项目三 任务3.4 资金成本计算（课件） -《财务管理基础》（高教版2025-教学改革成果教材）【上好课】

AI职教 《财务管理基础》（高教版2025-教学改革成果教材） 任务3.4 资金成本计算 项目三 筹资管理 上好课 08 课后作业 07 课堂小结 课堂练习 06 背诵记忆 05 04 师生互动 03 知识讲授 教学引入 02 01 学习目标 CONTENTS 目录 2 03 决策。 企业筹资 果，进行科学的 能够根据资金成本计算结 02 计算公式。 的 平均资本成本 及 资金成本 熟练应用各类 01 构成。 与 基本概念 掌握资金成本的 学习目标 % 3 越划算。 越低 成本 整体付出成本， 看 核心总结 发行股票 ？？？ 发行债券 BANK 银行借款 铭启电器 ? 更划算 大家帮企业想想，怎么判断哪种筹资方式 课堂讨论 D生产线，面临银行借款、发行债券、发行股票等多种筹资方式选择。 购置 3000万元 铭启电器需 案例背景 教学引入 4 新电脑 找爸妈借钱买电脑， 承诺每月捶背（用资费用） 请吃一顿大餐（筹资费用）。 生活类比： 一次性筹资成本 （如手续费、发行费）。 筹资费用： 持续支付的报酬 （如利息、股息）。 请吃大餐 (一次性筹资成本） 用资费用： 筹资费用 资金成本构成 02 而付出的代价。 它是判断筹资方式核心标准。 资金 使用 和 筹集 企业为 资金成本含义 01 每月捶背 （持续支付的报酬） 含义与构成 用资费用 资金成本 5 (1-筹资费率) 分母 = 筹资总额 × (1 - 筹资费率) 实际到手资金 分子 (每年持续付出的代价） 年用资费用 资金成本率 注意：筹资费用是一次性扣除的， 所以实际到手的钱要变少。 分母 ×（1 - 筹资费率） 筹资总额 实际到手资金 分子 （每年持续付出的代价）。 年用资费用 公式拆解 02 100% 实际到手资金 年用资费用 资金成本率= 通用公式 01 资金成本基本模式 筹资费率 筹资总额 % 7 抵扣后成本 抵扣前成本 年利息x（1-所得税率） KL= 借款本金×（1-筹资费率） 02 01 来体现抵税效应。 分子必须乘以（1-所得税率) 核心点： 专用公式 长期借款的利息可以在税前扣除，相当于国家帮你承担了一部分成本（类似个税专项附加扣除）。 税前抵扣逻辑 降低实际成本 税务 利息可税前扣除 长期借款资金成本 8 4.55% KL约为 结论：该长期借款的资本成本 某企业取得长期借款50万元， 年利率6%，筹资费率1%， 所得税率25%。 长期借款例题拆解 计算步骤 =2.25万 50×6%×(1-25%) 找分子 01 4.55% 49.5 2.25 KL= 求结果 03 =49.5万 50×(1-1%) 找分母 02 教材例3-7实操 9 02 01 发行价×（1-筹资费率） 面值×票面利率×（1-所得税率） KB 算。 发行价 筹资总额按 算， 面值 注意：利息按 专用公式 （溢价或折价发行）。 不等于面值 发行价可能 更高（如印刷费、发行费）。 筹资费用 相比长期借款，债券的 债券筹资特点 债券资金成本 发行价算！ 筹资总额按 算， 面值 利息按 950 发行价（元） 5.00% 票面利率 发行 折价 也可能 溢价 1,000 面值 面值（元） 企业债券 图图图 上市 承 销 发行 决策 债券发行流程 10 03 02 筹资费用 平价发行 3.75万 == 100×5%×(1-25%) 找分子： 01 计算步骤： 3.87% 3.75 K= = B – 97 求结果： 97万 == 100×(1-3%) 找分母： 影响利率 教材例3-8实操 面值：100万元 债券 某公司发行面值100万的债券， 平价发行，票面利率5%，筹资 费率3%，所得税率25%。 债券例题拆解 11 A 进取 笃行 善思 勤学 Q1 （一次性）。 筹资费用 大餐是 （持续）， 用资费用 捶背是 ! ? 找爸妈借钱买电脑，承诺每月给爸妈捶背， 还要请爸妈吃顿大餐作为借钱条件。 哪个是用资费用，哪个是筹资费用？ 12 A Q2 应纳税所得额。 减少了 在税前列支， 财务费用 利息作为 现金流量表 利润表 资产负债表 财务分析 ！ ? 为什么长期借款和债券的利息能抵税？ 13 02 实际到手资金 年用资费用 基本模式 （乘以１－所得税率） 抵扣 税前 利息可 债务成本特点 03 TAX (持续） 用资费用 01 （一次性） 筹资费用 资金成本构成 记忆 背诵 14 股票注册费 D 普通股股息 C 债券印刷费 B 银行借款手续费 A 问 课堂练习（单选题） ) ( 下列各项中，属于用资费用的是 解析 ABD均为一次性筹资费用。 的资金报酬， 持续支付 用资费用是 C 答案 会计基础 经济学原理 15 E 管理费用 D 销售费用 C 筹资费用 B 生产成本 A 用资费用 课堂练习（多选题） 会计学原理 中级财务管理 财务管理基础 资金成本的构成主要包括哪些？（ ） 资金成本严格由筹集（筹资费用）和使用（用资费用） 两部分代价构成。 解析： A.C 答案： 16 正确 Q 在税前扣除，从而降低了 企业实际承担的资金成本。 长期借款的利息可以 解析 (1-所得税率) 是债务资金的重要特征，计算时需乘以 利息抵税效应（类似个税抵扣） 课堂练习（判断题） 17 解析 答案 课堂练习 如银行借款手续费、债券印刷费、 股票发行费等，在计算实际到手资金时 需扣除。 公司理财 基础会计 财务管理 请解释什么是“筹资费用”。 题目： 企业在筹集资金过程中一次性支付的 各项费用。 名词解释 18 没有税前抵扣效应 股利支付不可抵税 资金成本对比 具有税前抵扣效应 利息支出可抵税 年股利 KP= 发行价×（1-筹资费率） 02 专用公式 01 优先股特点 不需要乘以(1-所得税率)。 注意：分子直接是年股利， (不可抵税) （可抵税） 优先股 债务 优先股股利 利息支出 税前抵扣效应。 没有 的， 支付 税后 对比债务成本，优先股股利是 vs优先股不可抵税 债务可抵税 关键对比 优先股资金成本 19 面值100万x年股利率8% 01 100万 优先股面值 8万 8% 100 计算年股利（按面值） 找分子： 计算步骤拆解 5.56% Kp≈ 优先股资本成本 1% 5.56% K_P=8/144=0.0556 计算优先股资本成本 求结果： 03 发行价150万×（1-筹资费率4%） 144万 计算筹资总额（按发行价） 150×(1-4%)= 找分母： 02 4% 筹资费率 150万 发行价 f：筹资费率 P：优先股发行价格 P(1-f) Dp：年股利（按面值计算） Dp Kp= Kp：优先股资本成本 优先股资本成本公式 按面值计算的股利率 8% 年股利率 影响实际筹资总额（扣除费用） % 4% 筹资费率 用于计算筹资总额（分母） 150万 发行价 用于计算股利（分子） 100万 面值 关键信息 8%。 年股利 4%, ，筹资费率 150万 发行价 100万 某公司发行优先股面值 教材例3-9实操 优先股例题拆解 20 理解公式的意义 而不是刚刚支付过的股利（D）。 ）, D 将要支付的股利（ 第一年 分子必须是 核心细节： +股利增长率(g) 发行价×（1-筹资费率） 第一年股利 Kc= 专用公式 02 普通股特点 01 筹资费率越高，资金成本越高 增长率越高，资金成本越高 股利越高，资金成本越高 第1年 第2年 ￥ D 1 第3年 ￥ D 2 第4年 ￥ 的。 逐年增长 而是 D3 普通股的股利通常不是固定的， 第n年 ￥ D4 ¥ Dn 普通股资金成本 21 公式结构一目了然， 理解更轻松! 14.53% 拼合得出：普通股资本成本 =14.53% 10.53%+4% 加增长率 02 = 10.53% 1/10x(1-5%) 算基础成本 01 4%。 以后每年增长 , 1元 预计第一年股利 5%, /股，筹资费率 10元 发行价 某公司发行普通股， 普通股例题拆解 教材例3-10实操 计算步骤 22 不扣除筹资费率。 只是分母 对比：与普通股公式几乎一样， K_R=第一年股利/留存收益总额+g 专用公式 02 （不需要发行费、手续费）。 没有筹资费用 股东追加投资。 本质是 留存收益是企业内部积累的钱， 留存收益特点 01 留存收益资金成本 23 平均资本成本（KW） 25% 成本10% 普通股 30% 成本4% 长期借款 加权平均计算示意 （示例) 多种筹资方式占比 核心思想：用各资金来源的成本，按其占比加权得到总体成本 20% 公司债券 25% 普通股 25% 15% 20% 30% 长期借款 10% 10% 其他资金 KW=Σ（个别资金成本×该资金占总资金比重) 权数选择：通常采用账面价值权数， 数据易获取，但可能偏离市场实际价值。 02 01 专用公式 企业筹资往往是多种方式组合。 平均资本成本就像算“加权平均分”， 不仅看单科成绩，还要看学分占比。 加权逻辑 平均资本成本 ：： 24 0.6% 4% 15% 300 长期借款 乘积 (权重×个别成本) 个别资本成本 (年利率) (占比) (万元) 权重 金额 资金种类 加权平均法计算企业的平均资本成本 03 12.1% 0.6%+1.2%+6.8%+3.5%= 求总和： 02 15%×4% + 20%×6% + 40%×17% + 25%×14% 算乘积： 01 借款15%、债券20%、普通股40%、留存25% 算权重： 某公司筹资2000万，长期借款300万(4%）、 债券400万(6%)、普通股800万(17%)、 留存收益500万(14%)。 教材例3-12实操 平均资本成本 例题拆解 平均资本成本(WACC） 12.1% 100% 2000 计 合 3.5% 14% 25% 500 留存收益 6.8% 17% 40% 800 普通股 1.2% 6% 20% 400 债券 计算步骤: 25 6.2% 8.6% 选择平均成本 更低的方案！ 选择最优 分析成本 比较方案 资本成本结构 筹资决策的核心： 平均成本越低，方案越好。 均资本成本。 平 核心看 回归导入情境：判断筹资方案优劣， 决策核心逻辑 02 (因为债务风险低且能抵税） 债务成本<股权成本 通常情况下： 成本高低规律 01 筹资决策总结 26 算术平均 加权平均 答案 Q2 计算平均资本成本时，为什么用 “加权平均”而不是"算术平均”？ 优先股资本 债务资本 股权资本 30% 60% 10% 创务经理 简单平均 不够精确 金额占比 算术平均 加权平均 平均资本成本 整体资金代价。 能真实反映 权平均 加 金额占比不同， 各种筹资方式的 ? 会计学典图 股东期望报酬 机会成本 股东追加投资 - 留存收益 答案 Q1 留存收益是企业自己的钱， 为什么还要计算资金成本？ 股东期望获得报酬。 机会成本， ，存在 股东追加投资 留存收益本质是 师生互动 27 02 决策原则 掌握 记忆 ↓ 理解 √ 01 股权成本特点 重点 加油！ 记住要点 平均资本成本越低越好。 留存收益：无筹资费用。 坚持就是 胜利！ 普通股：股利增长，用第一年股利。 优先股：税后股利，无抵扣。 每天进步 一点点 总结 背诵记忆 做题 背诵 复习 一定失败！ 学习计划 成功，但放弃 努力不一定 28 解析 正确答案 高于 它属于股权资金，成本通常 债务资金。 无筹资费用 留存收益是内部积累， 资金成本通常低于长期借款 D 计算时不需要扣除筹资费用 C 是一种免费的资金来源 B 存在税前抵扣效应 A 关于留存收益资金成本， 下列说法正确的是（ ） 单选题 课堂练习 29 该资金占比）。 Σ（个别资金成本 × 平均资本成本= 解析： 答案：A、B 课堂练习（多选题） D 筹资总额 C 企业的注册资本 B 各种资金占总资金的比重 A 个别资金成本 Q ) 需要考虑的因素包括（ 计算平均资本成本时， A B C D 30 错误 的， 税后支付 优先股属于股权资金，股利是 没有税前抵扣效应。 解析： 判断题 优先股的股利和长期借款的利息一样， 都可以在企业所得税前扣除。（ ） 课堂练习 会计基础 31 题目 课堂练习（简答题） 代价越小，对企业越有利。 资金成本是企业付出的代价， 解析 筹资方案决策时的 核心逻辑。 简述企业进行 的方案。 最低 选择平均资本成本 平均资本成本， 比较不同方案的 答案 32 发行价 扣除筹资费率 发行价 股利=面值 × 股利率 注：股利按面值算，分母为发行价扣除筹资费用，无需税前抵扣。 I 5.56% 4%) × (1 — 150 100x8% K P 计算公式 解析 答案 题目 课堂练习（计算题） 0 AC + 3 2 1 C 6 5 4 +/− 9 8 7 % MR MC 5.56% 优先股资金成本率 需税前抵扣 无 分母为发行价扣除筹资费用 算 面值 股利按 5.56% 某公司发行优先股面值100万， 发行价150万，筹资费率4%， 年股利8%，计算优先股资金成本率。 33 平均资金成本 最低时的方案 最优！！ 筹资规模 平均资金成本 平均成本最低最优 筹资方案优先选 资金成本低的 三、决策逻辑 留存收益 普通股 +g Pₒ(1-f) D, K= 公式： +g Po 公式： Kₚ= 分类 公式： Kₚ=Dₚ/Pₚ(1-fₚ) 优先股 股权成本 f：筹资费用率 T：所得税率 D：债务本金 l：利息费用 I(1-T) 公式：Kd= D(1-f) 债务成本 +筹资费用（一次性） 资金成本= 用资费用（持续） 核心公式 二、 （无筹资费） 股权资金 (增长) I 债务资金 （税后) 资金成本 计算 注意税前抵扣 (X1-T) 一、核心概念 34 03 整理本节课易错点（如税前抵扣， 面值与发行价的区别） 制作错题本。 查漏补缺 02 完成教材课后全部 练习题。 实战演练 复习本节课公式和例题， 整理课堂笔记。 复习巩固 01 课后作业 面值vs发行价 反思与改进 考点总结 税前抵扣 易错点整理 错题本 今日计划 1. 复习公式 2.完成俱习 3. 整理错题 让财务管理 更清晰！ 习 学 5 6 4 7 8 3 9 2 10 1 12 11 35 感谢观看 36 Lavf58.29.100 Packed by Bilibili XCoder v2.0.2 $