5.1投资管理概述（课件）《财务管理》（电子工业出版社）

情境5 投资管理 本章结构 投资管理概述 投资、项目投资 现金流量分析 现金流量分析概述、净现金流量的计算 项目投资决策 项目投资评价指标 静态评价指标的计算 动态评价指标的计算 证券投资 证券投资概述、股票投资、债券投资、基金投资 任务1 投资管理概述 任务目标： 1．掌握投资决策应遵循的原则 2．完整工业项目投资净现金流量的简化计算方法 3．理解投资的含义 4．熟悉投资决策的分类 5．认识完整工业项目投资的现金流量 6．了解投资的作用 5.1.1 投资 1．投资的概念 投资是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或资金增值，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。 2．投资的种类 （1）按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。 （2）按照投入领域不同，分为生产性投资和非生产性投资。 （3）按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。 （4）按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。 3．投资决策 投资决策是指投资者根据其预期的投资目标，运用一定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序，对投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投资结构、投资成本与收益等重大问题所进行的分析、判断和方案选择。投资决策是生产环节的重要过程。 4．投资决策应遵循的原则 （1）认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。 （2）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析。 （3）及时足额筹集资金，保证投资项目的资金供应。 （4）分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。 5.1.2 项目投资 1．项目投资的含义 项目投资是一种以建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。主要分为： （1）新建项目。 ① 单纯固定资产投资，简称固定资产投资，在投资中只包括为取得固定资产而发生的垫支资本投入，不涉及周转资本的投入。 ② 完整工业项目投资，不仅包括固定资产投资，而且包括流动资金投资、无形资产等其他长期资产投资。 （2）更新改造项目。 2．项目投资的特点 （1）投资回收期长。 （2）变现能力较差。 （3）固定资产投资所形成的固定资产占有资金相对稳定。 （4）固定资产投资的实物形态与价值形态可以分离。 （5）固定资产投资的次数较少。 （6）固定资产投资数额大，风险高。 3．项目投资的内容 （1）原始总投资。包括建设投资和流动资金投资两项内容。 本年流动资金投资额 =本年流动资金需用数-截至上年的流动资金投资额 运营期流动资金需用数 =该年流动资金需用数-该年流动负债可用数 （2）投资总额。等于原始总投资与建设期资本化利息之和 例5-1某企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产100万元，无形资产10万元。建设期为1年，建设期资本化利息为6万元，全部计入固定资产原值。投产第1年预计流动资金需用数为30万元，流动负债可用数为15万元；投产第2年预计流动资金需用数为40万元，流动负债可用数为20万元。 则：固定资产原值=100+6=106（万元） 投产第1年的流动资金需用数=30-15=15（万元） 首次流动资金投资额=15-0=15（万元） 投产第2年的流动资金需用数=40-20=20（万元） 投产第2年的流动资金投资额=20-15=5（万元） 流动资金投资合计=15+5=20（万元） 建设投资额=100+10=110（万元） 原始总投资额=110+20=130（万元） 投资总额=130+6=136（万元） 4．项目计算期 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，主要包括建设期和运营期。 例5-2某企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经2年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。据此估算该项目的如下指标：（1）建设期；（2）运营期；（3）达产期；（4）项目计算期。 建设期（s）=2（年） 运营期（p）=10（年） 达产期=10-1=9（年） 项目计算期（n）=2+10=12（年） 任务2 现金流量分析 任务目标： 1．认识和理解现金流量、净现金流量的含义 2．掌握完整工业项目投资的现金流量的计算 3．掌握完整工业项目投资净现金流量的简化计算方法 5.2.1 现金流量分析概述 1．现金流量的含义 现金流量是指企业在一定会计期间，按照现金收付实现制，通过一定经济活动（包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目）而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。 2．现金流量的具体内容 （1）单纯固定资产投资项目的现金流量。 现金流入量主要包括增加的营业收入、回收固定资产余值等内容。现金流出量主要包括固定资产投资、新增经营成本、增加的各项税款等内容。 注意：经营成本又称付现运营成本，是指在运营期内为满足正常生产经营活动而动用现实货币资金支付的成本费用。 （2）完整工业投资项目的现金流量。 现金流入量主要包括营业收入、补贴收入、回收固定资产余值、回收流动资金等内容。 现金流出量主要包括建设投资、流动资金投资、经营成本、营业税金及附加、维持运营投资、调整所得税等内容。 注意： ①“流动资金投资”与“回收流动资金”的对应关系。 ② 维持运营投资是特殊行业在运营期内发生的固定资产投资。 ③ 调整所得税=息税前利润×所得税税率。 （3）固定资产更新改造投资项目的现金流量。 现金流入量主要包括因使用新固定资产而增加的营业收入、处置旧固定资产的变现净收入、新旧固定资产回收固定资产余值的差额等内容。 现金流出量主要包括购置新固定资产投资、因使用新固定资产而增加的经营成本、因使用新固定资产而增加的流动资金投资、增加的各项税款等。 注意： ① 这里的现金流量是指使用新设备与使用旧设备相比，增加的现金流量。 ② 旧固定资产提前报废产生的净损失抵税列在现金流出量中，并以负值表示。 3．完整工业投资项目的现金流量 （1）现金流入量包括：营业收入、补贴收入、回收的固定资产余值、回收的流动资金和其他现金流入量。 （2）现金流出量。完整工业投资项目的现金流出量包括建设投资、流动资金投资、经营成本、营业税金及附加、维持运营投资和调整所得税。 注意： ①回收的流动资金和回收的固定资产余值统称为回收额，假定回收额都发生在终结点。 ②在全部投资的现金流量表中，不考虑借款本金偿还和借款利息支出。 说明： ①对完整工业投资项目而言，在举债进行项目投资的情况下，如果有建设期，固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息；如果没有建设期，固定资产原值=固定资产投资。 ② 流动资金投资。指有关项目所发生的用于生产经营期周转使用的营运资金投资，又称垫支流动资金。 静态角度看：某年流动资金需用数 =该年流动资金需用数-该年流动负债可用数 动态角度看：某年流动资金投资额（垫支数） =本年流动资金需用数-截至上年的流动资金投资额 或=本年流动资金需用数-上年流动资金需用数 教材P147例5-3 ③ 经营成本。指在经营期内为满足正常的生产经营活动而动用现实货币资金支付的成本费用，又称为付现的经营成本（简称付现成本），是生产经营阶段最主要的现金流出量项目。 某年经营成本=该年外购原材料燃料和动力费+该年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用 或=该年不包括财务费用的总成本费用-该年折旧额-该年无形资产和开办费的摊销额 注意： ① 经营成本是在经营活动中发生的，与筹资活动有关的债务资金利息是在筹资活动中发生的，不包括在内。 ② 经营成本不是全部的营运成本，仅指付现成本，即付现的营运成本。 教材P148例5-4 ④ 营业税金及附加。在项目投资决策中，应按在运营期内应缴纳的营业税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加进行计算。 注意：这里需要注意的是计算城建税和教育费附加的基数是增值税、营业税和消费税三者之和。 其中：应交增值税=（每年营业收入-每年外购原材料燃料和动力费）×增值税税率。 ⑤ 维持运营投资。本项投资是指矿山、油田等行业为维持正常运营而需要在运营期投入的固定资产投资，应根据特定行业的实际需要估算。 ⑥ 调整所得税。调整所得税等于息税前利润与适用的企业所得税税率的乘积。 息税前利润=营业收入-不含财务费用的总成本费用-营业税金及附加 教材P148例5-5、教材P149例5-6 5.2.2 净现金流量的计算 1．净现金流量的含义 净现金流量是现金流量表中的一个指标，是指在项目计算期内由每年现金流入量和同年现金流出量之间的差额所形成的数列指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。 2．净现金流量的确定 根据净现金流量的定义，可将其理论计算公式归纳为 净现金流量（NCFt）=该年现金流入量-该年现金流出量 =CIt-COt（t=0,1,2,…,n） 说明：净现金流量具有以下两个特征：第一，无论是在运营期内还是在建设期内都存在净现金流量；第二，建设期内的净现金流量一般小于或等于零，在运营期内的净现金流量则多为正值。 （1）建设期净现金流量。 建设期净现金流量= - 该年投资额 说明：建设期净现金流量取决于投资额的投资方式是一次投入还是分次投入，若投资额是在建设期一次全部投入，则上式中该年投资额即为原始投资额。 （2）运营期净现金流量。 运营期净现金流量=营业收入-付现成本 =营业收入-（总成本-折旧及摊销额） =利润+折旧及摊销额 （3）运营期终结点净现金流量。 运营期终结点净现金流量=运营期净现金流量+回收额 3．完整工业投资项目净现金流量的简化计算方法 （1）如果完整工业投资项目的全部原始投资均在建设期内投入，则 建设期某年净现金流量（NCFt）= - 该年原始投资额 （2）如果项目在运营期内不追加流动资金投资，则 运营期某年所得税前净现金流量（NCFt） =该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资 （3）完整工业投资项目的运营期所得税后净现金流量可按以下简化公式计算 运营期某年所得税后净现金流量（NCFt′） =该年所得税前净现金流量（NCFt）-调整所得税 调整所得税=息税前利润（EBITt）×企业所得税税率（T） 教材P151例5-7 $$