6.5 证券投资组合决策 (课件）-《财务管理》同步教学（东北财经大学出版社）

第四章 账户与复式记账 6.1 证券投资概述 6.2 债券投资 6.3 股票投资 6.4 基金投资 6.5 证券投资组合决策 第6章 证券投资管理 思考： 投资者为什么要进行分散投资或者说构建投资组合？ 6.5 证券投资组合决策 ？ 6.5.1 证券投资组合意义 证券投资组合又叫证券组合，是指在进行证券投资时，不是将所有的资金都投向单一的某种证券，而是有选择地投向一组证券。这种同时投资多种证券的做法便叫证券的投资组合。 通过有效地进行证券投资组合，便可削减证券风险，达到降低风险的目的。 6.5.2 证券投资组合的风险与收益率 证券投资组合的风险 证券投资组合的风险收益 风险和收益率的关系 1）证券投资组合的风险 证券投资组合的风险可以分为两种性质完全不同的风险，即非系统性风险和系统性风险。 （1）非系统性风险 非系统性风险又叫可分散性风险或公司特有风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 非系统性风险可通过证券持有的多样化来抵销。 当两种股票完全负相关时，所有的风险都可以分散掉；当两种股票完全正相关时，从降低风险的角度来看，分散持有股票没有好处。 通常，对绝大多数两种股票而言，相关系数将位于＋0.5～＋0.7之间。即：把两种股票组合成证券组合能降低风险，但不能全部消除风险。 （2）系统性风险 系统性风险又称不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。这些风险不能通过证券组合分散掉。 不可分散风险的程度，通常用β系数来计量。 ① β系数的计算 某种股票的风险程度 β系数＝ 市场上全部股票的平均风险程度 备注： 作为整体证券市场的β系数为1。 如果某种股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致，则这种股票的β系数等于1； 如果某种股票的β系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险； 如果某种股票的β系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险 。 ② 投资组合的β系数的计算 n βp ＝ ∑ Xi·βi t=1 式中： βp证券组合的β系数；Xi证券组合中第i种股票所占比重；βi第i种股票的系数；n证券组合中股票的数量。 ③ 结论 一个股票的风险由两部分组成，它们是可分散风险和不可分散风险。 可分散风险可通过证券组合来消减，可分散风险随证券组合中股票数量的增加而逐渐减少。 不可分散风险不能通过证券组合而消除。不可分散风险是通过β系数来测量的。 2）证券投资组合的风险收益 Rp＝βp·（Km－RF） 式中: Rp 证券组合的风险收益率； βp 证券组合的β系数； Km 所有股票的平均收益率，简称市场收益率； RF 无风险收益率。 【同步计算6-9】 某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别是2.0、1.0、和0.5，它们在证券组合中所占的的比重分别是60％、30％和10％，股票的市场收益率为14％，无风险收益率为10％，确定该种证券组合的风险收益率。 参考答案 解：该证券组合的风险收益率可通过如下步骤计算： （1）确定证券组合的β系数 n βp＝∑ Xi•βi t=1 ＝60％×2.0＋30％×1.0＋10％×0.5＝1.55 （2）计算该证券组合的风险收益率 Rp＝βp•（Km－RF） ＝1.55×（14％－10％）＝6.2％ 计算表明，在其他因素不变的情况下，风险收益取决于证券组合的β系数，β系数越大，风险收益就越大；反之，β系数越小，风险收益就越小。 3)风险和收益率的关系 资本资产定价模型： Ki= RF ＋βi·（Km－RF） 式中： Ki第i种股票或第i种证券组合的必要收益率； RF无风险收益率； βi第i种股票或第i种证券组合的β系数； Km所有股票或所有证券的平均收益率。 【同步计算6-10】 某公司股票的β系数为1.5，无 风险利率为6％，市场上所有股票的平均收益率为10％，求该公司股票的收益率。 解：该公司的股票收益率为： Ki= RF ＋βi•（Km－RF） ＝6％＋1.5×（10％－6％） ＝12％ 该公司股票收益率达到或超过12％时，投资者方肯进行投资。如果低于12％，则投资者不会购买该公司股票。 训练7 证券投资组合的风险与收益率 【实训项目】 证券投资组合的风险