7 经营杠杆和财务杠杆（课件）- 《财务管理学》同步教学（苏州大学·2021）

财务管理学 第七章 经营杠杆和财务杠杆 第一节 相关概念 第二节 经营杠杆 第三节 财务杠杆 第四节 复合杠杆 本 章 目 录 第一节 相关概念 企业销售额或资金结构的较小变动会引起息税前利润或每股利润的变化的较大变动。 发生杠杆作用的“支点”是生产的固定成本或企业筹资时付给投资者的固定报酬。 以固定成本作为“支点”的为经营杠杆作用，产销量的较小变化会引起息税前利润的较大变化；以筹资的固定报酬作为“支点”的为财务杠杆作用，息税前利润的较小变化会引起每股税后利润的较大变化。 两者可以分别发挥作用，也可以共同产生作用，形成综合杠杆作用。 一、企业经营中的杠杆 二、相关概念 （一）固定成本和变动成本 成本习性又称成本性态，是指成本总额的变动与业务量总数之间的依存关系。 成本的变动和业务量有着密切的关系，有一定的规律性，这种规律性是客观存在的。研究成本总额与业务量之间的这种联系，从成本性态上来认识和分析成本并将成本分为固定成本和变动成本。 1、固定成本 固定成本是指成本总额在一定时期和一定业务量范围内，不受业务量增减变动影响而保持不变的成本。 固定成本包括：按综合折旧率计算的厂房和机器设备折旧、财产税、房屋租金、财产保险费、广告费、管理人员工资等。 1、固定成本 固定成本通常可以进一步分为酌量性固定成本和约束性固定成本。 酌量性固定成本，是指通过企业管理当局的决策行动可以改变其数额的固定成本，亦称自定性固定成本。 约束性固定成本，是指通过管理当局的决策行动并不能改变其数额，而是为维持企业所提供产品和服务的经营能力所必须开支的成本，亦称经营能力成本。 2、变动成本 变动成本是指成本总额随着业务量的变动而成正比例变动的成本。 变动成本包括：直接材料、直接人工、包装材料以及按销售量比例计算的佣金等。 3、总成本 总成本＝固定成本总额＋变动成本总额 ＝固定成本总额＋单位变动成本×业务量 设成本总额为 Y，固定成本总额为 A，业务量为 X，单位业务量变动成本为B。则总成本的函数式为：Y＝A＋BX （二）边际贡献 边际贡献，也称贡献毛益或边际利润，是指产品销售收入超过变动成本的余额。边际贡献通常有两种表现形式：一是单位边际贡献；二是边际贡献总额。 单位边际贡献，又称单位贡献毛益或单位边际利润，是指产品的销售单价与产品单位变动成本的差额。单位边际贡献的计算公式为： CM＝p－b 式中：CM 为单位边际贡献； p 为产品单位售价；b 为单位产品变动成本。 边际贡献总额，又称贡献毛益总额或边际利润总额，是指各种产品的销售收入总额与变动成本总额之差。其计算公式为：TCM＝pQ 一 bQ＝（p 一 b）Q＝CM×Q 式中：TCM 为边际贡献总额；Q 为产销售量。 （三）息税前利润 息税前利润（earnings before interest and tax，简称 EBIT）是指扣除利息和所得税前的经营盈余。 利润＝销售总收入一总成本 ＝销售收入总额一（变动成本总额＋固定成本总额） ＝边际贡献一固定成本总额 即：EBIT = pQ - （A + bQ） = （p - b）Q – A = TCM - A （三）息税前利润 边际贡献与企业利润有如下关系： A．当边际贡献＞固定成本总额时，利润＞0，企业盈利； B．当边际贡献＝固定成本总额时，利润＝0，企业保本； C．当边际贡献＜固定成本总额时，利润＜0，企业亏损。 普通股每股收益（earnings per share，简称 EPS）是指在一个时期内企业为普通股股东创造的税后利润。 其中：I 为利息费用；T 为所得税率； D 为支付的优先股股利； N 为发行在外的普通股数量。 （四）普通股每股收益 第二节 经营杠杆 一、经营杠杆的含义 经营杠杆（Operating Leverage）是指由于企业固定经营成本的存在而使得产销量的较小变化引起企业息税前利润更大变化的作用，即产销量放大息税前利润的作用。 如果其他因素不变，固定成本较高，销售收入的增加将会带来息税前利润的较大增加，起到对息税前利润的放大作用，企业可以获得一定的经营杠杆利益；同样销售收入少量的下降也会导致息税前利润的骤减，企业承受的经营风险就越大。 因此，企业总成本中固定成本的比例越高，企业的经营杠杆越大。也就是说，经营杠杆较大的企业，当销售收入发生较小变化时，会引起息税前利润的较大的变化。自动化程度较高的资金密集型的企业常常拥有较大比例的固定成本，其经营杠杆也相应较大。 经营杠杆系数（Degree of Operating Levera