4.2直接融资与间接融资（课件）-《金融学（第四版）》同步教学（清华大学出版）

《金融学（第四版）》 （清华大学出版） 1 第四章 金融市场 教学目的和要求：通过本章学习，使学生掌握金融市场的基本要素、类型和功能；金融工具的特征和种类；金融衍生工具的含义及种类；金融市场的国际化趋势。 教学重点和难点：金融市场的功能、金融衍生工具、金融市场的国际化、如何完善我国的金融市场。 第一节 金融市场概述 第二节 直接融资与间接融资 第三节 货币市场 第四节 资本市场 第二节 直接融资与间接融资 一、直接融资 （一）直接融资的概念 直接融资或直接金融，是指公司、企业在金融市场上从资金所有者那里直接融通货币资金，其方式是发行股票或债券。 （二）直接融资的特征 第一，直接性 第二，分散性 第三，信誉上的差异性较大 第四，部分不可逆性 第五，相对较强的自主性 （三）直接融资的优缺点 1.直接融资的优点 可以根据各自融资的条件，实现资金的融通。 可以促进资金使用效益的提高。 有利于筹集具有稳定性的、可以长期使用的投资资金，由此筹集的资金具有可以长期使用的特点。 2.直接融资的缺点 第一，直接融资双方在资金数量、期限、利率等方面受到的限制比间接融资多。 第二，对资金供给者来说，直接融资风险，由于缺乏中介的缓冲，比间接融资大。 二、间接融资 （一）间接融资的概念 间接融资指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。 （二）间接融资的特征 第一，间接性 第二，相对的集中性 第三，信誉的差异性较小 第四，全部具有可逆性 第五，融资的主动权主要掌握在金融中介手中 （三）间接融资的优点和局限性 1.间接融资的优点 第一，银行等金融机构以其网点多，吸收存款的起点低，能够广泛筹集社会各方面闲散资金，积少成多，形成巨额资金。 第二，在直接融资中，融资的风险由债权人独自承担。 2.间接融资的缺点 主要是由于资金供给者与需求者之间加入了金融机构为中介，隔断了资金供求双方的直接联系，在一定程度上减少了投资者对投资对象经营状况的关注和筹资者在资金使用方面的压力和约束。 第三节 货币市场 货币市场是1年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。 货币市场就其结构而言，可分为同业拆借市场、银行承兑汇票及贴现市场、商业票据市场、大额可转让定期存单市场、回购市场、短期政府债券市场、货币市场共同基金市场等若干个子市场。 一、同业拆借市场 （一）概念 同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 （二）交易特征 1．同业拆借市场的交易原理 同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通过电话直接联系，或与市场中介人联系，在借贷双方就贷款条件达成协议后，贷款方可直接通过代理行经中央银行的电子资金转账系统将资金转入借款方的资金账户上，数秒钟即可完成转账程序。当贷款归还时，可用同样的方式划转本金和利息，有时利息的支付也可通过向贷款行开出支票进行支付。 2．同业拆借市场的参与者 同业拆借市场的主要参与者首推商业银行，非银行金融机构也是同业拆借市场上的重要参与者。 同业拆借市场中的交易既可以通过市场中介人，也可以直接联系交易。 3．同业拆借市场的拆借期限与利率 目前同业拆借的期限有：1天、7天、14天、1个月、3个月、6个月、9个月、1年，共计8个期限品种，但通常以7天为限，短至隔夜，一般不超过1个月。 同业拆借的利率有两种：一种是由拆借双方协定，而不通过公开市场竞价来确定；另一种是拆借双方借助经纪商通过市场公开竞价确定。拆借利率一般要低于再贴现率。 二、回购市场 （一）概念 回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 所谓回购协议，指的是在出售证券的同时和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获得及时可用资金的一种交易行为。 正回购和逆回购 第三节 货币市场 （二）市场交易及风险 信用风险 利率风险 （三）回购利率的决定 在回购市场中，利率是不统一的，利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有： 1.用于回购的证券的质量 2.回购期限的长短 3.交割的条件 4.货币市场其他子市场的利率水平 三、商业票据市场 商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则属汇票性质。 商业票据的销售渠道有两个：一是发行者通过自己的销售力量直接出售；二是通过商业票据交易商间接销售。 发行商业票据的非利息成本包括：（1）信用额度支持的费用；（2）信用评估费用。 四、银行承兑汇票及贴现市场 （一）银行承兑汇票市场 在商品交易活动中，发货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，就成为承兑汇票。 经购货人承兑的汇票称商业承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。 银行承兑汇票的优点： 第一，信用好，承兑性强。 第二，流通性强，灵活性高。 第三，节约资金成本。 第三节 货币市场 （二）银行承兑汇票的贴现市场 1.贴现 贴现是汇票的持票人将已承兑的未到期的汇票转让给银行，银行按贴现率扣除自贴现日起到到期日为止的贴息后付给持票人现金的一种行为。 2. 转贴现 转贴现是贴现银行需要资金时，持未到期的票据向其他银行办理贴现的一种行为。 3. 再贴现 再贴现是中央银行对商业银行已贴现过的票据作抵押的一种放款行为。 五、大额可转让定期存单市场 大额可转让定期存单，简称CDs，是银行或储蓄机构发行的一种证明有一笔特定数额的资金已经存放在发行存单的机构之中的文件。 大额存单 2015年6月2日，中国人民银行公布《大额存单管理暂行办法》，之后历经几次补充调整。大额存单是指由银行业存款类金融机构面向非金融机构投资人发行的、以人民币计价的记账式大额存款凭证，是银行存款类金融产品，属一般性存款。主要内容： 1.期限品种。大额存单采用标准期限的产品形式，大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年共9个品种。 第五，认购起点。个人投资人认购大额存单起点金额不低于20万元，机构投资人认购大额存单起点金额不低于1000万元。 2.利率确定。大额存单发行利率以市场化方式确定，固定利率存单采用票面年化收益率的形式计息，浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率(Shibor)为浮动利率基准计息。 3.付息方式。大额存单自认购之日起计息，付息方式分为到期一次还本付息和定期付息、到期还本。 第八，提前支取。个人大额存单如果部分提前支取，最低金额必须保证不低于20万元，只要剩余金额低于20万，则会变成普通存款。 4.流通转让。大额存单可以用于办理质押业务，包括但不限于质押贷款、质押融资等大额存单可以转让、提前支取和赎回。 六、短期政府债券市场 短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。 七、货币市场共同基金市场 共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。 谢谢观看 $$