3利息与利率(课件)《金融理论与实务》（立信会计出版社）

1 第三章 利息与利率 学习目标： ※ 单利与复利 ※ 现值与终值 ※ 名义利率与实际利率 ※ 利率决定理论 ※ 利率的功能与作用 2 一、利息的概念 利息是借贷关系中由借入方付给贷出方的报酬。利息是伴随着信用关系的发展而产生的经济范畴，并构成信用的基础。 二、利息的两种计算方法 单利(simple rate)法：只按本金计息。优点：手续简单，计算方便，借入者利息负担较轻；适用短期贷款。 公式：I=P×r×n S=p×(1+r×n) 其中，I表示利息，S表示本息之和，P表示本金，r表示利率，n表示期限。 第一节 利息与利率 3 复利(compound rate)法：俗称利滚利。优点：考虑了资金的时间价值，保护了贷出者的利益，适用长期贷款。 公式：I=P×[（1+r）n-1] S=P×（1+r）n 其中，I表示利息，S表示本息之和，P表示本金，r表示利率，n表示期限。 4 三、终值与现值 终值(future value)：是指一笔资金按照一定的增值率计算到未来某一时点的本金与增值之和。按照复利法计算本利和公式实际就是终值的一种计算公式，具体表现为： 公式：S=P×S 其中，S为终值，P为现值， r为贴现率，n为期限。 现值(present value)：复利的逆运算，将来的一笔钱按某一利率计算相当于现在的本金额。求现值也称为贴现，现值也叫贴现值(discount value)。 公式：P=S/P其中，P为现值，S为终值，r为贴现率，n为期限。 5 四、利率的概念及其种类 利率(interest rate)：指借贷期满形成的利息额与所贷出的本金额的比率。 利率种类： 年率（annual interest rate)用0/0表示；月率(monthly rate)用0/00表示；日利率(daily rate)（又称拆息—call money interest），用0/000表示（按每月30天计）。 法定利率(official rate)、公定利率、市场利率。 固定利率（fixed interest rate）与浮动利率(floating rate) 一般利率(general rate)与优惠利率(preferential rate)。 长期利率(long-term interest rate)与短期利率。 存款利率与贷款利率。 6 五、名义利率与实际利率 1． 名义利率(nominal interest rate) 名义利率是直接以货币表示的，市场通行使用的利率。 2. 实际利率（real interest rate） 实际利率是名义利率剔除通货膨胀因素以后的真实利率，即在物价不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。 3．名义利率与实际利率的换算 概括的计算公式：r=I+p I=r-p 更确实的计算公式： I=(1+r)÷(1+p)–1 r=(1+i)×(1+p)–1 其中，r表示名义利率，I表示实际利率，p表示通货膨胀率。 7 第二节 利率决定的基础 一、古典学派利率理论 在凯恩斯主义出现以前，传统经济学中的利率理论称为古典利率决定理论。这些理论严格遵循了古典经济学重视实物因素的传统，因而也被称为实物利率理论。其主要特点是，从实际经济生活中的生产消费方面，探求影响资本供求变化的各种因素。 8 古典学派的利率决定理论认为：利率由投资需求与储蓄意愿的均衡所决定。投资是对资金的需求，随利率上升而减少；储蓄是对资金的供给，随利率上升而增加，利率就是资金需求和供给相等时的价格。一般情况下，利率越高，储蓄量越多，储蓄是利率的增函数；另一方面，利率越低，投资越大，投资是利率的减函数。储蓄和投资都是利率的函数，而利率的变化则取决于投资与储蓄的均衡。 9 二、凯恩斯的流动性偏好理论（liquidity preference theory） 凯恩斯完全抛弃了实际因素对利率水平的影响。他认为，储蓄与投资虽然有着密切联系，但不能把它们看作是决定利率水平的两个独立的变量。因为储蓄主要取决于收入，而收入一般取决于投资。储蓄量是消费者消费行为的综合结果，它等于社会的总收入减去总消费支出，而投资量是企业投资行为的综合结果，它等于由本期生产活动而引起的资本品的增值，也等于总收入减去总消费。因此，无论什么时候，投资总是等于储蓄，利率显然不能由储蓄和投资的均衡来决定。 10 凯恩斯认为，人们在得到货币收入后，通常必须做出两种选择：一是消费和储蓄之间的选择，称为“时间偏好的选择”；二是储蓄形式的选择，称为“流动性偏好的选择”。对于第一种选择，凯恩斯认为，当收入增加时消费和储蓄都会随之增加，但消费不如收入增加的多。收入越多，消费所占的比例越小，而储蓄所占的比例越大；相反，收入越少，消费所占的比例越大，而储蓄所占的比例越小。对于第二种选择，凯恩斯认为人们不同程度地具有交易动机、预防动机和投机动机。 11 为此，人们大多倾向于选择货币，乐于多持有货币。这可以理解为，对具有完全流动性的资产有一定的偏好，即流动性偏好，又称灵活性偏好，表现为对货币的流动性偏好。流动性偏好的高低，是由保持货币所得到的效用与放弃货币所得到的利益两者之间的权衡所决定的。在利率高的时候，流动性偏好降低，在利率低的时候，流动性偏好上升。所以，利息不是“等待”的报酬，而是在一定时期内放弃流动性偏好的报酬。 12 同时，货币的借贷和利息的支付都是以货币的形式进行的，它们表现在一定量的现在货币与未来货币之间的相互交换。因此，在凯恩斯看来，利息完全是一种货币的现象，其数量的大小，即利率的高低是由货币供求关系所决定的。货币供给由货币当局掌握和控制，是外生变量。货币需求由人们的交易动机、预防动机和投机动机引起的货币需求量决定。因交易动机、预防动机引起的货币需求，随着收入增长而增加，是收入的递增函数，与利率没有直接关系。因投机动机引起的货币需求与利率有关，是利率的递减函数。 13 三、可贷资金利率理论（loanable funds theory of interest） 可贷资金利率理论的首倡者为英国剑桥学派的经济学家罗柏森。他认为凯恩斯的分析是不正确的，他混淆了“事前的”和“事后的”以及“实际储蓄”和“自愿储蓄”之间的区别。罗柏森指出，一定时期的“实际投资”总等于“实际储蓄”这是自明之理。因为它们都是“事后的”概念，自然都是相等的。但储蓄和投资相等并不意味着“实际储蓄”和“自愿储蓄”之间的相等。“实际储蓄”是已经发生了的储蓄，是一个“事后的”概念，而“自愿储蓄”则是一定时期内人们愿意进行的储蓄，即“意愿储蓄”，是一个“事前的”概念，因而“实际储蓄”和“自愿储蓄”存在着质的差别，在量上也未必相等。 14 基本观点： （1）利率是由可贷资金的供求关系决定的。 （2）可贷资金的来源有储蓄S和央行的货币发行△M及货币反窖藏DH。 （3）可贷资金需求由投资I和货币窖藏△H等构成。 （4）可贷资金供给 Ls = S + △M + DH （5）可贷资金需求 Ld = I + △H 15 四、IS-LM分析的利率理论 IS-LM模型由希克斯首先提出，由汉森加以发展而成。由于这个模型既考虑了储蓄投资，又考虑了货币供求，还考虑了收入的作用，所以它是一个一般均衡模型，在这个模型中决定的利率是均衡利率。 16 基本观点： （1）整个社会经济活动可分为两个领域：①实际领域（实物市场）——主要研究：I、S；②货币领域（货币或金融市场）——主要研究：L、M （2）均衡条件：I=S且L=M （3）投资是利率的减函数，即I(i)；储蓄是利率和收入的增函数，即S(i，Y)； 货币需求函数为：L= L+ L4． （4）利率由IS-LM曲线交点决定。 17 五、利率的期限结构理论(term structure theory of interest rates) 利率期限结构是指不同期限的利率之间的关系。利率期限结构理论要研究的是长短期利率存在差异的原因。 （1）预期假说：这种理论认为利率期限结构差异是由人们对未来利率的预期差异造成的. （2）市场分割理论：该理论认为，各种期限的证券市场是彼此分割、相互独立的。利率是由各个市场的投融资者的偏好决定的。 （3）流动性报酬理论：该理论认为，长期证券比短期证券有更多的风险，其流动性较差，必须给予流动性报酬作为补偿，从而使长期证券的利率大于短期证券的利率。 18 一、利率的功能 （1）中介功能：它联系国家、企业和个人三方面利益；它沟通金融市场与实物市场；它连接宏微观经济。 （2）分配功能：利率具有对国民收入分配与再分配的功能。 （3）调节功能：通过协调国家、企业和个人三者的利益。利率既可调节宏观经济，又可调节微观经济活动。 第三节 利率的功能与作用 19 （4）动力功能：利率通过全面、持久地影响各经济主体的物质利益，激发他们从事经济活动的动力，从而推动整个社会经济走向繁荣。 （5）控制功能：利率可把那些关系到国民经济全局的重大经济活动控制在平衡、协调、发展所要求的范围之内。 20 二、利率的作用 1．在宏观经济中的作用 （1）促进资本的积累。 （2）调节信用规模。 （3）抑制通货膨胀。 （4）调整国民经济结构。 （5）平衡国际收支。 21 2．在微观经济中的作用 （1）对企业而言，促进企业加强经济核算，提高经济效益。 （2）对个人而言，一方面，能诱发和引导人们的储蓄行为，调节人们的消费倾向和储蓄倾向；另一方面，引导人们选择金融资产。 22 第四节 影响利率变化的因素 一、影响利率变化的因素 1．经济因素 2．政策因素 3．制度因素 4．国际金融市场的影响 5．风险因素 23 二、影响我国利率变化的因素 1．利润水平。这里讲的是平均水平。平均水平高则利率高，反之，利率低。 2．资金供求。供不应求，利率高；反之，利率低。 3．物价变动幅度。名义利率与物价同步变动。 4．国际经济环境。国际间资金的流动、商品竞争、外汇储备和外资利用政策都影响利率。 5．政策性因素。我国的利率属管制利率，受政策影响。 $$