4.1筹资管理（课件）《财务管理》（电子工业出版社）

财务管理 项目四 筹资管理 2 股权性筹资 筹资数量预测 筹资管理概述 01 02 03 CONTENTS 目 录 04 债务性筹资 05 混合性筹资 3 Part 01 筹资管理概述 企业筹资是指企业为满足生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，通过一定渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。 筹集资金是企业的主要财务活动之一，在企业中有不可代替的地位。它既是保证企业正常生产经营的前提，又是企业谋求发展的基础。因此，企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金以及如何安排筹资结构等问题。 一、筹资的概念 5 01. 规模适当原则 02. 筹资及时原则 03. 方式经济原则 04. 来源合理原则 二、筹资的基本原则 6 01. 政府财政资本 02. 银行信贷资本 03. 非银行金融机构资本 04. 其他法人资本 三、筹资的渠道 05. 06. 07. 民间资本 企业内部资本 国外和我国港澳台地区资本 7 四、筹资的类型 内部筹资(internal financing) 是指企业在内部通过留用利润形成的资本来源。 1.内部筹资 外部筹资(external financing) 是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。 2.外部筹资 （一）内部筹资与外部筹资 8 四、筹资的类型 直接筹资是指企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。 1.直接筹资 间接筹资是指企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动,这是一种传统的筹资类型。 2.间接筹资 （二）直接筹资与间接筹资 9 股权性筹资(equity financing)形成企业的股权资本，亦称权益资本，是企业依法取得并长期拥有，可自主调配运用的资本。 1.股权性筹资 债务性筹资(debt financing)形成企业的债务资本，亦称债务资本，是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。 2.债务性筹资 （三）股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资 混合性筹资(hybrid fnancin)是指兼具股权性筹资和债务性筹资双重属性的长期筹资类型，主要包括发行优先股筹资和发行可转换债券筹资。 3.混合性筹资 四、筹资的类型 10 Part 02 筹资数量预测 因素分析法又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。 一、预测筹资数量的方法——因素分析法 12 回归分析法的原理是首先基于资本需要量与营业业务量（如销售数量、销售收入）之间存在线性关系的假定建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。其预测模型为： Y=a+bX 式中Y——资本需要总额； a——不变资本总额； b——单位业务量所需要的可变资本额；X——经营业务量。 二、预测筹资数量的方法——回归分析法 13 营业收入比例法是根据经营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法。 编制预计利润表的主要步骤如下： 第一步，收集基年实际利润表资料，计算确定利润表各项目与营业收入的比例。 第二步，取得预测年度营业收入预计数，计算预测年度预计利润表各项目的预计数，并编制预测年度预计利润表。 第三步，利用预测年度税后利润预计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。 三、预测筹资数量的方法——营业收入比例法 14 Part 03 股权性筹资 一、投入资本筹资 （1）投入资本筹资按所形成股权资本的构成分类。 （2）投入资本筹资按投资者的出资形式分类。 （二）投入资本筹资的种类 (1)确定投入资本筹资的数量。 (2)选择投入资本筹资的具体形式。 (3)签署决定、合同或协议等文件。 (4)取得资本来源。 （三）投入资本筹资的程序 投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。 （一）投入资本筹资的主体和属性 16 一、投入资本筹资 (1)筹集流动资产的估值。 (2)筹集固定资产的估值。 (3)筹集无形资产的估值。 （四）筹集非现金投资的估值 (1)投入资本筹资的优点。能提高企业的资信和借款能力；尽快形成生产经营能力；财务风险较低。 (2)投入资本筹资的缺点。资本成本较高产权关系有时不够明晰，也不便于进行产权交易。 （五）投入资本筹资的优缺点 17 （一）股票的含义 股票（Stock)是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人在公司中拥有股份的所有权。股票持有人即为公司的股东。公司股东作为出资人按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、公司重大决策和选择管理者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任。 二、发行普通股筹资 18 01. 普通股和优先股 02. 记名股票和无记名股票 03. 有面额股票和无面额股票 04. 国家股、法人股、个人股和外资股 二、发行普通股筹资 05. 06. 始发股和新股 A股、B股、H股、N股和S股 （二）股票的种类 19 01. 股票发行的要求 02. 股票发行的条件 03. 股票发行的程序 04. 股票的发售方式 二、发行普通股筹资 05. 股票的发行价格 （三）股票发行 20 二、发行普通股筹资 没有固定的股利负担；没有规定的到期日，无须偿还；利用普通股筹资的风险小；发行普通股筹集股权资本能提升公司的信誉。 1.普通股筹资的优点 资本成本较高；一方面可能会分散公司的控制权，另一方面，会降低普通股的每股收益，从而可能引起普通股股价的下跌。 2.普通股筹资的缺点 （四）普通股筹资的优缺点 21 Part 04 债务性筹资 （一）长期借款的种类 1.长期借款按提供贷款的机构，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。 2.长期借款按用途分为固定资产投资借款、更新改造借款、技术改造借款、基建借款、网点设施借款、科技开发和新产品试制借款等。 3.长期借款按有无担保，分为信用贷款和担保贷款。 一、长期借款筹资 23 01. 企业提出申请 02. 银行进行审批 03. 签订借款合同 04. 企业取得借款 05. 企业偿还借款 （二）长期借款的程序 一、长期借款筹资 24 借款筹资速度较快；借款资本成本较低；借款筹资弹性较大；企业利用借款筹资，与债券筹资一样，可以发挥财务杠杆的作用。 1.长期借款的优点 借款筹资风险较大；借款筹资限制条件较多；借款筹资数量有限。 2.长期借款的缺点 （三）长期借款筹资的优缺点 一、长期借款筹资 25 二、发行普通债券筹资 1.公司债券按有无记名分类，可分为记名债券与无记名债券 2.公司债券按有无抵押担保分类，可分为抵押债券与信用债券 3.公司债券按利率是否变动分类，可分为固定利率债券与浮 动利率债券 4.公司债券按债券持有人的特定权益，可分为收益债券、可转换债券和附认股权债券 5.公司债券按是否上市交易，可分为上市债券与非上市债券 （一）债券的种类 26 01. 发行方式 02. 发行债券的要素 03. 发行债券的价格 二、发行普通债券筹资 （二）发行债券 27 债券筹资成本较低；债券筹资能够发挥财务杠杆的作用；债券筹资能够保障股东的控制权；债券筹资便于调整公司的资本结构。 1.债券筹资的优点 债券筹资的财务风险较大；债券筹资的限制条件较多；债券筹资的数量有限。 2.债券筹资的缺点 （三）债券筹资的优缺点 二、发行普通债券筹资 28 （一）租赁的含义 租赁（leasing)是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁行为在实质上具有借贷属性，但其直接涉及的是物而不是钱。在租赁业务中，出租人主要是各种专业租赁公司，承租人主要是其他各类企业，租赁物大多为设备等固定资产。 三、融资租赁筹资 29 经营租赁（operating leasing)又称营运租赁、服务租赁，是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。 1.经营租赁 融资租赁（financing leasing)又称资本租赁、财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务，是现代租赁的主要类型。 2.融资租赁 （二）租赁的种类及特点 三、融资租赁筹资 30 （三）融资租赁的程序 1.作出租赁决策 2.选择租赁公司 3.办理租赁委托 4.签订购货协议 5.签订租赁合同 6.办理验货及投保 7.交付租金 8.租赁期满的设备处理 三、融资租赁筹资 31 租赁资产的价款；融资成本；租赁手续费。 1.融资租赁租金的构成 按支付时期长短，可分为年付、半年付、季付、月付等；按每期支付租金的时间，可以分为先付租金和后付租金；按每期支付金额，可分为等额支付和不等额支付。 2.融资租赁租金的支付方式 （四）融资租赁的租金 平均分摊法；等额年金法。 3.融资租赁租金的计算方法 三、融资租赁筹资 32 融资租赁能够迅速获得所需资产；融资租赁的限制条件较少；融资租赁可以免遭设备陈旧过时的风险；可以适当降低不能偿付的风险；承租企业能够享受节税利益。 1.融资租赁筹资的优点 租赁筹资的成本较高；租金有可能为一项沉重的负担；如不能享有设备残值，也可视为承租企业的一种机会成本。 2.融资租赁筹资的缺点 （五）债券筹资的优缺点 三、融资租赁筹资 33 Part 05 混合性筹资 （一）优先股的特点 （1） 优先分配固定的股利 （2）优先分配公司的剩余财产 （3）优先股股东一般无表决权 （4）优先股可由公司赎回 一、发行优先股筹资 35 （二）优先股的种类 (1)优先股按股利是否累积支付，可分为累积优先股和非累积优先股。 (2)优先股按股利是否分配额外股利，可分为参与优先股和非参与优先股。 (3)优先股按公司可否赎回，可分为可赎回优先股和不可赎回优先股。 一、发行优先股筹资 36 （三）公开发行优先股的条件 (1)上市公司公开发行优先股的基本条件。 (2)上市公司公开发行优先股的特别规定。 (3)商业银行发行优先股的特定要求。 一、发行优先股筹资 37 （四）优先股的发行定价 优先股每股票面金额为100元。发行价格和票面股息率应当公允、合理，不得损害股东或其他利益相关方的合法利益，发行价格不得低于优先股票面金额，即不得折价发行。 公开发行优先股的价格或票面股息率以市场询价或证监会认可的其他公开方式确定。非公开发行优先股的票面股息率不得高于最近两个会计年度的年均加权平均净资产收益率。 一、发行优先股筹资 38 优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金；优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性；保持普通股股东对公司的控制权；增强公司的股权资本基础，提高公司的举债能力。 1.优先股筹资的优点 优先股的资本成本虽低于普通股，但一般高于债券；优先股筹资的制约因素较多；可能形成较重的财务负担。 2.优先股筹资的缺点 （五）优先股筹资的优缺点 一、发行优先股筹资 39 可转换债券有时简称为可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。 根据国家有关规定，上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格，但应经省级政府或者国务院有关企业主管部门推荐，报证监会审批。 （二）可转换债券的发行资格与条件 （一）可转换债券的特性 二、发行可转换债券筹资 40 可转换债券的转换期限是指按发行公司的约定，持有人可将其转换为股票的期限 1.可转换债券的转换期限 2.可转换债券的转换价格 （三）可转换债券的转换 可转换债券的转换比率是每份可转换债券所能转换的股份数，等于可转换债券的面值除以转换价格。 3.可转换债券的转换比率 二、发行可转换债券筹资 可转换债券的转换价格是指以可转换债券转换为股票的每股价格。这种转换价格通常由发行公司在发行可转换债券时约定。 41 有利于降低资本成本；有利于筹集更多资本；有利于调整资本结构;有利于避免筹资损失。 1.可转换债券筹资的优点 转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处；发行公司可能承受偿债压力；回售条款的规定可能使发行公司遭受损失。 2.可转换债券筹资的缺点 （四）可转换债券筹资的优缺点 二、发行可转换债券筹资 42 永续债券的发行人有续期选择权；永续债券的利率通常具有调整机制；永续债券的发行人有权决定是否付息。 银行等金融机构为了补充资本金；企业发行永续债券用于投资项目的资本金;财务杠杆率高的企业发行永续债券，以突破借款举债的空间限制。 （二）永续债券的发行动机 （一）永续债券的特点 三、发行永续债券筹资 43 （三）永续债券的发行情况 在国际资本市场上，永续债券是比较成熟的筹资工具。在海外资本市场上，主要是金融机构发行永续债券，发行动机多为以债代股。据统计，全球已有2 000多只永续债券，筹资规模超过6 000亿美元，在公告的综合信用评级中，永续债券评级基本处于BB+和BBB+区间内。 三、发行永续债券筹资 44 感谢观看 Thanks 45 $$