4金融市场(课件)《金融理论与实务》（立信会计出版社）

1 第四章 金融市场 学习目标： ※ 金融市场概念 ※ 金融市场的构成要素 ※ 金融市场的结构划分 ※ 金融市场的功能 ※ 金融市场的监管 2 一、金融市场的概念 狭义的金融市场就是指进行金融商品买卖交易的场所。所谓市场当然是指买卖双方聚集交易的地方，但是随着经济发展、科技进步、交易手段和方式也出现了巨大的变化，许多交易活动可以在无形的市场借助科技手段瞬间完成，并不一定要有固定的工作空间和设施。金融商品内容不仅指货币资金，还包括银行存款、保险、信托、外汇、货币头寸、票据、债券、股票、期货、金融衍生工具等。广义的金融市场是指所有金融交易及资金融通的总和。 第一节 金融市场的概念 3 二、金融市场的构成要素 世界各国金融市场发展程度尽管各不相同，但就市场本身的构成要素来说，都不外金融市场主体、金融市场客体、金融市场媒体、金融市场价格和金融市场监管者等五个要素。 1．金融市场主体 所谓金融市场主体，即金融市场的交易者。交易者或是资金的供给者，或是资金的需求者，或者以供给者与需求者的双重身份出现。这一时期的资金盈余者（供给方），到了另一时期说不定就会成为资金的短缺者（需求方），这样的关系转换随时随地都在发生。 4 2．金融市场客体 金融市场客体是指金融市场的交易对象或交易的标的物，也即通常所说的金融工具。金融工具为数众多，为了分析方便，我们一般将其分为两类，即票据与证券。在以后的章节中我们会详细介绍有关金融工具的情况。 5 3．金融市场媒体 金融市场媒体是指那些在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人。金融市场媒体同金融市场主体一样，都是金融市场的参与者。金融市场媒体与金融市场主体之间的区别主要表现在：金融市场媒体参与金融市场活动，并非真正意义上的资金供给者或需求者，而是以金融市场中介活动为业务，以赚取佣金为收入。 金融市场媒体分两类：一类是个体商人，如货币经纪人、证券经纪人、证券承销人、外汇经纪人等。另一类则是机构媒体，如证券公司、商业银行、其他金融机构等。 6 4．金融市场价格 金融市场价格也是金融市场的基本构成要素之一。金融商品的交易价格同交易者的实际收益以及风险程度密切相关，并受众多的因素影响，使得金融市场变得更加复杂。 5．金融市场监管者 为促进金融市场交易的公开、公平、公正，增强交易的透明度，减少金融市场中的欺诈行为，维护正常的金融市场秩序，保护广大投资人的合法权益，促进金融市场的健康运行，各国都通过立法，授权某个或某些机构对金融市场进行监督管理。 7 第二节 金融市场的结构 金融市场是由许多具体的子市场组成的庞大的金融市场体系，按照不同的标准划分如下： 一、按期限划分为短期金融市场和长期金融市场 短期金融市场又称货币市场，是指专门融通短期资金的场所。所谓短期，通常指一年之内。短期资金多在流通领域起货币流通作用，主要解决市场主体的短期型、临时性资金需求。短期金融市场的主体主要包括政府、企业、家庭和银行等金融机构。短期金融市场的金融工具主要包括货币头寸、存单、票据和短期公债。 8 长期金融市场又称资本市场，是指专门融通期限在一年以上的中长期资金的市场。交易期限短则数年，长的可达数十年。长期资金大多参与社会再生产过程，起的是“资本”的作用，主要是满足政府和企业部门对长期资本的需求。长期性金融工具主要是指各类有价证券，即债券和股票。 9 二、按交割方式分为现货市场、期货市场和期权市场 现货市场是指随交易协议达成而立即交割的市场。实际上是在3天内进行交割。 期货市场是指交易协议虽然已经达成，交割却要在某一特定时间进行的市场。在期货交易中，由于交割要按成交时的价格进行，而证券价格的或升或降，就可能使交易者获利或受损。 期权市场即各种期权交易的市场，是期货交易市场的发展和延伸。期权交易是指买卖双方按成交协议签订合同，允许买方在交付一定的期权费用后，即取得在特定的时间内，按协议价格买进或卖出一定数量的证券的权利。但如果购买期权的一方在协议有效期内不行使该权利，期权合同自动失效。 10 三、按证券的交易方式和次数可分为初级市场和次级市场 初级市场是新证券发行的市场，又被称为一级市场。没有证券的发行，自然不会有证券的买卖和流通，因此初级市场的重要性不言自明。 次级市场是证券流通的市场，通常又称二级市场。证券持有者需要资金，便可到次级市场出售变现。需要进行证券投资而未进入初级市场的，也可在次级市场完成。次级市场为证券的流通提供了便利的场所，从而也促进了资源的充分利用。 11 四、按成交与定价方式可分为公开市场、议价市场、店头市场和第四市场 公开市场是由众多市场主体以拍卖方式定价的市场。这类市场一般是有组织和有固定场所的有形市场，如股票交易所。 议价市场是指没有固定场所、相对分散的市场，双方的买卖活动要通过直接谈判而自行议价成交。由于这类活动一般多在公开市场外进行，故又称场外交易。 12 店头市场又称柜台市场，是指未上市的证券或不足一个成交批量的证券进行交易的市场。有人称之为第三市场。店头市场作为证券市场的一个独特形式，既不同于证券交易所那样有高度制度化、组织化的市场，也不像议价市场那样不择场所，而是以“柜台”和店内交易为特征。 第四市场是指作为机构投资者的买卖双方直接联系成交的市场。一般是通过电脑通讯网络，把会员联结起来，并在办公室内利用该网络报价、寻找买方或卖方，最后直接成交。第四市场需要发达的科技和通讯手段为支持，而且也只有在经济高度发达的地方才能产生。 13 五、按金融工具的属性分为基础性金融产品市场和金融衍生品市场 基础性金融产品市场是指一切基础性金融工具，如货币、债券、股票和外汇等交易的市场，也是货币市场、债券市场、股票市场和外汇市场的总和。 金融衍生品市场是指一切由基础金融工具衍生而出的新金融工具交易的市场。 六、按金融交易地域空间又可划分为地方性的、全国性的、区域性的金融市场和国际金融市场 地方性的和全国性的金融市场都同属国内金融市场。国内金融市场的主体都是本国的自然人和法人，交易工具也多由国内发行。 14 1. 提高资金使用效益的功能 　　 金融市场的存在，首先扩大了资金供给者和需求者接触的机会，促进金融交易的成立，降低资金成本，提高资金使用效益。同时，金融市场为筹资者和投资者开辟了更广阔的融资途径，投资者可以拈本度息，选择适合自己的投资工具；而筹资者也要精打细算，盘算借款成本和收益，选择最适合自己的筹资形式、工具和条件。这样，双方都要审时度势，谋求最佳经济效益，将资金投向最有利的投资项目。那些没有效益和效益不佳的投资项目很难取得资金，从而使社会资金的配置达到最优化 。 第三节 金融市场的功能 15 2. 实现借贷资金转换的功能 　　金融市场上的金融交易，可以实现借贷资金的转换。这一功能首先表现在金融资产的流动性，比如商业银行在有超额储备时，可以在货币市场上随时拆出，或购买短期证券和票据；而在资金不足时，又可随时收回，变成现款。金融市场造成的金融资产的流动性，扩大了银行可以贷放的资金，可以增加其盈利。其次又表现为短期资金接续成为长期资金，比如机关团体、企业事业单位或个人都会有一种短期性的资金。有价证券具有的可分割性和流动性，使各种短期资金可以大胆地用来购买长期证券，在急需现款时，又可以在金融市场上出售证券变成现款，实现短期闲置资金的期限接续。这不仅方便短期资金的投资人，也便于企业筹集长期资金，用于扩大再生产。 16 3.引导储蓄转向生产的功能 金融市场是资金供求的中心，是储蓄投资的桥梁。它把国民储蓄与企业所需资金结合起来，有利于资本的形成和经济的发展。就个人来说，储蓄是个小的金额，但就社会来说，把这些小金额集中起来，就是一笔巨大的货币资本，将其投入生产，便扩大了社会总资本，有利于促进经济的发展。以利率为动力，引导推动国民储蓄的集中，并转向生产事业，是金融市场的一大功能。 17 4.为经济活动提供信息的功能 　　 在金融市场上，资金的供求状况决定其利率的水平，金融市场利率水平的升降就成为社会资金供求适应状况的最灵敏的指示器：资金供应不足，需求过大，势必导致利率上升，相反，资金供应过多，需求不足，利率则相应下降。同时，股票、债券在市场上价格的变动与企业的经济活动和利润水平密切相关，持有证券者若预测到企业经营利润下降，证券价格亦将下落，便卖出证券；反之，则购买证券。故通过证券市场上价格升降，可预测企业经济活动和利润水平。那么利率与证券价格的变动，就成为经济发展趋势的最好的金融指标。 18 5. 分散社会经济风险的功能 　 人们在社会经济活动中，尤其是为了取得某种经济收益而进行的投资活动中，常常会碰到来自各方面的风险，如经济风险、政治风险、自然风险等等，不仅会使投资者遭受经济损失，严重时会造成倾家荡产。对于这些风险，投资者不可能去消灭，而只能进行预防，预防的方法就是分散风险。金融市场为投资者分散风险提供了一个合适的机制。例如分散投资于数个企业单位，分散投资于数个不同类别的行业，分散投资于不同经济地区或国家，分散投资于到期日不同的金融证券等等，从而保证投资者的利益。 19 6.调节国民经济的功能 在商品经济中，资金的运动体现着物资的分配和运动。要合理地配置生产资料和劳动，必须合理配置资金，使国民经济稳定协调地发展。这种合理的资金配置，在商品经济制度下，不能完全通过人为的行政分配，而要通过市场机制，通过资本证券化，通过利润和利率的引导来实现。国家通过中央银行实施货币政策，进行市场操作，如变更再贴现率，变更法定存款准备金，买进或卖出有价证券等，从而改变货币供给量，借以影响金融市场的资金供求，进而影响企业资金来源和运用，达到调节国民经济的目的。 20 第四节 金融市场的监督管理 一、金融市场监督管理的主要内容 首先，是对金融市场主体即交易者的监管。主要是对企业、家庭、商业银行及其他金融机构在金融市场上的一切行为的监督和管理。 其次，是对金融市场客体即交易工具的监管。不同国家和地区由于金融工具的种类不同，监管的内容自然存在较大差异。 再次，是对金融市场媒体的监督管理。 最后，是对金融市场价格的监管。 21 二、金融市场监督管理的机构 1.国外金融市场的管理机构 美国是采取设立专门管理证券机构的证券管理体制的典型国家。 实行这种体制或类似体制的国家还有加拿大、日本、菲律宾等。 英国是设立兼管证券的管理机构体制的国家。同类管理体制的国家还有荷兰等。 2.国内金融市场的管理机构 （1）证监会。 （2）中国人民银行。 22 三、监管手段 1．经济手段 (1) 变动法定准备金率。 (2) 变动再贴现率。 (3) 公开市场操作。 2．行政手段 每年根据国家经济计划和经济决策制定金融政策，包括信贷政策、利率政策、外汇政策和证券投资政策，引导社会资金流向，调整经济结构。 3．法律手段 (1) 建立与证券交易直接相关的法规，如《证券法》等，用立法形式确定下来。 (2) 建立与证券交易间接相关的法规，如《中央银行法》、《商业银行法》等。 $$