第七章 金融市场——资本市场（知识清单）中职《财政与金融基础知识》（高教版（第四版））

中职财政与金融基础知识高教版（第四版） 金融市场——资本市场 1、 引言 资本市场是金融市场的重要组成部分，犹如一座连接投资者与融资者的桥梁，在现代经济体系中发挥着极为关键的作用。与货币市场不同，资本市场专注于长期资金的融通与配置，为企业的长期发展、政府的大型项目建设以及个人的长期财富规划提供了不可或缺的支持。在这里，资金的供求双方通过各种金融工具进行交易，不仅实现了资源的有效整合与优化配置，还对宏观经济的增长、产业结构的升级以及科技创新的推动产生着深远的影响。深入探究资本市场的奥秘，对于理解金融市场的全貌、把握经济发展的脉搏以及参与各类金融投资活动都具有极为重要的意义。 2、 资本市场的概念与特点 1. 资本市场的概念 资本市场是指融资期限在一年以上的长期资金市场，主要包括股票市场、债券市场、基金市场等。在这个市场中，企业、政府等融资主体通过发行股票、债券等金融工具，向投资者筹集长期资金，以满足其大规模的投资建设、生产扩张、技术研发等长期发展需求；而投资者则通过购买这些金融工具，将资金投入到资本市场，期望获得长期的资本增值、股息红利或利息收益等回报。例如，一家新兴的科技企业为了开展长期的研发项目和扩大生产规模，可能选择在股票市场首次公开发行股票（IPO），吸引众多投资者投入资金，从而获得企业发展所需的长期资本支持；政府为了建设大型基础设施项目，如高速公路、铁路等，也会通过发行长期债券的方式在资本市场筹集资金。 2. 资本市场的特点 · 融资期限长：资本市场的显著特征之一是融资期限较长，通常在一年以上，甚至可达数十年。这种长期融资特性使得企业和政府能够进行大规模、长周期的投资活动，如企业的固定资产投资、技术创新投资以及政府的基础设施建设等。例如，一家制造企业建设新的工厂，从土地购置、厂房建设到设备安装调试，整个过程可能需要数年时间，通过在资本市场发行长期债券或股票，可以获得稳定的长期资金来源，确保项目的顺利进行。 · 风险较大：由于资本市场的融资期限长，在较长的时间跨度内，市场环境、企业经营状况、宏观经济形势等因素都可能发生较大变化，从而导致投资风险增加。对于股票投资者而言，企业的盈利能力、市场竞争力、行业发展趋势等因素的不确定性，可能使股票价格大幅波动，投资者面临资本损失的风险；对于债券投资者来说，虽然债券有固定的票面利息和本金偿还约定，但长期内发行者的信用状况可能发生变化，如企业可能因经营不善而面临破产风险，导致债券违约。例如，在经济衰退时期，许多企业的经营业绩下滑，股票价格大幅下跌，债券违约风险也相应增加，投资者在资本市场的资产价值可能遭受严重损失。 · 收益具有不确定性：与货币市场相对稳定的收益不同，资本市场的收益具有较高的不确定性。股票的收益主要来源于股息红利和资本利得，股息红利取决于企业的盈利分配政策和经营业绩，而资本利得则与股票价格的波动密切相关，股票价格受到众多因素影响，难以准确预测；债券的收益虽然有固定的票面利率，但如前所述，信用风险的存在可能导致债券无法按时足额支付利息或偿还本金，影响投资者的实际收益。例如，投资者购买了一只股票，原本预期企业能够保持良好的盈利增长并获得较高的股息分红和股价上涨收益，但由于市场竞争加剧或宏观经济政策调整，企业经营出现困难，股价下跌，投资者可能不仅无法获得预期收益，甚至可能出现亏损。 · 资金供求双方交易的金融工具具有较强的资本属性：资本市场中的金融工具如股票和长期债券等，代表着对企业或政府的长期资本投入或债权关系，具有较强的资本属性。股票是企业所有权的凭证，股东通过持有股票享有对企业的剩余索取权和重大决策参与权，其价值与企业的净资产、盈利能力、成长潜力等因素紧密相连；长期债券则反映了投资者与发行者之间的长期债权债务关系，债券的价格和收益率受到市场利率、发行者信用状况、债券期限等多种因素的综合影响。例如，当一家企业的盈利能力增强、市场前景看好时，其股票的价值会相应提升，反映了投资者对企业未来创造利润和增值资本的预期；而当市场利率下降时，已发行的长期债券价格通常会上升，因为其固定的票面利息在低利率环境下显得更有价值。 3、 资本市场的构成 1. 股票市场 · 股票的概念与种类：股票是股份公司发行的所有权凭证，代表着股东对公司的所有权份额。股东有权参与公司的重大决策，如选举董事会成员、审议公司的重大经营战略等，并根据持股比例享有公司的利润分配权，即股息红利。股票分为普通股和优先股。普通股是最常见的股票类型，普通股股东享有较为完整的股东权利，包括投票权、利润分配权、剩余财产索取权等，但在公司破产清算时，其对公司资产的索取权排在优先股股东之后；优先股股东在股息分配和公司清算时的资产分配上具有优先权，通常按照固定的股息率获得股息，但其投票权往往受到限制。例如，一家上市公司发行了普通股和优先股，在公司盈利分配时，如果当年利润有限，优先股股东将优先按照约定的股息率获得股息，剩余利润再分配给普通股股东；而在公司面临重大决策需要股东投票表决时，普通股股东的投票权则起到关键作用。 · 股票市场的功能与作用：股票市场具有融资功能、资源配置功能、价值发现功能和风险分散功能等。融资功能是指企业通过在股票市场发行股票，将社会公众的资金聚集起来，转化为企业的长期资本，用于企业的生产经营、扩张发展和技术创新等。例如，一家互联网企业在成长过程中需要大量资金来拓展业务、研发新技术，通过在股票市场上市，能够吸引众多投资者投入资金，满足企业发展的资金需求。资源配置功能是指股票市场通过价格机制和投资者的选择，引导资金流向效益好、发展潜力大的企业和行业，促进资源的优化配置。当某一行业或企业被市场看好，其股票价格上涨，会吸引更多投资者购买其股票，从而为该行业或企业提供更多的资金支持；反之，经营不善的企业股票价格下跌，资金会逐渐流出，促使企业进行调整或被市场淘汰。价值发现功能是指股票市场能够通过股票价格的波动反映市场对公司价值的评估和预期。一家公司的股票价格不仅取决于其当前的财务状况和经营业绩，还受到市场对其未来发展前景、行业竞争地位等因素的综合判断。例如，一家科技初创企业虽然目前盈利较少，但如果其拥有具有创新性的技术和良好的市场发展潜力，股票市场可能会给予其较高的估值，反映出投资者对其未来价值的预期。风险分散功能是指投资者可以通过投资不同行业、不同规模企业的股票，构建投资组合，分散单一股票的风险。因为不同股票的价格波动受到不同因素的影响，当某些股票价格下跌时，其他股票可能上涨，从而降低整个投资组合的风险。 2. 债券市场 · 债券的概念与种类：债券是发行人向投资者发行的一种债务凭证，发行人承诺在一定期限内按照约定的利率支付利息，并在到期时偿还本金。债券根据发行人的不同可分为政府债券、金融债券和企业债券。政府债券由政府发行，以国家信用为担保，风险较低，如国债，通常用于政府的财政支出、基础设施建设等融资需求；金融债券由银行或其他金融机构发行，其信用风险介于政府债券和企业债券之间，主要用于金融机构补充资金来源、调整资产负债结构等；企业债券则由各类企业发行，信用风险因企业的经营状况和信用等级而异，企业发行债券的目的通常是为了满足自身的长期投资项目、生产经营扩张等资金需求。例如，地方政府为了改善城市交通状况，发行地方政府债券筹集资金；一家商业银行因业务发展需要增加资金储备，发行金融债券；一家制造业企业为了新建生产线，发行企业债券。此外，债券还可以根据偿还期限分为短期债券、中期债券和长期债券；根据利息支付方式分为附息债券、贴现债券和零息债券等。 · 债券市场的功能与作用：债券市场为政府、金融机构和企业提供了长期融资的渠道，使得它们能够以较低的成本筹集到大量资金。对于政府而言，债券市场是其实施财政政策、进行宏观调控的重要工具。政府通过发行债券筹集资金，用于公共投资、社会保障等领域，促进经济增长和社会稳定。例如，在经济衰退时期，政府可以加大债券发行规模，增加公共投资，刺激经济复苏。对于金融机构来说，债券市场有助于其优化资产负债结构，提高资金运用效率。金融机构可以通过购买债券进行长期投资，获取稳定的利息收入，同时也可以通过发行债券筹集资金，满足自身业务发展需求。对于企业而言，债券市场提供了一种不同于银行贷款的融资方式，企业可以根据自身的信用状况、资金需求和市场利率情况选择发行债券融资，拓宽融资渠道，降低融资成本。债券市场还具有价格发现功能，债券的价格和收益率反映了市场对不同发行人信用风险、市场利率走势等因素的综合判断，为投资者提供了投资决策的参考依据，也为宏观经济分析提供了重要的市场信号。 3. 基金市场 · 基金的概念与种类：基金是一种集合投资工具，它通过汇集众多投资者的资金，由专业的基金管理人进行投资管理，投资于股票、债券、货币市场工具等多种资产。基金分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金的份额可以根据投资者的申购和赎回情况随时变动，投资者可以在基金的开放日向基金管理人申请申购或赎回基金份额，基金的规模也随之相应变化；封闭式基金在发行时确定基金份额总额，在封闭期内基金份额不能赎回，只能在证券交易所上市交易，投资者可以通过二级市场买卖封闭式基金份额，其基金规模在封闭期内保持固定。此外，根据投资对象和投资策略的不同，基金还可以分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金等。股票型基金主要投资于股票市场，追求资本增值；债券型基金主要投资于债券市场，以获取稳定的利息收入；混合型基金则同时投资于股票、债券等多种资产，通过资产配置实现风险与收益的平衡；货币市场基金主要投资于货币市场工具，如短期国债、商业票据等，具有流动性强、风险低的特点。例如，一位投资者风险承受能力较低，他可以选择投资货币市场基金或债券型基金，获取较为稳定的收益；而一位追求高风险高回报的投资者则可能选择投资股票型基金。 · 基金市场的功能与作用：基金市场为投资者提供了一种间接投资的方式，投资者无需具备专业的金融知识和丰富的投资经验，就可以通过投资基金参与股票市场、债券市场等多种金融市场的投资，分享经济增长的成果。基金管理人凭借其专业的投资团队和丰富的投资经验，能够对市场进行深入研究和分析，制定合理的投资策略，选择优质的投资标的，从而提高投资的成功率和收益水平。基金市场还具有分散投资风险的功能，由于基金投资于多种资产，不同资产之间的相关性较低，当某一类资产价格下跌时，其他资产可能上涨或保持稳定，从而降低了整个投资组合的风险。例如，一只混合型基金投资于股票、债券和货币市场工具，当股票市场下跌时，债券和货币市场工具可能起到稳定投资组合的作用，减少投资者的损失。此外，基金市场的发展也有利于促进金融市场的稳定和发展，基金作为一种重要的机构投资者，在金融市场中具有较强的资金实力和市场影响力，其投资行为能够对市场价格形成起到一定的引导作用，促进市场的理性投资和资源优化配置。 总结 资本市场作为融资期限在一年以上的长期资金市场，具有融资期限长、风险较大、收益具有不确定性以及资金供求双方交易的金融工具具有较强资本属性等特点。它由股票市场、债券市场和基金市场等构成，各子市场在资本市场中发挥着独特而又相互关联的功能与作用。股票市场通过股票的发行与交易，实现企业融资、资源配置、价值发现和风险分散等目标；债券市场为政府、金融机构和企业提供长期融资渠道，同时具有价格发现等重要功能；基金市场则为投资者提供了间接投资、分散风险的便捷途径，并且对金融市场的稳定与发展起到积极的促进作用。资本市场在现代经济体系中扮演着极为重要的角色，它不仅为实体经济的长期发展提供了资金支持，还推动了产业结构的升级、科技创新的进步以及社会资源的优化配置，是经济持续健康发展的重要支撑力量。 即时训练 一、选择题 1. 资本市场的融资期限一般（ ） A. 在一年以下 B. 在一年以上 C. 无明确期限限制 D. 视具体金融工具而定 答案：B 解析：资本市场是指融资期限在一年以上的长期资金市场，主要包括股票市场、债券市场、基金市场等，其融资期限较长，以满足企业和政府的长期资金需求。 2. 下列关于股票的说法正确的是（ ） A. 优先股股东享有完全的投票权 B. 普通股股东在股息分配上具有优先权 C. 股票是企业所有权的凭证 D. 股票的收益是固定的 答案：C 解析：股票是股份公司发行的所有权凭证，代表着股东对公司的所有权份额。普通股股东享有较为完整的股东权利，包括投票权等，但在股息分配上优先股股东具有优先权；股票的收益不固定，包括股息红利和资本利得，其价值受多种因素影响，波动较大。 3. 债券根据发行人的不同可分为（ ） A. 短期债券、中期债券和长期债券 B. 附息债券、贴现债券和零息债券 C. 政府债券、金融债券和企业债券 D. 公募债券和私募债券 答案：C 解析：债券根据发行人的不同可分为政府债券、金融债券和企业债券。政府债券由政府发行；金融债券由银行或其他金融机构发行；企业债券由各类企业发行。而短期债券、中期债券和长期债券是根据偿还期限分类；附息债券、贴现债券和零息债券是根据利息支付方式分类；公募债券和私募债券是根据发行方式分类。 4. 开放式基金与封闭式基金的主要区别在于（ ） A. 投资对象不同 B. 基金规模是否固定 C. 收益高低不同 D. 管理费用不同 答案：B 解析：开放式基金的份额可以根据投资者的申购和赎回情况随时变动，基金规模不固定；封闭式基金在发行时确定基金份额总额，在封闭期内基金份额不能赎回，基金规模固定。两者在投资对象上可能有重叠，收益高低和管理费用并非主要区别。 5. 股票市场的价值发现功能是指（ ） A. 股票价格反映市场对公司价值的评估和预期 B. 股票市场能够为企业提供融资渠道 C. 股票市场能够分散投资风险 D. 股票市场能够促进资源配置 答案：A 解析：股票市场的价值发现功能是指股票价格的波动反映市场对公司价值的评估和预期，一家公司的股票价格不仅取决于其当前的财务状况和经营业绩，还受到市场对其未来发展前景、行业竞争地位等因素的综合判断。 6. 政府债券的特点是（ ） A. 风险高 B. 以国家信用为担保，风险低 C. 收益高 D. 期限短 答案：B 解析：政府债券由政府发行，以国家信用为担保，几乎不存在违约风险，因此风险低。其收益相对较为稳定但通常不是很高，期限有长有短。 7. 下列哪种基金主要投资于货币市场工具（ ） A. 股票型基金 B. 债券型基金 C. 混合型基金 D. 货币市场基金 答案：D 解析：货币市场基金主要投资于货币市场工具，如短期国债、商业票据等，具有流动性强、风险低的特点；股票型基金主要投资于股票市场；债券型基金主要投资于债券市场；混合型基金则同时投资于股票、债券等多种资产。 8. 企业发行债券的主要目的通常是（ ） A. 短期资金周转 B. 满足长期投资项目资金需求 C. 提高企业知名度 D. 进行股权融资 答案：B 解析：企业债券是企业为了满足自身的长期投资项目、生产经营扩张等资金需求而发行的债务凭证。与短期资金周转无关，提高知名度只是发行债券可能带来的附带效应，而非主要目的，且债券属于债权融资并非股权融资。 二、判断题 9. 资本市场的风险一定高于货币市场。（ ） 答案：正确 解析：资本市场融资期限长，受市场环境、企业经营状况、宏观经济形势等多种因素影响时间跨度大，不确定性因素多，如股票价格大幅波动、债券违约风险等，所以风险通常高于货币市场，货币市场交易期限短、流动性强、风险相对较低。 10. 普通股股东在公司破产清算时优先于优先股股东获得资产分配。（ ） 答案：错误 解析：在公司破产清算时，优先股股东在资产分配上具有优先权，普通股股东的剩余财产索取权排在优先股股东之后。 11. 金融债券的信用风险高于政府债券但低于企业债券。（ ） 答案：正确 解析：政府债券以国家信用为担保，风险最低；企业债券因企业经营状况不同而信用风险各异，整体风险相对较高；金融债券由银行或其他金融机构发行，其信用状况介于两者之间，所以金融债券的信用风险高于政府债券但低于企业债券。 12. 封闭式基金在封闭期内不能进行任何交易。（ ） 答案：错误 解析：封闭式基金在封闭期内不能赎回，但可以在证券交易所上市交易，投资者可以通过二级市场买卖封闭式基金份额。 13. 债券的收益是固定不变的。（ ） 答案：错误 解析：债券虽然有固定的票面利率，但债券价格会因市场利率波动等因素而变化，投资者实际获得的收益（包括利息收益和可能的资本利得或损失）并非固定不变。当市场利率上升时，债券价格下降，投资者可能遭受资本损失；当市场利率下降时，债券价格上升，投资者会有资本利得，实际收益会发生改变。 三、简答题 14. 简述资本市场的特点及其对企业融资的影响。 答：资本市场特点包括融资期限长，通常在一年以上；风险较大，受多种长期不确定因素影响；收益具有不确定性，股票股息红利与企业经营及股价波动有关，债券也存在信用风险影响实际收益；资金供求双方交易的金融工具具有较强资本属性，如股票代表企业所有权，债券反映长期债权债务关系。对企业融资影响：企业可通过资本市场获得长期稳定资金用于大规模长期投资项目，如厂房建设、技术研发等，但因风险大、收益不确定，企业需具备良好经营状况、发展前景等条件才能吸引投资者，且融资成本受市场环境、自身信用等多种因素影响，同时企业要接受市场监督，规范经营管理，以维护股价稳定、保障债券按时付息还本，否则将面临融资困难或市场淘汰风险。 15. 比较股票市场和债券市场在融资功能方面的异同。 答：相同点：都是资本市场重要组成部分，都能为企业、政府等融资主体提供长期资金来源。不同点：股票市场融资通过发行股票，使投资者成为企业股东，企业无需偿还本金，融资规模较大，且可提升企业知名度与影响力，但会稀释股权，企业需向股东分享利润，经营压力较大；债券市场融资是发行债券形成债权债务关系，发行人需按约定偿还本金和利息，债券利息可在税前扣除有抵税效应，融资成本相对固定，但融资规模受企业信用等因素限制，且若企业经营不善可能面临较大偿债压力甚至信用危机，影响企业后续融资能力与市场形象。 16. 说明基金市场在资本市场中的作用。 答：基金市场在资本市场中具有多方面作用。一是为投资者提供间接投资渠道，投资者无需专业知识和丰富经验，通过投资基金可参与股票、债券等多种资产投资，分享经济增长成果。二是基金管理人专业管理可提高投资成功率和收益水平，其凭借专业团队和经验制定投资策略、选择优质标的。三是分散投资风险，基金投资多种资产，不同资产相关性低，某类资产价格波动时可相互平衡，降低投资组合整体风险。四是促进金融市场稳定与发展，基金作为机构投资者资金实力强、影响力大，其投资行为可引导市场价格形成，推动理性投资和资源优化配置，对资本市场的健康有序运行起到积极作用。 学科网（北京）股份有限公司 $$