3.1项目投资的现金流量估算（课件）《财务管理（第2版）》（人民邮电出版社）

项目三 投资管理 学习目标 掌握项目投资的有关含义、特点和决策程序 掌握项目投资现金流量的含义、分类和估算方法 掌握各种项目投资决策评价指标的计算及其评价标准 掌握各种项目投资决策方法 掌握各种股票估价模型 掌握各种债券估价模型 掌握债券投资收益率的计算方法 了解基金投资 掌握证券投资组合风险与报酬 任务一 项目投资的现金流量估算 一、项目投资的含义 二、现金流量的含义 三、现金流量的分类 四、现金流量的计算 一、项目投资的含义 项目投资指以企业特定的投资项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的内部长期投资行为。 项目投资具有投资金额大，投资回收期长，变现能力差，投资风险大（投资具有不可逆转性）的特点 。 项目投资对企业的稳定与发展、未来盈利能力和长期偿债能力都有重大影响 。 二、现金流量的含义 现金流量，在投资决策中是指由一个项目引起的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。其中这里的“现金”是指广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目中需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。 注意理解三点： ①财务管理的项目投资现金流量，针对特定投资项目，不针对特定会计期间。 ②内容既包括现金流人量也包括现金流出量，是一个统称。 ③从广义角度讲，不仅包括货币资金，而且还包括非货币资源的变现价值（或重置成本）。 二、现金流量的含义 三、现金流量的分类 1．按流向分类 现金流量按流向可以分为现金流出量、现金流入量和现金净流量3类。 2．按期间分类 （1）投资现金流量（初始现金流量） （2）营业现金流量 （3）项目终止现金流量（终结现金流量） （1）投资现金流量 投资现金流量包括投资在固定资产上的资金和投资在流动资产上的资金两部分。 计算公式为： 投资现金流量 = 投资在流动资产上的资金 + 投资设备的变现价值 - （投资设备的 变现价值 - 投资设备的折余价值） × 所得税率 （2）营业现金流量 企业的营业现金流量可用公式表示如下： 营业现金流量 = 税后利润 + 折旧 =（收入-总成本）×（1-所得税率）+折旧 =（收入-付现成本-折旧）×（1-所得税率）+折旧 =收入×（1-所得税率）-付现成本×（1-所得税率）-折旧×（1-所得税率）+折旧 =收入×（1-所得税率）-付现成本×（1-所得税率）+折旧×所得税率 （3）终结现金流量 项目终止现金流量包括固定资产的残值收入和收回原投入的流动资金。 项目终止现金流量 = 实际固定资产残值收入 + 原投入流动资金的收回- （实际残值收入 - 预定残值）× 所得税率 四、现金流量的计算 1．营业收入的估算 一般来说，营业收入是指收到现金的营业收入（即经营现金流入），因此必须注意以下两个问题。 一是在存在折扣和折让的情况。 二是不同期间的应收账款问题。 四、现金流量的计算 2．固定资产投资与固定资产原值的估算 3．经营成本的估算 四、现金流量的计算 现金净流量是指现金流入量与现金流出量之间的差额（记作NCF）。 项目计算期内某年的现金净流量＝该年现金的流入量－该年现金的流出量 现金净流量可能为正，可能为负，也可能为零。 项目建设期内发生的主要是投资支出，现金净流量一般为负值，在生产经营期内，现金净流量一般为正值。 例1： 某项目投产后，每年增加营业收入600 000元，增加付现成本350 000元，每年折旧额50 000元，求：若所得税率为40%时，经营期内每年的现金净流量为多少？ 解：经营期内每年的现金净流量 ＝[600 000－（350 000＋50 000）] ×（1－40%）＋50 000＝170 000（元） 例2： 已知：某项长期投资项目需要投资1 250万元，其中固定资产投资1 000万元，开办费投资50万元，流动资金投资200万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息为100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第1年末投入。该项目寿命期为10年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值；开办费于投产年一次性摊销。预计投产后各年净利润分别为12，120，170，220，270，310，360，410，460和500万元。流动资金于终结点一次回收。 要求：计算该投资项目各年现金净流量。 解：依题意计算有关指标如下： （1）项目计算期 n＝1＋10＝11（年） （2）固定资产原值＝固定资产投资＋资本化利息 ＝1 000＋100＝1 100（万元） （3）固定资产年折旧额＝ ＝ ＝ 100（万元） （4）终结点年回收额＝ 固定资产的净残值＋流动资金 ＝100＋200＝300（万元） （5）项目建设期内某年的现金净流量＝－该年发生的原始投资额 所以：NCF0＝－（1 000＋50）＝－1 050（万元） NCF1＝－200（万元） （6）项目经营期内某年的现金净流量＝该年净利润＋该年折旧＋该年摊销 NCF2＝12＋100＋50＝162（万元） NCF3＝120＋100＝220（万元） NCF4＝170＋100＝270（万元） NCF5＝220＋100＝320（万元） NCF6＝270＋100＝370（万元） NCF7 ＝310＋100＝410（万元） NCF8＝360＋100＝460（万元） NCF9＝410＋100＝510（万元） NCF10＝460＋100＝560（万元） （7）项目终结时的净现金流量＝该年利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年投资回收额 NCF11＝500＋100＋300＝900（万元） $$