4.2杠杆原理(课件）-《财务管理》同步教学（高教版）

第四章 资金成本与资金结构 主讲： 第二节 杠杆原理 一、杠杆效应的含义 自然科学的杠杆原理，是指通过杠杆的使用，只用一个较小的力量便可以产生较大的效果。财务管理中的杠杆原理，则是指由于固定费用（包括生产经营方面的固定费用和财务方面的固定费用）的存在，当业务量发生较小的变化时，利润会产生较大的变化。杠杆利益是企业资金结构决策的一个重要因素。 财务管理中的杠杆效应有三种形式，即经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。由于成本按习性分类及相关指标的计算是研究杠杆问题的基础，因此要了解这些杠杆原理，需要首先了解成本习性、边际贡献和息税前利润等相关术语的含义。 二、成本习性、边际贡献与息税前利润 （一）成本习性及分类 所谓成本习性，是指成本与业务量之间的依存关系。按照成本习性把成本划分为固定成本、变动成本和混合成本三类。 1．固定成本 固定成本，是指其成本总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本。 2．变动成本 变动成本是指其成本总额随着业务量的变动成正比例变动的成本。直接材料、直接人工等都属于变动成本。但从产品的单位成本来看，则恰好相反，产品单位成本中的直接材料、直接人工将保持不变。 3．混合成本 有些成本虽然也是随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，这类成本称为混合成本。混合成本按其与业务量的关系又可分为半变动成本和半固定成本。 半变动成本是混合成本的基本类型，它通常有一个初始量，类似于固定成本，在这个初量的基础上随产量的增长而增长，又类似于变动成本。 半固定成本则随产量的变化呈阶梯型增长，产量在一定限度内，这种成本不变，当产量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平。 4．总成本习性模型 从以上分析我们知道，成本按习性可分为变动成本、固定成本和混合成本三类，但混合成本又可以按一定方法分解成变动部分和固定部分，这样，总成本习性模型可用下式表示： Y=a+bX 显然，若能求出公式中a和b的值，就可以利用这个直线方程进行成本预测、成本决策和其他短期决策，所以，总成本习性模型是一个非常重要的模型。 （二）边际贡献及其计算 边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额。其计算公式为 M=S—VC=（P—V)×Q （三）息税前利润及其计算 息税前利润是指支付利息和交纳所得税之前的利润。成本按其习性分类后，息税前利润可用以下公式计算 EBIT=S—VC—a=(P—V)×Q—a 三、经营杠杆 （一）经营杠杆的概念 在其他条件不变的情况下，产销量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位固定成本，从而提高单位利润，使息税前利润的增长率大于产销量的增长率。反之，产销量的减少会提高单位固定成本，降低单位利润，使息税前利润下降率也大于产销量下降率。如果不存在固定成本，所有成本都是变动的，那么边际贡献就是息税前利润，这时息税前利润变动率就同产销量变动率完全一致。这种由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆。 （二）经营杠杆的计量 经营杠杆作用的大小一般用经营杠杆系数表示，它是企业息税前利润变动率与产销量变动率之间的比率。计算公式为 【例 4—10】 经营杠杆系数的计算 W公司有关资料如表4—1 所示，试计算该公司2006年的经营杠杆系数。 项目 2005年 2006年 变动额 变动率 销售额 1 000 1 200 200 20% 变动成本 600 720 120 20% 边际贡献 400 480 80 20% 固定成本 200 200 0 — 息税前利润 200 280 80 40% 第二节 杠杆原理 （三）经营风险与经营杠杆的关系 1．经营风险 经营风险是指企业因经营状况及环境的变化而导致利润变动的风险，它影响企业按时支付本息的能力。经营风险不仅因行业而异，即使同一行业也有很大差别。影响企业经营风险的因素很多，主要有： ⑴ 产品需求。⑵ 产品售价。⑶ 产品成本。⑷ 调整价格的能力。⑸ 生产经营性固定成本的比重。 2．两者关系 一般来说，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。其关系可表示为 上式表明，影响经营杠杆系数的因素包括产品销售数量（即市场供求情况），产品销售价格，单位变动成本和固定成本总额等因素。经营杠杆系数将随固定成本的变化呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越