8.3 资本结构（课件）《excel财务管理》（立信会计出版社）

资本结构是指企业各种长期资金筹资来源的构成和比率关系。 通常情况下，企业的资本构成有长期债务资本和权益资本构成。 资本比率关系指的是长期债务资本和权益资本各占多大比重。 8.3 资本结构 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 经营风险是指未来营业利润的不确定性，既EBIT（息税前利润）的不确定性，可用预期EBIT的协方差来度量。 决定因素包括：需求的变化，售价的变化，投入成本的变化，企业调整产出价格的能力，固定成本的比重等。 经营杠杆：由于存在固定成本而造成的营业利润变动率大于产销变动率的现象。 经营杠杆系数： 8.3.1 杠杆理论 经营风险和经营杠杆 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 财务风险是指因企业资本结构不同而影响企业支付利息和股利及到期支付本金的能力的风险。 决定因素包括：资产负债率的大小，企业清偿债权的顺序，收支的匹配程度等。 财务杠杆：企业采用债务融资所带来的债务利息与获利能力两者关系的一种比率，也就是息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响。 财务杠杆系数： 财务风险和财务杠杆 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 总杠杆是对于经营杠杆和财务杠杆的综合程度的衡量，是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，用公式表示为： 总杠杆 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 小王的准备收购某行业一家公司以实现多元化经营，小王已锁定三家目标公司，由于该行业技术已相当发达，以致这三家公司都采用同一技术，由于三家公司资金来源与销售业绩不同，试帮小王对三家公司的财务风险进行分析。 财务杠杆分析模型 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 大卫•杜兰持是早期资本结构理论研究的开拓者，他在1952年的研究报告包括三种在零税条件下的有关资本结构的见解。 净收益理论：公司的价值将随着负债比率的提高而增加。 净经营收益理论：公司价值与资本结构无关。 折中的传统理论：企业存在一个最优资本结构。 8.3.2 资本结构理论 早期资本结构理论研究 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 二十世纪60年代初，莫迪格里亚尼（Modigliani）和米勒（Miller）首次以科学的、严谨的方法研究资本结构与企业价值的关系，形成了著名的“ MM资本结构理论 ”。 无税的MM理论（资本结构无关论）：增加公司债务并不能提高公司的价值。 有税的MM理论：在由企业所得税时，举债会增加企业的价值。 MM理论 注意：MM理论中的基本假设条件。 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 MM理论只考虑负债带来的税盾，却忽略了负债带来的风险和额外费用，权衡理论引入了财务拮据成本和代理成本的概念。 财务拮据：指企业没有足够的偿债能力，不能及时偿还到期债务。 代理成本：企业经理，鼓动，债权人。 权衡理论 注意：由于融资活动本身和外部环境的复杂性目前在一定程度上融资决策还需依靠有关人员的经验和主观判断。 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 租赁是指出租人在承租人给予—定报酬的条件下，在契约或合同规定的期限内，将财产租让给承租人使用的行为。 租赁的种类： 经营租赁（营业租赁或服务性租赁） 融资租赁（财务租赁或资本租赁） 租金的支付方式： 时间长短：每年支付，每月支付…… 支付时期的先后：先付租金与后付租金； 支付金额：等额支付与不等额支付； 8.4 租赁 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 定期等额后付租金的计算： 定期等额先付租金的计算： 租金的计算方法 式中： A为定期等额支付的租金； PV为租赁资产的市场价格； r为租赁期的利率； n为租赁期 ； （P/A，r， n）为年金现值系数 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 INDEX函数 1）用于在工作表中从参考地址或数组中选取对应的数据。 INDEX( Array, Row-num, Column-num ) 2）用于返回引用中指定单元格区域的引用。 INDEX( Reference, Row-num, Column-num ,Area-num) ABS函数：返回数字的绝对值 ABS( Number) 租赁分析模型 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 小王的公司2005年1月1日从长城租赁公司租入甲生产设备，价值为2000000元，租赁合同规定：甲设备租赁期限为5年，预计租赁期满时残值为70000元，年利率按12%计算，租金为每年末支付一次，计算甲设备每年末应支付的租金。 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 组合框 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 微调项 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 Excel财务管理.下篇 高职高专经济管理系列教材 第八章 融资决策 $$