1.3分析财务管理相关环境（课件）《财务管理（第2版）》（人民邮电出版社）

项目一 财务管理认知 任务三 分析财务管理相关环境 财务管理环境（Financial Environment）又称为理财环境，是指对企业财务活动、财务关系产生影响作用的一切因素的总和。 法律环境 财务管理环境（外部） 经济环境 金融市场环境 一、 法律环境 法律环境是指企业和外部发生经济关系时所遵守的各种法律、法规和规章。 （一） 企业组织法律规范 （二） （二）税务法律规范 税法 （三） 财务法规 规范 （四） 其他法律法规 法 律 环 境 二、经济环境 （一） 经济发展状况 （二） 通货膨胀。 （三） 利息率波动 （四） 政府的经济政策。 （五）竞争 三、金融环境市场 （一） 金融机构 1．中国人民银行。 2．商业银行。 3．政策性银行 。 4．非银行金融机构。 三、金融环境市场 （二） 金融市场 外汇市场 短期证券市场 货币市场 短期借贷市场 金融 资金市场 一级市场 市场 长期证券市场 资本市场 二级市场 长期借贷市场 黄金市场 (三) 利率 1．利率的类型 （1）根据利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率。 （2）根据利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率 。 （3）根据利率形成的机制不同，分为法定利率和市场利率。 三、金融环境市场 三、金融环境市场 2．利率的计算 利率=基础利率 + 风险补偿率 利率=纯利率+通货膨胀补贴率+违约风险补贴率+流动性风险补贴率+到期风险补贴 三、金融环境市场 3．利率在财务管理中的重要意义 （1）利率是判断筹资合理性的主要因素。 （2）利率是企业财务投资决策的重要杠杆。 （3）利率水平是决策当局确定股利分配方案时的重要参数。 任务四　资金时间价值应用 一、资金时间价值的含义 二、终值与现值的计算 三、普通年金的计算 四、先付年金的计算 五、递延年金的计算 六、永续年金的计算 七、混合现金流 八、计息期短于1年时间价值的计算 九、贴现率的推算 看故事学财管---时间的力量 如果你突然收到一张事先不知道的1 260亿元的账单，你一定会大吃一惊，而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决，田纳西镇应向美国投资者支付这笔款。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当收到账单时被这账单的巨款惊呆了。田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款，斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款，存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息，几年后该银行破产。1994年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔款按每周1%的复利计算，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计算。 思考：什么导致了这笔巨款？ 一、资金时间价值的含义 资金时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 对资金时间价值这一概念的理解，应掌握以下要点： （1）资金时间价值是资金增值部分，一般情况下可理解为利息。 （2）资金的增值是在资金被当作投资资本的运用过程中实现的，不当作资本利用的资金不可能自行增值。 （3）资金时间价值的多少与时间成正比。 二、终值与现值的计算 两个重要的概念 终值——是现在一定量现金在未来 某一时点上的价值，俗称本利和。（终值又称未来值） 现值——是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值 。 二、终值与现值的计算 两种利息计算方式 ： 单利——指每期期末计算利息时都以基期的本金作为计算的基础，前期的利息不计人下期的本金。 复利——是指每期期末计算利息时都以前一期的本利和作为计算的基础，前期的利息计人下期的本金。 二、终值与现值的计算 1．单利终值与现值的计算 终值的计算公式为：F = P + I = P + P ×i × n = P × (1 + i × n) 现值的计算公式为：P = F÷(1 +i × n) 式中，I为利息；i为利率（折现率）；P为现值；F为终值；n为计算利息的期数。 二、终值与现值的计算 【例1】 某人存入银行15万元，若银行存款利率为5%，5年后的本利合计是多少？ 【例2】 某人存入一笔钱，希望5年后得到20万元，若银行存款利率为5%，问现在应存入多少？（若采用单利计息） 二、终值与现值的计算 2．复利终值与现值的计算 （1）复利终值计算公式为（已知现值P，求终值F） F = P × (1 + i)n = P × (F/P, i, n) 【例3】 张云将100元钱存入银行，年利率为6%，则各年年末的终值是多少？ 2．复利终值与现值的计算 2．复利终值与现值的计算 实际上计算现值是计算终值的逆运算： P = F/(1 + i)n = F × (P/F，i，n) 【例4】 假定李林在2年后需要1 000元，那么在利息率是7%的条件下，李林现在需要向银行存入多少钱? 解析：P = 1 000/(1 + 7%)2 = 1 000 ×(P/F，7%，2) = 873.44（元） 三、普通年金的计算 年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生的相同数额的系列收付款项，通常用A表示。根据年金收支的时间不同，年金可以分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。 普通年金指从第一期起，在每期期末发生的年金，又叫后付年金。 三、普通年金的计算 1．普通年金终值 普通年金终值指一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和，即零存整取的本利和。 FA＝A× ＝A×（F/A，i，n） 1．普通年金终值 普通年金终值计算公式推导： 1．普通年金终值 【例5】 王红每年年末存入银行2 000元，年利率7%，5年后本利和应为多少？ 解析：5年后本利和为 F = 2 000 × (F/A,7%,5) = 2 000 × 5.751 = 11 502（元） 2．普通年金现值 年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 【例6】 现在存入一笔钱，准备在以后5年中每年末得到100元，如果利息率为10%，现在应存入多少钱？ 解析：P = 100 × (P/A,10%,5) = 100 ×3.791 = 379.1（元） 3．偿债基金与年资本回收额 偿债基金是指为了在约定的未来时点清偿某笔债务或积蓄一定数量的资金而必须分次等额形成的存款准备金。 计算公式为 A = F × 1/(F/A,i,n) = F × [i/(1 + i)n − 1] 3．偿债基金与年资本回收额 【例7】 假设甲企业有一笔４年后到期的借款，到期值为1 000万元。若存款利率为10%，则为偿还这笔借款应建立的偿债基金为多少？ 解析：A = 1 000÷(F/A,10%,4) = 1 000/4.641 0 = 215.4（万元） 3．偿债基金与年资本回收额 资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿所欠债务（或初始投入资本），年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，其计算公式为： A = P × [1/(P/A,i,n)] = P × [i/1 - (1 + i) − n] 3．偿债基金与年资本回收额 【例8】 乙企业现在借得500万元的贷款，在10年内以利率12%偿还，则每年应付的金额为多少？ 解析：A = 500/(P/A,12%,10) = 500/5.6502≈88.5（万元） 四、先付年金的计算 先付年金是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项，又称预付年金或即付年金。 1．先付年金终值 n期先付年金终值和n期后付年金终值之间的关系： 1．先付年金终值 根据n期先付年金终值和n + 1期后付年金终值的关系还可推导出计算公式为： F = A × (F/A,i,n + 1) − A  = A × [(F/A,i,n + 1) − 1] 1．先付年金终值 【例9】 丙公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10%。则该公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？ 解析：F = 100 × [(F/A,10%,5 + 1) −1] = 100 × (7.715 6 −1)≈672（万元） 2．先付年金现值 n期先付年金现值和n期后付年金现值之间的关系： n期先付年金现值和n期后付年金现值比较，两者付款期数相同，但先付年金现值比后付年金现值少贴现一期。为求得n期先付年金的现值，可在求出n期后付年金现值后，再乘以(1 + i)。计算公式为：P = A × (P/A,i,n) × (1 + i) 2．先付年金现值 【例10】 某人拟购房，开发商提出两种方案，一种方案是现在一次性付80万元：另一种方案是从现在起每年初付20万元，连续支付5年。若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 2．先付年金现值 解析： 方案1 现值P = 80（万元） 方案2 现值P = 20 × (P/A,7%,5) ×(1 + 7%) = 87.744（万元） 所以，应选择方案１。 五、递延年金的计算 递延年金，又叫延期年金，是指在最初若干期没有收付款项的情况下，随后若干期等额的系列收付款项，递延年金示意图： 五、递延年金的计算 【例11】 W项目于1991年年初动工，由于施工延期5年，于1996年年初方投产，从投产之日起每年得到收益40 000元。按年利率6%计算，则10年收益于1991年年初的现值是多少？ 五、递延年金的计算 1991年年初的现值为： P = 40 000 × (P/A,6%,10) × (P/F,6%,5)  = 40 000 × 7.36 × 0.747 = 219 917（元） 或者： P = 40 000 × [(P/A,6%,15) − (P/A,6%,5)] = 40 000 × (9.712 − 4.212) = 220 000（元） 六、永续年金的计算 永续年金是指无限期等额收付的年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。 P＝ 六、永续年金的计算 【例12】 某项永久性奖学金，每年计划颁发100 000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为多少？ 解析：永续年金现值P = 100 000/8% = 1 250 000（元） 七、混合现金流 混合现金流是指各年收付不相等的现金流量。 对混合现金流终值（或现值）的计算，可先计算出每次收付款的复利终值（或现值），然后加总。 七、混合现金流 【例13】某人准备第1年年末存入银行1万元，第2年年末存入银行3万元，第3～5年末存入银行4万元，存款利率10%，问5年存款的现值合计是多少？ 七、混合现金流 解析： P = 1 × (P/F,10%,1) + 3 ×(P/F,10%,2) + 4 ×[(P/A,10%,5) −(P/A,10%,2)]   = 1 × 0.909 + 3 × 0.826 + 4 × (3.791 − 1.736)   = 11.607（万元） 八、计息期短于1年时间价值的计算 1．计息期短于1年时复利终值和现值的计算 当计息期短于1年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和期利率的换算公式为 期利率：r = i/m 计息期数：t = m × n 式中，r为期利率；i为年利率；m为每年的计息期数；n为年数；t为换算后的计息期数。 八、计息期短于1年时间价值的计算 2．实际利率与名义利率的换算公式 如果规定的是1年计算一次的年利率，而计息期短于1年，则规定的年利率将小于分期计算的年利率。分期计算的年利率计算公式为： K = (1 + r)m − 1 式中，k为分期计算的年利率；r为计息期规定的年利率；m为1年内的计息期数。 八、计息期短于1年时间价值的计算 【例14】 北方公司向银行借款1 000元，年利率为16%，按季复利计算，试计算其实际年利率？ 解析：期利率 r = 16%/4 = 4% 1年内的计息期数 m = 4 则 k = (1 + 4%)4 − 1 = 1.170 − 1 = 17% 九、贴现率的推算 普通年金贴现率的推算比较复杂，无法直接套用公式，必须利用有关的系数表，有时还要牵涉内插法的运用。 【例15】 某公司于第一年年初借款20 000元，每年年末还本付息额为4 000元，连续9年还清，请问借款利率为多少? 九、贴现率的推算 解析：根据题意，已知P = 20 000，A = 4 000，n = 9，(P/i,9) = 20 000/4 000 = 5 查普通年金现值系数表，当n = 9时， i1 = 12% (P/12%,9) = 5.328 2 i = ? (P/i,9) = 5 i2 = 14% (P/14%,9) = 4.916 4 根据插值法原理可得： i = 12% + (5.328 2 − 5)÷(5.328 2 − 4.916 4) × (14% − 12%)≈13.5% $$