5.3投资决策指标的计算与分析(课件）-《财务管理》同步教学（高教版）

第五章 项目投资决策 主讲： 第三节 投资决策指标的计算与分析 一、投资决策评价指标及类型 （一）按是否考虑货币时间价值分类 评价指标按其计算过程中否考虑货币时间价值分类，可分为静态评价指标（非贴现指标）和动态评价指标（贴现指标）。 （二）按指标性质不同分类 评价指标按其性质不同分类，可分为正指标和反指标两大类。 （三）按指标在决策中的重要性分类 可分为主要指标和次要指标。 2 二、静态评价指标 （一）静态投资回收期 1．定义 2．特点 3．计算 ⑴　公式法 不包括建设期的投资回收期PP′ ＝原始总投资÷投资后前若干年每年相等的净现金流量 包括建设期的投资回收期PP＝不包括建设期的投资回收期PP′＋建设期 3 【例5—5】 甲方案每年营业现金净流量相等，所以： 甲方案投资回收期＝20000/7500=2.67（年） 乙方案投资回收期＝3＋720/8480＝3.08（年） ⑵ 列表法（一般法） 投资回收期（PP）=累计现金净流量出现正数的年份-1+ 上年未收回的投资 /当年现金净流量 4．决策标准 4 （二）投资收益率 1．定义 2．特点 3．计算 【例5—6】某投资项目经营期年平均利润为100万元，原始投资总额为1 000万元，建设期资本化利息为100万元。 要求：计算该项目的投资收益率指标。 解：投资总额＝1 000＋100＝1 100 投资收益率＝100/1100×100%＝9.09% 4．决策标准 5 二、动态评价指标 （一）净现值法 1.定义 净现值（NPV）是指特定方案未来现金流入量的现值与未来现金流出量的现值之间的差额，或者在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。 2．特点 净现值是一个折现的绝对值正指标， 其优点在于既综合考虑了货币时间价值、 项目计算期内的全部现金流量和投资风险； 缺点是无法从动态的角度直接反映投资项 目的真实收益率水平，而且计算比较繁琐。 6 3. 计算公式 净现值（NPV）= 4．决策标准 在只有一个备选方案的采纳与否的决策中，如果投资方案的净现值大于或者等于零，该方案具有财务可行性。在多个备选方案的决策中，净现值最大的方案为优，其投资效益最高。 7 【例5—7】 NPVA＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）－20000＝21669－20000＝1 669（元） NPVB＝（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）－9 000 ＝10 557－9 000＝1557（元） NPVC＝4600×2.487－12000＝11440－12000＝－560（元） A、B两项投资的净现值为正数，说明该方案的报酬率超过10％，如果企业的资金成本率或者要求的投资报酬率是10％，这两个方案是可以接受的。C方案的净现值为负数，说明该方案的报酬率达不到10％，因而应当放弃。A和B相比，A方案更好些。 8 （二）现值指数 1．定义 现值指数（PI）是指特定方案未来现金流入量的现值与未来现金流出量的现值之间的比值，也称获利指数。它表明企业每一元投资可望获得的现值净收益。 2．特点 现值指数是一个折现的相对量评价指标，可从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系，由于现值指数是用相对数来表示，所以，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比；其缺点是无法直接反映投资项目的实际收益率，计算起来也比较复杂。 9 3．计算 现值指数指标的计算公式为： 现值指数（PI）＝ 4．决策标准 现值指数大于或等于1时方案可行；现值指数小于1时方案不可行。 【例5—8】根据例5—7的资料，三个方案的现值指数如下： PIA＝21 669÷20 000＝1.08 PIB＝10 557÷9 000＝1.17 PIC＝11 440÷12 000＝0.95 A、B两项投资的现值指数大于1，说明其收益超过 成本，即投资报酬率超过预定的贴现率。C方案的 现值指数小于1，说明其报酬率没有达到预定的贴 现率。 10 （三）内含报酬率法 1.定义 内含报酬率，指能够使特定方案未来现金流入量的现值等于未来现金流出量的现值的贴现率，或者说是使投资项目净现值等于零的贴现率。它是项目投资实际可望达到的收益率。 2．特点 内含报酬率是一个折现的相对量评价指标，可从动态的角度反映投资项目的实际收益水平，且不受行业基准收益率高低的影响，比较客观；其缺点是计算起来比较复杂，当经营期大量追加投资时，又有可能出现多个IRR，或偏高偏低