6.3 投资项目评价标准（课件）《财务管理原理方法与案例》（人民邮电出版社）

第6章 企业长期投资决策 PPT模板下载：/moban/ 行业PPT模板：/hangye/ 节日PPT模板：/jieri/ PPT素材下载：/sucai/ PPT背景图片：/beijing/ PPT图表下载：/tubiao/ 优秀PPT下载：/xiazai/ PPT教程： /powerpoint/ Word教程： /word/ Excel教程：/excel/ 资料下载：/ziliao/ PPT课件下载：/kejian/ 范文下载：/fanwen/ 试卷下载：/shiti/ 教案下载：/jiaoan/ 本章结构 6.1 企业长期投资决策概述 6.2 投资项目现金流量 6.3 投资项目评价标准 6.4 投资项目决策分析 6.5 投资项目风险评价 6.3 投资项目评价标准 6.3.1 折现的分析评价方法 1.净现值法 净现值（NPV）是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 其中：n——投资涉及的年限； It——第t年的现金流入量 Ot——第t年的现金流出量； NCFt——第K年的现金净流量 t——预定的折现率 NPV﹥0，可选择该方案 NPV﹤0，不选择该方案 2.现值指数法 现值指数（PI）指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率、获利指数。 PI﹥1，投资报酬率超过预定折现率，可以选择该方案 PI﹤1，投资报酬率没有达到预定折现率，则不选择该方案 3. 内含报酬率法 内含报酬率（IRR）指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折算率，或者是使投资方案净现值为零的折现率。 6.3.2 非折现的分析评价方法 1.投资回收期法 回收期（PP）指投资引起的现金流入积累到与投资额相等所需要的时间。回收期越短，方案越有利。 2. 会计收益率法 会计收益率（ARR）是投资项目平均净收益与原始投资额或平均投资额的比值。 会计收益率﹥最低报酬率，可选择该方案 会计收益率﹤最低报酬率，不选择该方案 6.3.3 各分析评价方法的比较 方法 优点 缺点 回收期法 容易理解 以现金流量为基础 强调风险 忽视获利能力 忽视货币时间价值 会计收益率法 以获利能力为基础 忽视货币时间价值 净现值法 以现金流量、获利能力和货币时间价值为基础 难以确定折现率 内部报酬率法 揭示了项目的报酬率 没有揭示项目的现值与投资成本的差量 6.4 投资项目决策分析 6.4.1 固定资产更新决策 固定资产更新是对技术上或经济上不宜使用的旧资产，用新的资产更换，或用先进的技术对原有设备进行局部改造。 1.新旧设备使用寿命相同的情况 在新旧设备使用寿命相同的情况下，我们采用差量分析法。 2.新旧设备使用寿命不同的情况 （1）最小公倍寿命法 最小公倍寿命法又称项目复制法。它将两个方案使用寿命的最小公倍数作为比较期间，并假设两个方案在这个比较区间内进行多次反复投资，将各自多次投资的净现值进行比较的分析方法。 3.年均净现值法 年均净现值法是把投资项目在寿命期内的净现值转化为每年的平均净现值并进行比较分析的方法。 年均净现值的计算公式为： ANPV——年均净现值 NPV——净现值 P/A,k,n——建立在公司资金成本和项目寿命基础上的年金现值系数 6.4.2 资本限量决策 资本限量是企业资金有一定限度，不能投资所有可接受的项目。也就是说，很多获利项目可供投资，但无法筹措到足够的资金。一般情况下可以采用获利指数法和净现值法两种方法。 6.4.3 投资开发时机决策 对于需要考虑投资开发时机的决策，决策的基本规则也是寻求使净现值最大的方案，但由于两个方案的开发时间不同，必须把晚开发所获得的净现值换算成早开发的第一年年初的现值，再进行对比。 6.4.4 投资期决策 从开始投资至投资结束投入生产所需要的时间称为投资期。是否进行加大投资以缩短投资期，这就是投资期决策问题。 投资期决策问题通常采用的是差量分析法，通过缩短投资期与政策投资期相比的△净现值来计算△净现值。若△净现值为正，说明缩短投资期有利；若 △净现值为负，则缩短投资期得不偿失。 6.5 投资项目风险评价 6.5.1 按风险调整贴现率法 将与特定投资项目有关的风险报酬，加入资金成本或公司要求达到的报酬率中，构成按风险调整的贴现率，并据以进行投资决策分析的方法，成为按风险调整贴现率法。 1.用资本资产定价模型来调整贴现率 在进行项目投资的资本预算时，我们可以引入企业总资产风险模型： 总资产风险=不可分散风险﹢可分散风险 特定投资项目按风险调整的贴现率可用下面公式计算： 其中：Kj——项目j按风险调整的贴现率或项目的必要报酬率 Rm——无风险贴现率 βj——项目j的不可分散风险的β系数 Rm——所有项目平均的贴现率或必要报酬率 2. 按投资项目的风险等级来调整贴现率 这种方法是对影响投资项目风险的各因素进行评分，根据评分来确定风险等级，并根据风险等级来调整贴现率的一种方法。 3.用风险报酬率模型来调整贴现率 一项投资的总报酬可以分为两部分：无风险报酬和风险报酬，计算公式为： 特定项目按风险调整的贴现率可按下式计算： 其中：Ki——项目i按风险调整的贴现率 RF——无风险贴现率 bi——项目i按风险报酬系数 Vi——项目i的预期标准离差率 6.5.2 按风险调整现金流量法 1.确定当量法 确定当量法就是把不确定的各年现金流量，按照一定的系数（通常称为约当系数）折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后，利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决策分析方法。 约当系数通常拥α来表示： 采用净现值指标时，可用下列公式计算风险项目的净现值： 2.概率法 概率法是指通过发生的概率来调整各期的现金流量，并计算投资项目的年期望现金流量和期望净现值，进而对风险投资做出评价的一种方法。 运用概率法时，各年的期望现金流量计算公式为： 其中： ——第t年的期望净现金流量 NCFn——第t年的第i种结果的净现金流量 Pn——第t年的第i种结果发生的概率 n——第t年可能结果的数量 投资的期望净现值可以按下式计算： THANK YOU $$