9.4欧洲货币体系（课件）《国际金融》（上海交通大学出版社）

国际货币体系与区域货币一体化 第九章 1 第四节 欧洲货币体系 2 一、欧洲货币体系的形成 欧洲货币体系 在这一阶段，货币区没有一种占主导地位的货币作为各国货币汇率的共同基础，而仍需要以货币区以外的货币作为汇率基础。 此阶段存在着三个跛行货币区：英镑区、黄金集团和法郎区。英镑区是比较正式的货币区，区内各成员国的储备资产主要是英镑，各国的货币也紧钉住英镑。但是，由于英镑本身是钉住美元的，所以该货币区是一个跛行货币区。1967年爆发英镑危机后，英镑区实际上已经走向崩溃。 黄金集团是由西欧各国组成的一个不太正式的货币区，区内各成员国的主要储备资产是黄金。但是，因为区内各国货币还同美元保持着固定比价，所以它也是一个跛行货币区。法郎区是一个重要性较弱的跛行货币区。 （一）跛行货币区阶段（1960—1971年） 3 欧洲货币体系 进入20世纪70年代，随着布雷顿森林体系的逐步瓦解，跛行货币区在信用储备货币多样化的背景下开始分化和重组，西欧各国的黄金集团发生解体，并在欧洲经济一体化进程的推动下，由西欧货币的联合浮动安排取而代之。 在此阶段，欧洲共同体（以下简称“欧共体”）有关国家为了减少世界货币金融不稳定对区内经济的不利影响，同时也为了实现西欧经济一体化的整体目标，于1969年提出建立欧洲货币联盟的建议。 （二）联合浮动阶段（1972—1978年） 4 欧洲货币体系 1979年3月，在德国总理和法国总统的倡议下，欧共体的8个成员国（法国、德国、意大利、比利时、丹麦、爱尔兰、卢森堡和荷兰）决定建立欧洲货币体系，将各国货币的汇率与对方固定，共同对美元浮动。在欧洲货币体系成立后的10年内，其内部固定汇率不断调整。1989年6月，西班牙宣布加入欧洲货币体系。1990年10月，英国也宣布加入，欧洲货币体系的成员国增加到10个。 （三）欧洲货币体系阶段（1979—1998年） 5 欧洲货币体系 1999年1月1日，欧元如期启动，以支票、信用卡、股票和债券的方式流通，并进入外汇交易市场。2000年6月，希腊加入欧元区。2002年1月1日，欧元纸币和铸币开始在欧元区12国流通。3月1日，欧元区12国的原有本币停止流通。 （四）欧洲单一货币阶段（1999年至今） 6 二、欧洲货币体系的内容 欧洲货币体系 （一）建立欧洲货币单位 欧洲货币单位（ECU）类似于特别提款权，是由当时欧共体12个成员国货币共同组成的一篮子货币，各成员国货币在其中所占的比重是由他们各自的经济实力决定的。指标按照过去5年中的平均值取值，权数每5年调整一次，必要时可随时调整。 建立ECU的主要目的是保证欧洲最大限度地避免因汇率突变带来的负面影响，同时保持各成员国经济的趋同性。 7 欧洲货币体系 （二）建立稳定汇率的机制 欧洲货币体系内部的汇率制度并非完全固定，成员国之间的货币汇率有一个可波动的范围。每一成员国的货币都与ECU定出一个中心汇率，该汇率在市场上的上下波动幅度为±2.5%，对英镑来说是6%。由于德国马克既是欧洲货币体系中最强的货币，又是国际外汇市场上最主要的交易货币之一，人们便常常把ECU成员国货币与德国马克汇率的波动作为中央银行干预的标志。 8 欧洲货币体系 （三）建立欧洲货币合作基金 为了保证欧洲货币体系的正常运转，欧共体还于1973年4月设立了欧洲货币合作基金，集中起成员国20%的黄金储备和美元储备，作为发行ECU的准备。欧洲货币合作基金主要通过市场干预，稳定欧共体成员国间的货币汇率，加强成员国间的货币金融合作；对国际收支逆差的成员国提供短期贷款；集中成员国的货币储备，作为划拨清算中心，起欧共体中央银行的作用。 9 三、对欧洲货币体系的评价 欧洲货币体系 （一）取得的成就 欧洲货币体系在很大程度上削弱了美元的霸主地位。欧元改变了美元在国际货币体系中的霸主地位，造成国际货币体系的两极格局，美元在此前所发挥的显著作用逐渐削弱。 欧洲货币体系的平价网体系稳定了汇率，对欧共体国家的经济和贸易发展起到了不可估量的作用。欧洲货币体系消除了该体系内各国之间的汇率风险，成为欧洲经济发展的重要稳定因素；进一步促进了欧元区国家物价的趋同，加强了欧共体内部的公平竞争。 ECU的使用范围不断扩大，已经成为仅次于美元和德国马克的最主要的储备资产。 10 欧洲货币体系 （二）存在的问题 欧洲货币体系各主要成员国的经济发展不平衡 1 欧共体内部发展不平衡既存在于成员国内部的各地区之间，也存在于成员国之间。从成员国内部来看，人口密度、国民生产总值、人均收入、生产力结构、就业水平等方面一直存在着差异。 11 欧洲货币体系 欧洲货币体系的汇率机制存在局限性 2 欧洲货币体系使用统一的货币政策，却缺乏财政政策的协调。欧洲货币体系只由统一的中央银行来制定货币政策，而即便是统一的货币政策，也只是成员国之间博弈的