3.2.1证券投资概述(课件）-《财务管理》同步教学（东北财经大学出版社）

第3章 投资管理 3.1 项目投资管理 3.2 证券投资管理 3.2.1证券投资概述 3.2 证券投资管理 ★证券投资含义 证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利，利息及资本利得的投资行为和投资过程，是间接投资的重要形式。 3.2.1证券投资概述 3.2 证券投资管理 ★证券投资特点 ●证券投资具有高度的“市场力” ●证券投资是对预期会带来收益的有价证券的风险投资 ●投资和投机是证券投资活动中不可缺少的两种行为 ●二级市场的证券投资交易成本低，不会增加社会资本总量，而是在持有者之间进行再分配。 3.2.1证券投资概述 3.2 证券投资管理 ★证券投资分类 ●债券投资 ●股票投资 ●基金投资 ●证券组合投资 3.2.1证券投资概述 3.2 证券投资管理 ★证券投资程序 ●选择投资对象 ●开户、委托买卖 ●清算与交割 ●办理证券过户 3.2.2债券投资 3.2 证券投资管理 ★债券投资的目的 企业进行债券投资的目的是为了获得利息收入，或为了配合企业对资金的需求，调剂现金的余缺，使现金余额达到合理的水平。 ★债券估价 一般情况下，只有当债券价值大于债券价格时，进行投资才是有利的选择。 债券的价值是指债券未来现金流入量的现值，债券给投资者带来的现金流入量包括债券的利息收入和到期归还的本金。 3.2.2债券投资 3.2 证券投资管理 ●债券估价的基本模型 一般情况下，债券每期计算并支付利息、到期归还本金。按照这种模式，债券价值估算的基本模型是： V——债券价值； It——第t期的利息； M——到期的本金； R——贴现率，投资者要求的必要报酬率，一般采用当时的市场利率； n——债券到期前的年数。 3.2.2债券投资 3.2 证券投资管理 ●债券估价的扩展模型 ◆典型债券估价模型 典型债券通常是固定利率债券，每期计算并支付利息、到期归还本金，这种债券价值的计算公式为： 3.2.2债券投资 3.2 证券投资管理 例9：假设某债券面值为100元，票面利率为6％，期限3年，丽青公司要对这种债券进行投资，当前的市场利率为5％，问债券价格为多少时才能进行投资？ 解答： =102.72（元） 即该种债券的价格必须低于102.72元才值得购买。 3.2.2债券投资 3.2 证券投资管理 ●债券估价的扩展模型 ◆一次还本付息且不计算复利的债券估价模型 3.2.2债券投资 3.2 证券投资管理 例10：假设丽青公司拟购买一份面值为100元，期限为5年，票面利率为6％，不计复利的债券，当前市场利率为8％，该债券发行价为多少时，企业才能购买？ 解答： =88.48（元） 即该种债券的价格必须低于88.48元才值得购买。 3.2.2债券投资 3.2 证券投资管理 ◆零息债券的估价模型 有些债券以贴现方式发行，到期按面值偿还，这种债券被称为“零息债券”，其估价模型为： 3.2.2债券投资 3.2 证券投资管理 例11：假设丽青公司准备购买某债券，该债券面值为100元，10年期，以贴现方式发行，到期按面值偿还，当时市场利率为10％，其价值为： 解答： =38.55（元） 即该种债券的价格必须低于38.55元才值得购买。 3.2.2债券投资 3.2 证券投资管理 ●债券估价的扩展模型 ◆永久债券的估价模型 永久债券是指没有到期日，永不停止支付利息的债券。优先股实际上也是一种永久债券。永久债券的价值计算公式如下： 3.2.2债券投资 3.2 证券投资管理 例12：假设丽青公司拟购买一优先股，该优先股承诺每年支付优先股息40元。假设折现率为10%，该优先股的价值为多少？ 解答： 该优先股的价值为400元。 3.2.2债券投资 ★债券投资收益的衡量 3.2 证券投资管理 债券的收益水平通常用到期收益率来衡量。债券到期收益率是指自企业债券购买日至到期日可获得的收益率。它是考虑资金时间价值，按复利计算的投资收益率，是指使债券投资未来现金流入的现值等于债券买入价格时的贴现率，是净现值为零的贴现率，计算公式如下： P——债券价格；I——每期利息；M——债券面值；n——到期的年数；i——贴现率，债券到期收益率 在上式中将贴现率i求解出来，即为债券到期收益率。 $$