6.2.3贴现指标(课件）《管理会计》（上海交通大学出版社）

第六章 长期投资决策 1 长期投资决策 的评价指标 02 2 三、贴现指标 （一）净现值 净现值是指投资项目投入使用后的净现金流量，即按资本成本或企业要求达到的报酬率折为现值，减去初始投资现值以后的余额。其计算公式如下： 净现值=未来现金净流量现值−原始投资额现值 （6-16） 采用净现值进行决策时，如果NPV≥0，则项目可行；如果NPV＜0，则项目不可行。在多个投资项目的互斥决策中，如果净现值均大于零，则应选择净现值较大的投资项目。 3 三、贴现指标 （一）净现值 【例6-16】 甲公司拟投资A项目，生产经营期为5年，需要一次投入固定资产800万元，采用直线法计提折旧，到期报废时残值可收回50万元。当年投产，投产时需要一次性投入配套资金100万元（在项目报废时可全额收回）。从第一年末开始，每年取得销售收入350万元，付现成本150万元。所得税税率为25%，企业要求的投资收益率（或资金成本率）为10%。试计算净现值并评价该项目的可行性。 NCF0=−（800+100）=−900万元 年折旧=（800−50）÷5=150万元 年税后利润=（350−150−150）×（1−25%）=37.5万元 NCF1～4=37.5+150=187.5万元 NCF5=187.5+50+100=337.5万元 净现值NPV=−900+〔187.5×（P/A，10%，4）+337.5×（P/F，10%，5）〕 =−900+187.5×3.169 9+337.5×0.620 9=−96.09万元<0 根据计算结果可知，该方案净现值小于零，不可行。【例6-17】略。 4 三、贴现指标 （一）净现值 优点：净现值考虑了货币时间价值，增强了投资经济性评价的实用性；考虑了项目计算期内全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；考虑了投资风险，项目投资风险可以通过提高贴现率加以控制。 缺点：净现值是一个绝对数，不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率，在进行投资额不等的互斥投资决策时，仅仅采用净现值无法确定投资项目的优劣；净现值的计算比较复杂，且较难理解和掌握；净现值的计算需要有较准确的现金净流量和贴现率，而实际上现金净流量的预测和贴现率的选择都比较困难。 5 三、贴现指标 （二）净现值率 净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比，即单位投资现值的净现值。其计算公式如下： （6-17） 净现值率是一个正指标，净现值率小，意味着单位投资的收益就低，净现值率大，说明单位投资的收益就高，通常它是作为净现值的辅助指标来使用的。 采用净现值率进行决策时，与净现值原则一致。即对于企业而言，在单一方案的决策中，净现值率大于或等于零，说明方案都是可以接受的，小于零则表明该方案不可行，应该放弃。若有多个方案，企业应该选择净现值率最大的方案。 6 三、贴现指标 （二）净现值率 【例6-18】 按【例6-17】所示资料，试计算投产甲、乙产品的净现值率。 甲产品的净现值率=7 270.4÷100 000=7.27% 乙产品的净现值率=11 551.7÷100 000=11.55% 根据计算结果可知，乙产品的净现值率大于甲产品的净现值率，所以从净现值率指标来看，该公司也应生产乙产品。 净现值率反映的是单位投资现值的净现值，由于投资规模的大小不同，净现值大的方案的净现值率不一定大。因此，净现值率可以解决不同投资规模方案间的可比性问题，使用范围更广，更能准确反映各方案的投资效果。但净现值率不能直接反映投资项目的实际收益率水平。 7 三、贴现指标 （三）获利指数 获利指数也称现值指数，是指投资项目经营期与终止点净现金流量现值之和与初始投资额现值的比值，即每一元的原始资金投入能够收回资金的现值。其计算公式如下： =1+净现值率 （6-18） 获利指数是相对数，是反映投资方案相对经济效益的指标。只有当获利指数大于1时，投资方案才可行。如果有两个或两个以上投资方案的获