5.2.3项目投资决策（课件）-《财务管理》同步教学（北京邮电大学出版社）

第五单元 投资管理 课题3　项目投资决策 一、固定资产更新决策 固定资产更新是指企业对现有的在技术或经济上不宜继续使用的固定资产用性能更好的或新的固定资产进行实物替换或进行技术改造的过程。 这是由于原有固定资产不宜大修或原有固定资产不再适用而需要更新。进行更新决策就要对固定资产是否更新做出决策，对选择更新后的固定资产做出决策。 例8　华星旅游企业为提高旅游服务质量，决定购置新型多功能客车代替原有旧客车。原有客车购置成本为400 000元，预计使用年限为10年，已使用5年，已提折旧200 000元，假设使用期满无残值，如果现在转让价为200 000元，使用该客车年收入为500 000元，每年付现成本为300 000元。新客车的购置成本为600 000元，估计可用5年，期满有残值50 000元，使用该客车年收入可达800 000元，每年付现成本为400 000元。假定该企业资金成本为10%，所得税率为25%，新旧客车均采用直线法计提折旧，试做出该企业是否要进行客车更新的决策。 解　方案一：继续使用原有客车，年营业现金流量如下表所示： 使用原有客车年营业现金流量计算表 项目 现金流量/元 年营业收入 年付现成本 年折旧额 年利润 所得税 税后净利润 500 000 300 000 40 000 160 000 40 000 120 000 营业现金流量 160 000 年固定资产折旧额＝200 000÷5＝40 000(元) 净现值＝160 000×(P/A,10%,5)－200 000 ＝160 000×3.7908－200 000 ＝406 528(元) 方案二：使用新型客车年营业现金流量如下表所示： 使用新型客车年营业现金流量计算表 项目 现金流量/元 年营业收入 年付现成本 年折旧额 年利润 所得税 税后净利润 800 000 400 000 110 000 290 000 72 500 217 500 营业现金净流量 327 500 年固定资产折旧额＝(600 000－50 000)÷5＝110 000(元) 净现值＝327 500×(P/A,10%,5)＋50 000×(P/F,10%,5)－600 000＝327 500×3.7908＋50 000×0.6209－600 000＝1 241 487＋31 045－600 000＝672 532(元) 从上面可以看出，使用新型客车比继续使用原有客车可增加净现值 672 532－406 528＝266 004(元) 因此，该企业应进行客车更新的决策。 例9　例8中，假定新型客车使用年限为7年，报废残值为40 000元，其他条件不变，试分析和判断该旅游企业是否要更新客车。 解　从题意来看，如果继续使用原有客车，使用期限为5年；如果购置新型客车，使用期限为7年。两个方案使用期限不同，不便直接比较现金流量的净现值，需进而计算出年均净现值再予以抉择。 使用新型客车年营业现金流量计算表 项　目 现金流量/元 年营业收入 年付现成本 年折旧额 年利润 所得税 税后净利 800 000 400 000 80 000 320 000 80 000 240 000 营业现金净流量 320 000 年固定资产折旧额＝(600 000－40 000)÷7＝80 000(元) 净现值＝320 000×(P/A,10%,7)＋40 000×(P/F,10%,7)－600 000 ＝320 000×4.8684＋40 000×0.5132－600 000 ＝1 557 888＋20 528－600 000＝978 416 (元) 年均净现值＝＝≈200972.8(元) 比较两个方案的年均净现值，很容易发现，使用新客车远远优于继续使用原有客车，故该旅游企业要更新客车。 二、购置或租赁的决策 1．在企业财力充足的情况下，可立即支付一笔可观的购置费，选择购置方式取得固定资产。不仅固定资产折旧费计入营业成本，可抵减当期利润，获得减税收益，而且固定资产使用期满一般有残值收入，因此 例10　大华酒店为方便游客健身，准备添置一套健身设备，若自行购置需投资600 000元，预计可使用8年，期满预计有40 000元残值；若采用租赁方式每年需支付租金110 000元，租期8年。假定资金成本为6%，所得税率为25%，企业应该如何决策。 2．在企业财力有限的情况下，如果需要添置某项固定资产，只好选择举债购置或向租赁公司租入两种方式。两种方式获取的固定资产使用价值相同，选择哪种方式主要取决于取得成本的高低。其决策步骤如下： (1)对于举债方案，可通过计算净现值指标判断其可行性，只有净现值>0时，方案才可行。 (2