8.4 理解股票分割与股票回购（课件）《财务管理学》（上海交通大学出版社）

收益分配管理 经管专业精品教材《财务管理学》之八 1 理解股票分割与股票回购 04 2 任务四 — 3 — 理解股票分割与股票回购 一、股票分割 股票分割，又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。虽然股票分割不属于股利支付方式，但其所产生的效果与发放股票股利近似。所不同的是，股票股利虽不会引起股东权益总额变化，但股东权益的内容结构会发生变化，而股票分割之后，股东权益总额及内部结构不会发生任何变化，变化的只是股票面值。 （一）股票分割的概念 3 任务四 — 4 — 理解股票分割与股票回购 一、股票分割 1）可能会增加股东的现金股利。一般来说，股票分割后，只有极少数的公司还能维持分割之前的每股股利，不过，只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股东仍能多获现金股利。 2）向市场和投资者传递“公司发展前景良好的信号”。分割一般都是股价不断上涨的公司所采取的行动。公司宣布股票分割，等于向社会传播了本公司的盈余还会继续大幅度增长的有利信息。这一信息将会使投资人争相购买股票，引起股价上涨，进而增加股东的财富。 1．股票分割对股东的影响 （二）股票分割对公司和股东的影响 4 任务四 — 5 — 理解股票分割与股票回购 一、股票分割 （1）降低股票市价。 （2）为新股发行做准备。 （3）股票分割有利于公司并购政策的实施。 2．股票分割对公司的影响 （二）股票分割对公司和股东的影响 5 任务四 — 6 — 理解股票分割与股票回购 二、股票回购 股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额发行在外股票的行为。 股票回购不仅是一项重要的股利替代政策，也是完善公司治理、优化企业资本结构的重要方法。股票回购作为成熟证券市场上一项常见的公司理财行为，不仅对市场参与各方产生一定的影响，而且为上市公司本身带来显著的财务效应。 1．股票回购 （一）股票回购的概念与方式 6 任务四 — 7 — 理解股票分割与股票回购 二、股票回购 2．股票回购的方式 （一）股票回购的概念与方式 （1）公开市场回购。公开市场回购，即公司在股票的公开交易市场上回购股票。这种方法的缺点是在公开市场购买时会推高股价，从而增加回购成本。 （2）要约回购。公司以一事先确定的价格向市场要约回购股票，一般要约回购指高出市价的某一价格回购既定数量股票。如果愿意收回的股票多于要约数量，公司按一定的配购比例向股东配购。 （3）协议回购。当公司欲从一个或几个主要股东手中回购股票时，一般会采用这种方式。但这种交易需要制定合理的回购价格，防止大股东借此高价收回股票，损坏未收回股份的股东利益。 7 任务四 — 8 — 理解股票分割与股票回购 二、股票回购 （二）股票回购的作用 2 改善资本结构，提高财务杠杆利益 1 反收购措施 5 分配公司超额现金 4 帮助股东从股票回购中获得少纳税或推迟纳税的好处 6 作为实行股权激励计划的股票来源 3 稳定公司股价 8 当一个公司实行股票回购时，股价将发生变化，这种变化是两个方面的叠加： 任务四 — 9 — 理解股票分割与股票回购 二、股票回购 （三）股票回购对公司利润的影响 首先，股票回购后公司股票的每股净资产值将发生变化。在假设净资产收益率和市盈率都不变的情况下，股票的净资产值和股价存在一个不变的常数关系，也就是净资产倍率。因此，股价将随着每股净资产值的变化而发生相应的变化，而股票回购中净资产值的变化可能增加，也可能减少。 其次，由于公司回购行为的影响，及投资者对此的心理预期，将促使市场看好该股而使该股股价上升。 9 任务四 — 10 — 理解股票分割与股票回购 二、股票回购 （四）股票回购的负面效应 公司可能利用股票回购操纵股价，误导投资者，导致证券的管理混乱，损害社会股东的利益。 容易导致内幕操纵股价 由于股票回购需要大量的现金支出，因此不可避免地会对上市公司形成很大的支付压力。 现金支付风险 随着资产负债率的提高，企业净资产收益率将会加速降低，企业将为此承担巨大的财务风险。 财务风险 10 感谢聆听 批评指导 11 $$