第九章 证券管理（课件）-《财务管理》同步教学（东北财经大学出版社）

第九章 证券管理 1 第九章 证券管理 债券管理 股票投资 第九章 证券管理 2 第一节 债券管理 债券及债券投资概述 债券及债券投资的含义 债券 债券面值 债券票面利率 债券到期日 债券投资 第九章 证券管理 3 债券分类 按发行主体分类 分为：政府债券、金融债券和公司债券 按期限长短分类 分为：短期债券、中期债券和长期债券 按利率是否固定分类 分为：固定利率债券和浮动利率债券 按是否记名分类 分为：记名债券和无记名债券 按是否上市流通分类 分为：上市债券和非上市债券 按已发行的时间分类 分为：新上市的债券和已流通在外的债券 第九章 证券管理 4 债券投资的收益评价 债券价值的计算 …………（9－1） 式中：V——债券价值； I——每年利息； M——到期本金； i——折现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的最低收益率； n——债券到期前的年数。 第九章 证券管理 5 ［例9－1］WM公司拟于2000年2月1日购买一张5年期面值为1000元的债券，其票面利率为5%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于到期日一次还本。同期市场利率为6%，债券的市价为940元，应否购买该债券。 V=50×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5） =50×4.2124+1000×0.7473 =210.62+747.30 =957.92(元) 由于债券的价值大于市价,如不考虑风险问题,购买此债券是合算的。它可获得大于5%的收益。 第九章 证券管理 6 债券到期收益率的计算 计算到期收益率的方法是求解含有折现率的方程，即： 现金流入=现金流出 购进价格=每年利息×年金现值系数+面值×复利现值系数 V=I·（P/A，i，n）+M·（P/F，i，n）…………（9－2） 式中：V——债券价格； I——每年的利息； M——面值； n——到期年数； i——折现率。 第九章 证券管理 7 用简便算法求得到期收益率近似结果： R= 式中：I——每年的利息； M——每年归还的本金； P——买价； N——年数。 第九章 证券管理 8 债券投资风险 违约风险 债券的利率风险 购买力风险 变现力风险 再投资风险 第九章 证券管理 9 第二节 股票投资 股票投资的含义 股票及股票投资 股票投资 股票价值 股票价格 股利 股票的预期报酬率 D1 P0 ＋ P1－P0 P0 R= …………（9－4） 第九章 证券管理 10 股票价值的计算 股票估价的基本模式 …………（9－5） 式中： Dt—－第t年的预期股利 Rs——折现率即投资者要求的收益率 n——股票的持有年限 第九章 证券管理 11 零成长股票的价值 P0= …………(9-9) 固定成长股票的价值 (Rs>g) ………(9-11) 固定成长股的预期收益率为： …………（9－12） 第九章 证券管理 12 非固定成长股票 ［例9－7］某投资者持有H公司的股票，他的投资最低报酬率为7%。预计H公司未来3年股利将高速增长，成长率为10%。在此以后转为正常的增长，增长率为6%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票内在价值： 首先，计算非正常增长期的股利价值（表9—1）。 其次，计算第三年底的普通股内在价值。 P3 = = = =282.17(元) PV （P） =282.17(P/F,7%,3)=282.170.816=230.25(元) 最后，计算股票目前的内在价值。P=6.342+230.25＝236.25（元） D4 Rs－g D3(1+g) Rs－g 2.662×1.06 0.07－0.06 第九章 证券管理 13 市盈率分析 用市盈率估计股价高低 股票价格=该股票市盈率×该股票每股收益 股票价值=行业平均市盈率×该股票每股收益 用市盈率估计股票风险