8.5金融衍生工具市场（课件）《金融学》（上海交通大学出版社）

— —《金融学》第八章 金融市场 1 05 05 金融衍生工具市场 2 第五节 金融衍生工具市场 一、金融衍生工具概述 前面介绍过的股票、债券、银行存款等金融工具属于原生金融工具。在这些基础性金融工具上派生出的金融工具就叫作衍生性金融工具，包括期货、期权等，它们的价值与原生性金融工具的价格联系紧密。金融衍生工具的特点主要包括： 具有较高的杠杆性，即投资者选择金融衍生工具进行投资可以投入较少的成本以获得相对价值较高的金融产品； 具有虚拟性，即金融衍生工具实际上也是一种本身没有价值的收益凭证； 具有高风险性。 第五节 金融衍生工具市场 二、远期合约市场 （一）远期合约的特征 远期合约属于场外交易，采取不标准的合约。远期合约的内容和规模都根据交易双方需求自由商定。 远期合约代表的是货币或其他商品的现货支付，大部分远期合约最终都会进行实物交割，杠杆性较小。 远期合约本身不能买卖交易，合约可以由交易双方自行签订，也可以通过中间商签订，当合约需要变动时，双方可以重新签订合约或者协议撤销原有合约。 远期合约交易无须缴纳保证金。 第五节 金融衍生工具市场 二、远期合约市场 （二）远期合约的类型 1．远期外汇合约 远期外汇合约是指外汇买卖双方先在成交日以合约的形式约定交易的货币种类、数额、汇率以及交割的日期，成交日与交割日不是同一天。等到了合约规定的交割日，双方履行合约实现收付结算。 2．远期利率合约 远期利率合约是指交易双方约定未来某一期限的协议利率，并规定参考利率，在将来的起息日按规定的协议利率、期限和本金，由当事的一方向另一方支付协议利率和参考利率之间利息差的协议。 第五节 金融衍生工具市场 三、期货市场 （一）期货合约的特征 期货交易属于场内交易，采取标准化合约进行交易。 期货交易在交易所以公开竞价的方式交易，提高了交易的透明度和可信度。 期货交易的目的不是为了获得实物产品，而是为了转移有关商品的价格风险，或是为了赚取期货合约买卖的差价。所以大部分期货合约不会持有到期进行实物交割。 保证金交易。投资者在进行期货交易时，被要求缴纳少量的保证金和佣金，以少量的资金完成大量的交易。 第五节 金融衍生工具市场 三、期货市场 （二）期货合约的类型 1．利率期货 利率期货是指交易双方同意在约定的将来某个日期，按约定条件买卖一定数量的某种长期或短期的信用工具的可转让的标准化期货合约。 2．外汇期货 外汇期货是指交易双方同意在未来某一时间，按照约定的汇率，买卖一定数量的某种外汇的可转让的标准化期货合约。目前，较为活跃的外汇期货主要有美元、日元、英镑、欧元等。 3．股票指数期货 股票指数期货是指交易双方约定在未来某一时间按照约定的价格，买卖股票指数的可转让标准化期货合约。最具代表向的股指期货有美国的道·琼斯股指期货等。 第五节 金融衍生工具市场 四、期权市场 （1）按照选择权的性质，可分为看涨期权和看跌期权。看涨期权也称买权，它的买方有权在某一确定的时间以确定的价格购买相关资产；看跌期权也称为卖权，其买方则有权在某一确定时间以确定的价格出售相关资产。 （2）按照合约规定的履行时间分为美式期权和欧式期权。美式期权是指期权的买方可以在有效期内的任何时点行使权利或者放弃。而欧洲期权是指购买者只能在期权到期日选择执行还是放弃权利。 （3）按照相关资产的不同分为有外汇期权、利率期权、股票期权、股票价格指数期权等。 → （一）期权的种类 第五节 金融衍生工具市场 四、期权市场 对于买方来说，可以将风险锁定在一定范围之内。如果不考虑买卖相关资产时的佣金等费用支出，对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格时，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格时，他会放弃行使权利，所亏损的不过限于期权费。对于看跌期权买方来说，当市场价格低于执行价格时，他会行使卖的权利，取得收益；反之则放弃行使权利，所亏损的也仅限于期权费。因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益。 对于卖方来说，则恰好相反，即损失无限而收益有限。期权卖方在出售期权时往往需要承担较大的风险。 → （二）期权的交易决策 第五节 金融衍生工具市场 五、互换合约市场 最常见的互换合约为利率互换，即双方先确定名义本金的数额，然后约定一方按期根据以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付，另一方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付，实际上只是支付了利率差额。 互换也可称为“掉期”“调期”，是指交易双方约定在合约有效期内，为了避免或减少利率和汇率变动带来的风险，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。互换合约实质上就是多个