4.2杠 杆 原 理(课件）-《财务管理》同步教学（高教版）

第四章 资本成本和资本结构 Contents 目 录 资本成本及其计算 杠杆原理 01 02 资本结构及其优化 03 知识目标 ■了解资本成本的作用 ■理解资本成本、杠杆效应及资本结构的概念 ■掌握个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本的计算方法 ■掌握杠杆效应的计算方法 ■掌握资本结构优化的方法 技能目标 ■能够运用资本成本的计算方法确定各类筹资方案的资本成本 ■能够运用杠杆系数确定杠杆效应 ■能够运用确定最佳资本结构的方法为筹资方案作出决策 素养目标 ■牢记诚信是立足之本，要守护好个人信用和企业信用 ■牢固树立成本意识，知晓做任何事情都要付出代价，不能不劳而获、投机取巧、漠视法律 02 杠 杆 原 理 ■经营杠杆 ■财务杠杆 ■综合杠杆 经营杠杆 财务杠杆 综合杠杆 （一）经营杠杆效应 项目 第一年 第二年 第三年 单价 200 200 200 单位变动成本 150 150 150 单位边际贡献 50 50 50 销售量（件） 20000 40000 60000 边际贡献 1000000 2000000 3000000 固定成本 600000 600000 600000 息税前利润（EBIT) 400000 1400000 2400000 表4-4 宏伟集团盈利情况资料 单位：元 经营杠杆 财务杠杆 经营杠杆效应 在单价和成本水平不变的条件下，销售量的变动会引 起息税前利润以更大幅度的变动，这就是经营杠杆效应。 综合杠杆 （一）经营杠杆效应 由表 4-4 可见，从第一年到第二年，销售量增加了 100%，息税前利润增加了 250%；从第二年到第三年，销售量增加了 50%，息税前利润增加了 71.43%。这就是经营杠杆效应。利用经营杠杆效应，企业在可能的情况下适当增加销售量会取得更多的盈利，获取经营杠杆利益。但我们也必须认识到，当企业销售量下降时，息税前利润会以更大幅度下降，即经营杠杆效应也会带来经营风险。 经营杠杆 财务杠杆 综合杠杆 （二）经营杠杆系数及计算 经营杠杆系数（DOL)＝ 企业只要存在固定成本，就存在经营杠杆效应。对经营杠杆效应的计量最常用的指标是经营杠杆系数，经营杠杆系数也称经营杠杆（DOL)，是指息税前利润的变动率相对于销售量变动率的倍数。 【例4-9】资料见表4-4。 要求：计算第二年和第三年经营杠杆系数。 经营杠杆 财务杠杆 综合杠杆 （二）经营杠杆系数及计算 解：第二年经营杠杆系数（DOL2） = 第三年经营杠杆系数（DOL3） = 利用上述DOL的定义公式计算经营杠杆系数必须掌握利润变动率与销售量变动率，这是事后反映，不便于利用DOL进行预测。为此，我们设法推导出一个只需用基期数据计算经营杠杆系数的公式。 经营杠杆 财务杠杆 综合杠杆 （二）经营杠杆系数及计算 经营杠杆系数（DOL)＝ 用DOL计算公式不仅可以算出第二、第三年的经营杠杆系数，而且第四年的经营杠杆系数也可算出，根据表4-4资料，第四年的经营杠杆系数DOL4＝=1.25。 经营杠杆 财务杠杆 综合杠杆 宏伟集团年债务利息 200000 元，所得税税率25%，无优先股，普通股200000 股，连续3年普通股每股利润资料如表 4-5 所示。 表4-5 宏伟集团普通股每股利润资料 项目 第一年 第二年 第三年 息税前利润（EBIT) 400000 1400000 2400000 债务利息 200000 200000 200000 税前利润 200000 1200000 2200000 所得税 50000 300000 550000 税后利润 150000 900000 1650000 普通股每股利润（EPS) 0.75 4.5 8.25 表4-5 宏伟集团普通股每股利润资料