第八章 国际金融——国际储备（知识清单）中职《财政与金融基础知识》（高教版（第四版））

中职财政与金融基础知识高教版（第四版） 国际金融——国际储备 1、 引言 在风云变幻的国际金融舞台上，国际储备犹如一个国家经济的 “稳定器” 和 “安全阀”，扮演着极为关键的角色。它不仅是衡量一个国家经济实力和金融稳定性的重要标志，更是在应对国际收支失衡、维持汇率稳定、防范外部金融冲击以及增强国际信誉等方面发挥着不可或缺的作用。随着全球经济一体化进程的加速推进，各国之间的经济联系日益紧密，金融市场的波动也更为频繁和剧烈，深入探究国际储备的内涵、构成、作用及其管理策略，对于我们理解国际金融体系的运行机制，以及维护国家经济的平稳健康发展具有极为重要的意义。 2、 国际储备的概念 国际储备是指一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应对各种紧急支付需求而持有的为世界各国所普遍接受的资产。国际储备具有官方性，即由国家货币当局所持有；流动性，能够在需要时方便地转化为现金或其他国际支付手段；普遍接受性，在国际经济交易中被广泛认可和接受；可得性，货币当局可以随时动用这些资产来实现其政策目标等重要特征。例如，在国际金融危机期间，一些国家的国际储备就成为了抵御外部金融风险、稳定国内经济形势的重要保障。 3、 国际储备的构成 1. 货币黄金：货币黄金是指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。在国际金本位制度时期，黄金曾是最为重要的国际储备资产，直接充当国际货币进行流通和支付。尽管在当今信用货币制度下，黄金已不再是主要的货币形式，但由于其具有内在价值、稳定性以及全球普遍接受性等特点，仍然在国际储备中占据一定地位。各国货币当局持有的货币黄金主要存储在本国或其他国家的金库中，其价值通常按照市场价格计算，但在国际储备统计中，一般以历史成本计价。例如，美国等一些国家拥有较为庞大的货币黄金储备，这些储备不仅体现了国家的经济实力，也在一定程度上为其货币的国际地位提供了支撑。 2. 外汇储备：外汇储备是国际储备中最为重要的组成部分，是指一国货币当局持有的以外币表示的可用于国际清偿的支付手段和资产，主要包括外国货币、外币存款、外币有价证券（如政府债券、公司债券、股票等）等。外汇储备的来源主要有国际收支顺差（尤其是经常项目顺差）、中央银行在外汇市场上的外汇干预（如购买外汇以维持本币汇率稳定）、国际信贷（如外国政府或国际金融机构的贷款）等。例如，中国长期保持着较大规模的外汇储备，其中很大一部分来源于货物贸易顺差以及外国对中国的直接投资所带来的外汇流入。外汇储备的规模和结构对于一个国家的经济和金融稳定具有极为重要的影响，它可以用于调节国际收支、干预外汇市场、维持汇率稳定以及增强国际投资者信心等。 3. 国际货币基金组织的储备头寸：国际货币基金组织的储备头寸是指成员国在国际货币基金组织普通账户中可自由提取和使用的资产，又称普通提款权。它主要包括成员国向国际货币基金组织认缴份额中的外汇部分、基金组织用去的本国货币持有量部分以及成员国在基金组织的净债权。储备头寸的大小取决于成员国在国际货币基金组织的认缴份额以及基金组织的资金运用情况。例如，当一个成员国在国际货币基金组织的认缴份额较高，且基金组织在该国的资金运用较少时，该国的储备头寸就相对较大。成员国可以在面临国际收支困难或其他紧急情况时，动用其储备头寸来获取外汇资金，以满足自身的国际支付需求。 4. 特别提款权：特别提款权是国际货币基金组织于 1969 年创设的一种特殊的国际储备资产，它是一种账面资产，不具有内在价值，但可以与黄金、外汇等其他国际储备资产一样，用于成员国之间的国际结算、偿还国际货币基金组织的贷款以及弥补国际收支逆差等。特别提款权的价值由一篮子货币（目前包括美元、欧元、人民币、日元和英镑）加权平均确定，其分配是按照成员国在国际货币基金组织的份额比例进行的。例如，在全球经济危机期间，国际货币基金组织可能会向成员国分配特别提款权，以增强全球金融体系的流动性和稳定性。特别提款权的创设在一定程度上缓解了国际储备资产供应不足的问题，同时也提高了国际货币基金组织在国际金融领域的影响力和作用。 4、 国际储备的作用 1. 弥补国际收支逆差：当一个国家出现国际收支逆差时，可以动用国际储备来弥补这一缺口，从而避免因国际收支失衡而导致的国内经济动荡。例如，通过动用外汇储备在国际市场上购买本国所需的商品和服务，或者偿还对外债务，以维持国际收支的相对平衡。国际储备就像是一个国家在国际经济交往中的 “缓冲垫”，在国际收支出现短期波动或临时性困难时，能够及时发挥作用，为国内经济调整争取时间和空间。 2. 维持本国货币汇率稳定：在外汇市场上，货币汇率会受到多种因素的影响而波动。当本国货币面临贬值压力时，货币当局可以动用国际储备（主要是外汇储备）在外汇市场上购买本国货币，抛售外汇，从而增加对本国货币的需求，减少外汇的供给，稳定本国货币的汇率。反之，当本国货币面临升值压力时，也可以通过出售本国货币，购入外汇的方式来缓解升值压力。例如，一些新兴市场国家在面对国际资本大规模流出导致本币贬值压力时，往往会动用外汇储备进行干预，以维持本币汇率的相对稳定，避免汇率大幅波动对国内经济造成冲击。 3. 作为对外举债和偿债的信用保证：充足的国际储备表明一个国家具有较强的经济实力和良好的国际信誉，这对于该国在国际金融市场上进行对外举债是非常有利的。国际金融机构、外国政府和私人投资者在考虑向一个国家提供贷款或投资时，往往会关注该国的国际储备状况。一个拥有丰富国际储备的国家在国际资本市场上更容易获得低成本、大规模的融资，并且在偿还债务时也更有保障。例如，一些发达国家由于其庞大的国际储备规模，在国际债券市场上发行债券时往往能够获得较低的利率，而一些国际储备不足的发展中国家则可能面临融资困难或高成本融资的问题。 4. 增强综合国力和抵御外部冲击的能力：国际储备是一个国家综合国力的重要体现，它反映了一个国家在国际经济体系中的地位和影响力。丰富的国际储备不仅可以为国内经济发展提供坚实的保障，还能够增强国家抵御外部金融风险、经济危机等冲击的能力。例如，在全球金融危机期间，那些国际储备充足的国家能够更好地应对危机带来的负面影响，通过实施一系列经济刺激政策和金融救援措施，稳定国内经济金融秩序，减少危机对实体经济的损害，而国际储备匮乏的国家则往往在危机中面临更大的困境和挑战。 5、 国际储备的管理 1. 规模管理：国际储备规模管理的目标是确定一个适度的国际储备规模。储备规模过小，可能无法满足国家在应对国际收支逆差、维持汇率稳定等方面的需求，从而使国家面临经济金融风险；储备规模过大，则会造成资源的闲置和浪费，增加持有成本，并且可能引发国内通货膨胀等问题。影响国际储备规模的因素主要包括：国家的经济规模和发展水平、国际收支状况（包括贸易收支、资本收支等）、汇率制度（固定汇率制或浮动汇率制）、对外开放程度、外债规模和结构、国内金融市场的发达程度等。例如，对于一个经济规模较大、对外贸易依存度高、外债规模较大且实行固定汇率制的国家来说，通常需要保持相对较大规模的国际储备；而对于一个经济规模较小、对外开放程度较低、金融市场较为发达且实行浮动汇率制的国家来说，其国际储备规模可以相对较小。货币当局需要综合考虑这些因素，运用定量分析（如比例分析法、成本 - 收益分析法等）和定性分析相结合的方法，确定一个合理的国际储备规模，并根据国内外经济形势的变化适时进行调整。 2. 结构管理：国际储备结构管理主要是指对国际储备资产的构成进行合理安排，以实现国际储备资产的安全性、流动性和盈利性的最佳组合。安全性是首要目标，即要确保国际储备资产的价值稳定，避免因各种风险（如汇率风险、利率风险、信用风险等）而遭受损失；流动性是指国际储备资产能够在需要时迅速转化为现金或其他国际支付手段，以满足国家的国际支付需求；盈利性则是在保证安全性和流动性的前提下，尽可能提高国际储备资产的收益水平。在货币黄金、外汇储备、国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权这四种国际储备资产中，货币黄金的安全性较高，但流动性和盈利性相对较差；外汇储备的流动性和盈利性取决于其储备货币的种类和投资组合，不同储备货币的汇率波动和利率水平差异较大；国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权的安全性和流动性较好，但盈利性相对有限。因此，货币当局需要根据国际金融市场的形势变化，合理调整国际储备资产的结构，例如在外汇储备中合理配置不同的储备货币（如美元、欧元、日元等），选择合适的外汇资产投资组合（如债券、股票、存款等），以平衡国际储备资产的安全性、流动性和盈利性。 总结 国际储备作为国际金融领域的关键要素，由货币黄金、外汇储备、国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权构成，具有弥补国际收支逆差、维持货币汇率稳定、作为对外举债偿债信用保证以及增强综合国力抵御外部冲击等重要作用。国际储备的管理涵盖规模管理与结构管理两个重要方面，规模管理需综合考量多种因素确定适度规模，结构管理则致力于实现储备资产安全性、流动性与盈利性的最优平衡。在全球化日益深入的今天，合理的国际储备管理对于维护国家经济金融稳定、促进国际经济合作与发展具有不可替代的重要意义。 即时训练 一、选择题 1. 以下不属于国际储备构成的是（ ） A. 本国货币 B. 货币黄金 C. 外汇储备 D. 特别提款权 答案：A 解析：国际储备包括货币黄金、外汇储备、国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权，本国货币不属于国际储备。 2. 外汇储备的主要来源不包括（ ） A. 国际收支顺差 B. 国内货币发行 C. 中央银行外汇干预 D. 国际信贷 答案：B 解析：外汇储备来源主要有国际收支顺差、中央银行外汇干预、国际信贷等，国内货币发行与外汇储备形成无关。 3. 国际货币基金组织的储备头寸取决于（ ） A. 成员国的经济规模 B. 成员国在国际货币基金组织的认缴份额及基金组织资金运用情况 C. 成员国的外汇储备规模 D. 成员国的贸易收支状况 答案：B 解析：国际货币基金组织的储备头寸主要取决于成员国在国际货币基金组织的认缴份额及基金组织资金运用情况，与经济规模、外汇储备规模、贸易收支状况无直接关系。 4. 特别提款权的价值由（ ）确定。 A. 单一货币 B. 黄金价格 C. 一篮子货币 D. 国际市场汇率 答案：C 解析：特别提款权的价值由一篮子货币（目前包括美元、欧元、人民币、日元和英镑）加权平均确定。 5. 当本国货币面临升值压力时，货币当局可采取的措施是（ ） A. 动用外汇储备购买本国货币 B. 抛售外汇储备购买本国货币 C. 抛售本国货币购买外汇 D. 提高国内利率 答案：C 解析：当本国货币面临升值压力时，货币当局可抛售本国货币购买外汇，增加外汇供给，缓解升值压力；动用外汇储备购买本国货币是应对贬值压力的措施；提高国内利率主要是调节国内经济和资本流动，对汇率有间接影响但不是直接针对升值压力的常规措施。 6. 对于一个经济规模较大、对外贸易依存度高且实行固定汇率制的国家，其国际储备规模通常（ ） A. 较小 B. 较大 C. 与其他国家无差异 D. 取决于国内通货膨胀率 答案：B 解析：这类国家由于经济规模大、对外贸易依存度高且汇率制度固定，面临的国际收支波动和汇率稳定压力大，通常需要保持相对较大规模的国际储备。 7. 国际储备结构管理的首要目标是（ ） A. 盈利性 B. 流动性 C. 安全性 D. 平衡性 答案：C 解析：国际储备结构管理中安全性是首要目标，要确保储备资产价值稳定，避免损失，在保证安全前提下追求流动性和盈利性。 8. 以下哪种国际储备资产的流动性和盈利性取决于其储备货币种类和投资组合（ ） A. 货币黄金 B. 外汇储备 C. 国际货币基金组织的储备头寸 D. 特别提款权 答案：B 解析：外汇储备的流动性和盈利性取决于其储备货币种类和投资组合，货币黄金流动性和盈利性较差，国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权盈利性相对有限且流动性较固定。 二、判断题 1. 国际储备只能由货币当局持有。（ ） 答案：正确 解析：国际储备具有官方性，是指由一国货币当局为特定目的而持有的资产，其他机构或个人持有的资产不属于国际储备范畴。 2. 黄金在当今国际储备中已毫无作用。（ ） 答案：错误 解析：虽然在信用货币制度下黄金不再是主要货币形式，但因其内在价值、稳定性和普遍接受性，在国际储备中仍占据一定地位，如可作为价值储存手段和应对极端情况的储备资产。 3. 外汇储备规模越大越好。（ ） 答案：错误 解析：外汇储备规模并非越大越好，过大的外汇储备会造成资源闲置浪费、增加持有成本并可能引发国内通货膨胀等问题，应保持适度规模。 4. 国际货币基金组织的储备头寸可以随意动用。（ ） 答案：错误 解析：成员国虽可在面临国际收支困难等情况时动用国际货币基金组织的储备头寸，但需遵循相关规定和程序，并非随意动用。 5. 特别提款权具有内在价值。（ ） 答案：错误 解析：特别提款权是一种账面资产，不具有内在价值，但可在国际经济交易中发挥特定作用。 三、简答题 1. 简述国际储备的作用。 答：国际储备具有多方面重要作用。一是弥补国际收支逆差，当出现国际收支失衡时，可动用国际储备购买所需商品、服务或偿还债务，避免国内经济因收支缺口受冲击，如在贸易逆差时用外汇储备支付进口费用。二是维持本国货币汇率稳定，在外汇市场上，当本币面临贬值压力时，可动用外汇储备等国际储备购买本币、抛售外汇以增加本币需求、减少外汇供给，稳定汇率；反之亦然。三是作为对外举债和偿债的信用保证，充足国际储备体现国家经济实力与信誉，利于在国际金融市场融资且保障偿债能力，如发达国家因储备充足在发债时可获低利率。四是增强综合国力和抵御外部冲击的能力，丰富的国际储备反映国家在国际经济体系地位，在面临外部金融风险、经济危机时，可支撑国内经济刺激与救援政策实施，减少危机损害，如全球金融危机期间储备充足国家能更好应对。 2. 分析影响国际储备规模的因素。 答：影响国际储备规模的因素众多。首先是国家的经济规模和发展水平，经济规模大的国家通常需要更多国际储备来维持庞大经济体系的国际收支平衡与汇率稳定，发展水平高的国家在国际经济交往频繁，对储备需求也大。其次是国际收支状况，包括贸易收支和资本收支，贸易收支顺差大或资本流入多可增加储备，逆差或资本流出多则需动用储备，如长期贸易顺差国储备易积累。再者是汇率制度，固定汇率制国家需更多储备来维持汇率稳定，因汇率不能自由浮动，而浮动汇率制国家可通过汇率调整部分平衡国际收支，对储备需求相对小。对外开放程度越高，与世界经济联系越紧密，面临国际收支波动可能性越大，所需储备越多。外债规模和结构也很关键，外债规模大、短期外债占比高的国家需更多储备应对偿债高峰和资金外流风险。此外，国内金融市场发达程度影响储备需求，发达金融市场可提供更多调节国际收支和汇率的手段，对储备依赖相对小。 3. 说明国际储备结构管理的主要内容。 答：国际储备结构管理主要是对国际储备资产构成进行合理安排。一是在不同类型国际储备资产间分配，如货币黄金、外汇储备、国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权。货币黄金安全性高但流动性与盈利性差，外汇储备流动性与盈利性取决于储备货币种类与投资组合，国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权安全性与流动性较好但盈利性有限。二是外汇储备内部结构管理，包括合理配置不同储备货币，如美元、欧元、日元等，根据各储备货币的汇率走势、利率水平、经济稳定性等因素确定比例，以平衡风险与收益；选择合适外汇资产投资组合，如债券、股票、存款等，考虑资产的安全性、流动性和盈利性，债券相对安全稳定，股票潜在收益高但风险大，存款流动性强但收益较低，需综合权衡构建投资组合，以实现国际储备资产安全性、流动性和盈利性的最佳组合。 学科网（北京）股份有限公司 $$