2.3 资本成本和资本结构(课件）-《财务管理》同步教学（东北财经大学出版社）

第2章 资金筹集管理 2.1 资金预测 2.2 资金筹集 2.3 资金成本和资本结构 2.3.1资本成本的含义和作用 ★含义 企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资费和用资费。 2.3 资本成本和资本结构 筹资费是指企业在筹集资金过程中为取得资金而发生的各项费用。如银行借款手续费，发行股票、债券等手续费。 筹资费 用资费是指在企业使用所筹资金的过程中向出资者支付的有关报酬，如银行借款和债券的利息、向股东支付的股利等。 用资费 2.3.1资本成本的含义和作用 ★作用 2.3 资本成本和资本结构 个别资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。 1 平均资本成本是衡量资金结构是否合理的重要依据。 2 边际资本成本是选择追加筹资方案的重要依据。 3 2.3.1资本成本的含义和作用 ★作用 2.3 资本成本和资本结构 … … … … 6 资金成本是评价投资项目可行性的主要来源。 4 资金成本是评价企业整体业绩的重要依据。 5 2.3.1资本成本的含义和作用 ★表示方法 2.3 资本成本和资本结构 资本成本率 = 年资金占用费 筹资总额 - 筹资费用 × 100% = 年资金占用费 筹资总额 ( 1 筹资费用率 - ) × 100% 2.3.2资本成本计算及运用 ★个别资本成本计算及运用 ●长期借款资本成本 2.3 资本成本和资本结构 例4：苏杭公司现有一投资项目，拟采取如下筹资方案，向银行借款1000万元，期限3年，借款年利率为6%，借款费用率0.3%，计算银行借款的资本成本？ 2.3.2资本成本计算及运用 ★个别资本成本计算及运用 ●长期借款资本成本 2.3 资本成本和资本结构 解答： 注意： 借款利息属于企业税前支付项目，可以抵减一部分税金，企业实际负担的利息为：利息×（1－所得税税率） 2.3.2资本成本计算及运用 ★个别资本成本计算及运用 ●债券资本成本 2.3 资本成本和资本结构 例5：苏杭公司现有一投资项目，拟采取如下筹资方案，按溢价发行公司债券2000万元，债券面值为1980万元，期限5年，票面利率8%，每年付息一次，到期一次还本，发行费率2% ，计算债券的资本成本？ 2.3.2资本成本计算及运用 ★个别资本成本计算及运用 ●债券资本成本 2.3 资本成本和资本结构 解答： 注意： 发行债券筹资费用一般比较高，不能忽略。 发行价格有平价、溢价、折价三种，在计算筹资额时应以实际发行价格计算，而利息只能按面值和票面利率计算确定。 2.3.2资本成本计算及运用 ★个别资本成本计算及运用 ●优先股资本成本 2.3 资本成本和资本结构 例6：苏杭公司现有一投资项目，拟采取如下筹资方案，发行优先股500万元，股息率8%，筹资费率1% ，计算优先股的资本成本？ 2.3.2资本成本计算及运用 ★个别资本成本计算及运用 ●优先股资本成本 2.3 资本成本和资本结构 解答： 2.3.2资本成本计算及运用 ★个别资本成本计算及运用 ●普通股资本成本 2.3 资本成本和资本结构 例7：苏杭公司现有一投资项目，拟采取如下筹资方案，发行普通股6000万元，每股价格10元，筹资费率3%，本年发放现金股利每股0.8元，预期股利年增长率为5% ，计算普通股的资本成本？ 2.3.2资本成本计算及运用 ★个别资本成本计算及运用 ●普通股资本成本 2.3 资本成本和资本结构 解答： 2.3.2资本成本计算及运用 ★个别资本成本计算及运用 ●留存收益资本成本 2.3 资本成本和资本结构 例8：苏杭公司现有一投资项目，拟采取如下筹资方案，利用留存收益400万元，计算留存收益的资本成本？ 解答： 留存收益是由公司税后净利形成的，其所有权属于股东。留存收益实质上是股东对企业的追加投资，与普通股一样希望取得一定的报酬率。留存收益成本是一种机会成本，不实际发生费用，所以，只能对其进行估算。留存收益成本估算方法和普通股相同，只是没有筹资费用。 2.3.2资本成本计算及运用 ★加权平均资本成本计算及运用 2.3 资本成本和资本结构 加权平均资金成本是以各项个别资本在企业全部资本中所占比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的综合资本成本率。其计算公式为： 加权平均资本成本=∑（某种资本占全部资本的比 重×该种资本的个别资本成本） 注意：权数的选择有三种：账面价值、市场价值和目标价值。目标价值权数，较适用于未来的筹资决策，但目标价值的确定难免具有主观性。 2.3.2资本成本计算及运用 ★加权平均资本成本计算及运用 2.3 资本成本和资本结构 例9