4.1.2个别资金成本（课件）-《财务管理》同步教学（北京邮电大学出版社）

第四单元 资金成本和资本结构 课题2　个别资金成本 个别资金成本是指使用各种长期资金的成本。又分为长期借款成本、债券成本、普通股成本和留存收益成本。前两种为债务资金成本，后两种为权益资金成本。 一、长期借款成本 长期借款成本是指借款利息和筹资费用。 1．由于借款利息可以在税前扣除，所以它可以起到抵税的作用。 2．当企业借款的筹资费用很少时，可以忽略不计。 例1　甲公司欲从银行取得一笔长期借款1 500万元，手续费为0.1%，年利率为5%，期限为3年，每年结息一次，到期一次还本，公司所得税率为25%。求该公司长期借款成本。 二、债券成本 债券成本主要是指债券利息和筹资费用。 1．债券可以平价、溢价和折价发行。发行价格不同，筹资总额会有差异，所以，企业发行债券所筹集资金的总额应该按照债券的发行价格来计量。 2．债券的筹资费用一般比较高，不可在计算成本时省略。 例2　甲公司发行总面额为5 000万元的5年期债券，票面利率为10%，发行费用率为5%，公司所得税率为25%。求该公司债券成本。 三、普通股成本 普通股的筹资总额根据其发行价格或市场价格来计量，其筹资成本包括每年支付的股利和发生的筹资费用。 例3　甲公司预计明年初新发行普通股，每股市价为20元，发行费用率为4%。本年发放股利1元，预计年增长率为8%。求该公司普通股成本。 四、留存收益成本 留存收益，属于企业内部股权资本，是企业资金的一种重要来源。把它作为内部融资的资本再投资时，等于股东对企业进行追加投资，股东对这部分投资要求与普通股等价的报酬。留存收益也要计算成本，它是一种机会成本。 留存收益成本的计算与普通股成本基本相同，但不用考虑筹资费用。 例4　甲公司年末留存收益100万元，普通股每股市价为20元。本年发放股利1元，预计年增长率为8%。求该公司留存收益成本。 长期借款成本＝eq \f(长期借款年利息×1－所得税率,长期借款筹资额×1－筹资费用率)×100% 解　长期借款成本＝eq \f(1 500×5%×1－25%,1 500×1－0.1%)×100%≈3.75% 债券成本＝eq \f(债券面值×票面利率×1－所得税率,债券发行价格×1－筹资费用率)100% 解　债券成本＝eq \f(5 000×10%×1－25%,5 000×1－5%)×100%≈7.89% 股利增长模型中普通股成本＝eq \f(第一年预期股利, 普通股筹资金额×1－普通股筹资费用率)×100%＋股利年增长率 解　普通股成本＝eq \f(1×1＋8%,20×1－4%)×100%＋8%＝13.625% 留存收益成本＝eq \f(第一年预期股利,普通股筹资金额)×100%＋股利年增长率 解　留存收益成本＝eq \f(1×1＋8%,20)×100%＋8%＝13.4% $$