1.2.3财务管理的环境（课件）-《财务管理》同步教学（北京邮电大学出版社）

第一单元 财务管理概述 课题2　企业财务管理目标的比较 一、每股收益最大化 在上市公司中，企业的股东有大量的个人股东，这些个人股东不能直接控制企业财权，只能通过股票的买卖来间接影响企业的财务决策；而职业经理的报酬也与股票价格直接相关，因此，股票市价成了财务决策所要考虑的最重要因素。股东权益是由股票的市价来充分体现的。因此，每股收益最大化就理所当然地成为了企业的财务管理目标。 但事实上，每股收益最大化由于其需要通过股票市价最大化来实现，而影响股价变动的因素，不仅包括企业经营业绩，还包括投资者心理预期及经济政策、政治形势等理财环境，所以股价带有很大的波动性。这种波动性容易使每股收益最大化失去公正的标准和统一衡量的客观尺度。另外，每股收益最大化对规范企业行为、统一员工认识缺乏应有的号召力。所以这个目标还有着极大的局限性。每股收益最大化的财务管理目标只强调股东的利益，而随着社会的发展，现代企业只有通过为利益相关者服务才能获得可持续发展。 二、企业价值最大化 企业价值最大化这一目标考虑了利益相关者的合法权益，注重企业的可持续发展或长期稳定发展。人力资本所有者参与企业收益的分配，不仅实现了人力资本所有者的权益，还实现了企业财富分配原则从货币拥有者向财富创造者的转化，这已成为世界经济发展的一种趋势。 与每股收益最大化的财务管理目标相比，企业价值最大化目标营造了企业与股东之间的协调关系，有利于努力培养稳定股东；创造了和谐的工作环境，关心职工利益，有利于培养职工的认同感；加强了与债权人的联系，重大财务决策邀请债权人参与，有利于培养可靠的资金供应者；企业更关心政府政策的变化并严格执行，有利于努力争取参与政府制定政策的有关活动。另外，由于重视客户利益，以提升市场占有率；讲求信誉，有利于维护企业形象。 在这个目标下，以上利益相关者都有能对企业财务管理产生影响。股东通过股东大会或董事会通过表决决定企业重大的财务决策，董事会直接任免企业经理甚至财务经理；债权人可以要求企业保持良好的资金结构和适当的偿债能力，以及按合约规定的用途使用资金；企业的员工是企业财富的创造者，提供人力资本必然要求合理的报酬；政府为企业提供了公共服务也要通过税收分享收益。正是由于这些利益相关者的共同参与，才构成了企业利益制衡机制。 在企业价值最大化目标下，利益相关者中，如果试图通过损害一方面利益而使另一方获利，就会导致矛盾冲突。比如股东如果抛售股票，债权人就会拒绝贷款，职工可能会自身利益受到影响而失去工作积极性，也会受到政府的证监会的罚款等，出现对企业的不利现象，从而影响企业的可持续发展，最终损害了企业的价值。 三、企业财务管理的目标管理 对企业财务活动实行目标管理是一种先进而科学的财务管理方法和现代激励制度。其核心是企业财务主管以企业财务管理目标作为管理企业整个财务活动的基本出发点，使企业的一切财务管理行为和活动都以企业财务管理目标作为行动指南，企业财务管理活动开始于确定财务管理目标，实施以目标作为指针，工作完成以目标来评价考核。 对企业财务活动实施目标管理的目的主要有三个： 1．在企业中建立一个目标激励机制，以此来调动组成企业的各经济利益主体参与企业财务管理工作的积极性、主动性和创造性，促使其树立起完成目标的责任心和使命感，激励其为自觉完成企业的财务管理目标而共同奋斗。 2．建立一个目标约束机制，以此来完善企业的经济责任制，对企业内部各经济利益主体的经济行为予以约束，使之符合国家的要求和企业的整体利益。 3．在企业的内部实行民主理财，用以确认广大职工群众在企业中的主人翁地位，完善企业的监督机制，提高企业的综合管理水平。 既然企业的财务管理目标是伴随着财务目标管理而产生的，它又为企业的财务目标管理而服务，那么所提出(或确定)的财务管理目标能否适应财务目标管理的基本要求，能否达到财务目标管理的三个目的，就成为评价该目标是否正确的科学评价标准。 知识链接 为了克服企业财务管理目标存在的各种缺点，结合中国国情，将市场经济体制下的中国特色的企业财务管理目标定义为“以国家的方针政策为依据，市场竞争为导向，力求在企业生产经营和经济效益稳步增长的基础上，实现企业所有者(股东)财富和职工人均收入最大化”较为妥当。 ——见1995年《理论与现代化》第一期《论企业目标及其评价指标体系设计》 $$