12.1金融发展与经济增长（课件）-《金融学（第四版）》同步教学（清华大学出版）

《金融学（第四版）》 （清华大学出版） 1 第十二章 金融与经济发展 教学目的与要求：通过本章学习，要求理解和掌握金融发展理论、金融抑制论和金融深化论相关内容；发展中国家金融深化改革的目标模式；市场经济条件下中国的金融深化改革的主要内容。 教学重点和难点：金融自由化问题；中国的金融深化改革。 目录 第一节 金融发展与经济增长 第二节 金融压抑与经济增长 第三节 金融自由化与经济增长 第一节 金融发展与经济增长 20世纪60年代，以戈德·史密斯为代表的一批经济学家肯定了金融发展对于一国经济增长不可或缺的作用。 70年代，罗纳德·麦金农的《经济发展中的货币与资本》和爱德华·肖的《经济发展中的金融深化》，有力地证明了金融部门与经济发展之间存在着密切的关联。 一、金融发展的含义 金融发展（financial development），作为一个专用术语，按照雷蒙德·戈德史密斯的解释，是指金融结构的变化，金融结构包括金融工具的结构和金融机构的结构两个方面。 二、衡量金融发展的基本指标 根据金融发展的定义衡量金融发展程度，实际上是衡量金融结构的状态。另外，因为金融发展与经济增长之间存在正向关系，所以衡量金融发展的指标基本上可以分为两类：一是金融内部结构指标，二是金融发展状态与经济增长的相互关系指标。 （一）金融内部结构指标 1.主要金融资产占全部金融资产的比重 2.金融机构发行的金融工具与非金融机构发行的金融工具之比率 3.在非金融机构发行的主要金融工具中金融机构持有的份额 4.主要金融机构相对规模 5. 同类金融机构资产之和与全部金融机构总资产的比率 6.主要非金融部门的内源融资和外部融资的相对规模 7.在外部融资方面，不同金融工具在已发行的各类债券和股票中所占的比重 （二）金融发展与经济增长的相互关系指标 1．金融相关率 金融相关率，是指某一时期一国全部金融资产的价值与该国经济活动总量的比值。 2．货币化率 货币化率是指一国通过货币进行商品与服务交换的价值占国民生产总值的比重，主要用来衡量一国的货币化程度。 三、金融发展与经济增长的实证检验 雷蒙德·戈德史密斯得出以下主要规律： （1）从纵向看，在一国的经济发展过程中，金融资产的增长比国民财富的增长更为迅速。 （2）从横向看，经济欠发达国家的金融相关率比欧洲与北美国家的金融相关率低得多。 （3）金融相关率还受到一国经济结构的基本特征的影响。 （4）在大多数国家中，金融机构在金融资产的发行与持有上所占的份额随经济的发展而显著提高。 （5）从直接融资的内部结构来看，随着金融机构的发展，债权比股权增长更快，而且长期债权投资的增长快于短期债权投资。 （6）随着金融的发展，银行资产占金融机构全部资产的比重趋于下降，非银行金融机构的资产占有的比重相应提高。 （7）金融发达国家的融资成本(主要包括利息和其他费用)明显低于不发达国家的水平。 第二节 金融压抑与经济增长 一、金融压抑的含义 所谓金融压抑，是指市场机制作用没有得到充分发挥的发展中国家所存在的金融管制过多、利率限制、信贷配额以及金融资产单调等现象。也就是金融市场发展不够、金融商品较少、居民储蓄率高。表现为利率管制、实行选择性的信贷政策、对金融机构进行严格管理以及人为高估本国汇率，提升本国币值等。 二、发展中国家普遍存在金融压抑现象 （一）发展中国家普遍存在金融压抑现象的表现 与发达国家相比，发展中国家的金融体制显得很落后，从金融结构的角度来考察，主要表现在五个方面： （1）发展中国家的金融工具形式单一，规模有限；而发达国家的金融工具则种类丰富，规模庞大。 （2）发展中国家的金融体系存在着明显的二元结构。 （3）发展中国家的金融机构单一，商业银行在金融活动中居于绝对的主导地位，非银行金融机构则极不发达，金融机构的专业化程度极低，金融效率低下；而发达国家的金融机构体系却错综复杂、功能全面。 （4）发展中国家的直接融资市场极其落后，并且主要是作为政府融资的工具而存在，企业的资金来源主要靠自我积累和银行贷款。 （5）由于发展中国家对金融资产的价格实行严格的管制，致使金融资产价格严重扭曲，因此无法反映资源的相对稀缺性。 （二）导致金融压抑的政策原因 金融压抑现象虽然与发展中国家落后的客观经济现实有关，但发展中国家政府所实行的金融压抑政策是更重要的原因。 这种压抑性的金融政策主要体现在以下几个方面： （1）通过规定存贷款利率和实施通货膨胀人为地压低实际利率。 （2）采取信贷配给的方式来分配稀缺的信贷资金。 （3）对金融机构实施严格的控制。 （4）人为高估本币的汇率。 三、中央集中计划体制国家的金融压抑 在中央集中计划体制的国家，普遍存在的情况是金融资产单一，银行业完全由国家垄断，金融业的价格和数量管制同时存在。不但利率、汇率受到严格管制，信贷资金的规模和投向也是受管制的，基本上不存在规范意义上的金融市场。 三、金融压抑对经济增长的阻碍 发展中国家的金融压抑政策扭曲了金融资产的价格，这种政策虽然在既定的通货膨胀率和名义利率下为政府赤字融通了资金，但对经济效率的损害也是相当大的。 （一）利率管制对经济增长的副作用 （1）低利率促使人们更关心现期消费，导致储蓄水平低于社会最优水平，较低的储蓄使投资也低于最优水平，最终损害经济增长率； （2）低利率使潜在的资金供给者直接从事收益可能较低的投资，降低了整个经济体系的效率； （3）政府管制的金融中介可能因地方性的、不受政府管制的、非正规的地下的信贷市场的兴起而被削弱； （4）由于资金成本较低，银行借款人会投资于资本密集的项目。 （二）外汇管制对经济增长的副作用 发展中国家对外汇市场进行管制，可以达到降低进口成本的目的，但如果在这些国家能以较低的官定汇率获得外汇的只是一些享受特权的机构和阶层，那么外汇的供不应求不仅不能使国民受益，反而会助长黑市交易活动。此外，由于本币币值高估，出口受到了极大损失，导致外汇资金更加稀缺，国际收支状况恶化。与此同时，一些持有官方执照的进口商利用所享受的特权赚取超额利润。在许多发展中国家实行进口替代政策的情况下，更容易引起重视重工业和轻视农业、轻工业的后果。 20世纪70年代以来，一些经济学家对金融压抑的负效应作了大量的实证研究，他们通过分析金融压抑对储蓄和产出增长的短期和长期影响发现，金融压抑对储蓄率、投资率、出口和产出增长率都有显著的抑制效应。 谢谢观看 $$