5投资管理（课件）《财务管理》（航空工业出版社）

第5章 让资金运动~~~ 投资管理 世界上最好的投资就是投资自己！ 目录： 5.1 长期投资概述 5.2 投资现金流量的分析 5.3 折现现金流量方法 5.4 非折现现金流量方法 5.5 投资决策指标的比较 5.1 长期投资概述 一、投资的含义 投资，是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。比如，购建厂房设备、兴建电站；购买股票、债券等等经济行为，均属于投资行为。 二、投资的意义 投资是企业生存与发展的基本前提； 投资是获取利润的基本前提； 投资是实现财务管理目标的基本前提； 投资是公司降低经营风险的重要方法。 三、投资的分类 直接投资与间接投资； 长期投资与短期投资； 对内投资与对外投资； 初创投资与后续投资； 独立项目投资、互斥项目投资、相关项目投资。 四、投资的原则 其一，认真进行市场调查，及时捕捉投资机会； 其二，建立科学的投资决策程序，认真进行可行性分析； 其三，及时足额筹集资金，保证投资项目的资金供应； 其四，认真分析风险和报酬关系，适当控制投资风险。 5.2 投资现金流量的分析 思考：投资就必然涉及到现金的流出、流入。这是评价投资方案是否可行时必须要事先考虑 的一个基础性指标，也是固定资产投资决策的 基础和中心环节。 一、现金流量的概念、构成 现金流量是指该项目投资所引起的 现金流入量和现金流出量的统称，它可 动态反映该投资项目投入和产出的相对关系。 现金流入量-现金流出量=现金净流量 1、初始现金流量：一般为负。 包括： 设备购置费用、 设备安装费用、 建筑工程费、 购买土地使用权，专利使用权等的支出、 营运资金的垫支、 咨询费和培训费等。 2、营业现金流量：一般为正。 每年营业净现金流量 =税后利润+折旧 =（年营业收入-年营业成本）* （1-所得税税率）+折旧 =（年营业收入-年付现成本-折旧）*（1-所得税税率）+折旧 =年营业收入*（1-所得税税率）-年付现成本*（1-所得税税率）+折旧*所得税税率 每年营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业收入-折旧）-所得税 =税前利润+折旧-所得税 =税后利润+折旧 3、终结现金流量： 固定资产的残值收入或变价收入、 垫支资金的收回、 停止使用的土地的变价收入等。 二、现金流量的估算 评价某投资方案的经济可行性， 并以此进行方案的最优选择。 【例题】大华公司准备购入设备以扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择。 甲方案：需投资10000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入6000元，每年的付现成本2000元。 乙方案：需投资12000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后残值收入2000元，5年中每年销售收入8000元，付现成本第1年3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资本3000元。 假设所得税税率25%，试计算两个方案的现金流量。 投资项目的营业现金流量 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 甲方案： 销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后净利 营业净现金流量 6000 2000 2000 6000 2000 2000 6000 2000 2000 6000 2000 2000 6000 2000 2000 乙方案： 销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后净利 营业净现金流量 8000 3000 2000 3000 750 2250 4250 8000 3400 2000 2600 650 1950 3950 8000 3800 2000 2200 550 1650 3650 8000 4200 2000 1800 450 1350 3350 8000 4600 2000 1400 350 1050 3050 2000 2000 2000 2000 2000 500 500 500 500 500 1500 1500 1500 1500 1500 3500 3500 3500 3500 3500 投资项目的现金流量 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 甲方案： 固定资产投资 营业净现金流量 -10000 现金流量合计 -10000 乙方案： 固定资产投资 营运资金垫支 营业净现金流量 固定资产残值 营运资本回收 -12000 -3000 4250 3950 3650 3350 3050 2000 3000 现金流量合计 -15000 4250 3950 3650 3350 8050 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 5.3 折现现金流量方法 折现现金流量的方法是指考虑了资金时间价值的方法，包括净现值、现值指数、内涵报酬率三种方法。 1、净现值【NPV】 净现值是指在项目计算期内，按行业基准收益率或企业 设定的贴现率计算的投资项目未来各年净现金流量现值 的代数和。 净现值=全部现金流入量现值之和-全部现金流出量现值之和 =未来现金净流量的总现值-初始投资现值 决策规则： ①单项决策时，若NPV≥0，则项目可行； NPV<0，则项目不可行。 ②多项互斥投资决策时，在净现值大于零的 投资项目中，选择净现值较大的投资项目。 优点： 考虑到资金的时间价值，能够反映出净收益。 缺点： 不能够揭示方案可能会达到的实际报酬率。 2、获利指数【PI】 亦称现值指数，是指投产后按行业基准收益率或 企业设定贴现率折算的各年营业期现金净流量的 现值合计与原始投资的现值合计之比。 PI=未来现金净流量的总现值 / 初始投资现值 判断标准： ①如果 PI ≥ l，则该投资项目可行； ②如果PI<1， 则该投资项目不可行。 如果几个投资项目的现值指数都大于1， 那么现值指数越大，投资项目越好。 可从动态的角度反映投资项目的资金投入与产出之间的关系。 无法直接反映出投资项目的实际收益率，计算也相对复杂。 优点 缺点 3、内含报酬率【IRR】 内含报酬率又叫内部收益率，是指投资项目实际可以实现的收益率，亦可以将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。 提示一下：要运用“内插法”。 决策标准： ①内含报酬率≥资金成本率，项目可行； 否则不可行。 ②进行多项目互斥决策时，内含报酬率 越大越好。 优点： ①考虑了资金时间价值。 ②可以反映出投资项目的真实报酬率，比较客观。 缺点： 计算比较复杂，特别是对每年现金净流量不相等 的投资项目，一般要经过多次测算才能求得答案。 5.4 非折现现金流量方法 非折现现金流量的方法是指没有考虑资金时间价值的方法，包括投资回收期、投资利润率两种方法。 1、投资回收期【PP】 指在不考虑资金时间价值的情况下，收回全部投资额所需的时间。 相等： PP=初始投资额/每年相等NCF 不等： PP=（n-1)+至第n-1年末仍未收回的投资额 第n年的现金净流量 优点： ①计算简便，选择标准直观，易于理解； ②将对现金净流量的预测重点放在近期， 有利于控制投资风险。 缺点： ①没有考虑资金的时间价值； ②没有考虑回收期满后的现金流量状况， 不能正确反映投资方式的不同对项目的影响。 2、投资利润率【ROI】 是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。 投资利润率=年利润额/投资总额*100% 利润可以选择息税前利润、税前利润或净利润。 评价标准：投资项目的投资利润率高于企业要求的最低收益率或无风险收益率，则该投资项目是可行；否则，该项目不可行。 优点：计算公式简单。 缺点：没有考虑资金的时间价值； 主观性太强。 5.5 投资决策指标的比较 20世纪50年代，多使用非折现指标。 20世纪60、70年代，两种指标使用相当。 20世纪80年代，折现指标占据上风。 20世纪末21世纪初，两种指标运用各有。 总的趋势是：许多公司在进行决策时会使用两种以上的指标，其中，规模较大的公司倾向于使用折现现金流量指标；规模较小的公司则更多地依靠非折现的现金流量指标。 第5章内容到此全部结束 感谢您的支持与配合！！ $$