第七章 金融市场——金融工具（知识清单）中职《财政与金融基础知识》（高教版（第四版））

中职财政与金融基础知识高教版（第四版） 金融市场——金融工具 1、 引言 在金融市场这个庞大而复杂的体系中，金融工具犹如一个个灵动的音符，奏响着资金融通与资源配置的乐章。它们是金融交易的载体，连接着资金的供求双方，使得各种金融活动得以顺利开展。无论是企业为了满足自身的融资需求，还是投资者为了实现资产的保值增值，都离不开形形色色的金融工具。了解金融工具的种类、特性及其在金融市场中的运作机制，对于深入理解金融市场的运行规律、合理规划个人与企业的财务活动以及有效防范金融风险都具有极为重要的意义。 2、 金融工具的概念与特征 1. 金融工具的概念 金融工具是在金融市场中可交易的金融资产，是用来证明贷者与借者之间融通货币余缺的书面证明，其最基本的要素为支付的金额与支付条件。例如，债券是一种典型的金融工具，它明确规定了发行者（借者）向投资者（贷者）借款的金额、借款期限、利率以及还本付息的方式等内容；股票则代表着股东对公司的所有权，表明投资者向公司投入资金并有权按照持股比例参与公司的利润分配和决策。这些金融工具通过标准化或个性化的条款设计，满足了不同参与者在金融市场中的多样化需求。 2. 金融工具的特征 · 期限性：金融工具通常都规定了明确的期限，这是资金借贷双方约定的使用资金的时间长度。例如，短期国债的期限可能为三个月、半年或一年，而长期债券的期限则可以长达十年、二十年甚至更久。在期限内，资金的提供者不能随意收回资金，而资金的使用者则需按照约定在到期时归还本金并支付相应利息或回报。期限性特征使得金融工具能够适应不同投资者和融资者对于资金使用时间的要求，同时也为金融市场的利率定价提供了重要依据，一般来说，期限越长，利率风险越高，相应的收益率也可能越高。 · 流动性：流动性是指金融工具能够迅速转化为货币而不致遭受损失的能力。一些金融工具具有较高的流动性，如在证券交易所上市交易的股票和债券，投资者可以在交易日内随时通过交易系统将其卖出，并且在市场活跃、交易量大的情况下，能够以较为接近市场公允价值的价格成交，迅速实现资金回笼。而另一些金融工具的流动性相对较低，例如某些未上市的私募债券或一些特殊的金融衍生品，它们的交易活跃度较低，买卖双方可能需要花费更多的时间和精力来寻找合适的交易对手，并且在交易过程中可能面临较大的价格折扣或溢价，从而导致资产价值的损失。流动性的高低不仅影响投资者的资产配置决策，也对金融市场的整体效率和稳定性产生重要影响。 · 风险性：金融工具伴随着不同程度的风险，主要包括信用风险、市场风险、利率风险、汇率风险等。信用风险是指金融工具的发行者或交易对手未能履行约定的义务而导致投资者遭受损失的可能性，例如企业债券发行者可能因经营不善而无法按时支付债券利息或偿还本金。市场风险是指由于金融市场价格波动而使投资者面临损失的风险，如股票价格因宏观经济形势变化、行业竞争加剧或公司自身经营问题等因素而下跌。利率风险则与市场利率的变动有关，当市场利率上升时，固定利率债券的价格通常会下降，反之亦然。汇率风险主要存在于涉及外汇交易的金融工具中，如跨国企业发行的以外币计价的债券，若本币升值，则以外币计价的债券在兑换成本币时价值会降低。投资者在选择金融工具时，需要充分评估其风险特征，并根据自身的风险承受能力进行合理配置。 · 收益性：金融工具能够为投资者带来一定的收益，收益的形式可以多种多样。对于债券而言，投资者的收益主要来源于债券的票面利息以及可能的资本利得（债券买卖差价）；股票投资者的收益则包括股息红利分配以及股票价格上涨带来的资本增值。不同金融工具的收益水平差异较大，一般来说，风险较高的金融工具往往具有较高的潜在收益，以补偿投资者承担的风险；而风险较低的金融工具，如国债，其收益相对较为稳定但通常也较低。投资者在追求收益的同时，必须权衡风险与收益之间的关系，构建适合自己的投资组合。 3、 金融工具的种类 1. 货币市场工具 · 短期国债：由政府发行，期限通常在一年以内，具有风险低、流动性强的特点。它是政府为了筹集短期资金而发行的债务凭证，以国家信用为担保，投资者购买短期国债可以获得较为稳定的利息收入，并且在市场上很容易进行买卖转让。例如，美国的国库券就是一种广泛交易的短期国债，其在货币市场中扮演着重要角色，不仅为政府提供了短期融资渠道，也为投资者提供了一种安全的短期投资选择。 · 商业票据：是企业为了满足短期资金需求而发行的无担保票据。一般由信誉良好、实力较强的企业发行，期限较短，通常在 270 天以内。商业票据的利率通常高于同期银行存款利率，这是因为其风险相对较高，没有抵押担保。例如，大型企业在进行季节性生产或临时性资金周转时，可能会发行商业票据来筹集资金，而投资者则可以根据对企业信用状况的评估和自身的资金安排选择是否购买商业票据，以获取相对较高的收益。 · 银行承兑汇票：是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。银行承兑汇票具有较高的信用度，因为有银行的承兑担保，其流动性也较好。在贸易活动中，它常被用作支付手段和融资工具。例如，企业 A 向企业 B 购买货物，但企业 A 资金暂时不足，它可以向银行申请开具银行承兑汇票，企业 B 收到汇票后，如果需要资金，可以将汇票贴现给银行，提前获得资金，银行则在汇票到期时向持票人支付款项。 · 可转让大额定期存单：是银行发行的一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款凭证。其面额较大，一般在 10 万美元以上，期限通常为 1 个月、3 个月、6 个月或 12 个月等。可转让大额定期存单的利率一般高于同期限的普通定期存款利率，并且可以在二级市场上进行转让，具有较好的流动性。例如，一些大型企业或机构投资者拥有较多的闲置资金，它们可以选择购买可转让大额定期存单，既可以获得较高的利息收益，又可以在需要资金时通过转让存单迅速变现。 · 同业拆借：是金融机构之间进行短期资金融通的行为，其交易对象为同业拆借资金，期限极短，通常为隔夜、几日或几周。同业拆借利率由市场供求关系决定，如伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）就是国际金融市场上广泛使用的同业拆借利率基准。同业拆借市场的存在提高了金融机构资金的使用效率，增强了金融体系的流动性。例如，当银行 A 出现临时性资金短缺，而银行 B 有多余资金时，它们可以通过同业拆借市场进行资金调剂，银行 A 按照拆借利率向银行 B 借入资金，并在约定的期限内归还本息。 2. 资本市场工具 · 股票：是股份公司发行的所有权凭证，代表着股东对公司的所有权份额。股东有权参与公司的重大决策，如选举董事会成员、审议公司的重大经营战略等，并根据持股比例享有公司的利润分配权，即股息红利。股票分为普通股和优先股。普通股股东享有较为完整的股东权利，但在公司破产清算时，其对公司资产的索取权排在优先股股东之后；优先股股东在股息分配和公司清算时的资产分配上具有优先权，但通常没有普通股股东的投票权。例如，一家上市公司发行了普通股和优先股，普通股股东可能会因为公司业绩良好而获得较高的股息分红以及股票价格的大幅上涨收益，但在公司面临财务困境时，优先股股东可能会先于普通股股东获得一定的资产补偿。股票市场是资本市场的重要组成部分，其价格波动受到宏观经济形势、行业发展趋势、公司经营业绩、市场情绪等多种因素的综合影响。 · 债券：是发行人向投资者发行的一种债务凭证，发行人承诺在一定期限内按照约定的利率支付利息，并在到期时偿还本金。债券根据发行人的不同可分为政府债券、金融债券和企业债券。政府债券由政府发行，以国家信用为担保，风险较低，如国债；金融债券由银行或其他金融机构发行，其信用风险介于政府债券和企业债券之间；企业债券则由各类企业发行，信用风险因企业的经营状况和信用等级而异。例如，地方政府为了筹集基础设施建设资金可能会发行地方政府债券，投资者购买这些债券可以获得稳定的利息收入，同时也为地方建设提供了资金支持。债券的价格与市场利率呈反向关系，当市场利率上升时，债券价格下降，反之则上升。此外，债券还具有不同的期限结构，长期债券的利率一般高于短期债券，以补偿投资者的期限风险。 · 基金：是一种集合投资工具，它通过汇集众多投资者的资金，由专业的基金管理人进行投资管理，投资于股票、债券、货币市场工具等多种资产。基金分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金的份额可以根据投资者的申购和赎回情况随时变动，投资者可以在基金的开放日向基金管理人申请申购或赎回基金份额；封闭式基金在发行时确定基金份额总额，在封闭期内基金份额不能赎回，只能在证券交易所上市交易。基金的优势在于可以通过分散投资降低单一资产的风险，同时投资者可以借助基金管理人的专业投资能力获取收益。例如，一位投资者没有足够的时间和专业知识进行股票和债券投资，他可以选择购买一只混合型基金，该基金由基金管理人根据市场情况将资金分散投资于股票、债券和货币市场工具，投资者只需关注基金的整体业绩表现即可。 3. 金融衍生工具 · 期货合约：是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。期货合约的标的物可以是实物商品，如农产品、金属等，也可以是金融资产，如股票指数、债券、外汇等。例如，投资者可以通过买入或卖出沪深 300 指数期货合约来对股票市场的整体走势进行投机或套期保值。如果投资者预期股票市场将上涨，他可以买入沪深 300 指数期货合约，若市场真的上涨，他可以在期货合约到期前卖出合约获利；反之，如果投资者持有股票组合，担心市场下跌导致资产价值缩水，他可以卖出沪深 300 指数期货合约进行套期保值，当市场下跌时，期货合约的盈利可以部分或全部弥补股票组合的损失。期货合约具有杠杆效应，投资者只需缴纳一定比例的保证金就可以控制较大价值的合约，这既放大了收益，也放大了风险。 · 期权合约：是一种赋予期权持有者在规定期限内按约定价格买入或卖出一定数量标的物的权利的合约。期权分为看涨期权和看跌期权。看涨期权赋予持有者在未来特定时间以约定价格买入标的物的权利，看跌期权则赋予持有者在未来特定时间以约定价格卖出标的物的权利。例如，投资者购买了一份某股票的看涨期权，行权价格为 50 元，当股票价格上涨到 60 元时，投资者可以行使期权，以 50 元的价格买入股票，然后在市场上以 60 元卖出，从而获得差价收益；如果股票价格没有上涨到行权价格以上，投资者可以放弃行使期权，仅损失购买期权的费用。期权合约的买方只有权利而没有义务，卖方则只有义务而没有权利，因此期权买方的风险有限（最大损失为期权费），而卖方的风险相对较大。 · 远期合约：是指交易双方约定在未来某一确定时间，按照事先商定的价格（如汇率、利率或股票价格等），以预先确定的方式买卖一定数量的某种标的物的合约。与期货合约不同，远期合约是非标准化的，通常由交易双方直接协商签订，灵活性较大，但流动性较差，交易成本也较高。例如，一家企业预计在未来三个月后需要购买一批外汇用于进口原材料，它可以与银行签订一份远期外汇合约，约定在三个月后按照固定的汇率购买一定金额的外汇，从而锁定汇率风险，避免因汇率波动而导致的成本增加。 · 互换合约：是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。常见的互换合约有利率互换和货币互换。利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算，另一方的现金流根据固定利率计算。例如，企业 A 持有固定利率债务，但它预期市场利率将下降，而企业 B 持有浮动利率债务，且担心利率上升，双方可以进行利率互换，企业 A 按照浮动利率向企业 B 支付利息，企业 B 按照固定利率向企业 A 支付利息，从而实现双方的风险管理目标。货币互换则涉及不同货币之间的本金和利息交换，通常用于跨国企业的汇率风险管理和融资策略优化。 总结 金融工具作为金融市场的核心要素，具有期限性、流动性、风险性和收益性等特征，这些特征相互关联、相互影响，共同决定了金融工具在金融市场中的价值和作用。金融工具的种类丰富多样，涵盖了货币市场工具、资本市场工具和金融衍生工具等。货币市场工具主要用于短期资金融通，具有流动性强、风险相对较低的特点；资本市场工具则侧重于长期资金的筹集和投资，股票、债券和基金等为投资者提供了不同风险收益特征的选择；金融衍生工具是在基础金融工具之上衍生出来的，如期货合约、期权合约、远期合约和互换合约等，它们主要用于风险管理、投机或套利等目的，具有较高的复杂性和风险性。不同类型的金融工具在金融市场中相互配合、相互补充，满足了不同投资者和融资者在资金融通、资产配置、风险管理等方面的多样化需求，共同推动着金融市场的高效运行和经济的稳定发展。 即时训练 一、选择题 1. 下列金融工具中，流动性最强的是（ ） A. 未上市的公司债券 B. 银行承兑汇票 C. 房地产投资信托基金份额 D. 定期存款 答案：B 解析：银行承兑汇票具有较高的信用度和较好的流动性，在金融市场中可以较为方便地进行转让和贴现；未上市的公司债券流动性较差；房地产投资信托基金份额的流动性相对银行承兑汇票较弱；定期存款在未到期前提前支取可能会损失部分利息，流动性也不如银行承兑汇票。 2. 股票与债券的主要区别在于（ ） A. 股票是所有权凭证，债券是债务凭证 B. 股票的收益固定，债券的收益不固定 C. 股票的期限较长，债券的期限较短 D. 股票的风险低于债券 答案：A 解析：股票代表股东对公司的所有权，债券是发行人向投资者发行的债务凭证，这是两者的本质区别；股票的收益不固定，取决于公司的经营业绩和股息分配政策，债券的收益一般是固定的票面利息；股票没有固定期限，债券有明确的期限；股票的风险通常高于债券，因为股票的收益受公司经营状况、市场波动等多种因素影响较大。 3. 可转让大额定期存单的特点不包括（ ） A. 面额固定且较大 B. 可在二级市场转让 C. 利率低于普通定期存款 D. 期限固定 答案：C 解析：可转让大额定期存单的利率一般高于同期限的普通定期存款利率，以补偿其流动性优势和大额资金的管理成本；它具有面额固定且较大、可在二级市场转让、期限固定等特点。 4. 下列属于金融衍生工具的是（ ） A. 国库券 B. 股票指数期货合约 C. 商业票据 D. 可转让大额定期存单 答案：B 解析：股票指数期货合约是金融衍生工具，它是以股票指数为标的物的期货合约；国库券、商业票据和可转让大额定期存单都属于基础金融工具。 5. 期权合约中，买方的最大损失是（ ） A. 标的物的价值 B. 无限大 C. 期权费 D. 行权价格 答案：C 解析：期权合约的买方只有权利而没有义务，其最大损失为购买期权所支付的期权费；而卖方的风险可能是无限大的，取决于标的物价格的波动情况。 6. 债券价格与市场利率的关系是（ ） A. 正相关 B. 负相关 C. 有时正相关，有时负相关 D. 没有关系 答案：B 解析：债券价格与市场利率呈反向关系。当市场利率上升时，已发行债券的吸引力下降，其价格通常会下降；当市场利率下降时，已发行债券的相对收益提高，价格往往会上升。 7. 基金的优势主要体现在（ ） A. 投资收益高 B. 风险低 C. 由专业管理人管理且能分散投资风险 D. 投资期限短 答案：C 解析：基金由专业的基金管理人进行投资管理，并且通过汇集众多投资者的资金可以分散投资于多种资产，从而降低单一资产的风险；基金的投资收益不一定高，风险也不一定低，投资期限可长可短，取决于基金的类型和投资者的选择。 8. 利率互换的目的主要是（ ） A. 交换本金 B. 投机获利 C. 管理利率风险 D. 改变资产的流动性 答案：C 解析：利率互换是指交易双方根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算，另一方的现金流根据固定利率计算，其主要目的是管理利率风险。 二、判断题 1. 所有金融工具的收益都是固定的。（ ） 答案：错误 解析：不同金融工具的收益形式和水平差异较大。例如股票的收益包括股息红利和资本利得，其收益是不固定的，取决于公司经营状况和市场价格波动；而债券的收益一般有固定的票面利息，但也可能因债券价格的变动产生资本利得或损失。 2. 商业票据的信用风险高于银行承兑汇票。（ ） 答案：正确 解析：商业票据是企业无担保发行的，其信用依赖于发行企业自身的信誉；而银行承兑汇票有银行承兑担保，银行的信用通常高于一般企业，所以商业票据的信用风险相对较高。 3. 封闭式基金在封闭期内不能进行交易。（ ） 答案：错误 解析：封闭式基金在封闭期内不能赎回，但可以在证券交易所上市交易，投资者可以通过二级市场买卖封闭式基金份额。 4. 期货合约的交易双方都需要缴纳保证金。（ ） 答案：正确 解析：期货合约具有杠杆效应，为了保证交易的顺利进行和控制风险，交易双方都需要缴纳一定比例的保证金，以确保在合约价格波动时能够履行合约义务。 5. 远期合约是标准化的合约。（ ） 答案：错误 解析：远期合约是非标准化的，由交易双方直接协商确定合约的各项条款，如交易的标的物数量、价格、交割时间等，与期货合约的标准化特征不同。 三、简答题 1. 简述金融工具的特征及其相互关系。 答：金融工具具有期限性、流动性、风险性和收益性特征。期限性是指金融工具规定的资金使用时间长度；流动性是指金融工具迅速转化为货币而不致遭受损失的能力；风险性是指金融工具面临的信用风险、市场风险、利率风险等；收益性是指金融工具能为投资者带来的收益。它们之间相互关联，一般来说，期限越长，风险越高，因为在较长时间内面临的不确定性因素更多，所以投资者要求的收益也越高以补偿风险。流动性与风险性和收益性也有关系，流动性强的金融工具风险相对较低，收益可能也相对较低，例如货币市场工具；而流动性差的金融工具可能风险较高，收益也较高，如一些未上市的私募债券。风险性与收益性呈正相关，高风险的金融工具往往伴随着高潜在收益的可能性，投资者承担较高风险期望获得更高回报。 2. 比较货币市场工具和资本市场工具的异同。 答：相同点：两者都是金融市场中的交易工具，都具有金融工具的一般特征，如风险性、收益性等，并且都在金融市场的资金融通和资源配置中发挥作用。不同点：首先在期限方面，货币市场工具期限在一年以下，用于短期资金融通，如短期国债、商业票据等；资本市场工具期限在一年以上，用于长期资金筹集和投资，如股票、长期债券等。其次在风险收益特征上，货币市场工具风险相对较低、收益较稳定，流动性强；资本市场工具风险较高，收益不确定性较大，如股票的收益受公司经营等多种因素影响，波动较大，但长期来看可能获得较高收益。再者在资金用途上，货币市场工具主要满足企业和金融机构的临时性资金周转需求；资本市场工具则更多地为企业的长期投资、扩张以及政府的长期项目建设等提供资金支持。 3. 说明金融衍生工具的作用及使用时需注意的问题。 答：金融衍生工具的作用主要包括：一是风险管理，例如企业可以利用期货合约、期权合约等对原材料价格、汇率、利率等风险进行套期保值，锁定成本或收益，避免因市场价格波动带来的损失；二是投机获利，投资者可以根据对市场价格走势的判断，通过买卖金融衍生工具获取差价收益；三是价格发现，金融衍生工具的交易价格反映了市场对基础资产未来价格的预期，有助于提高金融市场的价格发现功能。使用金融衍生工具时需注意：其具有较高的复杂性和风险性，投资者需要具备一定的专业知识和经验，否则容易因对合约条款理解不清、对市场走势判断失误等导致重大损失。例如，期货合约的杠杆效应既放大了收益也放大了风险，如果投资者不能合理控制仓位和风险，可能会因市场微小波动而遭受巨大损失。而且金融衍生工具的交易往往涉及复杂的金融模型和计算，对投资者的金融素养要求较高，同时还需要关注市场的监管政策变化，因为监管政策会影响金融衍生工具的交易规则、保证金要求等，进而影响交易成本和风险。 学科网（北京）股份有限公司 $$