项目三 任务3.6 资本结构决策（课件） -《财务管理基础》（高教版2025-教学改革成果教材）【上好课】

AI职教 《财务管理基础》（高教版2025-教学改革成果教材） 任务3.6 资本结构决策 项目三 筹资管理 上好课 08 课后作业 07 课堂小结 课堂练习 06 背诵记忆 05 04 师生互动 03 知识讲授 教学引入 02 01 学习目标 CONTENTS 目录 2 广义/狭义含义 1.掌握资本结构 完成简单的企业筹资决策案例。 2.熟悉影响资本结构 的6大因素 每股收益无差别点分析法 和 比较资本成本法 能运用 能力目标 决策案例 4.完成企业筹资 的理财观念，培养严谨的职业素养。 风险与收益均衡 树立 情感目标 学习目标 理财能力 提升 比较资本成本法、每股收益无差别点分析法。 3.掌握两种资本结构决策方法: 6大因素 2.熟悉影响资本结构的 ; 狭义资本结构 采用 1.掌握资本结构的广义/狭义含义，明确本节课 知识目标 3.掌握两种资本结构 决策方法 3 教学引入 OR 是资本结构决策的核心方法。 每股收益无差别点 与 资本成本 比较 核心总结： 如何选择最优的资本结构？ 不同的筹资方式会带来哪些不同的结果？ 课堂讨论： 购置D生产线资本结构决策。 普通股筹资方案A与银行借款方案B可供选择， 需确定最佳资本结构。 案例背景： 银行借款 方案 普通股筹资 方案 方案B 方案A 购置D生产线 4 02 01 1.2资本结构的含义 构成及其比例。包含短期负债等 全部资本。 的 全部资本 广义的资本结构是指 广义资本结构 构成及其比例关系。 各种资本的 中 短期债务资本 长期债务资本 其他资本 总额 资本 长期股权资本 资本总额 资本结构是指企业 资本结构 5 04 03 长期债务与权益资本的比例关系。 具体流程以教材图片为准，直观展示 资本结构图 本节课主要采用狭义资本结构的概念。 的构成及其比例。 与权益资本 长期债务资本 狭义的资本结构则是指 狭义资本结构 1.2资本结构的含义 权益资本 ￥ 长期债务 7 景区流动奶茶店（产销波动） 校园奶茶店（产销稳定） 案例 应降低负债 景区流动奶茶店（产销波动）→ ; 可提高负债 固定客源的校园奶茶店（产销稳定） 01 企业经营状况 , 应降低负债 流动奶茶 VS 可提高负债 影响资本结构决策。 经营风险 不同经营状况形成不同 1.3影响资本结构的因素(1） 8 信用不佳的学生借钱难度大。 企业同理，信用等级决定了 债务筹资的难易程度。 420 信用良好的学生借钱容易， 案例： 借钱难度大 低分 更易获得债务资金。 财务状况良好和信用等级高时 02 债务资金 更易获得 高分 信用评分 信用良好 企业的财务状况和信用等级 850 1.3影响资本结构的因素 信用评分 9 难抵押 案例： 易抵押 企业的资产结构 03 应少借债务资金。 设计工作室的电脑和创意难以抵押→ 可多借债务资金; 奶茶店的设备可抵押→ 资产结构是各种资产占企业总资产的比重。 16 18 15 17 అలా తెలిపి 咖啡 切菜 奶茶店 影响资本结构的因素 1.3 10 2 喜欢冒险的管理者会提高 负债比例。 影响负债比例。 冒险偏好 企业经营管理者角度： 1 或债务资金。怕失去控制权 的老板倾向向债务筹资。 时倾向优先股 股权控制 注重 企业所有者角度： 04企业所有者和经营管理者的态度 才有更大回报! 敢于冒险， 股权 是我的底线！ 股权控制 影响资本结构的因素 1.3 11 优化资产结构， 减少负债， 保障财务安全。 逐步降低债务 业务稳定，现金流充足， 适度利用债务扩大规模， 提高资本回报率。 适度增加债务 以自有资金为主， 控制负债规模， 降低财务风险。 控制负债 收缩阶段 初创阶段 成熟阶段 逐步降低债务。 收缩阶段 适度增加债务。 成熟阶段 控制负债。 初创阶段 2.企业发展周期: 降低债务资金比重。 高新技术企业可 提高债务资金比重。 成熟产业（如家电制造）可 1.行业特征： 05 企业发展周期与负债策略 企业发展周期 行业特征和企业发展周期 1.3影响资本结构的因素 12 降低负债比例。 应 紧缩货币政策（市场利率上升）→ 上升 市场利率 2.货币政策： 负债比例 降低 应 06 税务政策和货币政策 负债比例 可提高 利息税前扣除 紧缩货币政策 銀行 提高负债比例。 利息税前扣除→可 1.税务政策： 1.3影响资本结构的因素 13 决策方法 02 最佳资本结构 01 等。 每股收益无差别点分析法 比较资本成本法、 主要包括： 的资本结构。 企业价值最大 加权平均资本成本最低、 使企业 所谓最佳资本结构就是指在一定条件下 最佳资本结构 较差 较差 一般 最优 1.4最佳资本结构的确定方法 14 成本越低，方案越优。 核心原则： 成本更低 方案更优 权重：50%/50% 权重：60%/40% 权益成本:8.20% 权益成本：7.10% 债务成本：4.50% 债务成本：3.80% VS % 的筹资方案。 最小 平均资本成本 % 5.30 6.25 加权平均资本成本(WACC） 加权平均资本成本(WACC） 加权平均资本成本，并从中选择加权 方案B 方案A 比较资本成本法是计算不同筹资方案的 比较资本成本法定义 01 1.5比较资本成本法 % 6.25 15 起跑线 选择最低者 计算加权成本 确定备选方案 步骤 加权平均资本成本率，选择最低方案 作为初始资本结构。 在企业设立时，计算各种筹资方案的 赛道 资本成本 02初始资本结构决策 1.5 比较资本成本法（2） 16 需结合原有资本结构计算追加后的综合资本 成本。 注意： 03 追加资本结构决策 最低方案。 本，选择 企业在运营过程中需要追加筹资时，比软 各备选追加筹资方案的加权平均资本成 1.5比较资本成本法 留存收益 资本 股权 原有资本 i=1 w:xk: n WACC 筹资 追加 M 17 B方案加权平均资本成本 A方案加权平均资本成本 铭启电器追加筹资方案比较 04课堂练习3-14 通过计算对比，直观掌握比较 资本成本法的实际应用。 B方案 选择 比较结果：KB<KA 7.28% == K_B=E_B/V_B×R_E+D_B/V_B×R_D(1-T) 9.63% == K_A=E_A/V_A×R_E+D_A/V_A×R_D(1-T) 案例演示：铭启电器A、B方案的 加权平均资本成本计算。 采用比较资金成本法选择 最佳追加筹资方案。 1.5比较资本成本法 18 答案与解析 问题： 以发挥财务杠杆作用。 提高债务资金比重 解析：成熟产业产销稳定，经营风险较低，可适当 选择高负债比例。 铭启电器作为家电制造企业，属于成熟产业， 应该选择高还是低负债比例？ 师生互动 19 的比例关系即为狭义资本结构。 ，两者 长期债务资本 房贷相当于 权益资本 解析：首付相当于 狭义资本结构。 属于 答案与解析: 答 家里买房的首付和房贷属于 哪种资本结构？ 问题： 问 师生互动 长期债务资本 房贷= 权益资本 首付= 70% 房贷 首付 30% 20 03 加权成本最低，企业价值最大。 最佳资本结构 02 比例。 权益资本 + 长期债务 狭义资本结构 01 0 最低方案。 算加权成本→选 比较资本成本法 快速记忆要点 算加权，选最优 成本低，价值高； 债权益，比例调; 记忆口诀 背诵记忆 21 均会影响资本结构。 6大因素 共 行业特征和 企业发展周期 税务政策和 货币政策 解析：以上五项及企业的财务状况和信用等级， ABCDE 答案： E D C B A 课堂练习 企业所有者和经营管理者的态度 企业的资产结构 资本 结构 所有者和 管理者态度 税务政策和货币政策 行业特征和企业发展周期 企业经营状况 企业的资产结构 企业经营状况 多选题：影响企业资本结构的因素包括 22 稳健前行 提高负债比例。 因此可以适当 企业有稳定的现金流偿还债务， 经营风险较低， 经营稳定意味着 解析： 答案：正确 企业经营稳定时可以提高负债比例。 稳定经营 判断题 课堂练习 23 成本最低、价值最大。 抓住两个核心关键词： 解析： 答案 的资本结构。 企业价值最大 加权平均资本成本最低、 使企业 最佳资本结构是指在一定条件下 最佳资本结构 名词解释 最佳 24 3 2 1 简答题 01 02 03 核心在于“算成本，选最低”。 解析： 的方案。 最低 选择加权平均资本成本 ; 加权平均资本成本 计算各方案的 确定备选筹资方案； 答案： 课堂练习 确定备选筹资方案 计算各方案的 加权平均资本成本 的方案 最低 资本成本 选择加权平均 比较资本成本法的步骤是什么？ 25 。 权益筹资 反之采用 ; 债务筹资 采用 无差别点时 大于 预期息税前利润 核心总结： 当赚的钱比无差别点多的时候， 应该选哪种筹资方式？ 课堂讨论： 教学引入 奶茶店扩店，面临“找爸妈投资 （权益筹资）”和“借校园贷 （债务筹资）”的选择。 案例背景： 校园贷 校园贷 爸妈投资 26 01 2.1每股收益无差别点分析法 （例如：权益筹资） 无差别点 (例如：负债筹资) 筹资方式B 筹资方式A 也称为息税前利润平衡点或筹资无差别点。 息税前利润点。 时的 每股收益相等 普通股 每股收益无差别点是指两种筹资方式下 每股收益无差别点概念 27 t：企业所得税税率。 N₁、N₂：普通股股数； D₁、D₂：优先股股利； ; 年债务利息 两种筹资方式下 I₁、I₂： EBIT:每股收益无差别点时息税前利润; 符号解析： 02 计算公式及符号 每股收益无差别点分析法 N₁N₂,(1-t) I₁、I₂、D₁、D₂ N₁、N₂、t 28 无差别点 债务筹资 EBIT-EPS分析图 直观反映了息税前利润（EBIT） 与每股收益（EPS）的关系。 无差别点。 的曲线交点，该交点即为 图表展示了债务筹资和权益筹资 EBIT-EPS分析图 03 息税前利润（EBIT） 0 权益筹资 (EPS) 每股收益 P 每股收益无差别点分析法 2.1 29 权益筹资。 无差别点时，采用 小于 当预期息税前利润 债务筹资； 无差别点时，采用 大于 当预期息税前利润 核心结论： 筹资方式选择原则 每股收益无差别点分析法 2.1 04 选权益 选债务 <无差别点 30 05 思路： 得出最终筹资决策。 并与预期息税前利润进行对比， 通过实际案例计算无差别点， 选择最优筹资方式。 采用每股收益无差别点分析法 课堂练习3-15 2.1每股收益无差别点分析法 31 B方案 A方案 2.2 筹资。 B方案 应选择 3.75%<17%, 决策结果： 3.75% B方案加权平均资本成本率: 17% A方案加权平均资本成本率: 01比较资本成本法决策 铭启电器资本结构决策 0 5% 10% 15% 17% 3.75% 低 资本成本 高 资本成本 20% 32 债务筹资。 应选择 决策结果：1000万元>640万元， 选债务 1000万元。 预期息税前利润为： 02 1000 640 0 。 640万元 计算得出无差别点息税前利润为： 预期息税前利润 无差别点 每股收益无差别点分析法决策 2.2铭启电器资本结构决策 33 银行借款200万元、发行债券300万元、 发行普通股50万股。 B方案： 银行借款200万元、发行债券400万元、 发行普通股40万股。 A方案： 02 方案介绍 A、B两个筹资方案可供选择。 1000万元， 投资新项目计划投资额 01 项目背景 项目实训 2.3 34 04 03 比较财务风险大小。 财务杠杆系数 分别计算A、B两方案 分析方向 可借助网络资源或求助老师。 ，共同完成任务， 4人一组 活动任务 2.3项目实训 35 最终的综合决策报告。 资本成本计算，得出 结合财务风险分析与 选择最优筹资方案。 比较资本成本法 用 05决策方向 2.3项目实训 36 债务筹资 财务 杠杆 正效应 财务杠杆的 答案与解析 问题 每股收益更高。 更多， 解析：利润较高时，固定的债务利息占 比变小，剩余归属于普通股股东的利润 发挥财务杠杆的正效应。 为什么预期利润大于 无差别点时要选债务筹资？ 师生互动 37 ini 选权益 无差别点 预期EBIT 选债务 无差别点 预期EBIT 筹资选择原则 权益。 无差别点→选 预期EBIT 债务； 无差别点→选 预期EBIT 筹资选择原则 02 的息税前利润点。 每股收益相等 两种筹资方式下 无差别点概念 01 背诵记忆 的息税前利润点。 每股收益相等 两种筹资方式下 无差别点概念 38 E t N D C I B A 多选题 的，非计算变量。 对比决策 用于 普通股数(N)和税率(t)，预期息税前利润是 解析：公式中包含利息(I）、优先股股利(D）、 N EPS= 利息(债务利息） 优先股股利 税率(所得税税率) 普通股股数 BCDE 答案： 企业所得税税率 (EBIT-I)×(1-t)-D 普通股股数 优先股股利 债务利息 D 预期息税前利润 ) 在计算每股收益无差别点时，需要用到的变量包括（ 39 错误 答案： 课堂练习 ；大于时才选择债务筹资。 权益筹资 应选择 无差别点时， 小于 当预期息税前利润 解析： ( ) 企业应选择债务筹资。 当预期息税前利润小于无差别点时， 判断题： 债务筹资 权益筹资 错误 ? 40 解析 答案 无差别点 每股收益 息税前 利润平衡点 课堂练习 0 99 每股收益相等 核心在于“ 两者是同一概念的不同叫法， 方式下普通股每股收益相等时的 息税前利润点。 ，是指两种筹资 每股收益无差别点 即 名词解释：息税前利润平衡点 41 无差别点 万元 600 预期息税前利润 解析 答案 债务筹资能带来更高的每股收益。 无差别点（600万元），此时 大于 因为预期息税前利润（800万元） 债务筹资。 应选择 某公司预期息税前利润为800万元， 计算得出的无差别点为600万元， 应选择哪种筹资方式？为什么？ 简答题 债务筹资 万元 800 42 决策方法完成筹资决策。 结合案例选择合适的 2 权益； 反之选 债务， EBIT>无差别点选 每股收益无差别点：预期 的方案； 最低 平均资本成本 比较资本成本法：选择加权 1 2 最大的结构； 企业价值 资本成本最低、 加权平均 最佳资本结构: 1 的构成比例； 权益资本 长期债务与 资本结构：狭义为 三、实操步骤 二、决策方法 小结 课堂 一、核心概念 43 调查家附近的一家实体店 （如餐馆、超市）的筹资方式 下节课课堂分享。 3 的计算； 每股收益无差别点 重点攻克 完成教材课后对应练习题， 2 1 复习本节课知识点，整理 资本结构影响因素的课堂笔记; 课后作业 美味食材 今日特价 营业中 家附近的实体店 44 感谢观看 45 Lavf59.27.100 Packed by Bilibili XCoder v2.0.2 $