行为金融学期末作业

一、名词解释 （每小题5分，共20分） 1.证实偏差 一旦形成一个意志较强的假设或信念，人们倾向于把一些附加证据错误地解释为对这个假设有利，不再关注那些否定该假设的新信息，即人们有一种寻找支持某个假设的证据的倾向。这种“证实”而不是“证伪”的倾向叫“证实偏差”。 1. 禀赋效应 禀赋效应是与损失厌恶相关联的现象。由于人们放弃所拥有的物品而感受到的痛苦大于其得到一个原本不属于他的物品所带来的喜悦，因而在定价方面，同一种物品在被放弃的情况下的卖价高于买价，这种现象被称为“禀赋效应”。 1. 框架依赖 人们的判断与决策依赖于所面临的决策问题的形式，即尽管问题的本质相同但因形式的不同也会导致人们做出不同的决策。 4.认知失调 认知失调是指一个人的行为与自己先前一贯的对自我的认知（而且通常是正面的、积极的自我）产生分歧，从一个认知推断出另一个对立的认知时而产生的不舒适感、不愉快的情绪。 二、简答题（每小题5分，共20分） 1. 为什么损失厌恶导致禀赋效应？ 答：损失厌恶认为一定量的损失给人们带来的效用降低要多过相同的收益给人们带来的效用增加。因此人们在面对损失和收益的决策时表现出非对称性，当面对同样数量的收益和损失时，损失会使人们产生更大的情感波动，对于损失的考虑要远远大于对收益的考虑。由于人们放弃所拥有的物品而感受到的痛苦大于其得到一个原本不属于他的物品所带来的喜悦，因而在定价方面，同一种物品在被放弃的情况下的卖价高于买价，即同样一个东西，如果我们本来就拥有，那么我们的心理卖价就会更高；如果我们本来就没有，那我们愿意支付的价钱就会相对更低一些，这种现象被称为“禀赋效应”。 1. 什么是阿莱悖论？ 答：阿莱悖论是有关决策方面理论的悖论，是法国经济学家莫里斯·阿莱斯在1952年提出的。阿莱斯设计这个悖论，是用来证明预期效用理论以及预期效用理论根据的理性选择公理本身存在逻辑不一致的问题。在预期效用理论中总的效用是直接用概率作为权重，对各个可能性收益的效用进行加权。然而实验中，与某种概率性的收益相比，人们赋予确定性收益更多的权重，即与两个都是风险收益的情况相比，当其中一个是确定性的收益时，预期价值和风险之间的权衡关系会不同：人们在盈利的时候会讨厌风险，但是在亏损的时候又热爱风险。出现阿莱悖论的原因是确定效应，对结果确定的现象过度重视。 1. 什么是市场有效性的缺陷？ 答：市场有效性的缺陷包括： ①投资者的非理性。资本市场上并非所有的投资者都是理性的，大多数散户并不具备理性分析的能力与意识，而更倾向于讨论时事热点、追热度。2020年全球股市大波动中，散户开户数量呈井喷式增长，这进一步增大了市场的盲目性，提高了市场整体换手率。 ②非理性交易不一定能抵消。资本市场上并非所有的投资者都是理性的，并且非理性投资者之间的交易并非相互独立，而是存在许多聚集现象，散户与部分大资金的“跟风现象”并不少见。基于大数定律，在大多数交易者处于理性的情况下，少数非理性交易者的行为可以忽略不计。但在实际交易中，市场非理性情绪很容易传导，主力动向很容易造成恐慌，从而使得非理性交易不但不能相互抵消，反而容易形成多米诺骨牌效应。 ③信息传播速度有限且真假难辨。在市场有效性假设中，不管是哪一种有效市场的形式，都是建立在相应信息迅速传开、迅速反应于股价的基础上的，这在互联网不发达的时代不可能实现。在互联网时代，虽然信息传播相对较快，但无法摆脱资本对舆论的筛选和管控。通过技术手段，每个人看到的信息各不相同，形成信息不对称的问题，信息发挥不了对整个市场起到应有的作用，原本的历史信息、公开信息，在精准推送、信息过滤之下，拥有了内幕信息的某些特征。 ④套利机制及交易规则的限制。有效套利需要有低成本、便捷的做空机制，否则只有多头的套利无法对所有的非正常价格起作用。而且，融资融券的利率较高，这也抑制了一部分做空需求。由于政府对金融稳定有需求，也不可能对市场大幅波动毫无反应，而需要通过T+1、停牌、熔断等机制来抑制过度投机。因此，投资者自由出入市场的假设也不成立，即市场不完全自由。 ⑤价格接受者的假设也不成立，因为一些资金乐于炒作操控小股、妖股；客体同质也不成立，因为有些散户虽然资金量不大，但实际上是大规模游资逃避监管的马甲。综上所述，有效市场假说的假设条件过于苛刻，不便于分析许多实际问题。 1. 预期效用理论的缺陷？ 答：①预期效用理论建立在决策者偏好理性的一系列严格的公理化假定构建的理性虚拟人的基础之上，其实质就是用虚拟人来模拟的正常人的决策行为，描述了“理性人”在风险条件下的决策行为，认为个人具有足够的计算分析能力，能够完全理解各选择方案