4.2 债务筹资（课件）《财务管理》（电子工业出版社）

情境4 筹资管理 任务3 债务筹资 任务目标： 1．了解债务筹资的渠道 2．熟悉银行借款、债券筹资、融资租赁的种类 3．掌握银行借款、债券筹资、融资租赁的优缺点 4．掌握银行借款、债券的筹资成本和融资租赁租金的计算 4.3.1 银行借款 1．银行借款的种类 （1）按借款期限，分为短期贷款、中期贷款和长期贷款。 （2）按贷款是否需要担保，分为信用贷款、担保贷款和票据贴现。 （3）按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。 （4）按贷款的用途，分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款等。 2．银行借款的保护性条款 ① 例行性保护条款。 ② 一般性保护条款。 ③ 特殊性保护条款。 3．银行借款筹资的优缺点 （1）银行借款筹资的优点： ① 借款筹资速度快。 ② 借款筹资资金成本低。 ③ 借款筹资弹性大。 ④ 企业利用借款筹资，可以发挥财务杠杆的作用。 （2）银行借款筹资的缺点： ① 限制条款多。 ② 筹资数额有限。 4．银行借款资金成本的计算 银行借款成本是指借款利息和筹资费用。其计算式为 Kb= = 式中，Kb为银行借款资金成本率；I为银行借款年利息；L为银行借款筹资总额；T为所得税率；i为银行借款年利息率；f为银行借款筹资费率。 说明：借款利息是在所得税前支付的，可以起到抵税的作用。 例4-4某公司取得3年期长期借款500万元，年利率为8，每年末计息一次。假设筹资费率为0.5，企业所得税率为25，则该项长期借款的资金成本为： Kb= 4.3.2 公司债券 1．债券的含义与特征 （1）债券是债务人依照法律程序，承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。 （2）债券的特征：具有偿还性﹑流通性﹑安全性﹑收益性的特征。 2．债券的种类 （1）按是否记名，分为记名债券和无记名债券。 （2）按是否能够转换成公司股权，分为可转换公司债券和不可转换公司债券。 （3）按有无担保，分为信用债券和担保债券。 （4）按能否上市，分为上市的公司债券和非上市的公司债券。 3．债券的发行 （1）发行债券资格。我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。 （2）发行债券条件。 ① 股份有限公司的净资产不低于人民币3 000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6 000万元； ② 累计债券余额不超过公司净资产的40； ③ 最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息； ④ 筹集的资金投向符合国家产业政策； ⑤ 债券的利率不超过国务院限定的利率水平； ⑥ 国务院规定的其他条件。 （3）发行证券程序。 ① 发行债券的决议或决定； ② 发行债券的申请和批准； ③ 制订募集办法并予以公告； ④ 委托证券经营机构发售； ⑤ 交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿。 （4）发行债券的要素。 ① 债券面值。包括币种和票面金额。 ② 债券期限。 ③ 债券利率。利率有固定的，也有浮动的。 ④ 偿还方式。包括“分期付息到期还本”和“到期一次还本付息”。 ⑤ 发行价格。 4．债券的偿还与赎回 （1）到期偿还。（2）提前偿还又称赎回 5．债券筹资的优缺点 （1）债券筹资的优点： ① 资金成本较低。 ② 可利用财务杠杆。 ③ 保障股东控制权。 ④ 便于调整资本结构。 ⑤ 一次筹资数额大。 （2）债券筹资的缺点： ① 财务风险较高。 ② 发行资格要求高，手续复杂。 6．债券筹资成本的计算 债券成本包括债券利息与发行债券筹资费用。 资金成本率Kb= 100% 例4-5某公司发行面额400万元、票面利率12的债券，发行总价格为450万元，发行费用占发行价格的5，公司所得税税率为25，计算该债券的成本。 Kb= ≈8.42% 4.3.3 融资租赁 1．融资租赁是指出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物件，提供给承租人使用，向承租人收取租金的交易。 2．融资租赁的特点 （1）租赁标的物由承租人决定，出租人出资购买并租赁给承租人使用，并且在租赁期间内只能租给一个企业使用。 （2）承租人负责检查验收制造商所提供的设备，对该设备的质量与技术条件，出租人不向承租人做出担保。 （3）出租人保留设备的所有权，承租人在租赁期间支付租金而享有使用权，并负责租赁期间设备的管理、维修和保养。 （4）租赁合同一经签订，在租赁期间任何一方均无权单方面撤销合同。只有在设备毁坏或被证明为已丧失使用价值的情况下方能中止执行合同，无故毁约则要支付相当重的罚金。 （5）租赁期满后，承租人一般对设备有留购、续租和退租3种选择，若要留购，购买价格可由租赁双方协商确定。 3．融资租赁的类型 （1）直接租赁 （2）售后租回 （3）杠杆租赁 4．融资租赁的优缺点 （1）融资租赁的优点： ① 筹资速度快。 ② 限制条款较少。 ③ 减小设备陈旧过时被淘汰的风险。 ④ 租金在整个租期内分摊，可适当减轻到期还本负担。 ⑤ 租金可在所得税前扣除，税收负担轻。 ⑥ 可提供一种新的资金来源。 （2）融资租赁的缺点： ① 资金成本较高。 ② 难于改良资产。 ③ 不能享有设备残值。 5．融资租赁租金的计算 （1）融资租赁租金的内容。 ① 设备价款。买价、运杂费、途中保险费。 ② 融资成本。租赁期间为购买设备等筹集资金的利息。 ③ 租赁手续费。租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定赢利。 （2）租金支付的方式。 ① 按支付期长短不同，可分为年付、半年付、季付和月付等方式。 ② 按支付期先后，可分为先付和后付方式。 ③ 按每期支付金额，可分为等额和不等额支付方式。 （3）租金计算方法。 ① 平均分摊法。R= 式中，R表示每次应付租金数额；C表示租赁设备的购置成本；S表示租赁设备预计残值；I表示租赁期利息；F表示租赁期间手续费；N表示租赁期。 例4-6某公司2010年1月向租赁公司租入设备一套，设备原值100万元，租赁期5年，预计残值5万元，期满设备归出租方所有。年利率为8%，租赁手续费为设备价值的3%，每年年末支付租金1次。 租赁期间利息=100×（1+8%）5-100=46.93（万元） 租赁手续费=100×3=3（万元） 每年支付租金= =28.97（万元） ② 等额年金法。等额年金法是将租赁资产在未来各租期内的租金金额按一定的贴现系数予以折现，使其现值总额恰好等于租赁资产的购置成本。 第一种：等额年金后付法。 R= 第二种：等额年金先付法。 R= 例4-7某公司于2010年1月1日从租赁公司租入一台大型设备，该设备市场价格为20 000元，包装及运输费500元，租期5年，租赁期满时预计残值1 500元，归租赁公司所有。折现率为8，资金于每年年末等额支付。经过认定，此次融资属于融资租赁。 要求：计算该公司每年支付的租金（保留整数）。 每年租金= =4 879（元） $$