3.2 财务比率分析（课件）《财务管理原理方法与案例》（人民邮电出版社）

财务分析 3.2 财务比率分析 3.2.1 偿债能力分析（短期） （1）营运资本 营运资本＝流动资产－流动负债 反映企业长期稳定的资本投入到日常营运，用于流动性资产上的数额。数值越大，营运性资产的资金来源越有保障，财务状况越稳定。 3.2 财务比率分析 3.2.1 偿债能力分析（短期） （2）流动比率 一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。通常认为，流动比率的下限为100%；而流动比率等于200%时较为适当，它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还要有足够的财力偿付到期短期债务。如果比例过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。 3.2 财务比率分析 3.2.1 偿债能力分析（短期） （3）速动比率 一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。通常认为，速动比率等于100%时较为适当。如果速动比率小于100%，必使企业面临很大的偿债风险；如果速动比率大于100%，尽管债务偿还的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。 3.2 财务比率分析 3.2.1 偿债能力分析（短期） （4）现金比率 现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。 现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债 3.2 财务比率分析 3.2.1 偿债能力分析（短期） （5）现金流动负债比率 用该指标评价企业偿债能力更加谨慎。该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。 3.2 财务比率分析 3.2.1 偿债能力分析（长期） （1）资产负债率 一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。但是，也并非说该指标对谁都是越小越好。从债权人来说，该指标越小好，这样企业偿债越有保证。从企业所有者来说，如果该指标越大，说明利用较少的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产，如果该指标过小则表明企业对财务杠杆利用不够。该指标没有一个绝对的标准，不同行业差异较大。 3.2 财务比率分析 3.2.1 偿债能力分析（长期） （2）产权比率和权益乘数 一般情况下，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分的发挥负债的财务杠杆效应。 3.2 财务比率分析 3.2.1 偿债能力分析（长期） （3）利息保障倍数 利息保障倍数可以反映获利能力对债务偿付的保证程度。若要维持正常偿债能力，从长期看，利息保障倍数至少应当大于1，且比值越高，企业长期偿债能力一般也越强。 3.2 财务比率分析 3.2.2 营运能力分析 （1）应收账款周转率 应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。 3.2 财务比率分析 3.2.2 营运能力分析 （2）存货周转率 存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响。 3.2 财务比率分析 3.2.2 营运能力分析 （3）流动资产周转率 在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。 3.2 财务比率分析 3.2.2 营运能力分析 （4）非流动资产周转率 非流动资产周转率 =销售收入/非流动资产平均余额 非流动资产周转天数=360/非流动资产周转率 非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率，分析时主要针对投资预算和项目管理。 3.2 财务比率分析 3.2.2 营运能力分析 （5）总资产周转率 总资产周转率越高，表明企业全部资产的使用效率越高；反之，如果该指标较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获利能力。 3.2 财务比率分析 3.2.3 盈利能力分析 （1）销售毛利率 销售毛利率是判断企业生产效率和产品市场定价能力的一个非常有用的指标。同时，销售毛利率的大小对企业的盈利能力有很大的影响。 3.2 财务比率分析 3.2.3 盈利能力分析 （2）销售净利率 销售净利率表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。 3.2 财务比率分析 3.2.3 盈利能力分析 （3）总资产收益率 该指标反映了企业全部资产或全部资本的总体获利能力，该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业的获利能力越强。 3.2 财务比率分析 3.2.3 盈利能力分析 （4）净资产收益率 该指标反映了净资产即股东投资的获利能力，一般认为，净资产收益率越高，对企业投资人和债权人的权益保障程度越高。 3.2 财务比率分析 3.2.3 盈利能力分析 （5）每股收益 该指标是股份公司发行在的普通股每股所得到的利润，反映了股份公司的获利能力的大小。 3.2 财务比率分析 3.2.3 盈利能力分析 （6）每股股利与股利发放率 每股股利是普通股分配的现金股利总额与发行在外的普通股股数之商，它反映了普通股获得的现金股利的多少。 股利发放率，也称股利支付率，是普通股每股股利与每股收益的比率。它反映了股份公司的净收益中有多少用于股利的分派。 3.2 财务比率分析 3.2.3 盈利能力分析 （7）市盈率与市净率 市盈率可以用来估计股票的投资报酬和风险，一般来讲市盈率高，说明企业发展前景较好。 市净率说明了市场对公司资产质量的评价。 3.2 财务比率分析 3.2.4 发展能力分析 （1）营业收入增长率 （2）营业利润增长率 （3）总资产增长率 3.2 财务比率分析 3.2.4 发展能力分析 （4）资本积累率 （4）资本保值增值率 3.3 综合财务分析 3.3.1 财务综合分析的含义与特点 （1）财务综合分析的含义 所谓综合指标分析就是将运营能力、偿债能力、获利能力和发展能力指标等诸多方面纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、盈利状况、财务状况进行揭示与披露，从而对企业经济效益的优劣做出准确的评价与判断。 （2）财务综合分析的特点 ①指标要素齐全适当 ②主辅指标功能匹配 ③满足多方面信息需要 3.3 综合财务分析 3.3.2 财务综合分析方法 （1）杜邦财务分析体系 杜邦体系各主要指标之间的关系如下： 净资产收益率=总资产净利率×权益乘数 =营业净利率×总资产周转率×权益乘数 3.3 综合财务分析 3.3.2 财务综合分析方法 杜邦财务分析体系的基本框架 3.3 综合财务分析 3.3.2 财务综合分析方法 （2）财务比率综合评分法 ①选定评价企业财务状况的财务比率 ②选择评价指标并分配指标权重 ③规定各项财务比率的上、下限 ④确定各项评价指标的标准值 ⑤计算财务比率的实际值 ⑥计算关系比率 ⑦计算实际分数 3.4 经营分析与财务分析框架 3.4.1 经济环境与战略分析 公司经济环境分析主要指宏观经济分析和行业分析。前者主要分析社会经济结构、经济发展水平、经济体制和宏观经济政策等因素对公司的影响，以便正确预测公司的未来发展前景。后者主要分析行业的经济特征、竞争状况、关键成功因素等，以便明确公司竞争优势，正确制定公司战略。 公司竞争优势分析和公司战略分析一般采用SWOT分析法。 3.4 经营分析与财务分析框架 3.4.2 会计分析 （1）盈利质量分析 盈利质量分析主要包括以下4个方面。 ①辨认关键因素的会计政策 ②评价会计政策灵活性 ③评价会计信息披露策略 ④识别和评价危险信号 （2）调整财务报表 在盈利质量分析后，还应采取一定的方式对财务报表的相关项目进行调整，以满足财务同比分析的需要。 3.4 经营分析与财务分析框架 3.4.3 财务业绩分析 财务业绩分析是通过财务比率分析评价公司的财务状况和经营成果。财务业绩分析主要包括获利和营运能力分析、现金流量分析和风险分析三个方面。 3.4.4 前景分析 前景分析主要指财务预测。财务预测是在公司战略分析、会计分析、财务分析的基础上，根据历史资料、基本假设、可持续增长率，编制预计资产负债表、预计利润表、预计现金流量表，展示公司未来各种战略决策的财务成果和目标。明确投资安排，确定资本来源和运用计划。 3.4 经营分析与财务分析框架 3.4.5 公司价值分析 在财务预测的基础上，结合与公司价值评估有关的其他参数，如资本成本（折现率）、自由现金流量等，采用现金流量折现法、乘数股价法、期权估价法等方法，将财务历史信息、预测信息转化为公司价值信息。 $$