3.3.2发行债券（课件）-《财务管理》同步教学（北京邮电大学出版社）

第三单元 筹资管理 课题2　发行债券 债券是企业依照法定程序发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券，是持券人拥有公司债权的证明。 一、债券的种类 1．按有无抵押品，分为抵押债券和信用债券 抵押债券是指发行公司以特定财产作为抵押的债券，若发行企业不能按期偿还本息，持有人可以行使其抵押权，拍卖抵押品作为抵偿。 信用债券是指没有抵押品，完全靠公司良好的信誊而发行的债券。通常只有经济实力雄厚、信誉较高的企业才有能力发行这种债券。 2．按偿还期限，分为短期债券、中期债券和长期债券 短期债券的期限在1年以内，中期债券的期限在1年以上5年以内，长期债券的期限在5年以上。 3．按是否记名，分为记名债券和不记名债券 记名债券是指在债券票面上注明债券持有人的姓名或名称，同时在发行公司的债权人名册上进行登记的债券。转让记名债券时，要在债券上背书，同时还要到发行公司更换债权人的姓名或名称。 不记名债券是指在债券票面上未注明债券持有人的姓名或名称，也不用在发行公司的债权人名册上进行登记的债券。转让不记名债券时，无需背书，交付债券即生效。 二、发行债券的程序 三、发行债券筹资的优缺点 1．优　点 (1)资金成本较低。与股票股利相比，债券的利息允许在所得税前支付，发行公司可享受税收上的利息，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。 (2)可利用财务杠杆。无论发行公司盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配给股东或留用公司经营，从而增加股东和公司的财富。 (3)保障股东控制权。债券持有人无权参与发行公司的决策管理，因此公司发行债券不会像增发新股那样可能分散股东对公司的控制权。 (4)便于调整资本结构。在公司发行可转换债券及可提前赎回债券的情况下，便于公司合理调整资本结构。 2．缺　点 (1)筹资风险高。债券到期要还本付息，在企业经营不景气时，对债券持有人还本付息无异于釜底抽薪，会给企业带来更大的困难，甚至导致企业破产。 (2)限制条件多。发行债券的契约书中往往约定一些限制条件，这种限制比优先股及长期借款要严格得多，这可能会影响企业的正常发展和以后的筹资能力。 (3)筹资数额有限。利用债券筹资在数额上有一定的限度，当公司的负债超过一定程度后，债券筹资的成本会迅速上升，有时甚至难以发行出去。 融资租赁助海南航空腾飞 从一个地方航空公司迅速发展为中国第四大航空集团，海南航空在中国民航史上创造了不少纪录。1990年海南航空的当家人陈峰受命组建海南航空时，手里只有海南省政府投资的1 000万元人民币，连一个飞机翅膀都买不起。他通过企业股份制改造定向募集了2.5亿元启动资金，随后采取融资租赁和经营租赁等方式先后引进4架波音737飞机，为公司发展奠定了基础。随后他带领管理层十闯华尔街，说服索罗斯，让量子基金控股的美国航空有限公司花2 500万美元购买了海南航空25%的股份，成为海航第一大股东。 小资料 课题3　融资租赁 租赁是指出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。生活中，人们所说的“租” 一般是指纯粹的租，即“经营租赁”，也就是租用到期后，承租人将物品归还给出租人。还有一种租赁很特殊，它能为企业融通资金，解决资金困难，被称为“融资租赁”。 融资租赁是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租企业使用的信用性业务。 一、融资租赁的特点 (1)一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购买设备租给承租企业使用。 (2)租赁期较长，大多为设备耐用年限的50%以上。 (3)租赁合同比较稳定，在规定的租赁期内非经双方同意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方的权益。 (4)由承租企业负责设备的维修、保养和保险，但无权拆卸改装。 (5)租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退租、续租、留购三种方式可以选择，承租方通常选择留购方式。 二、融资租赁的程序 融资租赁的程序，如图31所示。 图31　 融资租赁一般程序 三、融资租赁的优缺点 1．优　点 (1)筹资速度快。融资租赁集“融资”与“融物”于一身，一般要比先筹措现金后购置设备快，可使企业尽快形成生产经营能力。 (2)限制较少。与发行股票、债券以及向银行借款等筹资方式比，其限制条件较少。 (3)免遭设备陈旧、过时的风险。随着科学技术的不断进步，设备陈旧、过时的风险很高，而多数租赁协议规定由出租人承担，承租企业可免遭这种风险。 (4)全部租金通常在整个租期内分期支付，可以适当降低不能偿付的风险。 (5)租金费用可在所得税前扣除，承租企业可以享受税收利益。 2．缺　点 (1)资本成本高。一般来说，租金要比举债利息高，在企业出现财务困难时，固定的租金是一项较沉重的负担。 (2)资产处置权