3.2 学会债券投资分析（课件）- 《财务管理实务（第三版）》同步教学（苏州大学·2022）

单元三 证券投资分析模块二 学会债券投资分析 案例导入： 2007年1月1日某公司拟用闲置的资金购买一批3年期债券，以期望获得稳定的收益，已知该债券面值为1,000元，票面利率10%，每年年末付息，到期还本。当日的市场价格为1,049.06元，当时的市场利率为8%，判断公司是否应该购买该债券？ 学习内容 案例分析 财务人员经过计算得知： 债券的内在价值=1,000×10%(P/A,8%,3)+1,000(P/F,8%,3)=1,051.7（元） 因为购买日债券的内在价值高于市场价格，故该公司的财务人员判断应该购买该债券。 模块二、债券投资分析 一、债券投资的目的 短期债券投资的目的：调节现金余额, 获取收益。 长期债券投资的目的：为获得稳定收益。 二、债券投资的特点 （一）投资有期限 （二）无经营管理权 （三）投资收益稳定 注意：我国债券发行的特点 (1)  国债占有绝对比重； (2)  债券多为一次还本付息,单利计算,平价发行； (3)  有的企业债券虽然利率很低,但带有企业的产品配额 三、 债券价值的确定——债券估价模型 1. 分期付息到期还本债券价值的计算 债券现值 = 债券利息的（年金）现值 + 面值现值 （价值）= 年利息×年金现值系数 + 面值×复利现值系数 例：某债券面值为100元，票面利率为10%，期限为5年，每年付息一次，某公司要对该债券进行投资，当前市场利率为12％，问该债券的价格为多少时，公司才能投资?  解 ：P =A（P/A,12%,5）+F(P/F,12%,5) =100X10%×3.605+100×0.567 =36.05+56.7 =92.75(元) 即债券价格必须低于92.75元时,该公司才能投资。 2. 到期一次还本付息的债券价值 债券现值 = （面值 + 总利息）×复利现值系数 （价值） 某公司拟购A公司发行到期一次还本付息的10年期企业债券，该债券面值为100元，票面利率为12%，不计复利，当前市场利率为10％，问该债券的价格为多少时，企业才能购买? 解： P==(F+F×i×n)×(1+K)-n ==(100+100×12%×10)×(1+10%)-10 =220×0.386 =84.92(元) 即债券价格必须低于84.92元时,该公司才能购买。 3. 零息债券价值 债券现值 = 面值×复利现值系数 见P112例3-6 3. 零息债券价值 债券现值 = 面值×复利现值系数 某债券面值为100元，期限为5年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当前市场利率为8％，某公司要对该债券进行投资，问该债券的价格为多少时，公司才能购买? 解 ： P= = F×(1+K)-n =100×(1+8%)-5 =100×0.681 =68.1(元) 即债券价格只有低于68.1元时,该公司才能购买。 四、债券投资收益的衡量 ㈠ 短期债券收益率 1. 计算特点：不考虑资金时间价值。 2. 计算公式： K= →（资本利得+债券利息） 某公司2007年3月8日投资900元购进一张面值1,000元，票面利息率5%,每年付息一次的债券，并于2008年3月8日以950元的价格出售，则此项债券投资的收益率为多少？ A B C 练 练 一 K= ×100 = ×100% =11.11% ㈡ 长期债券收益率 1. 计算特点：考虑资金时间价值。 2. 计算公式： 买入价 = 利息×年金现值系数 + 面值×复利现值系数 先用试误法：求出比买入价较大或较小的两个现值 再用插值法求出i 某公司2007年1月1日投资1,150元购入面值1,000元的5年期债券，票面利率10%，每年付息一次，若公司持有到期，则该项债券投资的收益率为多少？ A B C 练 练 一 解： 求1,150=1, 000×10%×(P/A,K,5)+1, 000(P/F,K,5)成立时的贴现率K 具体的计算过程与内含报酬率相同，采用逐次测验和内插法。 第一次测验