3.5分析资金结构（教案）《财务管理》（电子工业出版社）

《财务管理》课程 教 学 设 计 方 案 本次课标题：财务管理基础知识总论 授课班级 会计0811-12 会计0813-14 授课时间 第 7周/第 2次 第 7周/第2次 第 周/第 次 第 周/第 次 授课地点 多媒体 主要教学方法 任务驱动教学法 课型 理实一体 课业内容 分析资金结构 训练任务 训练资金结构 教学目标 知识 ①EBIT-EPS知识 ②掌握合理的资金结构知识 ③理解因素分析法 技能 1 运用EBIT-EPS 2 分析资金结构 态度 ①培养财务意识。 ②激发理财兴趣。 教学重点 掌握合理的资金结构知识 教学难点 3 运用EBIT-EPS 教学资源与工具 中级财务管理经典题解；教材；多媒体课件；网络资源。 教学步骤 教 学 设 计 时间分配 （分钟） 告知 要求：1EBIT-EPS知识 2掌握合理的资金结构知识 3理解因素分析法 5 学生自学 1EBIT-EPS知识 2掌握合理的资金结构知识 3理解因素分析法 　　 20 共同探讨EBIT-EPS的本质及资金成本法 　 一、含义 　　最佳资本结构，是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资本结构。 　　二、确定方法 　　1.每股收益无差别点法（EBIT－EPS分析法） 　　　　 每股收益无差别点的息税前利润，就是两种筹资方式每股收益相等时的息税前利润。 　　求解方法：写出两种筹资方式每股收益的计算公式，令其相等，解出息税前利润。这个息税前利润就是每股收益无差别点的息税前利润。 　　决策原则：如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；反之，如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。 （二）比较资金成本法 　　比较资金成本法，是通过计算各方案加权平均资金成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定最佳资本结构的方法。最佳资本结构亦即加权平均资金成本最低的资本结构。 　　 15 训练EBIT-EPS和资金成本法 　　【例22·计算分析题】某公司2007年12月31日的负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值1元），公司债券2000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期），资本公积4000万元，其余均为留存收益。 　　2008年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元，现有A、B两个筹资方案可供选择。 　　A方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5元。 　　B方案为：按面值发行票面年利率为8%的公司债券（每年年末付息）。 　　假定该建设项目投产后，2008年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为33%。 　　要求： 　　（1）计算A方案的下列指标： 　　①增发普通股的股数； 　　②2008年公司的全年债券利息。 　　【答案】A方案： 　　① 2008年增发普通股股数＝2000/5＝400（万股） 　　② 2008年全年债券利息＝2000×8%＝160（万元） 　　（2）计算B方案下2008年公司的全年债券利息。 　　【答案】B方案： 　　2008年全年债券利息＝160＋2000×8%＝320（万元） 　　（3）计算A、B两方案的每股利润无差别点的息税前利润；并据此为该公司做出筹资决策。　　 【答案】计算每股利润无差别点的息税前利润： 　　依题意，列以下方程式 　　 　　解得：每股利润无差别点的息税前利润＝3520（万元） 　　【提示】由于方程两边均有（1－33%），为简化计算可以先约去，再计算无差别点。 　　∵预计的息税前利润4000万元>每股利润无差别点3520万元 　　∴应当发行公司债券筹集所需资金。 　　【提示】每股收益无差别点除了可以利用息税前利润表示外，还可以用销售量、销售额、边际贡献等表示。 【例23·计算分析题】乙公司原来的资金结构如下表所示。普通股每股面值1元，发行价格10元，目前价格也为10元，今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%。该企业适用的所得税税率假设为33%,假设发行的各种证券均无筹资费。 　　表4－14　资金结构　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元 　　 筹资方式 金额 债券（年利率10%） 8000 普通股（每股面值1元，发行价10元，共800万股） 8000 合计 16000 　　该企业现拟增资4000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三种方案可供选择： 　　甲方案：增加发行4000万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增加至12%才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元/股。 　　乙方案：发行债券2000万元，年利率为10%，发行股票200万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。 　　丙方案：发行股票400万股，普通股市价10元/股。 　　要求：分别计算其加权平均资金成本，并确定哪个方案最好。 　　 　　【答案】 　　（1）计算计划年初的加权平均资金成本。 　　各种资金的比重和资金成本分别为： 　　 　　（2）计算甲方案的加权平均资金成本。 　　Wb1＝（8000/20000）×100%＝40% 　　Wb2＝（4000/20000）×100%＝20% 　　WC＝（8000/20000）×100%＝40% 　　Kb1＝10%×（1－33%）＝6.7% 　　Kb2＝12%×（1－33%）＝8.04% 　　KC＝1/8＋5%＝17.5% 　　甲方案的加权平均资金成本＝40%×6.7%＋20%×8.04%＋40%×17.5%＝11.29% 　　（3）计算乙方案的加权平均资金成本。 　　乙方案筹资后债券和普通股的比重仍然分别为50%，50%；且资金成本仍然分别为6.7%，15%。所以乙方案加权平均资金成本仍然为10.85%。 　　（4）计算丙方案的加权平均资金成本。 　　各种资金的比重分别为40%、60%；资金成本分别为6.7%、15%. 　　丙方案的加权平均资金成本＝40%×6.7%＋60%×15%＝11.68% 　　按照比较资金成本法决策，要选择加权平均资金成本最小的方案为最优方案，因此，最优方案是乙方案。 　　【总结】 　　（1）企业举借新债，如果新债与旧债成本不同，需要分别计算各自的资金成本。 　　（2）企业发行新股筹资，新旧普通股一并重新计算资金成本。 45 作业 小结：本次课主要教学内容和教学效果 作业：什么是因素分析法 5 课后小结与体会 学科网（北京）股份有限公司 $$