3.1.4项目投资贴现评价法(课件）-《财务管理》同步教学（东北财经大学出版社）

第3章 投资管理 3.1 项目投资管理 3.2 证券投资管理 3.1.4项目投资贴现评价法 3.1 项目投资管理 ★净现值法 净现值是指在项目计算期内，按照预定的折现率计算的所有现金净流量的现值之和，记为NPV（Net PresentValue）。 实际上，净现值就是投资方案未来现金流入量现值与现金流出量现值之间的差额。 如果净现值大于零，说明该方案的投资收益率大于预定的折现率；如果净现值等于零，说明方案的投资收益率等于预定的折现率；如果净现值小于零，说明方案的投资收益率小于预定的折现率。 3.1.4项目投资贴现评价法 3.1 项目投资管理 ★净现值法 计算方法： 或：净现值（NPV）=现金流入量现值-现金流出量现值 3.1.4项目投资贴现评价法 3.1 项目投资管理 ★净现值法 计算步骤： ①计算出各期的现金净流量； ②按行业基准收益率或企业设定的折现率，将将投资项目各期所对应的复利现值系数通过查表确定下来； ③将各期现金净流量与其对应的复利现值系数相乘计算出现值； ④最后加总各期现金净流量的现值，即得到该投资项目的净现值。 3.1.4项目投资贴现评价法 3.1 项目投资管理 ★净现值法 例6：青云股份公司资料见例1，试求甲乙两个投资方案的净现值？ 解答： 甲方案： 乙方案： 3.1.4项目投资贴现评价法 3.1 项目投资管理 ★净现值法 判断标准： 只有净现值指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。 指标评价： 优点：考虑了资金时间价值；利用了项目计算期内的全部现金流量信息，是投资项目财务可行性分析的主要指标。 缺点：净现值是一个绝对数指标，不能反映投资项目本身所能达到的收益率；当项目投资额不等时，仅用净现值无法确定投资项目的优劣；净现值的计算比较复杂；现金流量的预测和贴现率的选择比较困难。 3.1.4项目投资贴现评价法 3.1 项目投资管理 ★现值指数法 现值指数又称作获利指数，是指投资方案未来现金流入量现值与初始投资支出现值的比率，记为PI（Profitability Index）。现值指数能够反映出每一元投资给企业增加的收益。 计算方法： 3.1.4项目投资贴现评价法 3.1 项目投资管理 ★现值指数法 例7：青云股份公司资料见例1，试求甲乙两个投资方案的现值指数？ 解答： 甲方案： 乙方案： 3.1.4项目投资贴现评价法 3.1 项目投资管理 ★现值指数法 判断标准： 只有现值指数指标大于或等于1的投资项目才具有财务可行性。 指标评价： 优点：考虑了资金的时间价值；由于现值指数是相对数指标，能够反映项目的投资效率，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。 缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率。 3.1.4项目投资贴现评价法 3.1 项目投资管理 ★内含报酬率法 内含报酬率又称为内部收益率，是指使得投资方案净现值等于零的贴现率，记为IRR（Internal Rate of Return）。内含报酬率是投资项目本身可达到的收益率。 计算方法： 找到能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。即： i即为内含报酬率。 3.1.4项目投资贴现评价法 3.1 项目投资管理 ★内含报酬率法 年金法： 如果建设期为零，全部投资于建设起点一次性投入，每年的NCF相等，可采用年金计算方法。由内含报酬率的定义可知 NCF×(P/A,IRR,n)-NCF0=0 然后查年金现值系数表，求出内含报酬率。 3.1.4项目投资贴现评价法 3.1 项目投资管理 ★内含报酬率法 年金法计算步骤： 第一步，计算年金现值系数。 第二步，查年金现值系数表。若恰好在年金现值系数表中找到对应的期数和系数，则该贴现率为内含报酬率。通常会在相同的期数内，找到与计算的年金现值系数相邻近的较大和较小的两个系数及对应的贴现率。 第三步，根据上述两个邻近的贴现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资方案的内含报酬率。 3.1.4项目投资贴现评价法 3.1 项目投资管理 ★内含报酬率法 例8：青云股份公司资料见例1，试求甲方案的内含报酬率？ 解答：计算年金现值系数： 查年金现值系数表： (P/A,20%,5)=2.9906；(P/A,24%,5)=2.7454 内插法计算内含报酬率： 得出甲方案内含报酬率：IRR=22.18% 3.1.4项目投资贴现评价法 3.1 项目投资管理 ★内含报酬率法 试误法： 如果每年NCF不相等，采用试误法逐次测试。步骤如下： 第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数，则表明内含报酬率大于预估的贴现率，应提高贴现率再次测算；如果计算出的净现值为负数则