5.2.2固定资产投资决策评价指标（课件）-《财务管理》同步教学（北京邮电大学出版社）

第五单元 投资管理 课题2　固定资产投资决策评价指标 一、投资决策评价指标的含义及其类型 在确定了固定资产投资决策所需要的相关现金流量和必要的报酬率信息后，就要考虑采用一定决策方法评价项目的经济可行性，以决定是否采纳或否决一个方案。 对固定资产项目经济可行性评价时使用的方法分为两类：一类是非贴现评价指标，是指在指标计算过程中不考虑资金时间价值因素，包括投资回收期法和年均收益法；另一类是贴现评价指标，是指在指标计算过程中充分考虑和利用资金时间价值，包括净现值法、现值指数法和内含报酬率法。 二、非贴现评价指标 非贴现评价指标不考虑时间价值，而把不同时间的货币收支看成是等效的。这些指标在选择方案时起辅助作用，主要有投资回收期和平均报酬率，见表5-4所示。 表5-4　非贴现评价指标的含义、计算公式、优缺点、决策 例2　根据例题1表5-3《投资项目现金流量表》的资料，计算甲方案的投资回收期。 例3　根据例题1表5-3《投资项目现金流量表》的资料，计算乙方案的投资回收期。 解 乙方案现金流量表 单位：万元 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 现金净流量(NCF) －120 41 37.5 34 30.5 67 累计净现金流量表 单位：万元 第1 年 第2年 第3年 第4年 第5年 累计净现金流量 －120＋41＝－79 －79＋37.5＝－41.5 －41.5＋34＝－7.5 －7.5＋30.5＝27 27＋67＝114 例4　根据例题1表5-3《投资项目现金流量表》的资料，计算甲方案和乙方案的平均报酬率。 三、贴现评价指标 贴现评价指标又称动态评价指标，即考虑资金时间价值因素的指标，因而更科学、更符合资金运动的实际。从20世纪70年代以来，人们普遍应用贴现指标作为长期投资项目的评价指标。贴现评价指标包括净现值、现值指数、内含报酬率等，见表5-5所示。 表5-5　贴现评价指标的含义、计算公式、优缺点、决策 续表 续表 　例5　根据例题1表53《投资项目现金流量表》的资料，试计算两个方案的净现值。 解　甲方案： 净现值(NPV)＝未来报酬总现值－初始投资额现值 ＝NCF(P/A,10%,5)－100 ＝34×3.7908－100 ＝28.8872(万元) 乙方案： 乙方案的净现金流量不相等，故列表计算，见下表： 各年的净现金流量(万元)(1) 复利现值系数(P/F,10%，n)(2) 现值(万元) (3)＝(1)×(2) 第1年 41 0.9091 37.2731 第2年 37.5 0.8264 30.99 第3年 34 0.7513 25.5442 第4年 30.5 0.6830 20.8315 第5年 67 0.6209 41.6003 未来报酬总现值 156.2373 初始投资额 140 净现值(NPV) 16.2373 净现值的决策规则是：在只有一个备选方案的采纳与否决中，净现值为正者则采纳，净现值为负者则不采纳；在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值为正值中的最大者。 上例中，甲方案的净现值为28.8872万元，乙方案的净现值为16.2373万元。两个方案的净现值均大于零，都是可取的。但甲方案的净现值大于乙方案的净现值，如果二选一，则甲方案为优。 例6　根据例题1表53《投资项目现金流量表》的资料，计算甲方案和乙方案的现值指数。 解　甲方案： 现值指数(PI)＝未来报酬总现值÷初始投资额现值 ＝NCF(P/A,10%,5)÷100 ＝128.8872÷100≈1.2889 乙方案： 现值指数(PI)＝未来报酬总现值÷初始投资额现值 ＝156.2373÷140≈1.1160 现值指数的决策规则是：在只有一个备选方案的采纳与否决中，现值指数大于或等于1，则采纳，否则就拒绝。在多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过1最多的投资项目。 上例中，甲方案的现值指数为1.2889，乙方案的现值指数为1.1160。两个方案的现值指数均大于1，都是可取的。但甲方案的现值指数大于乙方案的现值指数，如果二选一，则甲方案为优。 例7　根据例题1表53《投资项目现金流量表》的资料，计算甲方案和乙方案的内含报酬率。