4.3资本结构及其优化(课件）-《财务管理》同步教学（高教版）

第四章 资本成本和资本结构 Contents 目 录 资本成本及其计算 杠杆原理 01 02 资本结构及其优化 03 知识目标 ■了解资本成本的作用 ■理解资本成本、杠杆效应及资本结构的概念 ■掌握个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本的计算方法 ■掌握杠杆效应的计算方法 ■掌握资本结构优化的方法 技能目标 ■能够运用资本成本的计算方法确定各类筹资方案的资本成本 ■能够运用杠杆系数确定杠杆效应 ■能够运用确定最佳资本结构的方法为筹资方案作出决策 素养目标 ■牢记诚信是立足之本，要守护好个人信用和企业信用 ■牢固树立成本意识，知晓做任何事情都要付出代价，不能不劳而获、投机取巧、漠视法律 03 资本结构及其优化 ■资本结构概念 ■资本结构优化 ■筹资决策案例分析 资本结构概念 资本结构优化 筹资决策案例分析 资本结构 是指企业各种来源的长期资金的构成及其比例关系。资 本结构是否合理会影响企业资本成本的高低、财务风险的 大小以及投资者的收益，它是企业筹资决策的核心问题。 资本结构概念 资本结构优化 筹资决策案例分析 最佳资本结构 资本结构的优化意在寻求最佳资本结构，最佳资本结 构是指在一定条件下使企业综合资本成本最低、企业价值 最大的资本结构。 资本结构概念 资本结构优化 筹资决策案例分析 （一）比较综合资本成本法 思路：当企业对不同筹资方案作出选择时，可以先分别计算各备选方案的综合资本成本，并根据综合资本成本的高低来确定最佳资本结构。 【例4-12】某企业今年年初的资本结构如下： 资金来源： 普通股6万股（面值100元，筹资费率2%） 600万元 长期债券年利率10％（筹资费率2%） 400万元 长期借款年利率9%（无筹资费用） 200万元 合计 1200万元 资本结构概念 预计下一年普通股每股股利为10元，预计以后每年股利率将增加3％。该企业所得税税率为25％。 该企业现拟增资300万元，有以下两个方案可供选择： 甲方案：发行长期债券300万元，年利率11％，筹资费率2%。普通股每股股利增加到12元，以后每年需增加4%。 乙方案：发行长期债券150万元，年利率11％，筹资费率2%，另以每股150元发行普通股150万元，筹资费率2％，普通股每股股利增加到12元，以后每年仍增加3%。 要求：（1）计算下一年综合资本成本； （2）试作出增资决策。 资本结构优化 筹资决策案例分析 资本结构概念 资本结构优化 筹资决策案例分析 解：（1）下一年综合资本成本 普通股资本成本=+3%13.20% 长期债券资本成本=7.65% 长期借款资本成本=9%×（1-25%）=6.75% 综合资本成本=13.20%×+7.65%×+6.75%× 资本结构概念 资本结构优化 筹资决策案例分析 （2）增资决策方案分析 甲方案： 普通股资本成本=+4%16.24% 旧债券资本成本=7.65% 长期借款资本成本=6.75% 新债券资本成本=≈8.42% 综合资本成本 =16.24%×+7.65%×+6.75%×+8.42%× ≈11.12% 资本结构概念 资本结构优化 筹资决策案例分析 （2）增资决策方案分析——乙方案： 旧普通股资本成本=15.24% 旧债券资本成本=7.65% 长期借款资本成本=6.75% 新债券资本成本≈8.42% 新普通股资本成本=+3%11.16% 综合资本成本=15.24%×+7.65%×+6.75%× +8.42%×+11.16%× ≈10.99% 由以上计算结果可知，乙方案的综合资本成本低于甲方案，应采用乙方案增资。 资本结构概念 资本结构优化 筹资决