11.3金融创新（课件）《金融学》（上海交通大学出版社）

— —《金融学》第十一章 金融发展与创新 1 04 04 金融创新 2 第四节 金融创新 一、金融创新概述 金融创新，是指银行和非银行金融机构在其活动中，为生存、发展和迎合客户需要，对各种金融要素实行新的组合，进而创造出新的金融产品、金融交易方式、金融市场和金融机构等的一系列变革行为。 金融创新可分为狭义的金融创新和广义的金融创新。其中，狭义的金融创新是指金融工具的创新；广义的金融创新是指为适应经济发展需要，而创造新的金融市场、金融商品、金融制度、金融机构、金融工具、金融手段及金融调节方式。 → （一）金融创新的含义 第四节 金融创新 一、金融创新概述 → （二）金融创新的必然性 金融创新的必然性 在市场经济中，金融创新是各种金融要素的重新组合、重新设计和重新开发，从而有助于资源的最佳配置。 金融创新是市场经济与金融业发展到一定程度的必然结果 在商品经济的发展过程中，随着货币信用化程度不断提高，金融创新应运而生。 金融创新是随着商品经济的发展而出现的 在金融环境发生变化时，金融业就要设法突破原有的限制，打破原有的均衡状态，以求得最大的利润。 金融创新是一种商业抉择行为，其动机是利润最大化 第四节 金融创新 二、金融创新理论 → （一）西尔柏的约束诱导理论 美国经济学家西尔柏（1983）提出了关于金融创新的约束诱导理论。该理论认为，金融业回避和摆脱内部与外部制约是金融创新的根本原因。金融机构之所以发明各种新的金融工具、交易方式、服务种类和管理方法，其目的就是要摆脱面临的各种内部和外部制约。金融机构的内部制约是指传统的增长率、流动资产比率、资本率等管理目标；外部制约是指金融当局的各种监管和制约，以及金融市场上的一些约束。当上述因素制约金融机构获得利润最大化时，金融机构就会发明新的金融工具、服务种类和管理方法，以增强自身的竞争力。 西尔柏的约束诱导理论 第四节 金融创新 二、金融创新理论 → （二）凯恩的规避管制理论 美国经济学家凯恩（1984）提出了规避管制理论。该理论认为，金融创新是金融机构为了获取利润而回避政府监管所引起的。各种形式的政府监管与控制实质上等于隐含的税收，阻碍了金融机构获得更多利润的机会。 因此，金融机构会通过创新来规避政府监管。当金融创新危及金融稳定与货币政策时，金融当局会加强监管，新的监管又会导致新的创新，两者不断交替，形成一个相互推动的过程。 凯恩的规避管制理论 第四节 金融创新 二、金融创新理论 → （三）希克斯和尼汉斯的交易成本理论 希克斯与尼汉斯于1976年提出了金融创新的交易成本理论，他们把金融创新的成因归于交易成本的下降。该理论认为，降低交易成本是金融创新的首要动机，交易成本的高低决定了金融业务和金融工具的创新是否具有实际价值，而金融创新就是对科技进步导致的交易成本降低的效应。 希克斯和尼汉斯的交易成本理论 第四节 金融创新 二、金融创新理论 → （四）制度学派的金融创新理论 制度学派以诺斯、戴维斯、塞拉等人为代表，认为金融创新是一种与经济制度相互影响、互为因果的制度改革，因此，金融体系中任何因制度改革而引起的变动都可视为金融创新，如存款保险制度也是金融创新。该学派还认为，金融创新并不是20世纪电子时代的产物，而是与社会制度紧密相关的，政府的监管与干预行为本身已经包含着金融制度领域的创新。在市场活跃、经济相对开放及监管不严的经济背景下，政府的监管和干预直接或间接地阻碍着金融活动，当由此产生的金融创新行为对货币当局实施货币政策构成威胁时，政府会采取相应的制度创新。 制度学派的金融创新理论 第四节 金融创新 二、金融创新理论 → （五）熊彼特等人的技术推进理论 这种理论认为，新技术的出现及其在金融业的应用，是促成金融创新的主要原因。特别是电脑和电信设备的新发明在金融业的应用，是促成金融创新的重要因素。早期研究技术创新对经济发展贡献的代表人物熊彼特、韩农和麦道威经过实证研究，提出了新技术的采用是推动金融创新的主要原因的理论。 第四节 金融创新 二、金融创新理论 → （六）弗里德曼的货币促成理论 这种理论认为： 货币学派的代表人物弗里德曼提出了金融创新的货币促成理论。这种理论认为，金融创新的出现主要是货币方面因素的变化所引起的。20世纪70年代的通货膨胀和汇率、利率反复无常的波动，是金融创新的重要成因，金融创新是作为抵制通货膨胀和利率波动的产物而出现的。 例如，20世纪70年代出现的可转让支付命令账户、浮动利率票据、浮动利率债券、外汇期货等，都是金融创新的产物。 第四节 金融创新 三、金融创新的具体内容 → （一）金融业务创新 各类金融机构一方面对原有金融工具