4 投资收益和风险分析（课件）- 《财务管理学》同步教学（苏州大学·2021）

财务管理学 第四章 投资收益和风险分析 第一节 投资收益 第二节 风险及其衡量 第三节 证券投资风险与投资者预期收益率 第四节 投资者对特定风险投资要求的收益 率的确定 本 章 目 录 第一节 投资收益 收益是指投资者在一定的时期内投资于某项资产所得到的报酬（或损失）。 一项投资的收益主要来自于两个方面：经营盈利和资本利得。 股票收益计算公式： 股票投资收益＝红利＋出售利得 ＝每股红利×持有股数＋（出售价格－投资成本）×出售股数 一、收益 收益率反映投资收益和投资额之间的比率，用以表示收益的大小。 收益率=投资收益/投资额×100% k= [D t + （P t －P t-1 ）]/ P t-1 其中：D t 为收到的红利或其他经营盈利；P t 为出售时的价格；P t-1 为购入时的价格；（P t －P t-1 ）为利得。 二、收益率 （一）简单收益率 简单收益率是指不考虑资金时间价值的复利的概念计算的年收益率，或简单地计算一年的收益率。 （二）内部收益率 考虑资金时间价值的复利概念后计算的收益率称为内部收益率，即使得投资今后的现金流量的现值等于投资额的现值的贴现率。 （三）不同期间收益率的换算 计算不同时间长度的收益率，如月收益率、季度收益率、年收益率等 （四）名义收益率和实际收益率 根据是否考虑通货膨胀因素、购买债券是否溢价或折价、一年计息次数 （五）不确定情况下的收益率 第二节 风险及其衡量 一、风险的涵义 风险是未来事件的不确定性。广义地说，风险是指在一定条件下、一定时期内可能产生结果的变动，或实际结果与预期结果的差异。 投资风险是指投资收益的不确定性，或实际投资收益与预期投资收益的差异和变动。 投资风险并不等于投资损失。投资风险说明有损失的可能性，同时说明也有获得比预期收益更大的收益的可能性。 若收益确定的（和预期一样），则可以理解为没有风险。若投资者预期的收益率为 10%，而 10 年间收益都是 10%，是确定的，则可以认为无风险 若收益不确定（在预期收益率上下波动），则可以理解为有风险。若投资者预期的收益率为 10%，而 10 年间收益是在 10%上下波动的，则可以认为有风险 投资风险实际上是投资收益的一种波动性。投资收益的波动程度的大小反映投资风险的大小。因此，衡量投资风险就是衡量投资收益的波动程度。 投资收益的波动程度越大，投资风险越大；投资收益的波动程度越小，投资风险越小。 二、风险的衡量 标准差是反映各种随机变量值和期望值的综合偏离程度的指标。标准差越大说明各随机变量值偏离期望值的程度越大，风险越大；标准差越小说明各随机变量值偏离期望值的程度越小，风险越小。 投资收益的标准差是投资收益的实际收益与期望收益之差的平方与概率（权重）的加权平均数的平方根。标准差用σ表示。 标准差的计算公式为： 其中：σ为标准差 k i 为实际投资收益或各种投资收益的可能值 k 为投资收益的期望值 P i 为各种投资收益可能的概率 （一）标准差 标准差率是标准差和期望值的比率。它是一个相对数，能反映不同项目、不同期望值的项目的风险程度。 标准差率越大，项目风险程度越大；标准差率越小，项目风险程度越小。 标准差率用ν表示。 标准差率的计算公式为： （二）标准差率 如果投资组合只有两种投资，假设两种投资的期望收益率分别为 k 1 和 k 2 ，两种投资在总投资中的权重分别为 P 1 和 P 2 投资组合的期望收益率 k p = k 1 P 1 + k 2 P 2 投资组合的标准差σ p 为： 式中cov(k 1 , k 2 ) 为投资组合的协方差。协方差计算公式：cov(k 1 , k 2 ) =ρ 12 σ 1 σ 2   式中ρ 12 为投资组合中两种投资的相关系数。所以，       在进行组合投资时应尽量选择期望收益率 k p 较大，同时投资组合风险σ p较小的方案 三、投资组合风险的衡量 第三节 证券投资风险与投资者预期收益率 预期投资收益和风险的关系可以用证券市场线说明 一、证券市场线 从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率由两部分组成：无风险收益率和风险补偿率 二、投资风险与预期收益率的关系 市场全部证券收益率线的斜率反映了投资者厌恶风险的程度。斜率越大，表示投资者越厌恶风险；斜率越小，表示投资者对风险越不在乎。 如果投资者压根不厌恶风险，则市场全部证券收益率线将成为一条水平线。投资者对任何投资要求的收益率都是相等的。换句话说，投资者要求风险最大的投资于普通股票的收益率相等于短期国