5.4项目投资决策评价指标的应用(课件）-《财务管理》同步教学（东北财经大学出版社）

第五章 项目投资管理 第四节 项目投资决策评价指标的应用 一、独立方案财务可行性评价及投资决策 二、多个互斥方案的比较决策 一、独立方案财务可行性评价及投资决策 （一）独立方案的含义 在项目投资决策中，独立方案是指一组互相分离、互不排斥、各不相关的方案或单一方案。在独立方案中，选择某一方案并不排斥选择另一方案。就一组完全独立的方案而言，其存在的前提条件是： 1、投资资金来源无限制。 2、投资资金无优先使用的排列。 3、各投资方案所需人力、物力均能得到满足。 4、不考虑地区、行业之间的相互关系及其影响。 5、每一投资方案是否可行，仅取决于本方案的经济效益，与其他方案无关。 （二）独立方案财务可行性评价 1、独立方案财务可行性评价指标 （1）主要评价指标，主要包括净现值、净现值率、现值指数、内部收益率。 （2）次要评价指标，主要包括静态投资回收期。 （3）辅助评价指标，主要包括投资收益率。 2、决策标准 根据差异的程度，方案的财务可行性可分为四种情况，即完全具备财务可行性、基本具备财务可行性、基本不具备财务可行性和完全不具备财务可行性。 （1）完全具备财务可行性。 这些条件是：净现值NPV≥0；净现值率NPVR≥0；现值指数PI≥1；内部收益率IRR≥行业基准贴现率ic；包括建设期的静态投资回收期PP≤n/2（项目计算期的一半）；不包括建设期的静态投资回收期PP'≤P/2（运营期的一半）；投资收益率ROI≥基准投资收益率i（事先给定）。 （2）完全不具备财务可行性。 独立方案的主要评价指标、次要评价指标和辅助评价指标都处于不可行区间，即NPV＜0，NPVR＜0，PI＜1，IRR＜ic，PP＞n/2，PP'＞P/2，ROI＜i，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性，应当彻底放弃该投资项目。 （3）基本具备财务可行性。 独立方案的主要评价指标处于可行区间（即NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥ic ），但次要或辅助评价指标处于不可行区间（即PP＞n/2，PP'＞P/2，ROI＜i），则该投资项目基本具备财务可行性。 （4）基本不具备财务可行性。 独立方案的主要评价指标处于不可行区间（即NPV＜0，NPVR＜0，PI＜1，IRR＜ic），次要或辅助评价指标处于可行区间（即PP≤n/2，PP'≤P/2，ROI≥i），则可断定该投资项目基本不具备财务可行性。 （三）在对独立方案进行财务可行性评价时需要注意的问题 1、当次要评价指标（静态投资回收期）或辅助评价指标（投资收益率）的评价结论与主要评价指标（净现值、内部收益率等）的评价结论发生矛盾时，应当以主要评价指标的结论为准。 2、利用动态指标（净现值、净现值率、现值指数和内部收益率）对同一个投资项目进行评价和决策，会得出完全相同的结论。 （四）独立方案的财务可行性与投资决策的关系 对于独立方案而言，评价其财务可行性也就是对其作出最终决策的过程，因为对于一组独立方案中的任何一个方案，都存在着“接受”或“拒绝”的选择。只有完全具备或基本具备财务可行性的方案，才可以被接受；完全不具备或基本不具备财务可行性的方案，应予拒绝。 二、多个互斥方案的比较决策 （一）互斥方案的含义 互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，如果采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。因此，互斥方案具有排他性。 （二）多个互斥方案的投资决策 1、原始投资相同且项目计算期相等时，选择净现值最大的方案 2、原始投资不同，但项目计算期相同的互斥方案或更新改造项目的投资决策，利用差额投资内部收益率法 3、原始投资额不同且项目计算期不等的互斥方案的决策，利用年等额净回收额法 $$