5.4 项目投资决策方法的应用 (课件）-《财务管理》同步教学（东北财经大学出版社）

第四章 账户与复式记账 5.1 项目投资概述 5.2 项目投资的现金流量估算 5.3 项目投资决策评价指标计算与评价 5.4 项目投资决策方法的应用 第5章 项目投资管理 思考 对于单一的投资项目和多个投资项目决策方法是否一致？ 5.4 项目投资决策方法的应用 ？ 方案是否完全具备财务可行性 方案是否完全不具备财务可行性 方案是否基本具备财务可行性 方案是否基本不具备财务可行性 5.4.1 单一投资项目的财务可行性分析 1）判断方案是否完全具备财务可行性的条件 如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性，应当接受此投资方案。这些条件是： （1）净现值NPV≥0； （2）净现值率NPVR≥0； （3）现值指数PI≥1； （4）内含报酬率IRR≥基准折现率i ； （5）包括建设期的静态投资回收期≤n/2(即项目计算期的一半)，不包括建设期的静态投资回收期≤P/2(即运营期的一半)； （6）投资利润率ROI≥基准投资收益率i（事先给定）。 2）判断方案是否完全不具备财务可行性的条件 如果某一投资项目的评价指标同时发生以下情况： （1） NPV<O， （2） NPVR<0， （3） PI<1， （4） IRR<i， （5）包括建设期的静态投资回收期 > n/2，不包括建设期的静态投资回收期> P/2； （6）ROI<基准投资收益率i。 就可以断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性，此时应当放弃该投资项目。 3）判断方案是否基本具备财务可行性的条件 评价过程中主要指标(NPV，NPVR，PI，IRR)可行，但次要指标(P)或辅助指标(ROI)不可行，则可以断定该项目基本上具有财务可行性。 4）判断方案是否基本不具备财务可行性的条件 评价过程中主要指标不可行，但次要指标或辅助指标可行，则可以断定该项目基本上不具有财务可行性。 【同步计算5-8】 已知某固定资产投资项目的原始投资为100万元，项目计算期为11年(其中生产经营期为10年)，基准投资利润率为9.5％，行业基准贴现率为10％，行业标准投资回收期为3年。有关投资决策评价指标分别为：ROI=10％，P=5年，NPV=16．2648万元，NPVR=17．04％，PI=1．1704，IRR＝12．73％。试判断该项目可行性。 解：该项目的可行性评价通过以下步骤完成 ROI＝１０％＞9.5%，P=5年＞3年，NPV=16.2648万元＞0 NPVR=17.04%＞0，PI=1.1704＞1，IRR=12.73%＞i 计算表明该方案各项主要评价指标均达到或超过相应标准，所以它具有财务可行性，只是投资回收期较长，超过了行业标准投资回收期，有一定风险。 5.4.2 多个互斥项目的财务可行性分析 互斥方案决策过程就是在每一个入选方案已具备财务可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案的优劣，利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程。 互斥方案决策的方法主要有: 净现值法、净现值率法、差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法等。 1）净现值法和净现值率法 它们主要适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，即可以选择净现值或净现值率大的方案作为最优方案。 【同步计算5-9】 某个固定资产投资项目需要原始投资1 500万元，有A，B，C，D四个相排斥的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为320．89万元，411．72万元，520．60万元和456．26万元。请净现值法比较各方案优劣。 解：按净现值法进行比较决策如下： ∵A，B，C，D每个备选项目方案的NPV均大于零， ∴这些方案均具备财务可行性。 ’ 又∵520.60>456.26>411.72>320.89， ． ∴C方案最优，其次为D方案，再次为B方案，最差为A方案。 ’ 由于这些方案的原始投资额相同，采用净现值率法判断时其结果也完全相同。 2）差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法 这两种方法主要适用于原始投资不相同的多项目比较，后者尤其适用于项目计算期不同的多项目比较决策。 (1)差额投资内含报酬率法 差额投资内含报酬率法 是指在计算出两个原始投资额不相等的投资项目的差量现金净流量的基础上，计算出差额内含报酬率，并据以判断这两个投资项目孰优孰劣的方法。 判断标准： 当差额内含报酬率指标大于或等于基准收益率或设定贴现率时，原始投资额大的项目较优；反之，则投资少的项目为优。 【同步计算5-11】 某企业有两个可供选择的投资项目差量净现金流量；如表5-10，假设行业基准贴现率为10％，要求就以下两种不相关情况选择投资