8.1营运资本概述(课件）《公司金融》（大连理工出版社）

主　编　刘　毅　张向荣　张翠红 Corporate Finance 公司金融 1 学习目标与要求 　　营运资金管理在企业资金周转过程中处于重要地位,对企业利润目标的实现会产 生重大影响。 　　通过本章的学习,应达到以下目标与要求: 　　理解营运资本决策的相关概念与方法; 　　掌握最佳现金持有量的计算、信用政策的制定和经济批量的决策方法; 　　理解和掌握现金、应收账款和存货的管理与控制方法; 　　能够运用营运资本管理控制的原理与方法,结合企业营运资本管理的特点,针对营 运资本管理中存在的问题,选择与制订适合企业管理要求的营运资本管理方案。 2 案例导入 Qualcomm 信用管理的失败 　　为了刺激销售,企业通常会向顾客提供信用。正如Qualcomm(高通创立于 1985年,总部设于美国加利福尼亚州圣迭戈市,其33000多名员工遍布全球。高通连续12年入选《财富》“美国500强”,并入围2014年《财富》“世界500强”;连续16年被《财富》评为美国100家“最适合工作的公司”之一。)提供给 Globalstar(低轨道卫星系统的全球星。它可以为33个国家提供服务,其中包括14个欧洲国家,8个亚洲国家,6个美洲国家以及其他地区的5个国家)的信用。当时 Globalstar正计划建造一个全球卫星电话系统。1995—2000年,Globalstar 一 直 是 Qualcomm 的 大 客 户,在 此 期 间 Qualcomm 每年对Globalstar的销售额占总销售额的7%~19%。 3 案例导入 但实际上 Qualcomm 只收回了大约一半的销售款,未收回的另一半相当于借给了 Globalstar。不幸的是,2001年年初,Globalstar破产了,Qualcomm只好把5.95亿美元的应收账款转为坏账。正如该案例所示,信用管理非常重要,它是人们通常在管理营运资本的时候必须考虑的重要主题之一。 　　本章讨论营运资本管理的多个方面。在很多情况下,对营运资本管理的责任要跨越企业的多个部门。会计部门通常负责应收账款和应付账款;生产运作部门负责存货;财务部门负责现金管理。由于销售预测是营运资本需求的一个决定因素,营销部门也在营运资本管理中起着关键作用。因此,了解营运资本管理对企业中的任何一员都很重要。 　　资料来源:博迪,默顿,克利顿.曹辉,等,译.金融学[M].第2版.北京:中国人民大学出版社,2020. 4 营运资本概述 1 5 第一节　营运资本概述 　　营运资本是指一个企业维持日常经营所需的资本。它包括净营运资本和总营运资本两个方面。 　　(一)净营运资本 　　净营运资本又称狭义的营运资本、营运资本净额,是指流动资产和流动负债的差额。其一般用来衡量企业避免发生流动性问题的程度。其计算公式为: 　　　　　　　　　　　净营运资本=流动资产-流动负债 一、营运资本的内涵 6 第一节　营运资本概述 　　(二)总营运资本 　　总营运资本又称广义的营运资本,是指一个企业投放在流动资产上的资本,也可理解为流动资产的资本来源,如短期借款、应付账款。有时广义的营运资本与流动资产作为同义语使用,因为它们的数额相等。 　　营运资本是流动资产的一个有机组成部分,因其具有较强的流动性而成为企业日常生产经营活动的润滑剂和衡量企业短期偿债能力的重要指标。在客观上存在现金流入量与流出量不同步和不确定的现实情况下,企业持有一定量的营运资本十分重要。 7 第一节　营运资本概述 　　(一)营运资本周转的特征 二、营运资本周转的特点 运动性 01 继起性 02 补偿性 03 增值性 04 8 第一节　营运资本概述 　　(二)营运资本周转的内在要求 　　从营运资本周转的基本模式和主要特征中不难看出:营运资本周转要协调和持久地进行下去,就必然要求营运资本各项目在空间上合理并存,在时间上继起并能实现消耗的足额补偿。所谓空间上合理并存,就是要求企业营运资本的各项目要同时存在,合理配置,以便使营运资本的结构处于一种良好状态;而时间上继起则是要求营运资本各项目之间的转换应顺畅迅速,以加速营运资本周转。需要强调的是,营运资本消耗的足额补偿不仅要求货币形式的补偿,还应保证实物形态的补偿和生产能力的补偿,尤其是在物价频繁变动时期。 9 第一节　营运资本概述 　　(一)营运资本管理的地位 三、营运资本管理的地位与要求 01 流动资产是企业平稳经营的重要基础 02 流动负债是企业外部融资的重要来源 03 流动资产与流动负债的匹配是资产负债管理的重要组成部分 10 第一节　营运资本概述 　　(二)营运资本管理的要求 　　营运资本因其较强的流动性而成为企业日常生产经营活动的润滑剂和基础,在客观存在现金流入量与流出量不同步和不确定的现实情况下,企业持有一定量营运资本是十分重要的。企业进行营运资本管理必须遵循以下几个原则: 认真分析生产经营状况,合理确定营运资本的需要数量 01 合理组织和筹措资本 03 建立和完善企业内部资本管理责任制 02 加速营运资本周转,提高资本的利用效果 04 11 现金管理 2 12 第二节　现金管理 　　(一)持有现金的动机 一、现金管理的目标 1 交易动机 2 预防动机 3 投机动机 13 第二节　现金管理 　　 (二)持有现金的成本 持有成本 1 转换成本 2 短缺成本 3 14 第二节　现金管理 　　(三)现金管理的目标 　　现金管理目标的主要内容有: 　　(1)编制现金计划或预算,以便合理估计未来的现金需求。 　　(2)用特定的方法确定适当的目标现金余额或最佳现金持有量。 　　(3)对日常的现金收支进行监管,有效地控制现金收支。 15 第二节　现金管理 　　 (一)现金周转模式 　　(1)确定现金周转期。现金周转期的计算公式为: 　　　　　现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期+存货周转期 　　(2)确定现金周转率。现金周转期就是现金周转一次所需的天数。根据现金周转期可以计算出现金周转率,即在1年中现金周转的次数。其计算公式为: 　　　　　　　　　　　现金周转率=360÷现金周转期 　　(3)确定现金最佳持有量。在企业全年的现金需求总量确定后,可以根据现金周转期或者现金周转率来计算最佳现金持有量。其计算公式为: 　　　　　　　　最佳现金持有量=年现金需求总量÷现金周转率 二、最佳现金持有量的确定 16 第二节　现金管理 　　 (二)成本分析模式 　　成本分析模式的基本思路是首先找出与持有现金相关的成本,然后在相关总成本最低时找出所对应的现金余额即最佳现金持有量。与企业持有现金相关的成本有机会成本、管理成本和短缺成本。它们之和就是企业持有现金的总成本。 机会成本 01 管理成本 02 短缺成本 03 17 第二节　现金管理 　　(三)存货模式 　　利用存货决策模式确定最佳现金持有量的假设前提条件有: 　　①一定时期现金需求总量确定。 　　②每天现金需求量均匀稳定并可预测。 　　③预测期企业不发生现金短缺,并可以通过出售有价证券来补充现金。 18 第二节　现金管理 　　(一)遵守现金管理的有关规定 　　(1)遵守现金使用范围的规定。 　　(2)遵守库存现金限额的规定。企业库存现金由其开户银行根据企业的实际需要核定限额,一般以不超过5天的零星开支额为限。 　　(3)钱、账分管,建立现金交接手续。出纳和会计必须分开,要做到管钱的不管账,管账的不管钱。 　　(4)严格现金存取手续,不得坐支现金。 三、现金的日常管理 19 第二节　现金管理 　　(二)加强现金的收支管理 　　 01 加速收款 02 推迟付款 03 合理利用现金浮游量 20 第二节　现金管理 　　(三)做好闲置资金的投资管理 　　现金流入与流出在时间上和数量上的同步往往是不易做到的,有时资金不足,有时也会出现暂时的资金剩余。在出现资金剩余时,可用于短期有价证券投资,以获取一定的收益;当资金不足时,可将这些有价证券变现,以满足经营业务的需要。若将暂时闲置的资金投资有价证券,则应优先考虑安全性和流动性,以便在需要现金时,能够迅速地将其变为现金,而不应过分追求收益性。　　 21 $$