第8章 投资决策（课件）《Excel在财会管理中的应用（第二版）》（水利电力出版社）

第8章 投资决策 本次课教学目的、重点、难点 教学目的：熟悉投资决策的相关理论知识，理解投资决策模型 设计的基本步骤，掌握投资决策模型设计及应用的操作技能。 重点：NPV函数、IRR函数、MIRR函数的使用 难点：概率期望值法和风险调整贴现率法模型的应用 EXCEL在财会管理中的应用 第8章 投资决策 8.1 投资决策概述 8.2 投资决策模型 8.3 投资风险分析模型 EXCEL在财会管理中的应用 8.1 投资决策概述 一、企业投资的概念 指企业为了在未来取得收益而发生的投入财力的行为。它包括用于机器、设备、厂房的购建与更新改造等生产性资产的投资，简称项目投资；也包括购买债券、股票等有价证券的投资和其它类型的投资。本章主要介绍项目投资决策。 EXCEL在财会管理中的应用 1.投资决策应遵循的原则： （1）认真进行市场调查，及时捕捉投资机会； （2）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析； （3）及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应； （4）认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。 8.1 投资决策概述 EXCEL在财会管理中的应用 2.投资类型： （1）长期投资的特点 投资数额较大、影响期限长、风险大。 （2）投资决策的程序 投资项目的提出； 投资项目的评定； 投资项目的决策； 投资项目的执行； 投资项目的再审定 8.1 投资决策概述 EXCEL在财会管理中的应用 二、现金流量 指投资项目在其计算期内因资金循环而引起 的现金流入和现金流出增加的数量。 现金流入量 现金流出量 现金净流量 8.1 投资决策概述 EXCEL在财会管理中的应用 三、投资决策的基本方法 1.简单法（非贴现现金流量法） 8.1 投资决策概述 （1）投资回收期(只能评价项目的流动性) 是指以项目的净收益回收总投资所需要的时间，也就是某一投资方案引起的现金净流入量累计到投资额相等所需要的时间。 当原始投资开始是一次投入，每年现金净流量相等时： 投资回收期=原始投资额/每年现金净流量 EXCEL在财会管理中的应用 （1）投资回收期 当原始投资是分年投入或每年的现金净流量不相等时： 公式中：t为期数；It为第t年的现金流入量；Ot为第t 年的现金流出量；n为投资回收期。 投资回收期法的判别准则是：设定一个基准投资回收期 N，当n≤N，该方案可以考虑；当n＞N时，该方案不 可行。 8.1 投资决策概述 EXCEL在财会管理中的应用 （2）投资收益率 指项目方案产生生产能力后，在正常生产年份内，年平均净收益与投资总额的比值，它反映项目投资支出的获利能力。 投资收益率=年平均净收益/投资总额 投资收益率的判别准则是：设定一个基准投资收益率R，当r≥R，该方案可以考虑；当n＜R时，该方案不可行。 8.1 投资决策概述 EXCEL在财会管理中的应用 三、投资决策的基本方法 2.贴现法（贴现现金流量法） （1）净现值法（NPV） 指方案投入使用后的未来报酬，按资金成本或企业要求的报酬率折算的，总现值超过初始投资的差额。 公式中：n为投资方案的分析计算期；NCFt为第t年净现金流量；K为目标收益率或贴现率。 8.1 投资决策概述 EXCEL在财会管理中的应用 （1）净现值法（NPV） 净现值法的判别标准是：若NPV=0，表示该方案在整个项目计算期内的现金回收额正好等于初始投资额，方案可接受可不接受；若NPV＞0，现金回收额大于初始投资额，即该方案能为企业带来经济效益，说明方案较好；如果NPV＜0，则经济效益达不到既定要求，方案应予以拒绝。 8.1 投资决策概述 EXCEL在财会管理中的应用 三、投资决策的基本方法 2.贴现法（贴现现金流量法） （2）现值指数（PI）：是投资方案未来现金流量，按资金成本或要求的投资报酬率贴现的，总现值与初始投资额现值之比。 PI=未来现金流量总现值/初始投资现值 如果PI≥1，方案可取。PI≥1与NPV≥0，PI＜1与NPV＜0实质完全相同。 8.1 投资决策概述 EXCEL在财会管理中的应用 三、投资决策的基本方法 2.贴现法（贴现现金流量法） （3）内含报酬率（IRR）：指一个投资方案在其寿命周期内，按现值计算的实际投资报酬率。 内含报酬率的决策规则：只有一个方案的情况下，如果计算出的IRR大于或等于企业的资本成本或必要报酬率，则采纳；反之拒绝。如有多个方案，则应选用IRR超过企业的资本成本或必要报酬率最多的方案。 8.1 投资决策概述 EXCEL在财会管理中的应用 四、投资决策模型的内容 1、投资回收期模型 2、净现值模型 3、内含报酬率模型 4、投资风险分析模型 8.1 投资决策概述 EXCEL在财会管理中的应用 一、投资回收期法模型 8.2 投资决策模型 主要应用函数：COUNTIF可以用来计算给定区域内满足特定条件的单元格的数目。 语法形式为COUNTIF(range,criteria)。 其中Range为需要计算其中满足条件的单元格数目的单元格区域。 Criteria确定哪些单元格将被计算在内的条件，其形式可以为数字、表达式或文本。 例如，条件可以表示为 32、"32"、">32"、"apples"。 EXCEL在财会管理中的应用 二、净现值法模型 8.2 投资决策模型 主要应用函数： （1）PV函数 其基本格式为：(rate,nper,pmt,fv,type)，返回投资的现值。现值为一系列未来付款当前值的累积和。 Rate   为各期利率。 Nper   为总投资（或贷款）期，即该项投资（或贷款）的付款期总数。 Pmt   为各期所应付给（或得到）的金额，其数值在整个年金期间（或投资期内）保持不变。 Fv   为未来值，或在最后一次支付后希望得到的现金余额，如果省略 fv，则假设其值为零。 Type为数字 0、忽略（期末） 或 1（期初），用以指定各期的付款时间是在期初还是期末。 EXCEL在财会管理中的应用 主要应用函数： （2）NPV函数 格式：NPV（rate,value1,value2…） 功能：在未来连续期间的现金流量value1、value2等，以及贴现率rate的条件下，返回该项投资的净现值。 A、Value1, value2…所属各期间的长度必须相等，而且支付及收入的时间都发生在期末。 B、NPV按次序使用Value1,Value2, …来注释现金流的次序。所以一定要保证支出和收入的数额按正确的顺序输入。 8.2 投资决策模型 二、净现值法模型 EXCEL在财会管理中的应用 C、如果参数是数值、空白单元格、逻辑值或表示数值的文字表达式，则都会计算在内；如果参数是错误值或不能转化为数值的文字，则被忽略。 D、如果第一笔现金流发生在第一个周期的期初，则第一笔现金必须添加到NPV的结果中，而不应包含在values参数中。 8.2 投资决策模型 EXCEL在财会管理中的应用 主要应用函数： （1）内含报酬率函数 格式：IRR(values,guess) 功能：返回连续期间的现金流量的内含报酬率。 1．Values为数组或单元格的引用，包含用来计算内部收益率的数字。 Values必须包含至少一个正值和一个负值，以计算内部收益率。IRR根据数值的顺序来解释现金流的顺序。故应确定按需要的顺序输入支付和收入的数值。如果数组或引用包含文本、逻辑值或空白单元格，这些数值将被忽略。 三、内含报酬率法模型 8.2 投资决策模型 EXCEL在财会管理中的应用 （1）内含报酬率函数 2．Guess为对IRR计算结果的估计值。Excel使用迭代法计算IRR。从guess开始，IRR不断修正收益率，直至结果的精度达到0.00001%。如果IRR经过20次迭代，仍未找到结果，则返回错误值#NUM!。在大多数情况下，并不需要为IRR的计算提供guess值。如果省略guess，假设它为0.1（10%）。如果函数IRR返回错误值#NUM!，或结果没有靠近期望值，可以给guess换一个值再试一下。 三、内含报酬率法模型 8.2 投资决策模型 EXCEL在财会管理中的应用 主要应用函数： （2）修正内含报酬率函数（MIRR） 格式：MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate) 功能：返回某连续期间现金流量的修正后的内含报酬率。 Values为一个数组，或对数字单元格区的引用。这些数值代表着各期支出（负值）及收入（正值）。参数Values中必须至少包含一个正值和一个负值，才能计算修正后的内部收益率，否则MIRR会返回错误值#DIV/0!。如果数组或引用中包括文字串、逻辑值或空白单元格，这些值将被忽略；但包括数值零的单元格计算在内。 三、内含报酬率法模型 8.2 投资决策模型 EXCEL在财会管理中的应用 （2）修正内含报酬率函数（MIRR） Finance_rate为投入资金的成本率。 Reinvest_rate为再投资资金成本率或再投资报酬率。 MIRR根据输入值的次序来注释现金流的次序。所以，务必按照实际的顺序输入支出和收入数额，并使用正确的正负号（现金流入用正值，现金流出用负值）。 三、内含报酬率法模型 8.2 投资决策模型 EXCEL在财会管理中的应用 一、风险与风险报酬 二、概率期望值法 二、风险调整贴现率法 三、投资风险分析模型 8.3 投资风险分析模型 EXCEL在财会管理中的应用 一、风险与风险报酬 8.3 投资风险分析模型 风险越高，要求的报酬率就会越大。风险投资所要求的超过货币时间价值的那部分额外报酬称为风险报酬或风险价值 风险投资决策的分析方法： 概率期望值法 风险调整贴现率法。 EXCEL在财会管理中的应用 二、概率期望值法 1、随机事件 2、概率 3、期望值E 4、离散程度 （1）方差 （2）标准离差 （3）标准离差率 8.3 投资风险分析模型 EXCEL在财会管理中的应用 三、风险调整贴现率法 将与特定投资项目有关的风险报酬，加入到资金成本或企业要达到的报酬率，构成按风险调整的贴现率，并据以进行投资决策分析的方法，叫做风险调整的贴现率法。 计算公式为：K=i+b×Q 其中： i为无风险贴现率； b为风险报酬斜率； Q为风险程度。 8.3 投资风险分析模型 EXCEL在财会管理中的应用 1．确定风险程度 （1）计算现金净流量期望值E： CFAT为某期可能的现金净流量；P为第I种可能现金净流量的概率；n为可能现金净流量的期数。 三、风险调整贴现率法 8.3 投资风险分析模型 EXCEL在财会管理中的应用 （2）计算各期现金净流量标准离差d 三、风险调整贴现率法 8.3 投资风险分析模型 EXCEL在财会管理中的应用 （3）计算各期现金净流量期望值的现值EPV EPV为各期现金净流量期望值的现值；E为现金净流量期望值；i为无风险贴现率。 三、风险调整贴现率法 8.3 投资风险分析模型 EXCEL在财会管理中的应用 （4）计算各期现金净流量综合标准离差D 三、风险调整贴现率法 8.3 投资风险分析模型 EXCEL在财会管理中的应用 （5）计算标准离差率Q Q=D/EPV 三、风险调整贴现率法 8.3 投资风险分析模型 EXCEL在财会管理中的应用 2．确定风险报酬斜率 3．用风险调整贴现率计算方案的净现值 三、风险调整贴现率法 8.3 投资风险分析模型 EXCEL在财会管理中的应用 上机 结合上机资料，根据实验指导书完成以下操作并完成实验报告： 投资回收期模型设计 净现值模型设计 内含报酬率模型设计 投资风险分析模型设计 EXCEL在财会管理中的应用 $$