6.3证券投资的风险与组合(课件）-《财务管理》同步教学（高教版）

第六章 证券投资决策 Contents 目 录 证券投资概述 证券投资的收益评价 证券投资的风险与组合 01 02 03 知识目标 技能目标 ■了解证券投资组合的意义、风险与收益率 ■理解证券投资的种类、特点与原因 ■理解证券投资组合的策略和方法 ■掌握股票和债券的价值及收益率的计算 ■能解释证券投资的风险与原因，进行价值估值和投资收益分析 ■能应用证券投资组合的策略和方法 素养目标 ■能提高投资风险防范意识和分散风险的技能 ■通过对投资收益分析的学习，培养科学严谨的工作 作风 03 证券投资的风险与组合 ■证券投资风险 ■证券投资组合 证券投资风险 证券投资组合 系统性风险 是指由于政治、经济及社会环境的变动而影响证 券市场上所有证券的风险。 系统性风险的影响不是作用于某一种证券，而是对整个证券市场发生作用，导致证券市场上所有证券出现风险。 证券投资风险 证券投资组合 风险类别 构成 特征 系统性风险 市场风险 是指由有价证券的“空头”和“多头”等市场因素所引起的证券投资收益变动的可能性。 利率风险 是指由于市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。 购买力风险 又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀所引起的投资者实际收益水平下降的风险。 证券投资风险 证券投资组合 风险类别 构成 特征 非系统性 风险 行业风险 是指由证券发行企业所处的行业特征所引起的该证券投资收益变动的可能性。 经营风险 是指由于经营不善竞争失败，企业业绩下降而使投资者无法获取预期收益或者亏损的可能性。 违约风险 是指企业不能按照证券发行契约或发行承诺支付投资者债息、股息、红利及偿还债券本金而使投资者遭受损失的风险。 非系统性风险 是指由于市场、行业以及企业本身等因素影响个 别企业证券的风险。 证券投资风险 证券投资组合 （一）证券投资组合的策略与方法 证券投资风险 证券投资组合 （二）证券投资组合的期望收益率 P＝= 式中：P——证券童子组合的期望收益率； i——第i种证券的期望收益率； Wi——第i种证券价值占证券投资组合总价值的比重； n ——证券投资组合中的证券数。 证券投资风险 证券投资组合 （二）证券投资组合的期望收益率 某企业拟对两种证券进行投资，每种证券均可能遭遇繁荣、衰退两种行情，各自的预期收益率及概率如下表所示。如该企业各投资50%于A、B证券，则投资组合的期望收益率是多少。 经济趋势 发生概率（Pi） 收益率（Ki） A B 衰退 50% -20% 10% 繁荣 50% 70% 30% A=50%×（-20%）+50%×70%=25% B=50%×10%+50%×30%=20% P=25%×50%+20%×50%=22.5% 证券投资风险 证券投资组合 （三）证券投资组合的风险 证券投资组合的期望收益率可由各个证券期望收益率的加权平均而得，但证券投资组合的风险并不是各个证券标准差的加权平均数，即i，证券投资组合理论研究表明，理想的证券投资组合的风险一般要小于单独投资某一证券的风险，通过证券投资组合可以规避各证券本身的非系统性风险。 证券投资风险 证券投资组合 （四）系统性风险的衡量 单一证券的β值通常会由一些投资服务机构定期计算并公布，证券投资组合的β值则可由证券组合投资中各组成证券β值加权计算而得，其计算公式如下： βP＝ 式中：P——证券组合的系数； Wi——第i种证券价值占证券组合投资总价值的比重； i——第i种股票的系数； n ——证券组合中股票的数量。 证券投资风险 证券投资组合 （三）证券投资组合的风险 【例6-13】某企业投资于由W、M两种证券组成的投资组合，投资比重各为50%，5年的收益率及标准差资料如下表所示。 年度 证券W收益率 KW(%) 证券M收益率 KM(%) WM投资组合 收益率Kp 第一年 40 -10 15 第二年 -10 40 15 第三年 35 -5 15 第四年 -5 35 15 第五年 15 15 15 平均收益率 15 15 15 标准差 22.6 22.6 0.0 证券投资风险 证券投资组合 （四）系统性风险的衡量 【例6-14】某公司持有共100万元的3种股票，该组合中A股票20万元，B股票40万元，系数均为1.5; C股票40万元, 系数为0.8，计算该投资组合的系数。 解：βp＝20%×1.5＋40%×1.5＋40%×0.8＝1.22 证券投资风险 证券投资组合