|2023年4月 激措施。中央银行和监管机构为维护金融体系的 稳定而采取的资产负债表政策和其他干预措施没 有明确地体现在模型中，而是隐含地假设其帮助 避免了危机的扩大。 图 1.15 总结了这种可能的替代情景对 2023 年 和 2024 年实际 GDP 水平的全球性影响。结果以偏 离基线预测的百分数表示。金融环境的适度收紧 导致 2023 年世界产出水平下降 0.3%，这意味着实 际增长率约为2.5%，而不是基线预测中的2.8%—— 这是自 2001 年全球经济放缓以来的最低增长结果 （不包括 2020 年的早期新冠疫情危机和 2009 年的 全球金融危机）。2024 年的实际 GDP 比基线水平 低 0.2%，此后将逐渐恢复。发达经济体受到的影 响普遍大于新兴市场经济体，其增长率降至 1% 以 下，而基线预测为 1.3%。与基线水平相比，美国、 欧元区和日本的增长率降幅最大：2023 年下降约 0.4 个百分点。对美国贸易敞口较大的国家（如墨 西哥和加拿大）受到的影响更大；而那些与美国 贸易敞口较小的国家（如中国）受到的影响更小。 通货膨胀 ：仍处高位但正在下降 基线情景预测全球的总体（消费者价格指数） 通胀率将从 2022年的 8.7%下降至 2023年的 7.0%。 这一预测高于 2023 年 1 月的预测值（高出 0.4 个 百分点），但几乎是 2022 年 1 月预测值的两倍（图 1.16）。预计所有主要国家组的通胀都将出现下行， 2023 年约 76% 经济体的总体通胀将下降。但发达 经济体与新兴市场和发展中经济体在通胀水平上 的初始差异预计会持续存在。预计中的通胀下行反 映了燃料和非燃料大宗商品价格的下降，以及货币 政策收紧预期对经济活动产生的降温效应。与此同 时，2023 年全球核心通胀（剔除粮食和能源价格） 的下行速度预计将大幅放缓，降幅将仅为 0.2 个百 分点，至 6.2%，反映了上述基础通胀的粘性。这 一预测值高于 2023 年 1 月的预测值（高出 0.5 个 百分点）。 总体而言，在大多数情况下，通胀预计要到 2025 年才会回到目标水平。将 72 个采用通胀目 标制的经济体（34 个发达经济体和 38 个主要新 兴市场和发展中经济体）的官方通胀目标与最新 通胀预测进行比较，结果表明，2023 年这些国家 表1.2.《世界经济展望》预测概览，按市场汇率权重衡量 （百分比变化） 预测 与2023年1月WEO 更新的差异1 与2022年10月WEO 的差异1 2022 2023 2024 2023 2024 2023 2024 世界产出 3.0 2.4 2.4 0.0 –0.1 0.3 –0.2 发达经济体 2.6 1.2 1.3 0.0 –0.1 0.1 –0.2 新兴市场和发展中经济体 3.6 4.0 4.0 –0.1 –0.1 0.4 0.0 亚洲新兴市场和发展中经济体 3.9 5.2 4.8 0.0 –0.1 0.5 –0.1 欧洲新兴市场和发展中经济体 0.3 1.0 2.3 –0.2 –0.2 0.8 –0.1 拉丁美洲和加勒比地区 3.7 1.5 2.1 –0.2 0.1 –0.1 –0.2 中东和中亚 5.6 3.0 3.5 –0.2 0.0 –0.3 0.5 撒哈拉以南非洲 3.8 3.4 4.0 –0.3 0.1 –0.2 0.2 备忘项 欧盟 3.5 0.7 1.5 0.0 –0.2 0.1 –0.5 中东和北非 5.8 3.1 3.3 –0.1 0.0 –0.1 0.4 新兴市场和中等收入经济体 3.5 3.9 3.9 –0.1 –0.1 0.4 –0.1 低收入发展中国家 4.9 4.7 5.4 –0.1 –0.1 –0.1 0.0 来源：IMF工作人员的估计。 注释：总体增长率按加权平均值计算，将之前三年以美元表示的名义GDP的移动平均值作为权重。WEO=《世界经济展望》。 1差异是基于当期、2023年1月WEO更新和2022年10月WEO预测的四舍五入后的数字。 世界经济展望：坎坷的复苏 12 国际货币基金组织|2023年4月 中有 97% 的年平均通胀率将超过目标水平（或目 标范围的中点，图 1.17），预计偏离目标幅度的中 位数为 3.3 个百分点。到 2024 年，预计 91% 国家 的通胀仍将超过目标水平，预计偏离幅度的中位 数约为 1 个百分点。然而，在实施通胀目标区间 的国家，预计到 2024 年，约 50% 的通胀率将处 于目标区间之中。到 2025 年，通胀预计将接近目 标（或目标范围的中点），偏离幅度的中位数仅为 0.2 个百分点。 在上述可能的替代情景中，随着信贷环境进 一步收紧，2023 年全球总体通胀率将下降约 0.2 个百分点，部分原因是全球大宗商品价格的下跌。 平均而言，2023 年石油价格的跌幅将比基线情景 多出 3%。剔除粮食和能源的通胀也略有下降。 中期内 ：不同以往 我们目前预计世界经济增速不会在中期恢复 到疫情前的水平。展望 2028 年，全球经济增速的 预测值为 3.0%，这是自 1990 年以来所有《世界经 济展望》报告中公布的最低中期经济增速预测值 （图1.18）。中期的增速预测值在2008年达到约4.9% 的峰值。其下降反映了中国、韩国等若干经济体 在提高生活水平方面取得的进展，以及与之相关 的变化率的下降（见第二章和 Kremer、Willis 和 You，2022 年）。这也反映了全球劳动力增长的放 缓——联合国的中期人口增长预测值自 2010 年以 来已经下调了约 0.25 个百分点。地缘经济割裂（包 括英国脱欧、持续的美中贸易争端和俄罗斯入侵 乌克兰（Aiyar 等人，2023 年）引发的形势变化）， 图1.15. 2023-2024年很可能出现的替代情景中的实际GDP 水平 （相对于基线水平的百分比偏差） –0.4 –0.3 –0.2 –0.1 0.0 0.1 世界美国 AE （不包括美国） EMDE （不包括中国） 中国 世界美国 AE （不包括美国） EMDE （不包括中国） 中国 –0.4 –0.3 –0.2 –0.1 0.0 0.1 来源：IMF工作人员的计算。 注释：AEs ex. US = 发达经济体（不包括美国）；EMDEs ex.China = 新兴 市场和发展中经济体（不包括中国）。 1. 2023年 2. 2024年 世界 发达经济体 新兴市场和发展中经济体 图1.16. 通胀率随时间下降 （百分数；虚线来自2022年1月《世界经济展望》更新中的预测） 1. 总体通胀 0 2 4 6 8 10 12 2021 22 23 24 25 2. 核心通胀 0 2 4 6 8 10 来源：IMF工作人员的计算。 注释：通胀基于消费者价格指数。核心通胀不包括波动性大的食品和 能源价格。来自2022年1月《世界经济展望》更新中的新兴市场和发展 中经济体的核心通胀是使用现有数据估算的。 2021 22 23 24 25 第一章 全球前景与政策 13国际货币基金组织|2023年4月 也导致了经济前景的疲软，以及供给侧改革预期 步伐的放缓。中国和其他大型新兴市场经济体的 增长前景走弱，将通过高度一体化的全球供应链 拖累贸易伙伴国的经济前景。这还将使中低收入 国家向更高生活水平靠拢的努力变得更加复杂。 此外，由于未来几年的全球增速预计不会超 过 2022 年冲击前的预测，全球产出水平不太可能 回到之前的路径。与 2022 年 1 月《世界经济展望》 更新中的预测值相比，2022 年全球 GDP 缺口约 为 1%。到 2026 年，产出损失（累计增速缺口） 预计将扩大至 2.7%，是最初影响的两倍多。这些 长期持续的影响，与影响资本、培训、研发投资 的经济波动是一致的。 全球贸易放缓，经常账户差额收窄 世界贸易额增速预计将从 2022 年的 5.1% 下 降到 2023 年的 2.4%，这与全球需求放缓的情况 相呼应——此前两年，在疫情引发的衰退及支出 构成从商品贸易向国内服务转变过后，全球需求 一度出现追赶式的快速增长。贸易壁垒的增加和 2022 年美元升值的滞后效应（考虑到美元在贸易 计价中的主导地位）使许多经济体的贸易品成本 上升，预计这两项因素也将对 2023 年的贸易增长 造成压力。总体而言，贸易增长前景弱于疫情前 二十年（2000 至 2019 年）4.9% 的平均水平。 与此同时，全球经常账户差额（顺差和逆差 绝对值的总和）在经历 2022 年的大幅增加之后， 预计将于 2023 年收窄（图 1.19）。正如 IMF 2022 发达经济体 新兴市场和发展中经济体 图1.17. 通胀缓慢回到目标水平 （百分点，与通胀目标水平的差距的分布） –3 0 3 6 9 12 来源：央行网站；Haver Analytics；以及IMF工作人员的计算。 注释：该图显示了按年份划分的所示经济体组别的分布情况（箱须 图）。中间的线是中位数，方框的上限是第三个四分位数，方框的下 限是第一个四分位数。箱须分别显示距离上四分位数和下四分位数1.5 倍四分位距范围内的最大值和最小值。 y 轴的上限为12个百分点。 2022 23 24 25 26 美国 中国 欧元区 印度 其他 世界 美国 德国 日本 英国 韩国 中国 巴西 印度 俄罗斯 图1.18. 《世界经济展望》预测中的五年之后实际经济增 速预测值 （百分数；除非另有注明） 1. 经济体对五年之后世界增长的贡献 （购买力平价加权贡献；百分点） 0 1 2 3 4 5 6 7 2010 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 2. 部分发达经济体 1990 95 2000 05 10 15 20 23 0 2 4 6 8 10 1990 95 2000 05 10 15 20 23 0 2 4 6 8 10 12 14 来源：IMF工作人员的计算。 注释：在小图1中，其他 = 除中国、印度、美国和欧元区以外的所有其 他经济体。所有小图中都使用了指定年份的春季《世界经济展望》预 测。 3. 部分新兴市场经济体 世界经济展望：坎坷的复苏 14 国际货币基金组织|2023年4月 年《对外部门报告》所述，2022 年经常账户差额 的增加在很大程度上反映了乌克兰战争引发的大 宗商品价格上涨，其导致了石油和其他大宗商品 贸易差额的扩大。从中期来看，随着大宗商品价 格的下降，预计全球差额将逐渐收窄。 债权人和债务人的存量头寸在 2022 年仍处 于历史高位，这反映了经常账户差额的扩大和 美元走强这两个相互抵消的效应，其导致拥有 外币多头头寸国家的估值上升。从中期来看， 随着经常账户差额收窄，预计其将只会从高位 略微下降。 下行风险占据主导地位 经济前景面临的风险明显偏于下行。随着全 球经济对 2020 至 2022 年的冲击做出调整，加之 最近发生的金融动荡，诸多不确定性笼罩着短期 和中期前景。各方对经济衰退的关切日益增加， 且继续对居高难下的通胀表示担忧。 一项重大风险是，最近的银行体系动荡将导 致全球金融环境收紧，其将比基线和可信替代情 景所预期的更急剧、更持久，这将进一步削弱企 业和消费者的信心。其他下行风险包括，在私人 和公共债务水平处于历史高位的情况下，各央行 同步加息的紧缩效应会比预期的更大（见专栏 1.2）。较高的借贷成本和较低的经济增速相结合， 可能导致新兴市场和发展中经济体陷入系统性的 债务困境。此外，通胀可能比预期的更具粘性， 从而引发比目前预期更多的货币政策收紧。其他 不利风险包括：中国在新冠疫情后可能遭遇艰难 的复苏，乌克兰战争可能升级，以及地缘经济割 裂进一步阻碍应对经济挑战的多边努力。在高企 的债务水平、居高不下的通胀和更剧烈的金融市 场波动下，政策制定者抵消新的负面冲击的空间 有限，这在低收入国家尤为明显。 从积极方面来看，全球经济可能比预期的更 具韧性，正如 2022 年的情况一样。疫情年份中积 累的超额储蓄存量，加之部分经济体劳动力市场 的紧张，可能使家庭消费再度超出预期，虽然这 将使抗通胀更加复杂。若供应链瓶颈再次缓解（例 如，纽约联邦储备银行的全球供应链压力指数近 期下降至更常见的水平）以及劳动力市场的降温 （原因是空缺职位的数量下降，而不是失业率的上 升），可能使经济更好实现“软着陆”，且所需要 的货币政策收紧的幅度更小。 总体而言，2023 年全球经济增长率低于 2.0% （自 1970 年以来，这种情况仅发生过五次，分别 是 1973 年、1981 年、1982 年、2009 年和 2020 年） 的概率目前估计约为 25%，是正常概率的两倍多 （见专栏 1.3）。如果出现严重的信贷危机或多种 冲击同时发生，全球经济增速就可能低于 2.0%。 2023 年全球人均实际 GDP 出现收缩（这通常发 欧洲债权国 美国 中国 欧元区债务国 日本 其他 石油出口国 误差 图1.19. 经常账户和国际投资头寸 （占全球GDP的百分比） 来源：IMF工作人员的计算。 注释：欧洲债权国=奥地利、比利时、丹麦、芬兰、德国、卢森堡、荷 兰、挪威、瑞典、瑞士；欧元区债务国=塞浦路斯、希腊、爱尔兰、意 大利、葡萄牙、斯洛文尼亚、西班牙；石油出口国=阿尔及利亚、阿塞 拜疆、伊朗、哈萨克斯坦、科威特、尼日利亚、阿曼、卡塔尔、俄罗 斯、沙特阿拉伯、阿联酋、委内瑞拉。 2005 07 09 11 13 15 17 19 21 23 25 27 28 2005 07 09 11 13 15 17 19 21 23 25 27 28 2. 国际投资头寸 –3 –2 –1 0 1 2 3 –30 –20 –10 0 10 20 30 1. 全球经常账户差额 第一章 全球前景与政策 15国际货币基金组织|2023年4月 生在全球经济衰退时期）的概率估计约为 15%。 关于价格，正如专栏 1.3 所讨论的，2023 年全球 总体通胀超过 2022年水平的概率不到 10%。然而， 核心通胀（预计其在 2023 年下降的速度将减缓） 超过 2022 年水平的概率更高，为 30%。在劳动力 市场仍然过热的情况下，更具粘性的服务业通胀 可能将核心通胀推高至 2022 年的水平之上。下文 将讨论经济前景面临的最突出的下行风险。 全球金融环境严重收紧 ：在许多国家，金融 部门（包括银行和非银行金融机构）在未来数月 仍将极易受到实际利率上升的影响（见 2023 年 4 月《全球金融稳定报告》第一章）。在银行资产负 债表脆弱性风险发生的严重下行情景中，美国等 发达经济体的银行贷款可能急剧下降，其宏观经 济影响会通过多种渠道被放大。家庭和企业信心 将恶化，导致家庭的预防性储蓄增加、投资减少。 在受影响最严重的经济体，低迷的经济活动将通 过进口需求减少和大宗商品价格下跌，对世界其 他地区产生影响。与以往全球金融压力事件一样， 新兴市场和发展中经济体可能普遍出现资本外流， 导致美元进一步升值，这将加剧持有美元计价外 债的经济体的脆弱性。鉴于许多产品均以美元计 价，美元升值将进一步抑制全球贸易。在金融脆 弱性加剧的环境中，风险可能蔓延，使得各个地区、 各资产类别的投资者风险偏好急剧下降。安全资 产（如美国或德国政府债券）市场也可能陷入瘫痪， 投资者将纷纷逃离高风险资产，使交易难度加大。 专栏 1.3 对这种金融部门严重承压的情景进 行了定量分析，并得出结论认为 ：即使货币政 策对经济活动的下降和通胀做出反应，且财政 自动稳定器正常发挥作用，2023 年的全球实际 GDP 增速也可能仍比基线情景低 1.8 个百分点。 这一结果将意味着全球人均 GDP 增速将几乎为 零。全球总需求的下滑会产生强烈的去通胀效应， 2023 年全球的总体通胀和核心通胀将下降约 1 个 百分点。 高债务背景下货币政策带来更大的影响 ：实 际利率上升与处于历史高位的企业和家庭债务相 互作用，是下行风险的另一个来源，因为这会在 收入增长疲软的情况下增加偿债成本。这可能导 致债务积压，使投资和消费低于预期，失业率上升， 并引发广泛的企业破产——这在房价高企、家庭 债务多使用浮动利率的经济体中尤为如此（见专 栏 1.1）。在这种情况下，相比基线预测，通胀的 下降速度将更快，经济增速将更低。 通胀的粘性更大 ：由于许多国家的劳动力市 场仍然异常紧张，在工资增长强于预期的情况下， 总体通胀和核心通胀可能在初步下降后可能不再 降低，无法达到目标水平。如果中国经济反弹强 于预期（尤其是当这种情况与乌克兰战争升级同 时出现时），可能会扭转预期中大宗商品价格下 跌的趋势，推高总体通胀，并传导至核心通胀和 通胀预期。这种情况可能促使主要经济体央行进 一步收紧政策，并在更长时间内保持紧缩性的立 场，从而对经济增长和金融稳定产生不利影响。 新兴市场和发展中经济体出现系统性的主权 债务危机 ：一些新兴市场和发展中经济体的主权 信用利差仍在 1000 个基点以上。去年 10 月以来 利差的收窄在一定程度上反映了美元的贬值和大 宗商品价格下跌导致的进口成本下降，这在一定 程度上缓解了新兴市场和发展中经济体的债务压 力。但脆弱性仍然很高。据估计，约 56% 的低 收入发展中国家已经或很可能陷入债务困境（图 1.20，小图 3），约 25% 的新兴市场经济体也面临 同样的高风险。虽然目前各国外债占国民总收入 的比例平均比 1980、1990年代低三分之一（图 1.20， 小图 1），但一些脆弱性问题更为严重。目前，以 可变利率发行和以美元计价的外债比例更高，这 意味着这些债务更容易受到发达经济体货币政策 收紧的影响（图 1.20，小图 2）。对低收入国家而 言，与 1990 年代中期的情况进行比较越来越有意 义（IMF，2022 年 a）。新一轮的债务重组请求可 能会出现，但债权人的情况变得更加复杂，使得 重组可能比过去更加困难（见第三章）。有关国家 持有的巴黎俱乐部官方双边债权人外债的比重已 从 1996 年的 39% 下降到 2020 年的 12%，而其持 有的非巴黎俱乐部官方双边债权人的外债比重已 从 8% 上升到 22% ；其持有的私人债权人的外债 世界经济展望：坎坷的复苏 16 国际货币基金组织|2023年4月 比重翻了一番，从 8% 增加到 16%（IMF，2022 年 a）。 中国经济增长出现乏力 ：由于中国吸收了各 经济体的很大一部分出口，如果中国经济复苏弱 于预期，则将产生重大的跨境效应，这对大宗商 品出口国和依赖旅游业的经济体尤其如此。未来 前景面临的风险包括中国房地产市场持续疲软， 这可能会对经济增长带来比预期更大的拖累，并 可能引发金融稳定风险（见专栏 1.1 和 IMF 2023 年）。 乌克兰战争升级 ：俄乌战争（现已进入第 二年）升级可能会引发欧洲的新一轮能源危机， 加剧低收入国家的粮食安全问题。2022/2023 年 冬，得益于液化天然气进口的增加、高价格导 致的需求下降以及异常温和的天气，欧洲天然 气储存设施存量充足，避免了天然气短缺危机 的出现。然而，今冬价格飙升的风险仍然存在（见 “大宗商品专题”文章）。如果“黑海谷物倡议” 未能延期，则可能导致粮食价格上涨，给粮食 进口国带来进一步的压力，特别是那些缺乏财 政空间来为家庭和企业受到的影响提供缓冲的 国家。在粮食和燃料价格上涨的情况下，社会 动荡可能加剧。 全球割裂进一步阻碍多边合作 ：当前的跨境 经济一体化倒退始于十多年前的全球金融危机， 此后，最重大的倒退包括英国脱欧和中美贸易紧 张等事件。乌克兰战争加剧了地缘政治紧张（图 1.21，小图 1）并使世界经济分裂为不同的地缘政 治集团，从而加剧了上述趋势。贸易壁垒持续增 加（图 1.21，小图 2），其范围从为应对俄罗斯入 侵乌克兰后大宗商品价格飙升而实施的粮食、化 肥出口禁令，到为限制技术转让而推出的微芯片 和半导体贸易限制（如美国 《芯片与科学法案》） 和绿色投资限制，且也包括了本地含量要求。地 缘经济进一步割裂的风险不仅会减少劳动力、货 物和资本的跨境流动（见本报告第四章和 2023 年 4 月《全球金融稳定报告》第三章），还会阻碍全 球各方在诸如减缓气候变化、抗击大流行病等方 面提供重要全球公共品的合作。一些国家可能会 从全球生产活动的调整中受益，但这对经济福祉 的总体影响很可能是负面的（见 Aiyar 等人，2023 年；以及 2022 年 10 月《亚太地区经济展望》第 三章），其在短期的代价将极其高昂，因为为受到 扰动的跨境流动寻找替代需要时间。 外债占国民总收入的比重 外债占出口的比重（右轴） 短期 美元计价（右轴） 可变利率 低 高 中 处于债务困境 0 20 40 60 80 100 120 1. 外债的衡量 （百分比） 1970 80 90 2000 10 20 0 150 300 450 600 2. 部分外债的特征 （占外债总额的百分比，左轴； 占PPG外债总额的百分比，右轴） 0 10 20 30 40 0 20 40 60 80 1970 80 90 2000 10 20 3. LIDC债务困境风险 （占符合PRGT资格的国家百分比） 0 20 40 60 80 100 120 2009–19 20 21 22 23 来源：IMF-世界银行LIDC国家债务可持续性分析数据库；世界银行国际 债务统计；以及IMF工作人员的计算。 注释：各小图中，X 轴表示日历年。小图1和小图2显示了新兴市场和发 展中经济体的未加权平均值。小图3中有关LIDC债务风险分类的详细信 息，请参阅IMF（2018年）。LIDC = 低收入发展中国家；PPG = 公共部门 和公共部门的担保；PRGT = 减贫与增长信托。 图1.20. 新兴市场和发展中经济体的外债脆弱性很高 17161614 39424341 27 33323030 38 14 25 10 10 10 10 第一章 全球前景与政策 17国际货币基金组织|2023年4月 政策优先事项 ：在狭窄的政策路径上 谨慎前行 随着当前和未来经济状况的迷雾不断聚集， 政策制定者要在恢复价格稳定的同时避免经济衰 退并维持金融稳定，其所面临的道路十分狭窄。 为了实现强劲、可持续和包容性增长，政策制定 者需要保持敏捷，随时准备好在根据新的信息做 出调整。 可产生直接效果的政策 确保通胀持续下行 ：由于大多数经济体的通 胀仍远高于目标，当务之急仍是降低通胀并确保 通胀预期维持锚定，同时遏制金融市场压力、最 大限度地降低出现进一步动荡的风险。在市场波 动加剧以及市场对货币政策路径的预期与央行沟 通出现巨大差异的情况下，实现上述目标需要做 到以下几点： • 稳健但随时准备应对风险的货币政策 ：根据基 线预测，尽管主要经济体名义利率的上升步伐 因通胀下降而放缓，但其实际（经通胀调整的） 政策利率预计将逐步上升（图 1.22）。在核心通 胀压力持续存在的情况下，提高实际政策利率 并将其保持在中性水平之上，将避免通胀预期 脱锚的风险。鉴于金融市场的波动性加剧，央 行应随时准备在需要时应对流动性风险和金融 部门风险（如后文所述）。在可能的替代情景下， 金融环境收紧将导致实体经济活动降温、物价 压力下降，这时，央行需要谨慎调整货币政策， 包括确定政策利率的变动时点和幅度，以使通 胀回归目标。如果严重的下行情景成为现实且 金融稳定受到威胁，央行可能需要大幅调整货 币政策路径来应对通胀下行的冲击，以便尽量 减少经济损失并遏制金融部门风险的蔓延。 • 清晰的政策沟通 ：鉴于货币政策对通胀和金融 稳定的影响具有高度不确定性，以及央行和市 场对货币政策路径的预期再次出现差异，央行 就其政策目标和应对措施开展明确沟通是至关 重要的。与稳定通胀相一致的实际利率的估计 值（通常称为“自然利率”并记为 r*）存在不 确定性（见第二章）。失业率上升到与稳定通胀 相一致的水平（通常称为“自然失业率”并记 为 u*）之上将有助于降低通胀。但 r* 的估计值 是高度不确定的。例如，最近对美国 u* 的估计 范围为 4% 至 7%，高于目前的失业率。这使人 们预测 2024 年失业率将上升（图 1.23）。面对 这种不确定性，货币政策制定者必须依赖数据 来调整政策。此外，市场波动性一直异常高： 市场对任何消息都表现出强烈反应，导致市场 对政策利率路径的突然重新定价，并放大了市 场预期与央行传达的利率路径之间的脱节。在 此背景下，政策制定者应加强沟通，表明很可 能需要采取紧缩性的货币政策立场，直到有确 凿证据表明通胀正在回归目标水平。同时，政 策制定者还需要向市场参与者保证，他们随时 货物贸易 投资 服务贸易 0 50 100 150 200 1. 地缘政治风险指数 （指数，1990-2019年平均值=100） 俄罗斯入侵乌克兰 2009年 1月 2012年 1月 2015年 1月 2018年 1月 2021年 1月 2023年 1月 2. 施加有害的贸易限制措施 （措施的数量） 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2009 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 图1.21. 地缘政治和贸易紧张局势日益加剧 来源：Caldara和Iacoviello（2022年）；以及“全球贸易预警”。 注释：在小图2中，有关有害的贸易限制措施的数据截至2023年2月1 日。 世界经济展望：坎坷的复苏 18 国际货币基金组织|2023年4月 准备好在市场动荡加剧时改变政策路线并使用 全套可用工具。 • 吸取过去过早放松政策的经验教训 ：在价格压 力充分消退之前放松利率，可能会增加降低通 胀的成本，1980 年代初美国的经历就是一个例 证。当时，在第一波政策收紧和失业率上升之后， 美联储放松了政策，这引发了人们对高通胀将 顽固存在的预期（Goodfriend 和 King，2005 年）。 在那样的情况下，美联储需要采取第二波大幅 加息政策来降低通胀并重建信誉，从而对增长 和就业产生了更多负面影响（图 1.24）。 维护金融稳定 ：要最大限度地降低金融稳定 风险，就需要谨慎监测风险、管理市场压力并加 强监管。 • 监测风险 ：在这个存在高度不确定性和巨大市 场波动性的时期，监测各行业的风险积累情况 并及时应对突出的脆弱性问题，对于恢复信心 和维护金融稳定至关重要（见 2023 年 4 月《全 球金融稳定报告》第一章）。随着各国央行继续 加息对抗通胀并逐步缩表，对银行业、非银行 金融机构和房地产部门风险进行更有力、频繁 的监测是至关重要的。 • 管理市场压力 ：在出现市场压力的地方，央行 有必要运用工具来迅速且有力地提供流动性支 持并降低道德风险，以缓解压力并抑制压力的 蔓延。流动性支持应具有针对性，并采用合适 的抵押措施，同时应保持货币政策的传导作用。 对于实力薄弱和无法继续经营的机构，央行可 能需要迅速启动干预和处置程序。 • 加强监督 ：全球金融危机后引入的金融部门监 管帮助银行业在整个疫情期间保持了韧性。然 而，各方还需要采取更多措施来解决银行的监 管缺陷，包括利率风险敞口的审慎框架，并确 保实施与巴塞尔资本和流动性监管框架一致的 严格审慎要求。此外，监管的力度必须与银行 的风险和系统重要性相匹配，而解决非银行金 融部门的监管缺口问题也至关重要（另见 2023 年 4 月《全球金融稳定报告》第一章）。 美国 欧元区 –12 –10 –8 –6 –4 –2 0 2 4 2022年 第一季度 2022年 第三季度 2023年 第一季度 2023年 第三季度 2024年 第一季度 2024年 第四季度 图1.22. 部分发达经济体的实际政策利率 （百分数，年化） 来源：IMF工作人员的计算。 注释：实际政策利率的计算方法是名义政策利率减去下一年的总体通 胀的平均预测值。名义政策利率是美国联邦基金目标利率和欧元区的 欧元短期利率。 U*：IMF工作人员 U*：美国国会预算办公室 U*：Ball、Leigh和Mishra（2022年） U*：Crump等人（2022年） U*：Michaillat和Saez（2022年） 失业率，2023年2月 IMF失业预测，2024年第四季度 图1.23. 美国的低失业率是否反常？ （百分数） 3 4 5 6 7 8 2017 18 19 20 21 22 23 来源：2023年4月《世界经济展望》；Ball、Leigh和Mishra （2022年）； Crump等人（2022年）；美国劳工统计局；美国国会预算办公室；以及 IMF工作人员的计算。 注释：U*表示对美国自然失业率的估计（与稳定通胀率相关的失业率 水平）。国会预算办公室的估计是非周期性的失业率序列。标记为 Michaillat和Saez（2022年）的估计值由IMF工作人员使用他们的方法计 算得出的。Crump等人的估计既反映了失业率的长期趋势，也反映了论 文中解释的工资和价格通胀以及通胀预期的行为。 第一章 全球前景与政策 19国际货币基金组织|2023年4月 • 利用全球金融安全网 ：在全球经济面临多重冲 击的情况下，充分利用国际金融机构提供的全 球金融安全网是恰当的。这包括积极利用 IMF 的预防性金融安排，以及让国际社会集中为面 临冲击的低收入国家提供援助，包括通过转借 特别提款权和通过“减贫与增长信托”和“韧 性与可持续性信托”为其提供支持。最近美联 储和主要发达经济体央行之间美元融资互换机 制得以强化，应有助于抑制金融压力。重要的 是应确保其他央行也能够获得流动性，以防止 可能出现的外部融资冲击。 应对汇率波动 ：自 2022 年 10 月以来，美元 的实际价值出现贬值（按贸易加权计算幅度为 6%），但仍比 2000 年以来更为强劲，这反映了美 国的经济基本面，例如美国货币政策的迅速收紧 以及美国更加有利的贸易条件（图 1.25）。新兴 市场经济体应让其汇率尽可能多地根据这些基本 面因素进行调整（Gopinalth 和 Gourinchas，2022 年）。在 IMF“综合政策框架”的指导下，如果 汇率变动和资本流动大幅增加了金融稳定风险 （如在外汇市场深度不足或外币债务高企的情况 下）或危及央行维持价格稳定的能力，那么央行 采取临时的外汇干预可能是适当的。在危机期间 或危机迫在眉睫时，资本流出管理措施也可能是 有用的，但不应取代必要的宏观经济政策调整。 为了应对 2022 年的形势变化，一些经济体（如 中国和马拉维等）采取了资本流动管理措施。 财政政策回归常态 ：由于赤字和债务仍高于 疫情前的水平，2023 年将有必要在财政方面做出 努力。财政政策制定者应支持货币政策，使通胀 回归目标水平。在通胀居高不下的地方，稳步收 紧财政政策立场将减少货币政策所需收紧的幅度。 在严重的下行情景中，财政部门应允许自动稳定 器充分发挥作用，并在适当考虑可用财政空间的 基础上，根据需要使用临时性的支持措施（包括 支持金融体系；参见 2023 年 4 月《财政监测报告》 第一章）。采取有针对性的措施保护脆弱群体应继 续成为一项优先事项。 支持脆弱群体 ：2022 年全球能源和粮食价格 飙升在许多国家（尤其是低收入国家）引发了一 场生活成本危机，其中，许多国家到现在仍然受 到粮食安全问题的困扰。各国政府迅速采取了行 动，向家庭和企业提供了支持，帮助缓解了对经 济增长的影响。然而，在许多欧洲经济体，向家 庭和企业提供的财政支持在很大程度上缺乏针对 性（图 1.26）。这种受众广泛的措施成本越来越高， 应代之以更具针对性的做法（Ari 等人，2022 年）。 此外，如果大宗商品价格再次飙升，采取的措施 应尽可能保留能源价格上涨的市场信号，因为高 能源价格会鼓励减少能源消耗，从而降低能源短 缺风险（另见 2022 年 10 月《财政监测报告》）。 改善各地的粮食安全 ：对粮食和化肥贸易的 限制有可能使全球很大一部分人口面临粮食安全 问题。例如，新兴市场和发展中经济体的小麦净 进口占小麦消费总量的一半以上，但这些经济体 的国内储量往往较低，这使它们更容易受到贸易 冲击的影响（图 1.27）。应取消对粮食和化肥出口 经济衰退期 有效联邦基金利率 核心PCE通胀（右轴） 美国失业率 0 4 8 12 16 20 0 2 4 6 8 10 来源：美国联邦储备委员会；以及美国经济分析局。 注释：该图显示了1970年代末和1980年代初有效联邦基金利率、核心 通胀率和失业率的演变情况。PCE价格指数衡量美国消费者面临的货物 和服务价格。核心PCE通胀是商品和服务的PCE价格指数（不包括食品 和能源）的年度百分比变化。PCE = 个人消费支出。 图1.24. 粘性通胀和过早放松：1980年代美国的经历 （百分数） 1978年 1月 1980年 1月 1982年 1月 1984年 1月 1986年 1月 1988年 1月 世界经济展望：坎坷的复苏 20 国际货币基金组织|2023年4月 的限制（特别是最近实施的限制），以保障粮食供 应及其在全球的分配。 在中期可见回报的政策 恢复债务可持续性 ：随着经济增速放缓和借 贷成本上升，许多国家的公共债务比率正变得不 可持续。各方必须采取行动，使公共债务比率走 上可信的下行道路。对于面临高债务困境风险的 经济体（图 1.20），开展财政整顿以及推动结构 性改革来建立完善的政策框架并重振经济增长， 仍然是解决债务可持续性问题的根本方法（专栏 3.1）。在某些情况下，为帮助降低财政脆弱性， 债务重组可能是必要的。如第三章所示，相比主 动实施债务重组，如果等到发生违约后才重组债 务，则会使一国在产出、投资、私人部门信贷和 资本流入的下滑更加严重。世界正处于一个关键 时刻，各方需要开展国际合作，降低出现滚雪球 般的全球债务危机的可能性。在根据 G20“债务 处理共同框架”帮助提出债务处置请求的国家（如 乍得）方面，各方已经取得了进展。官方和私人 债权人需要随时准备好在大量国家提出请求时做 出迅速反应，这包括作为“暂缓债务偿付倡议” 一部分的最贫穷国家，以及面临压力的中等收入 经济体（如斯里兰卡）。此外，各方还必须就更广 泛经济体（包括不符合现在的“共同框架”条件 的中等收入经济体）的债务重组机制达成一致。 大型债权人（包括非巴黎俱乐部国家和私人债权 人）在确保以有效、可预见和及时的方式实现债 80 100 120 140 160 1980 85 90 95 2000 05 10 15 20 2023年 2月 图1.25. 尽管步伐有所放缓，但美元仍然坚挺 （美国REER指数，2010年 = 100） 来源：IMF工作人员的计算。 注释：该图显示了基于美国消费者物价指数的实际有效汇率（REER） 指数的演变情况。 平均值，2011-2021年 路径，2022-2023年 最小值–最大值，2011-2021年 0 20 40 60 80 100 120 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 1. 欧洲的天然气存储 （按月计算的容量百分比） 2. 2022-2023年对欧洲家庭的财政支持 （占欧洲GDP的百分比） 2023年 4月 2022年 4月 2022年 7月 2023年 1月 2022年 10月 定向支持 非定向支持 定向支持 非定向支持 基于价格的支持 转移支付 来源：Ari等人（2022年）；欧洲天然气基础设施，综合天然气存储库 存；以及IMF工作人员的计算。 注释：小图1显示了根据现有数据计算的欧洲经济体的存储天然气占总 存储容量的百分比。在小图2中，欧洲GDP是IMF 2023年财政成本调查中 24个经济体的总和。 图1.26. 欧洲的能源危机：2022-2023年财政支持的现状和 成本 第一章 全球前景与政策 21国际货币基金组织|2023年4月 务处置中发挥着重要的作用。新成立的“全球主 权债务圆桌会议”（GSDR）将帮助多边机构以及 私人和公共债权人识别出债务重组的主要障碍， 并设计可以解决这些障碍的标准和程序。 加强供给 ：设计良好的供给侧政策有助于解 决阻碍中期经济增长的结构性因素，并弥补自疫 情以来积累的部分产出损失。相关的政策措施可 包括推动结构性改革，减少有害的市场力量和寻 租行为，改革僵化的监管法规和规划程序。还可 以包括刺激投资，以此改善基础设施并推动生产 的数字化转型，让民众能更好获得高质量教育。 旨在通过鼓励劳动参与、减少求职匹配摩擦来缓 解劳动力市场紧张的政策，也将有助于使通胀平 稳回归至目标水平。这可能包括采取措施来支持 积极的劳动力市场政策，例如为出现短缺的职业 提供短期培训项目，通过以远程办公和完善休假 政策提高工作灵活性的劳动法律法规，以及恢复 正常的移民流动。如果摩擦（如市场失灵）已经 存在且无法使用其他的政策，则可实施产业政策。 产业政策不应造成扭曲，并应符合相关国际协议 和世界贸易组织（WTO）的规则。这也将有助于 避免不必要的商业不确定性。出台产业政策的国 家应避免形成浪费性的补贴竞赛，或实施强制性 的国内生产要求。这些措施可能导致生产率下降， 破坏贸易关系，并对新兴市场和发展中经济体的 利益带来尤为严重的损害。 遏制大流行病的风险 ：各国当局应对新冠疫 情卷土重来、新型大流行病暴发的风险以及它们 对全球经济的可能影响保持警惕。这包括开展国 际协作，让免疫力低下地区更好获得相关的疫苗 和药物，加大公共部门支持力度来加强疫苗研发， 以及以系统方式应对未来的流行病。 改善长期前景的政策 加强多边合作 ：全世界目前面临的一系列复 杂挑战，需要各方采取协调一致的共同应对措施， 增强全球经济的韧性，争取实现最好的结果。为 此，在各方共同关心的基本领域开展合作，对于 增进信任和降低地缘政治日益割裂的风险至关重 要。加强多边贸易体系将有助于提供公平和可预 见的交易规则，从而降低全球分裂给经济增长和 韧性带来的风险。为了加强多边贸易体系，我们 必须完善世贸组织在农业和工业补贴等关键领域 的规则，实施基于世贸组织规则的新协议，全面 恢复世贸组织的争端解决机制。 加快绿色转型 ：在将全球变暖控制在 2 摄氏 度或以下这一目标上，各方的减排进展仍然不足。 尽早实施可靠的政策，将降低缓解气候变化的总 成本（见 2022 年 10 月《世界经济展望》第三章）。 在碳定价或与之等效的政策方面开展国际协调， 将有助于以具有成本效益的方式加快脱碳进程。 随着化石燃料投资的下降，各方共同推动替代清 洁能源投资，将有助于保障充足的能源供应并实 净进口 国内存储 0 20 40 60 80 100 来源：联合国；美国农业部外国农业服务局；以及IMF工作人员的计 算。 注释：进口小麦消费占比的计算方式为一个经济体2022年小麦进口量 与2022年该经济体的小麦年消费量的比值。存储水平的估计值截至 2022年初。这些比例是每个收入组别内各经济体的平均值。AE=发达经 济体；EMMIE=新兴市场和中等收入经济体；LIDC=低收入发展中国家。 图1.27. 对粮食安全问题的脆弱性：以小麦为例 （小麦年消费量的百分比） LIDC EMMIE AE 世界经济展望：坎坷的复苏 22 国际货币基金组织|2023年4月 现所需的脱碳。这可以通过对绿色材料和电网升 级的投资激励、放松可再生能源的许可程序以及 支持研发等努力来实现。第 27 次联合国气候变化 缔约方大会释放了在适应气候变化方面开展国际 合作的信号，令人鼓舞；但各方还需开展更多工作， 包括向脆弱国家提供援助。 第一章 全球前景与政策 23国际货币基金组织|2023年4月 1 随着各国央行在 2022 年提高借贷成本以对抗通 胀，发达经济体和新兴市场经济体的实际房价均 由涨转跌。如果抵押贷款利率继续上升，借贷需 求很可能会减弱，从而进一步压低房价。房价高 企、家庭部门存在大量浮动利率债务的经济体尤 其容易受到随之而来的金融部门压力的影响。 在新冠疫情期间，许多国家（尤其是发达经济 体）的实际房价上升至历史高点，这反映了充足的 政策支持和数量有限的市场上可售房产的共同作 用。然而，在 2022 年第二季度，实际房价季环比 下跌，大约三分之二的经济体经历了房价的负增 长，其余经济体的房价虽在上上涨但增速放缓（图 1.1.1）。在发达经济体中，在疫情之前和疫情期间 出现估值过高迹象的经济体，房地产市场的恶化 更为明显。随着各国央行大幅加息，发达经济体 的平均抵押贷款利率从 2022 年 1 月的 2.8% 攀升 至 2022 年末 6.8% 的水平。如果抵押贷款利率继 续上升，借贷需求和房价很可能会进一步走弱。 谁面临风险？谁面临风险？ 在疫情期间房价上涨幅度较大的经济体中， 房地产市场和房价很可能会出现更大幅度的降 本专栏由 Nina Biljanovska 撰写。 温，且它们对政策利率的上升更加敏感。房价高 企、存在大量浮动利率债务的经济体更容易受到 抵押贷款还款增加的影响，其出现违约的风险更 大（图 1.1.2）。在房价迅速上涨、购房者负担能 力下降、但家庭债务水平在最近开始的货币政策 发达经济体 新兴市场和发展中经济体 85 90 95 100 105 110 115 120 125 2015年 第一季度 2016年 第一季度 2017年 第一季度 2018年 第一季度 2019年 第一季度 2020年 第一季度 2021年 第一季度 2022年 第二季度 来源：国际清算银行，以及IMF工作人员的计算。 图1.1.1. 全球平均实际房价指数 （指数，GDP加权；2019年第一季度= 100） CAN AUS LUX NOR SWE NLD USA PRT DNK FIN EST GBR CZE LTU AUT ESP IRL FRA BEL POL DEU LVA GRC HUN ITA SVN SVK 最低风险 最高风险 来源：国际清算银行；欧央行；欧洲抵押贷款联合 会Hypostat；经济合作与发展组织；以及IMF工作人 员的计算。 注释：C1=家庭未偿债务占可支配总收入的百分 比，2022年第二季度；C2=按可变利率计算的未偿 还债务份额（最长一年的固定利率），2022年第三 季度；C3=拥有抵押贷款住房的家庭比例，2020 年；C4=累计实际房价增长，2020年第一季度至2022 年第一季度；C5=累计政策利率变化，2022年第一 季度至2022年第三季度。对于这五个标准中的每一 个标准，各国的得分在0到4之间，反映了它们在跨 国分布中的位置。总分是各个标准分数的总和。经 济体列表使用国际标准化组织（ISO）的国家代码。 图1.1.2. 住房市场风险指标 C1 C2 C3 C4 C5 总分 专栏1.1. 房价：今不如昔 世界经济展望：坎坷的复苏 24 国际货币基金组织|2023年4月 收紧之前保持温和的经济体中，预计房价将更缓 慢地下跌，这可能会提高购房者的负担能力。 此次房地产市场的危机与 2007-2008 年全球金 融危机有何不同？ 在大多数情况下，房价持续下跌不太可能导 致金融危机，但房价大幅下跌可能会对经济前 景产生不利影响。当局需要密切监测中期脆弱 性的积累，并可能需要进行政策干预。1 2021 年 的数据显示，银行的资本充足率比全球金融危机 前更高，各国一级资本与风险加权资产的监管 比率平均为 17.5%（IMF，2021 年），而 2007 年 为 13.4%。此外，现在许多发达经济体的银行贷 款发放标准比全球金融危机前更为严格。然而， 2022 年各国家庭平均债务收入比与 2007 年持平， 这主要是由那些成功躲过全球金融危机冲击并自 那以后大量借款的经济体中的家庭所造成的（图 1.1.3）。 与此同时，中国的房地产行业经历了长期收 缩，在 2023 年出现了初步企稳的迹象。在 2022 年 11 月宣布一系列支持措施之后，房地产开发商 的股价出现了部分反弹，但房价的调整可能会加 剧房地产开发商的财务压力。中国经济容易受到 房地产价格调整的影响，因为房地产和建筑业吸 收了约五分之一的最终需求，并且在贷款中的占 比也很大（IMF，2022 年 b）。尽管中国当局最近 加大了对该行业的支持力度，但需要重组的房地 产开发商的比例仍然很大（IMF，2023 年），而 放宽贷款标准可能会加剧金融稳定风险。 1 请参阅 2023 年 4 月《全球金融稳定报告》中对房价大 幅下跌对全球经济前景的风险的分析。 GBR SWE ESP SVN PRT POL NOR NLD IRL HUN DEU FRA FIN CHL CAN BEL AUT AUS USA 来源：经合组织和IMF工作人员的计算。 注释：图中数据标识使用了国际标准化组织（ISO） 的国家代码。 2007年第一季度至第二季度，平均值 0 50 100 150 200 250 图1.1.3. 部分经济体的家庭负债率 （百分比） 20 22 年 第 一 季 度 至 第 二 季 度 ， 平 均 值 0 50 100 150 200 250 专栏1.1.（续）（续） 第一章 全球前景与政策 25国际货币基金组织|2023年4月 了解货币政策需要多长时间才能影响产出和通 胀，是政策考量中的核心问题。现有文献尚未就 此达成共识，但已确定有若干因素会对其产生影 响。中央银行的信誉和抵押贷款利率的灵活性能 提高传导速度。其他因素，如金融发展和产生抵 消作用的（未经协调的）财政政策，会减缓传导 速度。在当前各国同步收紧政策的情况下，经济 产出和价格可能会做出更快、更强烈的反应。 传导速度传导速度 我们回顾对美国和欧元区的研究发现 1，各方 对货币政策传导到产出的时长的估计值有所不 同，估计范围在几乎立即生效和滞后三个季度之 间。之后，产出通常在两到三年内恢复到初始水 平， 但影响也可能更加持久。对货币政策向价格 传导的时长的估计值也各不相同。在估计范围的 较高一端，延迟约为 1.5 至 2.5 年。这种滞后可 能是由企业交错调整价格造成的，也可能是由于 信息摩擦，使得很难将纯粹的货币政策冲击与央 行在政策公告中传达的前景信息区分开来。在估 计范围的较低一端，考虑了信息因素的研究发现， 价格在货币政策冲击后会立即下跌。汇率升值和 通胀预期变化造成了这种即时反应。此外，人们 发现宏观经济变量对前瞻性指引的反应更快，因 为它可能预示着金融市场环境将出现更持久的 变化。 国家异质性国家异质性 对覆盖 30 个不同经济体的 67 项已发表研究 的元数据分析（Havranek 和 Rusnak，2013 年）发现， 政策收紧对物价的影响平均需要大约三年才能使 物价降至低点，所需的年份数范围很广（图1.2.1）。 本专栏由 Silvia Albrizio 和 Francesco Grigoli 撰写。Yang Liu 提供了研究支持。 1 这项回顾考虑了以下研究，其中包括 ：Bernanke、 Boivin 和 Eliasz（2005 年）；Choi 等人（2022 年）；Chris- tiano、Trabandt 和 Walentin（2010 年）；Gertler 和 Karadi（2015 年 ）；Jarociński 和 Karadi（2020 年 ) ；Miranda-Agrippino 和 Ricco（2021 年）；Romer 和 Romer（2004 年）。这些估 计值是指宏观经济变量开始以统计上显著的方式对货币政 策冲击做出反应所需的时间。 发达经济体的物价降至低点所需的时间大约是新 兴市场和发展中经济体的两倍。多个国家特定因 素可能会影响货币政策的传导渠道，从而最终影 响传导的速度和力度。 • 金融发展程度会影响信贷渠道。发达的金融体 系提供了更多机会来对冲发达经济体的意外货 币政策冲击，这对政策调整起到了延缓作用 （Havranek 和 Rusnak，2013 年）。与此同时， 更 具竞争力的金融部门表现出更快、更完整的利 率传导（Georgiadis，2014 年）。 • 金融摩擦会影响投资渠道和资本的重新配置。 以下类别企业的投资对货币政策的敏感性更 高：流动性低的企业，因为货币政策增加了其 固定债务发行成本（Jeenas，2019 年）；较年轻 的不支付股息的企业，因为其外部融资更容易 受到资产价值波动的影响（Cloyne 等人，即将 发表）；低风险企业，因为其投融资的边际成 本比高风险企业更低（Ottonello 和 Winberry， 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 所有国家 AE EMDE 来源：Havranek和Rusnak（2013年）；以及IMF工作人 员的计算。 注释：该图显示了价格达到最大跌幅的平均年份 数。箱须表示四分位距。AE包括澳大利亚、加拿 大、捷克、丹麦、爱沙尼亚、欧元区、芬兰、法 国、德国、希腊、爱尔兰、意大利、日本、韩国、 拉脱维亚、新西兰、斯洛伐克、斯洛文尼亚、西班 牙、英国和美国。EMDE包括巴西、保加利亚、匈牙 利、立陶宛、马来西亚、菲律宾、波兰、罗马尼 亚、泰国和土耳其。AE = 发达经济体；EMDE = 新兴 市场和发展中经济体。 图1.2.1. 价格对货币政策收紧作出反应并 降至波谷的年份数 （年份数） 专栏1.2. 货币政策：传导速度、异质性和不对称性 世界经济展望：坎坷的复苏 26 国际货币基金组织|2023年4月 2020 年）；还有边际资本产出较高的企业，因 为它们存在财务约束（González 等人，2022 年； Albrizio、González 和 Khametshin，2023 年 ）。 总体而言，在货币政策收紧之后，在金融摩擦 程度较高 、资本错配增加和生产率下降的国家， 投资下降的幅度更大。 • 央行信誉和有效沟通会对预期和汇率渠道产生 有力的影响。当通胀预期得到良好锚定且央行 独立性较高时，货币政策在以较低的产出成本 恢复物价稳定方面会更有效（2018 年 10 月《世 界经济展望》第三章；Bems 等人，2020 年）。 相反，如果预期更多是通过回顾过去情况而 形成的（如许多新兴市场和发展中经济体的 情况），则有必要做出更强有力的货币政策反 应来重新锚定预期（2022 年 10 月《世界经济 展望》第二章；Alvarez 和 Dizioli，2023 年）； 此外，汇率对消费者价格的传导作用将更强 （Carrière-Swallow 等人，2021 年）。 • 家庭财富和收入分配影响了消费和储蓄渠道。 拥有按揭抵押贷款的家庭对货币政策收紧反应 最大，因为他们减少了对耐用品的支出（Cloyne、 Ferreira 和 Surico，2020 年）。此外，家庭会 根据其持有资产的流动性调整决策：处于流动 资产分布底部的家庭减少消费，处于中间位置 的家庭减少储蓄或增加借贷，而处于顶端的家 庭由于利息收入增加而大幅增加消费（Holm、 Paul 和 Tischbirek，2021 年）。最后，高收入消 费者比低收入消费者削减的支出更多，可能是 因为利率上升引发的融资约束较少且跨期替代 效应更强（Grigoli 和 Sandri，2022 年）。 名义刚性以多种方式影响货币政策的产出效 应。更大的工资刚性放大了产出效应（Olivei 和 Tenreyro，2010 年）。相反，按揭抵押贷款利率刚 性则会减小这种效应，如通过减少住房投资的反 应（Calza、Monacelli 和 Stracca，2013 年）以及 违约、房价、购车和就业对利率变化的敏感性（Di Maggio 等人，2017 年）。因此，很大一部分可调 整利率的按揭抵押贷款（其在新兴市场和发展中 经济体更为常见。Cerutti 等人，2016 年）放大了 货币政策收紧带来的产出紧缩效应。 不对称效应不对称效应 货币政策冲击可能产生具有不对称性和与经济 周期有关的产出和通胀效应。有证据表明，政策放 松对价格影响很大，但对实际经济活动的影响很小， 而政策收紧对产出的影响很大，尤其是在繁荣时期， 但对价格的影响很小（Barnichon和Matthes，2018年； Angrist、Jordà 和 Kuersteiner，2018 年；Forni 等人， 2020 年；Tenreyro 和 Thwaites，2016 年）。这些不 对称效应可能是由向下的名义刚性的存在所驱动 的（Forni 等人，2020 年）；或者是由与财政政策 的相互作用驱动的，即在经济衰退中抑制货币政 策， 但在经济扩张中加强货币政策（Tenreyro 和 Thwaites，2016 年）；或者是由通胀加剧时企业定 价行为的变化驱动的（Alvarez、Lippi 和 Paciello， 2011 年；Nakamura 和 Steinsson，2008 年；Albagli、 Grigoli 和 Luttini，2023 年）。最后，多国同步收紧 政策可以抵消全球冲击，例如全球大宗商品价格 的飙升。能源进口国同步收紧政策有效地降低了 世界的能源需求，从而更快地压低了通胀（Auclert 等人，2022 年）。 总体而言，当今全球各国异常同步地收紧货 币政策，加之各国普遍退出财政支持政策、住房 抵押贷款利率急剧上升以及全球金融环境对政策 消息高度敏感，一些国家的传导时滞可能比过去 更短。主要央行就其维持通胀预期和降低通胀的 决心进行清晰有效的沟通，预计将进一步加快政 策传导。 专栏1.2.（续）（续） 第一章 全球前景与政策 27国际货币基金组织|2023年4月 本专栏使用 IMF 的二十国集团（G20）模型 来得出围绕《世界经济展望》（WEO）增长和通 胀预测的置信区间，并对严重的下行情景进行量 化分析。与 2022 年 10 月《世界经济展望》一样， 2023 年全球经济增速降至 2% 以下的风险——这 一低增速水平自 1970 年以来仅发生过五次（1973 年、1981 年、1982 年、2009 年和 2020 年）—— 仍然保持在约 25% 的高位，并且风险明显偏于下 行。本专栏首次引入了通胀置信区间。2023 年核 心通胀率高于 2022 年的可能性接近 30%。下行情 景表明，面对货币政策收紧，银行业的脆弱性导 致信贷供应受到冲击，避险行为和信心下降放大 了冲击，这可能会使全球经济增速降至约 1%。 置信区间置信区间 生成置信区间的方法以 Andrle 和 Hunt（2020 年）的研究为基础。Andrle 等人（2015 年）提出 的 G20 模型用于解释产出增长、通胀和国际大宗 商品价格的历史数据，并找出对总需求和总供给 的隐含经济冲击。所找到的冲击通过非参数方法 采样并反馈到模型中，以生成围绕《世界经济展望》 预测值的预测分布。因此，生成的置信区间取决 于各项估计冲击的联合分布、模型的结构和得到 预测值的初始条件。全球变量的分布是通过汇总 国家一级的估计值而得到的。 2022 年 10 月《世界经济展望》给出了两个 版本的预测分布：一个对所有的历史数据进行统 一抽样（即不使用判断），另一个加大了对 1982 年数据的抽样力度，以强调紧缩性货币政策带来 更明显的增长放缓的风险。其展示了第二种版本 （即使用了判断）的分布情况，因为货币政策收紧 影响的不确定性仍然是风险评估的核心。这种判 断适用于预测期的前两年（2023 年和 2024 年）。 图 1.3.1. 显示了全球增长和通胀预测值的分 布。每个阴影表示 5 个百分点的区间，整个区间 覆盖了 90% 的分布。关于全球增长，加以区分的 版本使分布偏向下行，相比于更高的增长率结果， 较低的增长率结果出现的可能性更大。2023 年全 本 专 栏 由 Michal Andrle、Jared Bebee、Allan Dizioli、 Rafael Portillo 和 Aneta Radzikowski 撰写。 《世界经济展望》基线预测 1. 实际GDP增速 0 1 2 3 4 5 6 2022 23 24 25 2. 总体CPI通胀 0 2 4 6 8 10 12 2022 23 24 25 3. 核心CPI通胀 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2022 23 24 25 来源：IMF工作人员的计算。 注释：该图以扇形图显示了围绕基线预测值进行预 测的不确定性分布。每个蓝色阴影表示5个百分点的 概率区间。CPI = 消费者价格指数。 图1.3.1. 世界经济增长和通胀预测的不确 定性分布 （百分数） 专栏1.3. 围绕《世界经济展望》基线预测的风险评估 世界经济展望：坎坷的复苏 28 国际货币基金组织|2023年4月 球经济增速在 1.0% 至 3.8% 之间的可能性为 70%。 同样，2024 年，全球经济增长率在 1.4% 至 4.3% 之间的可能性为 70%。 关于全球通胀，2023 年的总体通胀率比目前 的预测值高出或低出约 1.2 个百分点的可能性为 70%。核心通胀的分布范围较窄：该分布范围有 70% 的概率会比基线水平高出或低出 0.7 个百分 点。这两种分布在短期内都偏向上行，但核心通 胀的偏度更为明显，2023 年核心通胀将超过 2022 年水平的可能性约为 30%。短期内核心通胀偏向 上行部分反映了新冠疫情期间出现的通胀飙升。 现在看来，与疫情前相比，通胀面临重大积极冲 击的可能性更大。 风险情景风险情景 最近的事件显示，全球银行体系部分领域的 脆弱性超出预期，由于货币政策收紧的速度和力 度，以及存款提取风险对估值和融资渠道造成的 压力，这些领域可能会出现损失。IMF 的 G20 模 型用于量化分析严重的下行情景，即信贷供给总 量减少，而其他渠道加大了对全球经济活动的影 响。下文的讨论中将每一个渠道表示为一个单独 的层级。 各层因素 第一层因素包括了全球信贷供给减少的影响。 由于一些银行资产负债表的压力，2023 年美国的 银行贷款相对于目前的基线预测将减少 4%，相 当于全球金融危机期间信贷收缩量的五分之一左 右（相对于危机前的趋势）。2023 年企业息差将 增加 250 个基点。其他国家也将经历信贷供给的 冲击。对欧元区国家和日本而言，信贷供给冲击 的影响程度与美国相似；对于其他国家来说，冲 击的规模取决于其金融环境与美国金融环境的关 联程度。预测信贷供给冲击对中国国内金融环境 的影响很小。金融环境的收紧是持续的，并将持 续到 2024 年（收紧幅度变小）及以后。 其宏观经济影响将通过三个额外的渠道放大： • 股票价格：全球股票价格将受到影响而下跌 10%，2023 年平均下跌约 6%。 • 逃向安全资产和美元升值：在除亚洲以外的 新兴市场，主权溢价大幅增加，美元升值近 10%。亚洲新兴市场经济体受到的冲击规模约 为一半左右，中国将不受到直接影响。一些欧 元区国家的主权利差略有上升。 • 信心下跌：据推测，更多的预防性储蓄（约占 全球金融危机期间预防性储蓄增长估计值的 75%）将导致消费下降，而商业信心走低将导 致投资下降。作为参考，在这一层级中，美国 的消费和投资相对于基线水平将分别下降 0.3% 和 1%。 政策应对措施 货币政策对由此产生的经济活动下降和通胀 压力减少做出内生反应。在财政政策方面，假设 自动稳定器在发达经济体发挥作用，新兴市场则 相反。中央银行和监管机构为维护金融体系的稳 定而制定的资产负债表政策和其他干预措施没有 明确建模，但应该被认为是帮助避免危机升级对 经济活动造成更大影响。在这种情况下，不考虑 这些干预措施的潜在成本及其对国家财政状况的 影响。如果财政政策（特别是在财政空间有限的 国家）因债务可持续性压力而收紧，则其对宏观 经济的影响将更大。 对世界产出和通货膨胀的影响 图 1.3.2 显示了该情景对 2023 年和 2024 年国 内生产总值（图 1）和核心通胀（图 2）水平的影响。 就国内生产总值而言，结果以与基线的百分比偏 差表示；就核心通货膨胀而言，结果以与基线的 百分点偏差表示。每一层因素的贡献（信贷环境、 股票价格、美元升值和逃向安全资产、信心）在 图中以堆叠形式显示。国家的结果被分为四组展 示：美国、不包括美国的发达经济体、不包括中 国的新兴市场和中国。 相关结果总结如下： • 信贷环境因素使 2023 年全球产出下降 0.5%。 这一层的影响在美国和其他发达经济体中比在 新兴市场更大，对中国的影响很小。 专栏1.3.（续）（续） 第一章 全球前景与政策 29国际货币基金组织|2023年4月 • 2022 年，美元对新兴市场经济体货币的升值以 及新兴市场（和一些发达）经济体主权溢价的 收紧政策将使全球产出下降 0.2%。新兴市场经 济体的影响更大，到 2023 年为 -0.4%。发达经 济体作为一个整体也受到新兴市场经济体货币 贬值和全球需求下降的影响。 • 到 2023 年，股票价格的下跌又使全球产出减 少了 0.5%，对发达经济体的影响略大于新兴 市场。 • 信心因素使 2023 年的全球活动下降 0.5%，发达 经济体对经济活动的打击再次大于新兴市场。 • 所有因素的综合影响是：2023 年全球产出水平 相对于基线下降 1.8%，2024 年下降 1.4%。对 全球产出的总体影响约为 2008-2009 年全球金 融危机影响的四分之一。美国和其他发达经济 体的经济活动受到的打击大致相似（2023 年为 1.8%）。除中国外的新兴市场经济体受到的影 响更大（-1.9%），主要原因是美元升值层，而 中国整体影响较小（-1.2%）。 • 由于全球需求下降，2023 年油价相对于基线 下跌近 15%，然后在预测范围内逐渐回到基线 水平。 • 小图 2 所示的通货紧缩冲动明显。相对于基线， 2023 年全球核心通胀下降 0.9 个百分点，2024 年下降 1.1 个百分点。通货紧缩在中国以外的 新兴市场更为明显，因为人们认为菲利普斯曲 线更陡峭，但通胀下降的幅度在发达经济体中 也很明显。 • 在这种情况下，政策利率（未显示）也会大幅 降低。相对于基线，美国政策利率在 2023 年 下降 1.6 个百分点，在 2024 年下降 1.8 个百分 点；同期全球平均政策利率分别下降 2.1 和 2.3 个百分点。 信贷环境 美元升值 股价 信心 1. 对GDP水平的影响 （与基线水平的百分比偏差） –2 –1 0 1 2023 2024 US CHN WRL US CHN WRL AEs ex. US EMs ex. CHN AEs ex. US EMs ex. CHN 2. 对核心通胀的影响 （与基线水平的百分点偏差） 2023 2024 –2 –1 0 1 US CHN WRL US CHN WRL 来源：IMF工作人员的计算。 注释：AE = 发达经济体；CHN = 中国；AEs ex.US = 不包括美国的发达经济体；EMs ex. CHN = 不包括中 国的新兴市场；US = 美国；WRL = 世界。 AEs ex. US EMs ex. CHN AEs ex. US EMs ex. CHN 图1.3.2. 下行情景对GDP和核心通胀的影响 专栏1.3.（续）（续） 世界经济展望：坎坷的复苏 30 国际货币基金组织|2023年4月 2022 年 8 月至 2023 年 2 月，主要大宗商品价格下跌 28.2%。能源大宗商品领跌，跌幅达 46.4%。由于消 耗量下降和储存水平居高，欧洲天然气价格下跌了 76.1%。基本金属和贵金属价格分别反弹 19.7% 和 3.3%，而食品价格小幅上涨 1.9%。本专题分析了化 石燃料和其他矿物开采量下降对商品出口国宏观经 济活动的影响。 大宗商品市场形势 能源价格波动。由于全球经济放缓削弱了需 求，原油价格在 2022 年 8 月至 2023 年 2 月期间 下跌了 15.7%（图 1.SF.1，小图 1 和 3）。由于新 冠疫情暴发和房地产市场困境，中国经历了本世 纪石油消耗量的首次年度下降。由于通胀高于预 期、许多主要经济体收紧货币政策以及银行业困 境，各方忧虑经济会出现衰退，从而引发了对需 求萎靡的担忧。 在供应方面，西方制裁对俄罗斯原油出口影 响的不确定性打击了对全球市场平衡的预期。截 至 3 月，自 12 月 5 日实施七国集团（G7）价格 上限和原油进口禁令以来，俄罗斯原油出口一直 保持稳定。据报道，俄罗斯将其以比布伦特油价 低得多的价格出售的石油改道到非制裁国家（主 要是印度和中国）。供应的下行风险直到俄罗斯最 近宣布小幅减产才显现出来。经合组织成员国大 量释放战略石油储备也帮助保持了石油市场的供 应充足，部分抵消了生产不足和欧佩克 +（石油 输出国组织加上选定的非成员国）削减的目标。 期货市场显示，2023 年原油价格将下跌 24.1%，至平均每桶 73.1 美元（2022 年为 96.4 美 元）；其将在未来几年继续下跌，到 2026 年降至 本专题的贡献者是 Mehdi Benatiya Andaloussi、Lukas Boeh- nert、Christian Bogmans、Rachel Brasier、Andrea Pescatori（团 队负责人）、Ervin Prifti 和 Martin Stuermer，并得到了 Wench- uan Dong 和 Tianchu Qi 的研究协助。 65.4 美元（图 1.SF.1，小图 2）。围绕这一价格前 景的不确定性上升，部分原因是中国增长反弹存 在的不确定性以及能源转型（图 1.SF.1，小图 3）。 价格的上行风险源于潜在的供应扰动，包括俄罗 所有大宗商品 能源 粮食 贱金属 期货 68%置信区间 86%置信区间 95%置信区间 2021年10月WEO 2022年4月WEO 2022年10月WEO 2023年4月WEO 0 60 120 180 240 2017 18 19 20 21 22 23 24 25 0 100 200 300 400 2015 16 17 18 19 20 21 22 2023年 2024年 第一季度 第四季度 图1.SF.1. 大宗商品市场形势 40 80 120 160 2021 22 23 24 25 26 27 28 2. 布伦特期货曲线2 （美元/桶；x 轴是到期日） 3. 布伦特价格中期前景3 （美元/桶） 1. 大宗商品价格指数及预测1 （指数，2016年 = 100） 来源：Bloomberg Finance L.P.；IMF初级商品价格系统；Kpler；Refinitiv Datastream；以及IMF工作人员的计算。 注释：WEO =《世界经济展望》。 1使用美国消费者物价指数（CPI）进行通胀调整。最后实际值应用于预 测期间。虚线是2023年第一季度至2024年第四季度的预测。 2WEO期货价格是每期WEO的基线假设，从期货价格中得出。2023年4月 《世界经济展望》中的价格基于2023年3月17日的收盘价得出。 3从2023年3月17日的期货期权价格中得出。 Special Feature Title: Special Feature Head大宗商品专题：市场形势和化石燃料开采下降的宏观经济影响 31国际货币基金组织|2023年4月 第一章 全球前景与政策 斯对具有约束力的价格上限的报复，以及对化石 燃料开采的投资不足。继 3 月中旬出现的金融市 场动荡之后，全球经济普遍走弱带来的价格下行 风险显著增加。 由于对供应短缺的担忧消退，欧洲天然气 交易中心的天然气价格从 2022 年 8 月的历史高 点回落 76.1% 至 2023 年 2 月的每百万英热单位 （MMBtus）16.7 美元。8 月下旬，由于担心冬季 供应短缺，欧盟国家竞相补充天然气储备，价格 达到近 100 美元 / 百万英热单位。在此之前，俄 罗斯逐步关闭了对欧洲国家约 80% 的管道天然气 供应。全球液化天然气市场的价格紧随其后。在 2022/23 年冬季，一场危机得以避免，原因在于 液化天然气进口增加、高价格和异常温和的冬季 导致天然气需求下降，以及欧洲设施储存充足。 中国经济放缓以及煤炭等其他燃料的替代使需求 下降，也帮助缓解了全球液化天然气市场的压力。 预计到 2028 年，价格将降至历史平均水平（图 1.SF.2）。然而，明年冬天价格飙升的风险仍然较 高。天然气市场的溢出效应导致煤炭价格在参考 期内下跌了 50.9%。 金属价格在大幅下跌后回升。基本金属价格 指数跌破俄罗斯入侵乌克兰前的水平。该指数在 俄罗斯入侵乌克兰后一度飙升，但由于中国金属 需求放缓（约占全球主要金属消费量的一半）和 各国收紧货币政策，其已出现了广泛回落。随着 中国重新开放和基础设施支出增加，以及美联储 预期加息步伐的放缓，基本金属价格又部分反弹， 从 2022 年 8 月到 2023 年 2 月上涨了 19.7%。最 近的银行业困境给金融价格带来了重大下行风险。 IMF 的能源转型金属指数上涨了 14.3%。金价上 涨 5.1%，各国央行的净购买量打破了 55 年来的 记录。基本金属价格指数预计将在 2023 年上涨 3.5%，并于 2024 年下跌 2.6%。交易员似乎在定 价中已经考虑了中国需求的潜在反弹。 农产品价格继续呈下降趋势。过去两年，受 新冠疫情和乌克兰战争的重大冲击，主要出口国 的主粮库存出现下降；而由于供需对价格上涨做 出反应，这种下降已经停止。食品和饮品价格在 2022 年 5 月达到顶峰，比上一年 8 月上涨 1.3%。 其仍比过去五年的平均水平高出 22.3%，比新冠 疫情前水平高出 39.1%。去年 11月“黑海谷物倡议” 重启后，随着乌克兰小麦和其他产品进入全球市 场，供应前景有所改善。高价格也激励了欧盟和 印度等其他地区增加小麦生产。然而，其中的一 部分调整很可能来自价格弹性较高成分（如肉类 和生物燃料）的需求破坏。风险保持平衡，从天 然气到化肥价格的溢出效应以及“黑海谷物倡议” 突然结束的可能，抵消了消费的可能下降和供应 的潜在更大反应。由于全球需求放缓，农产品原 材料价格较去年 8 月下跌了 9.1%，但与基本金属 价格一样，近几个月其又有所反弹。 化石燃料开采量下降的宏观经济影响 根据国际能源署（2022 年）的数据，要到 2050 年实现净零排放，就需要将全球化石燃料 的开采量较 2021 年减少 80%（图 1.SF.3）。尽管 未来情况存在高度不确定性，但值得研究化石燃 2023年3月 2028年3月 2024年3月 平均价格（2015年至2020年） 2025年3月 欧盟天然气存储利用率（右轴） 2026年3月 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 2022年 1月 2022年 3月 2022年 5月 2022年 7月 2022年 9月 2022年 11月 2023年 1月 2023年 3月 图1.SF.2. 欧盟天然气存储和期货合约价格 （美元/百万英热单位；百分数） 来源：Argus Direct；Bloomberg L.P.；欧洲天然气基础设施（GIE）；以及 IMF工作人员的计算。 注释：使用GIE定义的欧盟国家覆盖范围。图例中的日期是荷兰产权转 让基金（TTF）期货合约的到期日。 世界经济展望：坎坷的复苏 32 国际货币基金组织|2023年4月 料开采的下降可能对化石燃料出口国产生何种经 济影响。大量文献强调，规模巨大的采掘业会对 一国经济增长产生负面影响（即“资源诅咒”）， 包括影响其制造业的表现（Krugman，1987 年； Frankel，2012 年）和制度质量（Mauro 1995 年； Lane 和 Tornell，1996 年）。1 然而，尚缺乏对采 掘业大幅缩减宏观经济影响的分析，人们至今仍 在争论化石燃料产量下降对各国经济增长是有害 还是有利的。2 本专题估计了采掘业活动持续下降的宏观经 济影响，填补了上述空白。3 本文重点关注了产 量的下降，因为气候政策对化石燃料价格的影响 1“荷兰病”是资源诅咒的一个版本，其中，大宗商品价格 上涨导致实际汇率升值，从而排挤了大宗商品出口国的国内 制造业。总产出仍然可以扩大，国家也能变得更富裕。参见 Brunnschweiler 和 Bulte（2008 年 ） 和 van der Ploeg 和 Ven- ables（2012年）。 2 少数文献研究了采矿业繁荣和萧条对当地的影响。参见 Black、McKinnish 和 Sanders（2005 年）、Jacobsen 和 Parker（2016 年）、Cavalcanti、Da Mata 和 Toscani（2019 年）、Watson、Lange 和 Linn（2023 年）和 Hanson（2023 年）。 3 本专题以 Bems 等人的研究为基础（即将发布）。 尚不确定——其取决于抑制化石燃料需求的政策 是否会优先于限制其供应的政策（见 2022 年 4 月 《世界经济展望》）。尽管产量下降可能会有很大差 异且难以预测，但这些估计有助于为化石燃料出 口国的中长期规划和政策提供信息。 依赖化石燃料生产的国家。2010 至 2019 年， 安哥拉、阿塞拜疆、刚果共和国、科威特和沙特 阿拉伯等国的石油和天然气产量与 GDP 之比较 大（图 1.SF.4，小图 1）。天然气生产对卡塔尔和 特立尼达和多巴哥尤其重要。另一方面，煤炭生 产对国家层面的 GDP 并不重要，但蒙古除外。大 多数开采的化石燃料都被用于出口，因此是经济 体对外收支中现金流入的一个重要来源。事实上， 2010 至 2019 年，在 10 余个国家中，石油和天然 气的净出口占 GDP 的比重平均都超过了 25%（图 1.SF.4，小图 2）。石油和天然气部门也对税收收入 做出了重要贡献，且也对就业做出了重要贡献（但 贡献相对较小；见在线附件图 1.SF.1 至 1.SF.4）。4 一个关于采掘业收缩的新数据集。本专题的 实证研究使用了一个涵盖 1950 至 2020 年世界各 国石油、煤炭、天然气和金属开采的新数据集。 在处理内生性问题，本分析识别出了 35 个采掘业 活动持续下降的时期（总时期数为 154 个）。其证 实，采掘业萎缩的时期是由经济状况的外生性因 素驱动的，如储量枯竭或特定行业的政策变化。 例如，其包括了 1974 年苏里南铝土矿开采突然增 税等事件，该事件导致铝土矿产量持续萎缩（其 他例子参见 Bems 等人，待发布）。其他一些因素 导致的采掘业萎缩则未包含在内，如全球经济衰 退，直接影响经济其他部门的政策决定，以及苏 联解体和内战等结构性变化。被识别出的时期的 典型表现是在该时期的第一年，采掘活动收缩了 10%，而在 10 年内累计收缩了 40%（图 1.SF.5）。 估计采掘活动减少的宏观经济影响。我们遵 循 Jordà（2005 年）的方法，使用本地投影法来 估计外生性的采掘业活动长期下降对实际 GDP 以 及对外部门和国内部门的影响，式子如下： y t+h,i​​​−​​y​​t−1,i​​​ =​ α​+​​β​​​h​​Δ​​q​​t,i​​​+​​∑​j=1 p​ ​​​​Γ​​j h y t−j,i 4 所有在线附件请访问 www .imf .org/ en/ Publications/ WEO。 石油 煤 天然气 可再生能源和核能 0 100 200 300 400 500 600 700 来源：国际能源署；以及IMF工作人员的计算。 注释：可再生能源包括太阳能、风能、水力、生物能源和传统的生物 质能。化石燃料生产包括用于非能源用途的化石燃料（例如石化产 品）以及碳捕获和储存减排。 图1.SF.3. 在净零排放的情景下，全球化石燃料产量下降 60% （百亿亿焦耳） 2000 10 20 30 40 50 33国际货币基金组织|2023年4月 第一章 全球前景与政策 +​​∑​j=1 p​ ​​​​Π​​j h​​Δ​​q​​t−j,i​​​+​​ψ​​n​​​+​​ϕ​​t + u t+h,i y t+h,i​​​−​​y​​t−1,i . 方程的左侧表示目标变量在观察期 h（最长 为 10 年）内与其初始值偏差的对数值。因此，其 结果可被解读为冲击后 t 年与基线结果的累积百 分比变化。Δqt,i 项捕获了时期 i 在 t 年采掘业产 出的百分比变化。基线设定包括了国家固定效应 ψn （其解释了各国之间的结构性差异）、时间固定 效应 ϕ​​t （其控制了全球价格变动和其他常见的全 球性因素）、因变量的三个滞后项以及一个冲击序 列（其处理了自相关性，使用了 Montiel Olea 和 Plagborg-Møller，2021 年的方法）。 负面宏观经济影响。一个典型的时期导致实 际 GDP 在初始时较基线下降 1%，五年后累计下 降 5%。这种下降是长期的，直到观察期结束时也 未反弹（图 1.SF.6，小图 1）。 实际汇率缓慢贬值 20%。这并没有刺激劳动 力和资本等生产要素向可贸易部门进行足够的重 新配置（这种重新配置可抵消依赖采掘业的出口 下降）。相反，由于出口下降约 6%，贸易差额恶 化（图 1.SF.6，小图 3）。进口和投资也有所下降， 尽管对这些影响的估计不太准确。消费总额仅在 五年之后才予以响应。 制造业的作用。对制造业和服务业的溢出效 应是统计显著和负面的。它们的附加值显著下降 了约 5%（Bems 等人，即将发布）。这些部门为 采掘部门提供投入品，也加工这些部门的产出品。 这种负面影响抵消并超过了实际汇率贬值的潜在 好处。制造业在附加值中的初始份额很重要。初 始时制造业份额较大的经济体表现更好，这表明 可贸易部门存在沉没成本，其有利于已存在的出 口制造企业，不利于新成立的此类企业。另一方面， 对就业的负面影响很小，可能是由于采掘部门的 资本密集度高。 制度的作用。中等收入和低收入国家的 GDP 受到的影响要比高收入国家大得多。对此的一个 合理解释是，高收入国家往往拥有更完善的制度。 冲击发生五年后，制度较好与较差国家的 GDP 差距约为 5 个百分点（图 1.SF.6，小图 2）。这可 能表明，完善的制度有助于缓冲开采活动持续下 降的负面经济影响。虽然本文并不讨论何种因素 煤 天然气 原油 1. 产量与GDP的比例 0 10 20 30 40 50 60 70 KW T CO G TT O GN Q AZ E QA T IR Q SS D SA U BR N VE N LB Y OM N AG O GA B D ZA KA Z M NG AR E BH R 2. 净出口与GDP的比例 –10 0 10 20 30 40 50 60 BR N KW T Q AT AG O CO G LB Y IR Q OM N AZ E SA U DZ A AR E VE N KA Z NO R RU S NG A M NG BO L TT O 来源：国际能源署；联合国商品贸易数据库；世界银行；以及IMF工作 人员的计算。 注释：比率每年计算一次，并取2010-2019年期间的平均值。价格是以 美元为单位在地区层面计算的。由于数据限制，伊朗被排除在外。国 家列表使用国际标准化组织（ISO）的国家代码。 图1.SF.4. 按化石燃料产量和净出口占GDP的比例排名前 20位的国家 (百分比) 中位数 第25至75百分位数 图1.SF.5. 开采量下降的时期 （百分数） –120 –100 –80 –60 –40 –20 0 20 来源：Bems等人（即将发表）；以及IMF工作人员的计算。 注释：X 轴单位是开采量达峰年份前后的年份。 –10 –5 0 5 10 15 世界经济展望：坎坷的复苏 34 国际货币基金组织|2023年4月 决定了制度的质量，但关于“资源诅咒”的经济 学文献强调，资源繁荣会导致制度质量下降。但 反过来，资源开采的萧条会带来什么后果？本研 究表明，采掘活动的减少并不能提高制度的质 量，即使在冲击发生的十年后也是如此。这表明 存在滞后效应，且制度对冲击的反应具有不对称 性：一旦制度受损，要予以改善就很困难（见图 1.SF.7）。 预测问题。如果回归未捕获较早的调整，则 可能会使结果出现偏差，得出较小的影响估计值。 为了研究预测问题，我们回顾了 IMF 第四条磋商 报告中大宗商品产量的预测值，并将其与实际产 量进行了比较。在存在第四条磋商报告的 26 个 下降时期中，只有 4 个时期被提前预测到了。在 其他 22 个时期中，所预测的采掘业活动要么将 增加，要么将保持稳定（在少数情况下则并未提 及）。反过来，成功预测的缺失表明 ：之后采掘 业收缩的幅度和时间长度的不确定性可能推迟了 所需的经济调整，这出乎了该国政策制定者和私 人部门的预料。事实上，私人和公共消费最初都 增加了，且只是在延迟了一段时间后下降了 4%。 这表明冲击通常没有被完全预测到，或是当局实 施了收入政策来缓冲最初的影响（或两者兼有）。 相应地，汇率仅出现了小幅变动，且在统计上并 不显著。 更具挑战性的能源转型。面临化石燃料产量 下降风险的国家需要应对可能的艰难结构性调 整。为此，他们可以改善公共财政和制度质量（例 如，通过加强公共部门机构的管理和监管商业环 境），实现经济多元化（Cherif 等人，2022 年）， 制度差 制度好 进口 出口 私人 公共 –16 –12 –8 –4 0 4 –10 –8 –6 –4 –2 0 2 0 2 4 6 8 100 2 4 6 8 10 1. 实际GDP 2. 制度的作用 –40 –20 0 20 40 60 80 0 2 4 6 8 10 –16 –12 –8 –4 0 4 0 2 4 6 8 10 3. 贸易 4. 汇率 –16 –12 –8 –4 0 4 8 0 2 4 6 8 10 –12 –9 –6 –3 0 3 6 0 2 4 6 8 10 5. 消费 6. 投资 来源：Bems等人（即将发表）；以及IMF工作人员的计算。 注释：x轴的单位是冲击发生后的年份。阴影区域表示90%的置信区 间。 图1.SF.6. 宏观经济变量对开采量下降冲击的反应 （百分数） 制造业规模小 制造业规模大 –40 –30 –20 –10 0 10 20 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 来源：Bems等人（即将发表）；以及IMF工作人员的计算。 注释：X 轴的单位是冲击发生后的年份。阴影区域表示90%的置信区 间。 图1.SF.7. 制度质量与制造业规模相互作用对开采量下降 冲击的反应 （百分数） 35国际货币基金组织|2023年4月 第一章 全球前景与政策 设立主权财富基金，并促进生产要素的重新配置。 实现这些目标的可能政策包括 ：改善商业环境， 以吸引对新的、更高效的、具有更高附加值的部 门的投资 ；实现基础设施现代化，吸引研发领域 的外国直接投资 ；加大教育投入，改善劳动力的 人力资本存量。 清洁能源转型的速度和方向以及价格前景取 决于政策组合。这给生产化石燃料的国家带来了 极大的不确定性。如果化石燃料价格由于主要通 过需求侧发挥作用的气候政策组合而下跌了，那 么高成本生产商将需要停止生产。如果这些价格 因为削减供给的气候政策而上涨了，那么当地产 量的下降将取决于国内政策决策（见 2022 年 4 月 《世界经济展望》的大宗商品专题）。在国家和全 球两个层面，气候政策的确定性可以提高调整的 可预见性并降低其成本。 世界经济展望：坎坷的复苏 36 国际货币基金组织|2023年4月 附件表1.1.1.欧洲经济体：实际GDP、消费者价格、经常账户差额和失业 （年百分比变化，除非另有注明） 实际GDP 消费者价格1 经常账户差额2 失业3 2022 预测 2022 预测 预测 预测 2023 2024 2023 2024 2022 2023 2024 2022 2023 2024 欧洲 2.7 0.8 1.7 15.4 10.5 6.5 1.7 1.3 1.5 . . . . . . . . . 欧洲发达经济体 3.6 0.6 1.4 8.5 5.6 3.0 1.6 1.7 2.0 6.0 6.2 6.2 欧元区4,5 3.5 0.8 1.4 8.4 5.3 2.9 –0.7 0.6 0.9 6.8 6.8 6.8 德国 1.8 –0.1 1.1 8.7 6.2 3.1 4.2 4.7 5.1 3.1 3.3 3.3 法国 2.6 0.7 1.3 5.9 5.0 2.5 –1.7 –1.2 –0.7 7.3 7.4 7.3 意大利 3.7 0.7 0.8 8.7 4.5 2.6 –0.7 0.7 1.0 8.1 8.3 8.4 西班牙 5.5 1.5 2.0 8.3 4.3 3.2 1.1 0.9 0.8 12.9 12.6 12.4 荷兰 4.5 1.0 1.2 11.6 3.9 4.2 5.5 6.3 6.3 3.5 3.9 4.2 比利时 3.1 0.7 1.1 10.3 4.7 2.1 –3.4 –2.7 –1.4 5.5 6.0 6.0 爱尔兰 12.0 5.6 4.0 8.1 5.0 3.2 8.8 8.2 7.5 4.5 4.5 4.5 奥地利 5.0 0.4 1.1 8.6 8.2 3.0 0.3 1.2 0.6 4.8 5.3 5.6 葡萄牙 6.7 1.0 1.7 8.1 5.7 3.1 –1.3 –0.8 –0.7 6.0 6.6 6.5 希腊 5.9 2.6 1.5 9.3 4.0 2.9 –9.7 –8.0 –6.0 12.2 11.2 10.4 芬兰 2.1 0.0 1.3 7.2 5.3 2.5 –4.2 –3.4 –2.2 6.8 7.5 7.5 斯洛伐克共和国 1.7 1.3 2.7 12.1 9.5 4.3 –4.3 –3.5 –2.6 6.1 6.0 5.9 克罗地亚 6.3 1.7 2.3 10.7 7.4 3.6 –1.2 –1.8 –1.8 6.8 6.4 6.0 立陶宛 1.9 –0.3 2.7 18.9 10.5 5.8 –4.5 –3.0 –2.0 5.9 7.0 6.5 斯洛文尼亚 5.4 1.6 2.1 8.8 6.4 4.5 –0.4 0.3 0.8 4.0 3.9 4.0 卢森堡 1.5 1.1 1.7 8.1 2.6 3.1 4.0 4.3 4.3 4.8 5.1 5.4 拉脱维亚 2.0 0.4 2.9 17.2 9.7 3.5 –6.3 –3.1 –2.2 6.9 7.0 6.8 爱沙尼亚 –1.3 –1.2 3.2 19.4 9.7 4.1 –2.2 –1.2 –0.9 5.6 6.1 5.7 塞浦路斯 5.6 2.5 2.8 8.1 3.9 2.5 –8.8 –7.8 –7.2 6.7 6.5 6.2 马耳他 6.9 3.5 3.5 6.1 5.8 3.4 0.7 1.8 1.7 2.9 3.1 3.2 英国 4.0 –0.3 1.0 9.1 6.8 3.0 –5.6 –5.2 –4.4 3.7 4.2 4.7 瑞士 2.1 0.8 1.8 2.8 2.4 1.6 9.8 7.8 8.0 2.2 2.3 2.4 瑞典 2.6 –0.5 1.0 8.1 6.8 2.3 4.3 3.9 3.9 7.5 7.8 8.0 捷克共和国 2.4 –0.5 2.0 15.1 11.8 5.8 –2.2 0.3 2.4 2.3 3.5 2.5 挪威 3.3 2.1 2.5 5.8 4.9 2.8 30.4 25.4 23.2 3.3 3.5 3.7 丹麦 3.6 0.0 1.0 8.5 4.8 2.8 12.8 9.5 7.7 4.5 5.1 5.1 冰岛 6.4 2.3 2.1 8.3 8.1 4.2 –1.5 –1.7 –1.5 3.8 3.4 3.8 安道尔 8.7 1.3 1.5 6.2 5.6 2.9 17.1 17.6 18.1 2.0 2.1 1.7 圣马力诺 4.6 1.2 1.0 7.1 4.6 2.7 4.3 2.4 2.0 5.5 5.1 5.1 欧洲新兴和发展中经济体6 0.8 1.2 2.5 27.9 19.7 13.2 2.4 –0.8 –0.7 . . . . . . . . . 俄罗斯 –2.1 0.7 1.3 13.8 7.0 4.6 10.3 3.6 3.2 3.9 3.6 4.3 土耳其 5.6 2.7 3.6 72.3 50.6 35.2 –5.4 –4.0 –3.2 10.5 11.0 10.5 波兰 4.9 0.3 2.4 14.4 11.9 6.1 –3.2 –2.4 –2.1 2.9 3.2 3.5 罗马尼亚 4.8 2.4 3.7 13.8 10.5 5.8 –9.3 –7.9 –7.7 5.6 5.6 5.4 乌克兰7 –30.3 –3.0 . . . 20.2 21.1 . . . 5.7 –4.4 . . . 24.5 20.9 . . . 匈牙利 4.9 0.5 3.2 14.5 17.7 5.4 –8.1 –4.6 –1.9 3.6 4.1 3.8 白俄罗斯 –4.7 0.7 1.2 14.8 7.5 10.1 4.2 1.3 1.6 4.5 4.3 3.9 保加利亚5 3.4 1.4 3.5 13.0 7.5 2.2 –0.7 –0.5 –1.0 4.3 4.6 4.4 塞尔维亚 2.3 2.0 3.0 12.0 12.2 5.3 –6.9 –6.1 –5.7 9.4 9.2 9.1 来源：IMF工作人员的估计。 注释：一些国家的数据是基于财政年度。采用特殊报告期的国家列表，请参见统计附录的表F。 1消费者价格的变动以年度平均值表示。年末至年末的变化，见统计附录的表A6和A7。 2占GDP的百分比。 3百分比。各国的失业定义可能不同。 4就地区内交易的报告误差对经常账户头寸进行了调整。 5基于欧盟统计局的调和消费者价格指数，但斯洛文尼亚除外。 6包括阿尔巴尼亚、波斯尼亚和黑塞哥维那、科索沃、摩尔多瓦、黑山和北马其顿。 7对乌克兰的具体说明，见统计附录中的“国家说明”部分。 第一章 全球前景与政策 37国际货币基金组织|2023年4月 附件表1.1.2. 亚太经济体：实际GDP、消费者价格、经常账户差额和失业 （年百分比变化，除非另有注明） 实际GDP 消费者价格1 经常账户差额2 失业3 预测 预测 预测 预测 2022 2023 2024 2022 2023 2024 2022 2023 2024 2022 2023 2024 亚洲 3.8 4.6 4.4 3.8 3.4 2.9 1.8 1.5 1.4 . . . . . . . . . 亚洲发达经济体 1.8 1.8 1.8 3.8 3.3 2.4 3.6 3.9 4.2 2.9 3.0 3.0 日本 1.1 1.3 1.0 2.5 2.7 2.2 2.1 3.0 4.0 2.6 2.3 2.3 韩国 2.6 1.5 2.4 5.1 3.5 2.3 1.8 2.2 2.8 2.9 3.7 3.7 中国台湾省 2.5 2.1 2.6 2.9 1.9 1.7 13.4 11.9 11.3 3.7 3.7 3.7 澳大利亚 3.7 1.6 1.7 6.6 5.3 3.2 1.2 1.4 0.2 3.7 4.0 4.1 新加坡 3.6 1.5 2.1 6.1 5.8 3.5 19.3 15.5 15.0 2.1 2.1 2.1 香港特区 –3.5 3.5 3.1 1.9 2.3 2.4 10.7 8.0 6.5 4.2 3.4 3.3 新西兰 2.4 1.1 0.8 7.2 5.5 2.6 –8.9 –8.6 –7.2 3.3 4.3 5.3 澳门特区 –26.8 58.9 20.6 1.0 2.5 2.3 –23.5 13.1 23.1 3.0 2.7 2.5 亚洲新兴市场和发展中经济体 4.4 5.3 5.1 3.8 3.4 3.0 1.1 0.7 0.5 . . . . . . . . . 中国 3.0 5.2 4.5 1.9 2.0 2.2 2.3 1.4 1.1 4.2 4.1 3.9 印度4 6.8 5.9 6.3 6.7 4.9 4.4 –2.6 –2.2 –2.2 . . . . . . . . . 印度尼西亚 5.3 5.0 5.1 4.2 4.4 3.0 1.0 –0.3 –0.7 5.9 5.3 5.2 泰国 2.6 3.4 3.6 6.1 2.8 2.0 –3.3 1.2 3.0 1.0 1.0 1.0 越南 8.0 5.8 6.9 3.2 5.0 4.3 –0.9 0.2 0.6 2.3 2.4 2.4 菲律宾 7.6 6.0 5.8 5.8 6.3 3.2 –4.4 –2.5 –2.4 5.4 5.3 5.1 马来西亚 8.7 4.5 4.5 3.4 2.9 3.1 2.6 2.6 2.7 3.8 3.6 3.5 其他亚洲新兴和发展中经济体5 3.4 4.2 5.6 12.5 11.3 6.6 –3.3 –1.7 –3.0 . . . . . . . . . 备忘项 东盟五国6 5.5 4.5 4.6 4.8 4.3 2.9 2.5 2.5 2.5 . . . . . . . . . 亚洲新兴经济体7 4.4 5.3 5.0 3.4 3.1 2.9 1.3 0.7 0.5 . . . . . . . . . 来源：IMF工作人员的估计。 注释：一些国家的数据是基于财政年度。采用特殊报告期的国家列表，请参见统计附录的表F。 1消费者价格的变动以年度平均值表示。年末至年末的变化，见统计附录的表A6和A7。 2占GDP的百分比。 3百分比。各国的失业定义可能不同。 4对印度的具体说明，见统计附录中的“国家说明”部分。 5其他亚洲新兴和发展中经济体包括孟加拉国、不丹、文莱达鲁萨兰国、柬埔寨、斐济、基里巴斯、老挝人民民主共和国、马尔代夫、马绍尔 群岛马、密克罗尼西亚、蒙古、缅甸、瑙鲁、尼泊尔、帕劳、巴布亚新几内亚、萨摩亚、所罗门群岛、斯里兰卡、东帝汶、汤加、图瓦卢和瓦 努阿图。 6印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国。 7亚洲新兴经济体包括中国、印度、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、泰国和越南。 世界经济展望：坎坷的复苏 38 国际货币基金组织|2023年4月 附件表1.1.3. 西半球经济体：实际GDP、消费者价格、经常账户差额和失业 （年百分比变化，除非另有注明） 实际GDP 消费者价格1 经常账户差额2 失业3 预测 预测 预测 预测 2022 2023 2024 2022 2023 2024 2022 2023 2024 2022 2023 2024 北美地区 2.3 1.6 1.1 7.9 4.6 2.5 –3.3 –2.5 –2.3 . . . . . . . . . 美国 2.1 1.6 1.1 8.0 4.5 2.3 –3.6 –2.7 –2.5 3.6 3.8 4.9 墨西哥 3.1 1.8 1.6 7.9 6.3 3.9 –0.9 –1.0 –1.0 3.3 3.3 3.5 加拿大 3.4 1.5 1.5 6.8 3.9 2.4 –0.4 –1.1 –1.1 5.3 5.8 6.2 波多黎各4 4.8 0.4 –1.6 4.3 3.3 2.2 . . . . . . . . . 6.0 7.9 8.8 南美地区5 3.9 1.0 1.9 17.4 17.2 11.8 –3.1 –2.1 –2.0 . . . . . . . . . 巴西 2.9 0.9 1.5 9.3 5.0 4.8 –2.9 –2.7 –2.7 7.9 8.2 8.1 阿根廷 5.2 0.2 2.0 72.4 98.6 60.1 –0.7 1.0 0.8 7.0 7.6 7.4 哥伦比亚 7.5 1.0 1.9 10.2 10.9 5.4 –6.2 –5.1 –4.6 11.2 11.3 10.9 智利 2.4 –1.0 1.9 11.6 7.9 4.0 –9.0 –4.2 –3.8 7.9 8.3 7.9 秘鲁 2.7 2.4 3.0 7.9 5.7 2.4 –4.5 –2.1 –2.3 7.8 7.6 7.4 厄瓜多尔 3.0 2.9 2.8 3.5 2.5 1.5 2.2 2.0 2.0 3.8 3.6 3.6 委内瑞拉 8.0 5.0 4.5 200.9 400.0 200.0 3.5 5.0 5.5 . . . . . . . . . 玻利维亚 3.2 1.8 1.9 1.7 4.0 3.7 –1.5 –2.5 –2.6 4.7 4.9 5.0 巴拉圭 0.2 4.5 3.5 9.8 5.2 4.1 –5.2 –2.5 –3.1 7.2 6.4 6.1 乌拉圭 4.9 2.0 2.9 9.1 7.6 6.1 –2.5 –2.5 –2.2 7.9 8.3 8.0 中美地区6 5.3 3.8 3.8 7.3 5.5 4.0 –3.5 –2.8 –2.7 . . . . . . . . . 加勒比地区7 13.4 9.9 14.1 12.6 13.5 6.8 4.2 2.6 3.6 . . . . . . . . . 备忘项 拉丁美洲和加勒比地区8 4.0 1.6 2.2 14.0 13.3 9.0 –2.5 –1.8 –1.7 . . . . . . . . . 东加勒比货币联盟9 9.1 4.5 4.0 5.6 4.3 2.4 –14.2 –11.9 –10.7 . . . . . . . . . 来源：IMF工作人员的估计。 注释：一些国家的数据是基于财政年度。采用特殊报告期的国家列表，请参见统计附录的表F。 1消费者价格的变动以年度平均值表示。年末至年末的变化，见统计附录的表A6和A7。加总数据不包括委内瑞拉。 2占GDP的百分比。 3百分比。各国的失业定义可能不同。 4波多黎各是美国的领土，但单独、独立地保持统计数据。 5对阿根廷和委内瑞拉的具体说明，见统计附录中的“国家说明”部分。 6中美地区是指CAPDR（中美、巴拿马和多米尼加共和国），包括哥斯达黎加、多米尼加共和国、萨尔瓦多、危地马拉、洪都拉斯、尼加拉瓜和 巴拿马。 7加勒比地区包括安提瓜和巴布达、阿鲁巴、巴哈马、巴巴多斯、伯利兹、多米尼克、格林纳达、圭亚那、海地、牙买加、圣基茨和尼维斯、圣 卢西亚、圣文森特和格林纳丁斯、苏里南、特立尼达和多巴哥。 8拉丁美洲和加勒比地区包括墨西哥以及加勒比地区、中美地区和南美地区的经济体。对阿根廷和委内瑞拉的具体说明，见统计附录中的“国家 说明”部分。 9东加勒比货币联盟包括安提瓜和巴布达、多米尼克、格林纳达、圣基茨和尼维斯、圣卢西亚、圣文森特和格林纳丁斯，以及安圭拉和蒙特塞拉 特（它们不是IMF成员国）。 第一章 全球前景与政策 39国际货币基金组织|2023年4月 附件表1.1.4. 中东和中亚经济体：实际GDP、消费者价格、经常账户差额和失业 （年百分比变化，除非另有注明） 实际GDP 消费者价格1 经常账户差额2 失业3 预测 预测 预测 预测 2022 2023 2024 2022 2023 2024 2022 2023 2024 2022 2023 2024 中东和中亚 5.3 2.9 3.5 14.3 15.9 12.0 7.5 3.6 2.1 . . . . . . . . . 石油出口国4 5.1 3.1 3.2 14.4 12.6 9.3 12.4 6.5 4.8 . . . . . . . . . 沙特阿拉伯 8.7 3.1 3.1 2.5 2.8 2.3 13.8 6.2 3.6 . . . . . . . . . 伊朗 2.5 2.0 2.0 49.0 42.5 30.0 4.7 1.8 1.9 9.5 9.8 10.1 阿拉伯联合酋长国 7.4 3.5 3.9 4.8 3.4 2.0 11.7 7.1 7.0 . . . . . . . . . 哈萨克斯坦 3.2 4.3 4.9 15.0 14.8 8.5 2.8 –1.9 –2.0 4.9 4.8 4.8 阿尔及利亚 2.9 2.6 2.6 9.3 8.1 7.7 7.2 0.8 –2.7 . . . . . . . . . 伊拉克 8.1 3.7 3.1 5.0 6.6 1.6 11.6 4.4 –2.5 . . . . . . . . . 卡塔尔 4.2 2.4 1.8 5.0 3.0 2.7 26.0 19.2 14.9 . . . . . . . . . 科威特 8.2 0.9 2.7 3.9 3.3 2.6 28.5 19.7 16.8 . . . . . . . . . 阿塞拜疆 4.6 3.0 2.6 13.8 11.3 8.0 30.5 19.2 17.4 5.9 5.8 5.8 阿曼 4.3 1.7 5.2 2.8 1.9 2.4 3.2 2.1 1.4 . . . . . . . . . 土库曼斯坦 1.8 2.3 2.1 11.5 6.7 10.7 5.7 4.6 2.8 . . . . . . . . . 石油进口国5,6 5.5 2.7 4.0 14.1 20.5 15.8 –2.0 –2.4 –3.6 . . . . . . . . . 埃及 6.6 3.7 5.0 8.5 21.6 18.0 –3.5 –2.8 –3.1 7.3 7.6 7.7 巴基斯坦 6.0 0.5 3.5 12.1 27.1 21.9 –4.6 –2.3 –2.4 6.2 7.0 6.8 摩洛哥 1.1 3.0 3.1 6.6 4.6 2.8 –4.3 –3.7 –3.5 12.9 11.0 10.5 乌兹别克斯坦 5.7 5.3 5.5 11.4 11.8 9.9 1.4 –3.5 –3.7 8.9 8.4 7.9 苏丹 –2.5 1.2 2.7 138.8 71.6 51.9 –6.2 –7.2 –8.3 32.1 33.1 33.0 突尼斯 2.5 1.3 1.9 8.3 10.9 9.5 –8.5 –7.1 –5.7 . . . . . . . . . 约旦 2.7 2.7 2.7 4.2 3.8 2.9 –7.4 –6.0 –5.2 22.8 . . . . . . 格鲁吉亚 10.1 4.0 5.0 11.9 5.9 3.2 –3.1 –4.1 –4.2 18.7 19.5 20.2 亚美尼亚 12.6 5.5 5.0 8.7 7.1 5.0 0.1 –1.7 –3.3 12.5 12.5 13.0 塔吉克斯坦 8.0 5.0 4.5 6.6 5.4 6.5 6.2 –1.9 –2.4 . . . . . . . . . 吉尔吉斯共和国 7.0 3.5 3.8 13.9 11.3 7.8 –26.8 –9.7 –9.0 9.0 9.0 9.0 西岸和加沙 4.0 3.5 2.7 3.7 3.2 2.7 –12.4 –11.8 –11.5 24.4 24.2 24.0 毛里塔尼亚 5.0 4.4 5.1 9.6 9.5 7.0 –14.3 –7.2 –8.6 . . . . . . . . . 备忘项 高加索和中亚 4.8 4.2 4.5 13.0 11.8 8.5 5.8 1.1 0.5 . . . . . . . . . 中东、北非、阿富汗和巴基斯坦6 5.4 2.7 3.4 14.4 16.4 12.5 7.8 3.9 2.3 . . . . . . . . . 中东和北非 5.3 3.1 3.4 14.8 14.8 11.1 9.0 4.5 2.7 . . . . . . . . . 以色列7 6.4 2.9 3.1 4.4 4.3 3.1 3.7 3.5 3.3 3.8 3.8 3.7 马格里布8 0.7 4.4 3.4 7.9 6.9 5.9 0.9 –0.5 –1.7 . . . . . . . . . 马什拉格9 6.0 3.7 4.8 12.3 22.8 17.8 –5.0 –3.9 –4.1 . . . . . . . . . 来源：IMF工作人员的估计。 注释：一些国家的数据是基于财政年度。采用特殊报告期的国家列表，请参见统计附录的表F。 1消费者价格的变动以年度平均值表示。年末至年末的变化，见统计附录的表A6和A7。 2占GDP的百分比。 3百分比。各国的失业定义可能不同。 4包括巴林、利比亚和也门。 5包括吉布提、黎巴嫩和索马里。对黎巴嫩的具体说明，见统计附录中的“国家说明”部分。 6不包括阿富汗和叙利亚，因为其政治形势不确定。见统计附录中的“国家说明”部分。 7以色列不是该经济地区的成员，出于地理原因列在这里，但不包括在地区加总数据中。 8马格里布包括阿尔及利亚、利比亚、毛里塔尼亚、摩洛哥和突尼斯。 9马什拉格包括埃及、约旦、黎巴嫩、约旦河西岸和加沙。不包括叙利亚，因为其政治形势不确定。 世界经济展望：坎坷的复苏 40 国际货币基金组织|2023年4月 附件表1.1.5. 撒哈拉以南非洲经济体：实际GDP、消费者价格、经常账户差额和失业 （年百分比变化，除非另有注明） 实际GDP 消费者价格1 经常账户差额2 失业3 预测 预测 预测 预测 2022 2023 2024 2022 2023 2024 2022 2023 2024 2022 2023 2024 撒哈拉以南非洲 3.9 3.6 4.2 14.5 14.0 10.5 –2.0 –2.6 –2.7 . . . . . . . . . 石油出口国4 3.1 3.2 3.0 18.1 17.6 14.1 2.0 0.7 0.0 . . . . . . . . . 尼日利亚 3.3 3.2 3.0 18.8 20.1 15.8 –0.7 –0.6 –0.5 . . . . . . . . . 安哥拉 2.8 3.5 3.7 21.4 11.7 10.8 11.0 6.2 3.1 . . . . . . . . . 加蓬 2.8 3.0 3.1 4.3 3.4 2.6 1.2 –0.1 –1.1 . . . . . . . . . 乍得 2.5 3.5 3.7 5.3 3.4 3.0 2.8 –1.4 –4.9 . . . . . . . . . 赤道几内亚 1.6 –1.8 –8.2 5.0 5.7 5.2 0.0 –2.1 –5.8 . . . . . . . . . 中等收入国家5 3.6 2.7 3.7 9.3 9.4 6.2 –2.7 –3.3 –3.0 . . . . . . . . . 南非 2.0 0.1 1.8 6.9 5.8 4.8 –0.5 –2.3 –2.6 33.5 34.7 34.7 肯尼亚 5.4 5.3 5.4 7.6 7.8 5.6 –4.7 –5.3 –5.3 . . . . . . . . . 加纳 3.2 1.6 2.9 31.9 45.4 22.2 –2.3 –2.9 –2.0 . . . . . . . . . 科特迪瓦 6.7 6.2 6.6 5.2 3.7 1.8 –6.5 –5.7 –5.3 . . . . . . . . . 喀麦隆 3.4 4.3 4.4 5.3 5.9 4.7 –1.6 –2.8 –3.0 . . . . . . . . . 赞比亚 3.4 4.0 4.1 11.0 8.9 7.7 2.4 3.8 4.5 . . . . . . . . . 塞内加尔 4.7 8.3 10.6 9.7 5.0 2.0 –16.0 –10.4 –4.6 . . . . . . . . . 低收入国家6 5.2 5.4 6.2 18.5 16.9 13.1 –6.2 –5.5 –5.6 . . . . . . . . . 埃塞俄比亚 6.4 6.1 6.4 33.9 31.4 23.5 –4.3 –3.4 –2.6 . . . . . . . . . 坦桑尼亚 4.7 5.2 6.2 4.4 4.9 4.3 –4.6 –4.0 –3.3 . . . . . . . . . 刚果民主共和国 6.6 6.3 6.5 9.0 10.8 7.2 –2.2 –3.9 –3.0 . . . . . . . . . 乌干达 4.9 5.7 5.7 6.8 7.6 6.4 –8.1 –10.9 –11.9 . . . . . . . . . 布基纳法索 2.5 4.9 5.9 14.1 1.5 2.3 –5.2 –3.6 –2.7 . . . . . . . . . 马里 3.7 5.0 5.1 10.1 5.0 2.8 –6.9 –6.2 –5.5 . . . . . . . . . 来源：IMF工作人员的估计。 注释：一些国家的数据是基于财政年度。采用特殊报告期的国家列表，请参见统计附录的表F。 1消费者价格的变动以年度平均值表示。年末至年末的变化，见统计附录的表A6和A7。 2占GDP的百分比。 3百分比。各国的失业定义可能不同。 4包括刚果共和国和南苏丹。 5包括贝宁、博茨瓦纳、佛得角、科摩罗、斯威士兰、莱索托、毛里求斯、纳米比亚和圣多美和普林西比，以及塞舌尔。 6包括布隆迪、中非共和国、厄立特里亚、冈比亚、几内亚、几内亚比绍、利比里亚、马达加斯加、马拉维、莫桑比克、尼日尔、卢旺达、塞拉 利昂、多哥和津巴布韦。 第一章 全球前景与政策 41国际货币基金组织|2023年4月 附件表1.1.6. 世界实际人均产出概览 （年百分比变化；以按购买力平价衡量的不变2017年国际货币表示） 平均值 预测 2005–14 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 世界 2.3 2.1 1.9 2.4 2.4 1.6 –4.0 5.7 2.4 1.8 2.0 发达经济体 0.9 1.7 1.3 2.1 1.9 1.3 –4.7 5.3 2.3 0.9 1.0 美国 0.8 2.0 0.9 1.6 2.4 1.8 –3.6 5.6 1.7 1.0 0.4 欧元区1 0.4 1.7 1.6 2.5 1.6 1.3 –6.5 5.5 3.2 0.6 1.2 德国 1.4 0.6 1.4 2.3 0.7 0.8 –3.8 2.6 1.1 –0.2 1.1 法国 0.4 0.6 0.7 2.2 1.5 1.5 –8.1 6.5 2.3 0.4 1.0 意大利 –0.9 0.9 1.5 1.8 1.1 0.7 –8.7 8.1 3.8 0.7 0.8 西班牙 –0.4 3.9 2.9 2.8 1.9 1.2 –11.8 5.4 5.0 1.1 1.6 日本 0.6 1.7 0.8 1.8 0.8 –0.2 –4.0 2.4 1.3 1.7 1.5 英国 0.5 1.6 1.3 1.8 1.1 1.1 –11.4 7.3 3.3 –0.7 0.5 加拿大 0.9 –0.1 0.0 1.8 1.4 0.4 –6.2 4.4 1.7 –0.6 0.1 其他发达经济体2 2.3 1.5 1.8 2.5 2.0 1.3 –2.2 5.4 2.3 1.2 1.8 新兴市场和发展中经济体 4.4 2.8 2.9 3.3 3.3 2.3 –3.1 6.1 2.8 2.8 3.0 亚洲新兴市场和发展中经济体 7.1 5.8 5.8 5.7 5.6 4.4 –1.3 6.8 3.7 4.7 4.5 中国 9.4 6.5 6.2 6.4 6.3 5.6 2.1 8.4 3.0 5.3 4.6 印度3 6.2 6.7 7.0 5.6 5.3 2.8 –6.7 8.0 5.8 4.9 5.4 欧洲新兴市场和发展中经济体 3.5 0.5 1.5 4.0 3.4 2.3 –1.5 7.4 2.4 1.9 2.2 俄罗斯 3.4 –2.2 0.0 1.8 2.9 2.2 –2.3 6.1 –0.6 0.9 1.5 拉丁美洲和加勒比地区 2.2 –0.8 –1.9 0.2 0.2 –1.1 –8.0 6.1 3.1 0.7 1.3 巴西 2.5 –4.4 –4.1 0.5 1.0 0.4 –4.0 4.6 2.3 0.3 0.9 墨西哥 0.7 2.1 1.5 1.0 1.1 –1.2 –8.9 3.8 2.2 1.0 0.7 中东和中亚 1.9 0.8 2.1 –0.4 0.5 –0.4 –4.7 6.2 3.3 1.1 1.7 沙特阿拉伯 1.3 1.7 –0.5 –2.6 0.3 –1.5 –6.5 6.7 6.6 1.0 1.1 撒哈拉以南非洲 2.5 0.4 –1.3 0.1 0.5 0.5 –4.3 2.1 1.2 0.9 1.5 尼日利亚 4.1 0.0 –4.2 –1.8 –0.7 –0.4 –4.3 1.1 0.7 0.7 0.5 南非 1.6 –0.2 –0.8 –0.3 0.0 –1.1 –7.7 4.0 1.3 –1.4 0.3 备忘项 欧盟 0.8 2.1 1.8 2.9 2.1 1.8 –5.8 5.7 3.5 0.6 1.5 东盟五国4 3.7 3.3 3.6 4.1 3.9 3.2 –5.4 3.2 4.4 3.6 3.7 中东和北非 1.3 0.5 2.4 –1.1 0.1 –1.0 –5.0 2.8 3.3 1.3 1.6 新兴市场和中等收入经济体 4.6 3.0 3.2 3.5 3.6 2.5 –3.0 6.4 3.1 3.1 3.3 低收入发展中国家 3.5 2.2 1.5 2.5 2.7 2.6 –1.2 2.6 2.7 2.5 3.2 来源：IMF工作人员的估计。 注释：一些国家的数据是基于财政年度。采用特殊报告期的国家列表，请参见统计附录的表F。 1欧元区各国加总数据。 ²不包括七国集团（加拿大、法国、德国、意大利、日本、英国、美国）和欧元区国家。 3对印度的具体说明，见统计附录中的“国家说明”部分。 4东盟五国包括印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国。 世界经济展望：坎坷的复苏 42 国际货币基金组织|2023年4月 参考文献 Aiyar, Shekhar, Jiaqian Chen, Christian Ebeke, Roberto Garcia-Saltos, Tryggvi Gudmundsson, Anna Ilyina, Alvar Kangur, and others. 2023. “Geoeconomic Fragmentation and the Future of Multilateralism.” Staff Discussion Note 2023/001, International Monetary Fund, Washington, DC. https:// www .imf .org/ en/ Publications/ Staff -Discussion -Notes/ Issues/ 2023/ 01/ 11/ Geo -Economic -Fragmentation -and -the -Future -of -Multilateralism -527266. 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