3.4分析三个杠杆（2）（教案）《财务管理》（电子工业出版社）

《财务管理》课程 教 学 设 计 方 案 本次课标题：财务管理基础知识总论 授课班级 会计0811-12 会计0813-14 授课时间 第 7周/第 2次 第 7周/第2次 第 周/第 次 第 周/第 次 授课地点 多媒体 主要教学方法 任务驱动教学法 课型 理实一体 课业内容 . 训练任务 训练财务杠杆和复合杠杆的推导 教学目标 知识 ①经营杠杆知识。 ②财务杠杆知识 ③复合杠杆知识 技能 1 计算DOL 2 计算DFL 3 计算DCL 态度 ①培养财务意识。 ②激发理财兴趣。 教学重点 计算三个杠杆 教学难点 推导杠杆的形成 教学资源与工具 中级财务管理经典题解；教材；多媒体课件；网络资源。 教学步骤 教 学 设 计 时间分配 （分钟） 告知 要求： 1计算 DFL DCL 2 推导DFL DCL杠杆的形成 2 引导学生推导DFL 【知识点4】财务杠杆 　　（一）财务杠杆的概念 　　 　　【思考】在其他因素不变的情况下，如果息税前利润增加10%，那么每股收益变动率是大于、小于还是等于10%？ 　　【答案】大于10% 　　【解析】在EPS的计算公式中，息税前利润增加10%，如果利息也增加10%，显然，EPS会增加10%。实际上，当息税前利润增加10%时，利息并不发生变动，这样，EPS的变动率就会大于10%。之所以会存在EPS变动率大于EBIT变动率这种现象，原因在于存在固定的财务费用。 　　在财务管理中，由于固定财务费用存在而导致的每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，就称为财务杠杆。 　　（二）财务杠杆作用的衡量 　　1.定义公式： 　　财务杠杆系数＝普通股每股收益变动率/息税前利润变动率 　　财务杠杆系数：普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。 　　2.计算公式： 　　如果企业没有融资租赁和优先股，则： 　　 　　【提示】 　　1.通过这个公式可以看到，假如利息为零，那财务杠杆系数就是1，没有财务杠杆作用，每股收益变动率等于息税前利润变动率；否则，分子要比分母大，表明每股收益的变动幅度会超过息税前利润的变动幅度。 　　2.运用上期资料计算出的财务杠杆系数，是本期的财务杠杆系数。 　　 15 训练：应用DFL 【例11·单项选择题】某企业本期财务杠杆系数1.5，上期息税前利润为450万元，则上期实际利息费用为（　）。 　　A.100万元 　　B.675万元 　　C.300万元 　　D.150万元 　　【答案】D 　　【解析】1.5＝450/（450－I），则I＝150（万元）。 　　【例12·多项选择题】在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有（　）。 　　A.降低企业资金成本 　　B.降低企业财务风险 　　C.加大企业财务风险 　　D.提高企业经营能力 　　【答案】AC 　　【解析】在企业资金规模确定的前提下，吸收一定比例的负债资金可以降低企业资金成本，因为负债的资金成本低于权益资金成本；但同时也加大了财务风险。 　　【例13·计算分析题】某公司2006年的净利润为670万元，所得税税率为33%，估计下年的财务杠杆系数为2。该公司全年固定成本总额为1 500万元，公司年初发行了一种债券，数量为10万张，每张面值为1 000元，发行价格为1 100元，债券票面利率为10%，发行费用占发行价格的2%。假设公司无其他债务资本。 　　要求： 　　（1）计算2006年的利润总额； 　　【答案】利润总额＝670/（1－33%）＝1000（万元） 　　（2）计算2006年的利息总额； 　　【答案】2006年利息总额＝债券面值总额×票面利率＝10×1 000×10%＝1 000（万元） 　　（3）计算2006年的息税前利润总额； 　　【答案】 　　即息税前利润总额为2 000万元。 　　或者：息税前利润总额＝利润总额＋利息总额＝1000＋1000＝2000（万元） 　　（4）计算2007年的经营杠杆系数； 　　【答案】 　　（5）计算2006年的债券筹资成本（计算结果保留两位小数）。 　　【答案】 　　（三）财务杠杆与财务风险的关系 　　1.财务杠杆系数越大，财务风险越大 　　控制财务风险的方法：控制负债比率，即通过合理安排资本结构，适度负债使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。 　　2.财务风险，既可以用财务杠杆系数表示，也可以用每股收益的标准差和标准离差率表示，二者得出的结论一致。 30 引导学生推导DCL 　　【知识点5】复合杠杆 　　（一） 复合杠杆 　　复合杠杆：由于固定成本（指的是固定生产经营成本）和固定财务费用的共同存在而导致的普通股每股收益变动率大于产销量变动率的杠杆效应。 　　（二）复合杠杆的计量 　　【定义公式】 　　复合杠杆系数＝普通股每股收益变动率/产销量变动率 　　复合杠杆系数，是指普通股每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数。 　　 　　【计算公式】 　　复合杠杆系数＝财务杠杆系数×经营杠杆系数 　　如果企业没有融资租赁和优先股，则： 　　DCL＝DOL×DFL 　　 　　注意：上式中的“边际贡献”、“息税前利润”和“利息”也都是“基期”的。 10 训练：应用DCL 　【例14·计算分析题】某企业2007年资产总额是1000万元，资产负债率是40%，负债的平均利息率是5%，实现的销售收入是1000万元，变动成本率30%，固定成本和财务费用总共是220万元。如果预计2008年销售收入会提高50%，其他条件不变。 　　（1）计算2008年的财务杠杆、经营杠杆和复合杠杆系数; 　　【答案】计算2008年的财务杠杆、经营杠杆和复合杠杆系数 　　利息＝1000×40%×5%＝20（万元） 　　变动成本＝销售收入×变动成本率＝1000×30%＝300（万元） 　　固定成本＝220－20＝200（万元） 　　息税前利润＝1000－300－200＝500（万元） 　　财务杠杆系数＝500/（500－20）＝1.04 　　经营杠杆系数＝（1000－300）/500＝1.4 　　复合杠杆系数＝1.04×1.4＝1.46 　　（2）预计2008年每股收益增长率。 　　【答案】预计2008年每股收益增长率 　　2008年每股收益增长率＝复合杠杆系数×收入增长率＝1.46×50%＝73% 　　（三）复合杠杆与企业风险的关系 　　企业复合杠杆系数越大，每股收益的波动幅度越大。由于复合杠杆作用使普通股每股收益大幅度波动而造成的风险，称为复合风险。复合风险直接反映企业的整体风险。在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，复合风险越大；复合杠杆系数越小，复合风险越小。通过计算分析复合杠杆系数及普通股每股利润的标准离差和标准离差率可以揭示复合杠杆同复合风险的内在联系。 　　　 15 归纳并记忆 　　 13 作业 小结：本次课主要教学内容和教学效果 作业：掌握归纳图 5 课后小结与体会 学科网（北京）股份有限公司 $$