8.2基 金 投 资（课件）《财务管理理论与实务》（人民邮电出版社）

第八章 金 融 投 资 学习目标 1．深入理解证券的系统性风险和非系统性风险的含义与区别，理解债券价值的含义，熟练掌握债券估价的基本模型，理解债券收益的来源，掌握债券的内部收益率的计算方法，理解股票价值的含义，熟练掌握股票估价的基本模型和常用的估价模式，掌握股票投资收益率的计算方法，掌握证券投资组合的风险与报酬的计算原理和决策方法，重点掌握投资组合理论和资本资产定价模型； 第二节 基 金 投 资 基金投资是以投资基金为运作对象的投资方式。 一、投资基金的运作原理 （一）投资基金的组建 投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的金融投资工具。 （二）投资基金的类型 1．契约型基金与公司型基金 2．封闭型基金与开放型基金 二、投资目标与投资方向 （一）投资目标 （1）资本迅速增值 （2）资本长期增值 （3）收益与风险平衡 （4）收益长期稳定 （二）投资方向 投资方向是指设计投资基金的主要投资区域 （1）货币投资方向 （2）股票投资方向 （3）债券投资方向 （4）认股权证投资方向 （5）衍生金融工具投资方向 （6）专门化投资方向 三、基本的投资策略 （一）平均成本投资策略 平均成本投资策略是指在均衡的时间间隔内按固定的金额分次投资于同一种证券，这里的平均成本指的是各次购买证券的平均价格。 （二）固定比重投资策略 固定比重投资策略要求将资金按比例分配投资于各类证券，使持有的各类证券市价总额达到设定的比重。 （三）分级定量投资策略 分级定量投资策略的基本作法是：设定投资对象的价格涨跌等级，价格每上升一个等级就抛售，价格每下降一个等级就购进，每次抛售或购进的数量是相等的。 四、投资基金的财务评价 （一）基金的价值 1．基金价值的内涵 2．基金单位净值（NAV） 基金单位净值是在某一时点每一基金单位（或基金股份）所具有的市场价值，计算公式为： 基金单位净值＝ 其中： 基金净资产价值总额 ＝基金总资产价值－基金负债总额 3．基金的报价 开放型基金柜台交易价格的计算方式为： 基金认购价＝基金单位净值＋首次认购费 基金赎回价＝基金单位净值－基金赎回费 （二）基金回报率 基金回报率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。 基金回报率＝ （三）有价证券周转率  有价证券周转率＝ 第三节 期权投资 一、期权原理 1．期权的性质 （1）权利义务不对称 （2）风险与收益的不对称 （3）获利概率的不对称 2．期权合约要素 （1）交易标的物和交易方 （2）敲定价格（Strike Price） （3）权利金（Premium） 3．期权的种类 （1）看涨期权 （2）看跌期权 （四）期权交易基本策略 期权交易最基本的策略是四种：购买看涨期权（Long a Call），购买看跌期权（Long a Pu t），出售看涨期权（Write a Call），出售看跌期权（Write a Put）。 （五）期权的财务功能 （1）风险转移功能 （2）价值定位功能 二、期权的价值分析 （一）期权的理财思想 延迟投资、规避风险，是期权行为最基本的理财思想。 （二）期权的价值构成 1．履约价值（Exercise Value）：到期日价值 2．时间价值（Time Value）：到期日之前的价值 3．两种价值的关系 期权价值总是超过履约价值，超额的部分就是时间价值 所以，在期权期限的任一时点上，期权价值（即期权理论价格）都是由履约价值和时间价值构成的。 三、期权资产定价模型 （一）对冲机制 （二）二项式定价模型（BOPM：Binominal Option Pricing Model） （三）布莱克／斯科尔斯定价模型（BSPM：Black—Scholes Pricing Model） 四、吸收直接投资投资项目的管理期权 （一）扩张的期权 前期投资占领了市场，有了前期投资，就拥有了追加投资的权利，即拥有了一个买入期权。 （二）放弃的期权 某项目实施了一定时期后又有可能放弃该项目，便拥有了出售该项目的权利，即拥有了一个卖出期权。 （三）延迟的期权 准备投资于一个项目就拥有了对该项目的买入期权，是现在投资还是等待观望，这是一个现在执行期权还是以后再执行期权的问题。 思考问题 1．系统性风险与非系统风险之间的根本区别是什么？在证券投资中，区分系统性风险与非系统风险的意义是什么？ 2．试述证券组合的风险和报酬与证券组合中各单个证券的风险和报酬之间的关系。 3．在马柯维茨的投资组合理论中，“有效投资组合（或有效边界）”、“市场组合”、“资本市场线”各自的含义是什么？它们之间存在怎样的逻辑关系？ 4．试述资本资产定价模型的基本思想，并说明模型中系数的含义。 5．你认为基金作为机构进行投资与单纯的个人投资相比有哪些优势？ 6．试述期权的理财思想。 7．根据期权资产定价模型说明影响期权价值的主要因素。 $$